一 : 《财务成本管理》第六章学习辅导(3)

《财务成本管理》第六章学习辅导(3)     市盈率分析

    股票价值的计算方法，理论上比较健全，计算的结果使用也很方便，但未来股利的预计很复杂并要求比较高，一般投资者往往很难办到。市盈率分析易于掌握，被许多投资者使用。

    市盈率是股票市价和每股盈利之比，以股价是每股盈利的倍数表示。

    1、用市盈率估计股价高低

    市盈率可以粗略反映股价的高低，表明投资人愿意用盈利的多少倍的货币来购买这种股票，是市场对该股票的评价。

    股票价格=该股票市盈率×该股票每股盈利

    股票价值=行业平均市盈率×该股票每股盈利

    2、用市盈率估计股票风险

    一般认为，股票的市盈率比较高，表明投资者对公司的未来充满信任，愿意为每1元盈利多付买价。这种股票的风险比较小。但是，当股市受到不正常因素干扰时，某些股票的市价被哄抬到不应有的高度，市盈率会很高。通常认为，超过20的市盈率是不正常的，很可能是股价下跌的前兆，其前景比较悲观。

    过高或过低的市盈率都不是好兆头，平均的市盈率在10-11之间，市盈率在5-20之间是比较正常的

二 : 2005年中级《财务管理》考试大纲（一）

　　第一章　财务管理总论

　　第一节　财务管理的内容

　　第二节　财务管理的环境

　　第三节　财务管理的目标

　　第四节　财务管理的环节

　　第二章　资金时间价值与风险分析

　　第一节　资金时间价值

　　第二节　风险分析

　　第三章　企业筹资方式

　　第一节　企业筹资概述

　　第二节　权益资金的筹集

　　第三节　负债资金的筹集

　　第四章　资金成本和资金结构

　　第一节　资金成本

　　第二节　杠杆原理

　　第三节　资金结构

　　第五章　投资概述

　　第一节　投资的含义与种类

　　第二节　投资风险与投资收益

　　第三节　资本资产定价模型

　　第六章　项目投资

　　第一节　项目投资概述

　　第二节　现金流量及其计算

　　第三节　项目投资决策评价指标及其计算

　　第四节　项目投资决策评价指标的运用

三 : 06《财务管理》财务管理总论重点导读

   一、考试大纲

   (一)掌握财务、财务管理的概念

   (二)掌握财务活动、财务关系的含义与类型

   (三)掌握财务管理的金融环境

   (四)掌握财务管理的目标

   (五)熟悉财务管理的经济环境、法律环境

   (六)了解财务管理的环节

   二、重点导读

   第一节 财务管理的内容

   一、财务管理的概念

   企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。

   财务管理是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。

   二、财务活动

   财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。包括以下四个方面：

   (一)筹资活动。是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。

   (二)投资活动。企业投资可以分为两类：广义的投资和狭义的投资。前者包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程，后者仅指对外投资。

   (三)资金营运活动。是指企业在日常生产经营过程中所发生的资金收付活动。要注意如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金，这是企业的资金营运活动，而不是筹资活动。

   (四)分配活动。广义的分配是指企业对各种收入进行分割和分派的过程；狭义的分配仅指对净利润的分配。

   三、财务关系

   企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系，包括：

   (1)企业与投资者之间的财务关系；

   (2)企业与债权人之间的财务关系；

   (3)企业与受资者之间的财务关系；

   (4)企业与债务人之间的财务关系；

   (5)企业与政府?涞牟莆窆叵担?/p>

   (6)企业内部各单位之间的财务关系；

   (7)企业与职工之间的财务关系。

四 : 资金时间价值学习中应注意的若干问题--中级财务管理辅导

       资金时间价值是财务管理的一个重要概念和方法，熟练掌握资金时间价值的计算，不仅是第二章学习的重点，而且也是以后有关章节(如项目投资、证券估价) 计算的基础。  
　　在资金时间价值学习中应注意以下几个问题：  
　　1、资金时间价值的计算基础。一般讲，资金时间价值的计算基础分单利和复利两种：所谓单利就是指按本金计算利息，前期利息不与本金合并计算利息，即“本生利”；所谓复利是指不仅指按本金计算利息，前期利息要与本金合并计算利息，即“利滚利” 。财务管理是以复利为基础计算资金时间价值的。  
　　2、资金时间价值计算的四大基本要素，即现值、终值、计息期、利息率。所谓现值是指决策时点的投资价值，无论什么类型时间价值的计算，现值是唯一的，不可能有两个现值同时存在；所谓终值是指投资的未来价值，对于不同类型的时间价值的计算，终值可以是一个(如一次性收付款终值) ，也可以是若干个(如系列收付款及年金，对于决策时点而言实际都是不同时点的终值，只不过不是项目终结时的终值) ；所谓计息期是指计算利息的期间数，终值的大小与计息期同方向变动，而现值的大小则与计息期反方向变动；所谓利息率是指资金增值与投入资金的价值比，它与终值的大小同方向变动，而与现值的大小反方向变动。  
　　3、资金时间价值计算的四大基本公式，即复利终值的计算公式(教材42页)、复利现值的计算公式(教材43页)、年金终值的计算公式(教材44页)、年金现值的计算公式(教材46页)。这四个公式是资金时间价值计算的基本公式，通过它们的组合应用，可以解决大部分的资金时间价值计算问题，必须熟练掌握。在此应注意两个问题：  
　　(1)应用条件。前两个计算公式(复利终值 、复利现值的计算公式) 只适用于一次性收付款类型的计算，即收款和付款各一次的情况；而后两个计算公式(年金终值 、年金现值的计算公式) 只适用于普通年金(即后付年金) 类型的计算，而作为年金必须同时满足两个条件：一是系列性，即在决策期间内每期都要有，中间缺任何一期或几期就不能叫年金：二是等额性，即在决策期间内每期金额必须相等，否则就不能叫年金。  
　　(2)系数的获取方式。复利终值系数、复利现值系数、年金终值系数、年金现值系数 既可以通过(1＋i)n、1/(1＋i)n、[(1＋i)n－1]/i、[(1＋i)n－1]/i(1＋i)n的计算获得，也可以通过查指定教材后面所附复利终值系数表、复利现值系数表、年金终值系数表、年金现值系数表获得，还可以通过考试时所给的若干系数中选择的方式获得。后两种方式是计算常用的方式，而第一种方式则常用于检查、复核。  
　　4、灵活运用基本概念和基本公式。在上述问题掌握的基础上，应通过练习掌握灵活运用的技巧。如某公司于1997年、1998年、1999年、2000年每年年初分别存入银行50万元、60万元、70万元、80万元，存款利率为10％，问2000年年末能从银行取出多少钱？我们判断：第一、这是一个计算终值的问题；第二、不属于年金问题(因为不等额) ；第三、可以把不同年份的存款视为若干个求终值的问题。于是，2000年年末从银行取款额为：50×(1＋10％)＋60×(1＋10％)2＋70×(1＋10％)3＋80×(1＋10％)4=337.898万元。又如，某公司计划从2000年年初开始，分四年每年等额取款20万元用于归还到期债务，存款利率为10％，问该公司于1997年年初应存入银行多少钱，才能满足还款的需要？我们判断：第一、这是一个计算现值的问题；第二、不属于年金问题(因为在整个决策期间不等额，但值得注意的是在决策期间的一段时间里却是系列的和等额的) ；第三、由于该问题的特殊性，我们设想把整个决策期间分为两段：前m期(1997年初至1999年初，共两年)和后n期(1999年初至2003年初，共四年)，如图所示：  
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003  
? 20万元 20万元 20万元 20万元  
　　于是，我们可以把后n期的付款作为后付年金贴现至1999年年初，然后作为一次性付款贴现至1997年年初。即p=20×(p/a、10％、4)×(p/f、10％、2)=52.3921万元。这一问题实际就是递延年金现值的计算，类似的问题还有许多，如先付年金终值和现值的计算、偿债基金的计算、内部收益率的计算等等。  
　　可见，在掌握基本概念和基本方法的基础上，针对不同情况采取灵活的解题思路和处理方法是非常重要的，可以起到以不变应万变的功效。

五 : 证券估价问题研究--中级会计资格考试财务管理辅导

 　证券估价是指计算并确定证券发行价格或购买价格的理财活动，在财务管理课程学习中是一个重要的计算问题。  
   在学习中，应注意以下几点：  
　　1、证券估价既包括债券的估价，也包括股票的估价。这是因为它们都是有价证券，都是企业筹资和投资的重要方式，其价格决定因素是相同的。  
 　　2、证券估价既包括作为筹资者进行的证券发行价格的确认问题，也包括作为投资者进行的证券购买价格的确认问题。这是因为证券的价格只有买卖双方所认可，交易行为才能完成。因此，证券估价是同一问题的两个不同方面：对筹资者来说是证券发行价格的确认，而对投资者来说则是证券购买价格的确认。  
　　3、证券的价格取决于证券持有期间的现金收入情况，具体讲取决于证券持有期间的利息收入、股利收入及证券转让收回的货币收入。证券的价格与证券持有期间的上述现金收入同方向变动，并受该期间社会平均收益水平的制约。因此，证券估价首先就要估计持有期间和现金流量的分布，然后采用贴现的办法计算证券的价格。  
　　4、根据证券持有期间现金流量的分布情况，可分别采用年金现值或复利现值的方法计算。具体讲，由于债券持有期间的现金收入表现为每期相等金额的利息收入和到期收回的本金，因此，对利息收入可按照年金现值计算，而对本金则可按照复利现值计算，两者之和即为债券的价格(即债券的发行价格或购买价格) ；而股票持有期间的现金收入利表现为每期相等金额或不等金额的股息收入(这取决于公司采用何种股利政策)和转让股票时收回的投资金，因此，对股利收入可按照年金现值计算或按照复利现值计算，而对收回的投资则按照复利现值计算，两者之和即为股票的价格(即股票的发行价格或购买价格) 。  
　　5、在将证券持有期间现金流量贴现计算过程中，应把决策时的实际社会平均收益率(一般表现为银行利率) 作为贴现率计算证券的现值。  
　　6、证券投资的决策规则是：投资时，证券的交易价格应等于或低于证券的价格；发行时，证券的交易价格应等于或高于证券的价格。  
　　例1、某公司于2000年1月1日申请于2000年3月1日发行面值1000元、券面利率10％、期限5年的债券，计划发行总额为10000万元。2000年3月1日该公司获准发行债券，此时市场融资利率己升至12％。则该公司计算该债券发行价格如下：  
　　持有期间每张债券利息支出为  100元  
　　每张债券到期支付本金为     1000元  
　　则债券发行价格=100×（p/a,12％,5）＋1000×(p/f,12％,5)  
=100×3.6048＋1000×0.5674  
=927.88元  
　　例2、a公司计划在二级市场上购买d公司发行的股票，以实现多元化投资的目的。d公司1999年每股发放股利1.5元，根据以往年份股利分配的情况及经营潜力看，该公司将能保持每年5％的股利平均增长。a公司2000年8月1日每股普通股的市场价格为37.5元，d公司认为投资a公司必须获得股东大会要求的不低于8％的收益率，否则不进行该项投资。则a公司计算d公司股票购买价格如下：  
股票购买价格 =1.5×(1＋5％)/(8％－4％)=  39.375元  
　　由于购买价格(39.375元)高于市场价格(37.5元)，说明d公司股票的实际收益率高于a公司要求的收益率(8％)，因而该项投资符合要求将被采纳 本文标题：财务管理考试辅导-《财务成本管理》第六章学习辅导(3)
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