一 : 90后创业一年，公司估值一亿，用户行业第一

周鸿祎说，今天互联网的主流人群是90后。

的确，90后创业者们是当前创业领域最新鲜的血液，他们敢于挑战传统，深谙互联网运作规律；他们异军突起，在很多细分领域成为当之无愧的后来居上者。在协同工具细分领域，齐俊元便是这样典型。

在短短一年多的时间里，齐俊元创建的Teambition融资近5000万，估值一个亿；用户群体破30万，协作项目100多万，远远超过资深同行明道、tower，占据协同细分市场的大壁江山，他是如何做到的呢？

贵在尝试

齐俊元的爸爸是大学教授，在他的影响下，齐俊元从小便显出做科研的天分，参加区里的少儿实验室，参与中科院的“如何降低肝炎的检测成本”的科研项目。曾今的他，最大的梦想就是代表中国人获得诺贝尔生物奖。

高中时，齐俊元带领课题组研究“如何鉴定鹦鹉科鸟类的性别”，通过一系列实验，最终他找到了较为简单的鉴定方法。当他信心满满地带着成果去参加国外比赛，却发现国外早有先进的设备几分钟便能检测性别，齐俊元的科研梦碎了一地，开始质疑做科研在中国的发展前景。

机缘巧合，齐俊元看到了一本介绍美国施乐公司的书，从此在他的心中扎根了创业的梦想，在保送上海交大时他出人意料地选择了经管学院。

从进入大学开始，齐俊元便一改做实验不爱讲话的性格，参加各种辩论比赛锻炼自己的口才，顺便多结识一些朋友。用他的话讲，你只有能表达自己的梦想，才能吸引别人加入。

大三那年，齐俊元第一次创业，做了一个病人的健康档案管理项目，希望通过大数据追踪用户的病史情况，以实现病例的联网、在线管理与在线诊断。因项目属性吸引人，齐俊元竟喜获250万的风投。

但因为模式过重，市场不够成熟，250万的风投资金根本不足以实现盈利，为了对投资人负责，齐俊元决定更换项目。

最初团队有30几个人，协作效率很低，常因沟通不到位影响项目进程。为了提高沟通效率，齐俊元找遍了国内外的协同软件，发现这些软件存在上手成本高、用户体验差、设计老旧等问题，便组织团队做了个供内部使用的简易协作软件。

这个软件在公司周边很受欢迎，齐俊元隐约觉得协同软件有着很大的市场需求，决心将协同工具Teambition做起来。这是他的第二次创业。

当时，大多数人都因毕业选择了离开，只剩下两个人。因人手不足，前端程序没人写，齐俊元只好自己学编程。也许是做科研积累下来的超强学习能力，紧接着齐俊元又自学了AI、PS和视频制作。

大约经过半年时间，Teambition的第一个版本出炉。这期间，齐俊元写了22万行代码，还删过30万行代码。

“其实做科研和创业是相通的，都是在探索一些你并不确定答案的东西。”也许正是基于早年做科研的不断尝试的经验，齐俊元说，他从不怕失败，当受挫时，他不会自我否定，而是想着换一个方向进行尝试。

极致的产品体验

这个时代，谁抓住了用户的痛点，谁就占领了市场。

“当时太理想化了，没有真正解决用户的问题。”在总结第一次创业失败时，齐俊元这样说道。因此在做Teambition时，齐俊元将用户的体验放到了第一位。

他每两周就会邀请用户到公司来，要求他们坐在办公桌旁使用公司产品，自己则在一旁仔细观察他们的使用情况，并不时询问是否有满足他们的预期、解决他们的问题。

在这样不断听取、反复调整的情况下，Teambition逐步完善起来。

刚开始，Teambition是一款以公司为主体的协同软件，当团体人数不多，项目单一，使用起来不会存在太大问题。但当公司人数众多，多个项目同时开展，就容易出现混乱的局面。

对此，齐俊元做出变革：将以公司为主体的协同软件调整为以项目为主体的协同软件，从而有效解决了多个项目同时开展的混乱情况。

在齐俊元看来，企业项目的推进包括三个方面：项目跟进、内部沟通和个人时间安排。

在产品线设计上，团队推出Teambition协作工具后，后续推出了个人效率产品“今天”（通过聚合各类企业服务的数据，以日历服务为核心，帮助用户轻松安排重要的事务）和企业即时通讯产品“简聊”（通过话题分组聊天，为用户解决协作中的即时沟通需求）。但让人疑惑的是，这是三款独立的产品，齐俊元为何不将其合三为一，打造一个项目跟进的闭合圈？

齐俊元说，移动端不同于PC端，可以做出复杂的跳转，移动端用户要求操作简便，针对性更强。比如支付宝，只需做好支付这个单一功能即可。

为了方便用户使用，三款产品的账号和后台数据互通，Teambition的通讯录直接和“简聊”相通，Teambition项目安排会植入“今天”。

为了帮助使用者更好地利用Teambition提高工作效率，Teambition将定期举办小型行业论坛或经验分享会。并且，齐俊元打算将行业的所有需求都搜集起来，然后用统一、经过实际应用的行业案例去帮助企业解决问题。

因其功能明确、体验颇佳，Teambition的口碑迅速蔓延开来，短短一年时间，用户突破30万，周活跃率20%，成功超越资深前辈明道、Tower，成为行业第一。

站在风口上

21世纪的头十年是互联网承包的十年、融合的十年，各路商业力量都不约而同地聚焦到TMT（Technology、Media、Telecomm：科技、媒介、通信）市场上，缔造了一轮又一轮的商业神话。

伴随着TMT行业的高速发展，企业普遍面临着来自行业内外竞争对手以及自身经营成本、效率、市场等方面的竞争压力。

如何降低运营成本，提高个人劳动效率成为每个企业思考的管理方向。通常，减少行政管理层次、裁剪冗余人员、采用类似虚拟办公室或虚拟视频会议等新办公方式，成了企业最常用的一种紧凑、干练的扁平化管理模式。

从创建之初，Teambition就摸清了扁平化管理之道：提高工作效率，通过技术手段实现团队工作效率的提升，通过工具的使用，实现全程了解项目流程、进展和自身职责，降低沟通成本，减少企业内耗。

对于一些对于职场中的上班族来说，频繁的办公沟通需要借助OA,CRM等类似的企业办公软件来完成。一步步的提交程序及层级审阅成为最令上班族“头大”的沟通痛点。Teambition扁平化的对话沟通恰好能痛击这一“顽疾”。

目前，全球企业级应用市场规模3万亿美元，中国市场规模为2000-3000亿美元，预计2015-2016年团队协作软件将出现爆发式增长。也许彼时的协同细分市场就犹如如今的P2P行业，腥风血雨，只有少数能够屹立不倒。

“你看淘宝上卖工具的有成千上万家，但卖得好的那么几家，用户是有判别能力的。”齐俊元从不担心被模仿，因为他的极致产品体验树高了行业壁垒，后来者要想撼动其龙头地位无异于蚍蜉撼树。

Teambition的名字取自于Team(团队)+ Ambition(目标)，口号是“改善人们的工作方式”，齐俊元希望所有人都能享受工作，一提到高效率工作，第一是时间就能想到Teambition。

二 : 走进全球最火手游创业公司 Machine Zone：手游社交化是个新玩法

猎云网3月19日报道 (编译：小白)

猎云网注：加布里·埃尔雷顿在创业过程中意外收获一枚“至尊魔戒”，从此事业蒸蒸日上，追随者遍布全球各地。[www.61k.com]这枚“至尊魔戒”就是我们熟知的《战争游戏》，凭借免费游戏、广告宣传等招数，众玩家一旦被吸引就深深地沉浸在复杂奇妙的游戏世界里，并义无反顾地选择应用内购买以示“忠心”。

“超级碗”的最终决赛近在咫尺，冠军争夺战的双方分别来自西雅图的海鹰队和波士顿的新英格兰爱国者队，双方球迷情绪激昂期待比赛的开始……但是对于加布里埃尔雷顿(Gabriel Leydon)来说，这场决赛无关任何一支球队，而在于他自己开发的一款游戏《战争游戏：火力时代丨Game of War: Fire Age》和他的最强劲对手《部落冲突丨Clash of Clans》之间的比拼。全球范围内收入持续稳居应用排行榜前五名，《战争游戏》每天的收益超过100万美元，这个收益额是去年春季的两倍。(猎云网编辑君注：以上数据来自美国游戏分析公司Think Gaming。)

即便如此，《战争游戏》一直紧随《部落冲突》之后，难以超越位于芬兰的游戏工作室Supercell开发的这款同类游戏。于是，二月初的某个周日，两家游戏在媒体购买上展开了一场撕逼大战，双方皆有备而来。《部落冲突》首先亮出了得意兵器——西洋剑：同时拥有沉稳头脑和铁血硬汉气质的美籍演员连姆·尼森(Liam Neeson)，扮演一个沉溺于自我幻想的战斗中的家伙。雷顿也不甘示弱，掷出一枚重磅炸弹：邀请美女演员凯特·阿普顿(Kate Upton)助阵——她从某个中世纪的热水浴池走出，从容地穿上护身铠甲，与一群怪物和骑士近身搏斗厮杀。

批评人士自然而然地看不上阿普顿主演的这段视频，但是我们要的是实际效果。事实证明，阿普顿的表演十分成功，《战争游戏》狠狠地回击了对手。游戏界的“超级碗”结束后几个小时，至少在这几个小时的时间里，《战争游戏》在苹果App Store上的排名是超过了老对手的。这是雷顿自成立并运营该手游开发公司Machine Zone以来一直期待的结果，对此他不惜花4000万美金举办为期4月的宣传活动，并力邀当红明星阿普顿作为其游戏代言人。

再加上第三个游戏——Ucool公司开发的《英雄指令丨Heroes Charge》——也购买了广告播放时间，一下子游戏界的“超级碗”大决赛瞬间成了多方角力的混战，主要赛点乃是iOS和Android手机市场的争夺。与以索尼PlayStation或者微软Xbox等游戏主机为主要发布平台的高端游戏不同，手机游戏明显低了一个档次：界面画质比较粗糙，故事情节更是薄弱不堪。但是你永远不能低估这些“不上档次”的手游，事实上，他们已经开始占据电子娱乐市场的大半边天。

免费手机游戏之异军突起

在《部落冲突》以及几乎所有的多玩家手游上，玩家之间的对阵和比赛都是以一对一模式进行。但是《战争游戏》独辟蹊径，一改大众模式，使得全球玩家可以同时在线对阵竞争。当玩家建造一座城市、积累武器、与其他玩家达成结盟时，战斗女神雅典娜会在一旁为玩家欢呼庆祝。所有这些玩家都在一张巨大的，分布了各个王国的地图上互动交流，甚至发动战争。

在游戏内，这样的竞争促使玩家在游戏内购买虚拟道具，帮助自己获得普通玩家没有的能力，比如快速建造城市，积累武器等等，最终能够使得自己在结盟的时候更具有优势。也正是这种结盟的游戏形式，让几十名甚至上千名来自世界各地的玩家可以实时地参与战斗，也让这款《战争游戏》迅速走红。

类似于《战争游戏》那样的游戏内付费购买是大多数免费游戏的核心。这些忠实的付费游戏玩家是整个游戏乃至公司的立足之本。大部分盈利几乎都来自于这部分忠实玩家的在游戏内不断地“赞助”。就好比在赌场里挥金如土的大款们，这些玩家被称为“鲸鱼玩家”。在某个案例中，比利时的《新闻报》(Het Nieuwsblad)在去年的一篇报道中写道：一个来自安特卫普(Antwerp)的15岁《战争游戏》玩家用他妈妈的信用卡在游戏内花了3.7万欧元，(也就是4.14万美元)。

这些应用内购买项目每天给游戏公司带来至少100万美元的收益。去年夏天，《华尔街日报》上刊登了一则报道，说2014年度Machine Zone的总收入预计将超过6亿美元，对此雷顿不置可否。报道同时透露雷顿正在与摩根大通商量以超过30亿美元的估值进行融资，此前Supercell已经以30亿美元的估值获得了日本软银的投资。

“按常理来看，这很不可思议，”雷顿说，“他们觉得这只不过是一个‘不上档次’的应用游戏，没什么大前途。他们之所以会有这样的想法，显然是还没有意识到在这个行业里正在悄然发生的翻天覆地的变化。”事实是，根据NPD Group在去年春季发布的市场调查报告显示，在所有的游戏玩家群体中，有29%的玩家主要是手机游戏玩家，他们所占的比例是游戏主机玩家的三倍之多。同时，游戏主机和游戏软件的销售量自2008年开始一直在走下坡，一位来自韦德布什证券公司的游戏分析师补充说。而在雷顿看来，阿普顿和尼森之间的较量只是一个开端。“下一次‘超级碗’决赛，”他说，“你可以看到更多的广告。”

“手游君主”雷顿的心路历程

Machine Zone目前拥有300名员工，大部分工作在旧金山附近的帕洛阿尔托。坐在长长的会议桌一端，今年35岁的雷顿看上去开朗又有点憔悴，他胡子拉渣，每天只休息三小时，穿着一身普通得不能再普通的扎克伯格式的连帽衫。整个办公室有仓库那么大，在一个不起眼的凹槽里，雷顿珍藏着他早年的纪念品。这是一枚街机游戏币，对应的是2007以来被称为《美国陆军丨America’s Army》的射击类单机游戏。雷顿从小在硅谷长大，几乎所有时间都是在游戏机滑板上度过。从声音工程学校出来后，他开始在Atari、Tsunami Visual Technologies等公司从事游戏设计工作。

《美国陆军》起初是一款简化的射击训练适应软件，作为美国陆军军队用来招募士兵的宣传工具。那时候，雷顿花了一年半的时间试图为街机游戏制造商Global VR把这个射击训练软件移植到街机上。就当他快要大功告成之时，意外消息传来——YouTube的创始人竟以16.5亿美元的价格把公司卖了。“完全出乎意料，”雷顿摇头感慨，“两个年轻人。他们也是花了差不多一年半的时间制作网站。当时我就在想，‘他们做的是一个工程，我现在做的也是一个工程。所以，我和他们之间的区别到底在哪呢?会不会到最后也落得同样结局呢?’”

雷顿，在帕洛阿尔托的办公室

雷顿最终放弃了街机游戏，时间证明他的选择是正确的——街机游戏业很快成为了历史，但是多年的街机游戏开发经验让他掌握了一个日后十分受用的技巧：如何设计一款能够不断促使玩家花钱玩下去的游戏。

他是少数几个最先意识到智能手机极有可能成为每个人口袋或者钱包里的虚拟超市，但是在真正实现这个可能性之前，他或许将面临无数次失败的尝试。那个时候，大概是在2007年和2008年左右，Facebook上的应用比如RockYou的僵尸游戏还有来自斯坦福某个团队开发的KissMe逐渐风靡世界。

和他的两个合作伙伴Mike Sherrill和Halbert Nakagawa一起，雷顿成立了一家名为Addmird的公司。“跟Facebook竞争，我们其实是非常有压力的，”他说，“Zynga有300名员工。我们只有三个人。”所以雷顿的公司开发的第一个应用发布于Myspace上，其中有一个分享图片到Instagram的先驱叫Addable。Addable尽管很受欢迎但没有利润。不过雷顿很快注意到在社交方面，图片并不是主要因素，最重要的部分在于一个应用“如何把自己转变成一个聊天室”。然而在另一方面，这几个合伙人处境艰难几乎难以维持生计。“我们挤在一间只有300平方英尺(大约30平方米不到)的小型公寓里创业。我的合伙人的床铺紧挨着我的床铺，陪伴我大多数时间的是一把只售15美元的廉价椅子，结果这把破椅子给我的后背造成了永久性的创伤。”

2009年至2015年全球移动电子游戏软件和服务消费统计表

在2008年，Addmired从著名创业孵化器Y Combinator获得数千美元的种子投资，利用这笔钱公司开始开发后来被普遍认为是第一款基于iPhone平台的免费应用游戏，iMob。iMob其实是以文字为基础的一款角色扮演游戏，整个游戏的开发大概用了3个月的时间。那时候还没有出现所谓的“应用内购买”。但是，雷顿提出了一个版本设想，希望能有足够多的玩家会被吸引然后自愿购买一个解锁了虚拟货币的付费版本。“从我们完成游戏的设计开发到正式发布，只隔了一个月的时间，”他说，“因为我本来觉得没有人会愿意玩这个游戏，所以没做太多的测试。”但是当游戏最终上线的时候，iMob的表现似乎有点出人意料：成千上万的人下载了iMob。“游戏上线后第一天，我们几乎不敢相信这一切都是真的。接着第二天，我们震惊了。第三天，完蛋了。”

系统崩溃了。“我们彻夜未眠，”雷顿回忆道。“我们用尽了一切办法只为让游戏能再坚持哪怕是两到三个月。”公司所有的钱都拿了出来，请外包团队防止系统再次崩溃。“我们错得太离谱了，竟然忽视了网络游戏的工作方式。至此，防止系统崩溃成了公司一项重要任务，只为确保同样的错误不再发生。”

然后，雷顿也意识到未来的手机游戏将不会以游戏主机上那样华丽的画面为特色。“人们试图把游戏主机上的游戏移植到iPhone上，”他说，“但是主机和智能手机是完全两码事。如果你的游戏追求高画质，那就放弃iPhone吧。”雷顿发现，智能手机能够吸引短时间的强烈注意力;人们经常时不时地查看自己的手机。“他们只是想找点有趣的事情来打发时间。他们从这个应用换到另外一个应用，如此反复消磨时间。”一个成功的手机游戏，必须能够促使玩家快速的做决定——要不要玩，然后无暇再去查看其他的应用。

风雨之后，新游戏强势归来

自2008年苹果的App Store上线之后，iMob和其他一些应用迎来了巅峰时刻，同时Addmired的收益也陡然上升，这些都引起了雷顿的关注。2012年，公司正式更名为Machine Zone，继而从Menlo Ventures、Anthos Capital、Baseline Ventures以及其他一些渠道融资1300万美元后，又开始重新投入到另一款游戏——也就是日后的《战争游戏：火力时代》——的开发中，此消息来自道琼斯。“我们现在要做的，”雷顿说道，“是创造一个用游戏包装的，具有更完美的社交体验的应用。”于是，一个由80人组成的项目小组，用了整整19个月的时间开发雷顿所说的应用。仍对iMob的崩溃事件心有余悸的雷顿，坚持该应用必须经过9个月的测试和5个月的内测之后再正式发布。

为了保证在游戏内，玩家之间能够有效地达成联盟，该应用必须启用一套成熟的聊天系统。在开发过程中，雷顿决定这个聊天系统应该适用于所有玩家，无论他们是否拥有相同的语言。因此，他设计了一个自带翻译引擎的信息平台，并且这个翻译引擎不仅采用了Google翻译，也引入了众包的概念。所以我们可以看到，在《战争游戏》里，所有的信息、评论还有推送消息都有翻译，而且准确率高达70%以上。如果在登陆游戏的时候选择波兰语，那么你在游戏里看到的所有文字内容，包括其他玩家发送的消息，都是以波兰语呈现。游戏玩家也可以在游戏里更正翻译错误，每更正一次就会在游戏里获得相应的虚拟奖励。每天的奖励上限是一共10条拼写错误和俚语表达更正。

雷顿还说，跟游戏中的其他创新相比，聊天过程中的即时俚语翻译根本算不上特别。《战争游戏》可以允许300万名玩家同时在线，与服务器之间的响应时间在0.2秒以内。最近又有一款游戏与《战争游戏》的系统完全不同，叫做《星战前夜丨Eve Online》。它是一款以PC客户端为基础，为玩家构建一个虚拟现实环境的游戏。与同时在线的《战争游戏》不同，《星战前夜》的玩家被分离到几个独立的服务器，美其名曰“星球碎片”。这样做的好处是可以随时密切关注每一个玩家的动态。但是因为该游戏的每个服务器上能容纳的最大玩家数量只有6.5万名左右，Machine Zone随即放弃了这个系统模式。“《战争游戏》其实是建立一种类似于云服务一样的系统之上，”雷顿解释道，“在这样的系统上，我们不需要知道任何玩家的位置。我们可以迅速地处理信息，以尽可能低的延迟保证最大可能的游戏内同步。”

这就意味着，没有延迟时间，没有语言障碍，并且几乎没有同时在线人数限制。“与电子游戏相比，《战争游戏》更像是一个社交网络。”雷顿这么阐述他的游戏，“Facebook有点赞、有留言板等等其他功能。在我们的游戏里，你可以攻击敌人，可以交朋友，也可以聊天闲扯等等。”并且，雷顿表示《战争游戏》里的社交互动远不止这些;其中，Facebook上的跨语言交互是有局限性的。

“人们只会关心广告和最高下载量，他们从不关心《战争游戏》的真正意义，”雷顿强调，“这是有史以来最大型的实时同步交互应用。没有哪一款应用可以做到这样，甚至连边都沾不上。”

《战争游戏》上线后发展十分迅速，同时也带来了新一批玩家的快速增长。NPD Group在其研究报告中把这样的玩家群体称为“狂热的全平台玩家”。那些同时在平板和手机上玩游戏的玩家更倾向于在应用内购买消费。这群玩家的比例上涨了6%，占据整个玩家群体22%，根据该报告中的数据显示。从一开始，Machine Zone就开始记录《战争游戏》的玩家的在线时长。雷顿表示，大部分的玩家每天会登陆游戏10次左右，每次在游戏内停留12分钟时间，总的算下来，一个普通玩家平均每天花在《战争游戏》上的时间大概有两小时左右。

未来，我们将用技术“征服”世界

即使是那些不喜欢《战争游戏》的人——不只一个批评者承认这款游戏难以理解的规则和低俗的广告恰好迎合了一小部分愿意沉浸在这样一种游戏体验中的用户的独特口味。“一个非常有意思的现象就是，在手机游戏领域，Machine Zone开发的游戏跟《糖果传奇》或者哪怕是《部落冲突》相比，受众面非常狭小。” EEDAR(电子娱乐设计研究中心)的帕特里克沃克说道，“他们的电视广告铺天盖地，美女和毫无意义的战斗是广告的主要内容。但是游戏本身则是有关联盟和资源整合管理之间的深层次关系。这和玩一个设计模拟游戏或者体育竞技游戏的体验完全不一样。喜欢这种模式的玩家则会十分愿意把时间消耗在这个游戏上面，挖掘游戏内部复杂的规则。”

“我对《战争游戏》的定位就是面向部分特定群体的产品，”雷顿毫不掩饰地说，“我不需要所有人都喜欢我的游戏。我只需要让那一部分会喜欢我的游戏的人一直喜欢我的游戏就足够了。这就是免费游戏的背后原则，因为所有玩家中只有3%的人会成为付费玩家。”也就是说，即便在周日超级碗决赛的那天晚上，有成千上万的新玩家下载了《战争游戏》，但是对于雷顿来说，只要有几千个新玩家成为付费玩家他的目的就达到了。“设计街机游戏对我来说是一个不错的经历，”雷顿说，“设计一个游戏，你就需要创造某些动力促使人们不断地玩下去。而且还不仅仅是玩下去，要不停地玩下去，不停地保持对游戏的新鲜感。这是一个巨大的挑战，很少有人真的做得到。”

随着免费游戏的流行，越来越多的帝国建设类游戏进入到这个市场。Zynga，《开心农场丨FarmVille》的开发者，计划在今天推出新的游戏——《泰坦黎明丨Dawn of Titan》。这个时候雷顿也没有闲着，他打算把重心放到游戏之外的领域，重新审视他的新网络技术的未来发展。他说，有不少公司向他询问过Machine Zone开发的翻译引擎。他认为，一个好的翻译引擎不仅可以用在游戏里，也可以应用到金融、物流、社交网络以及数据分析等等领域。

“我们是一家技术公司，”雷顿充满信心地说，“我们不单单只是一个游戏公司。我们今日的成就将奠定一个新的开始。把各种技术和设备同时结合在一起，结合到同一种体验中，将是我们未来业务发展的重中之重。”

Source：Bloomberg

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三 : 如何判断初创公司的估值

估值，也就是价值，换句话说，你会如何度量一个公司的价值？如果这个公司是你在一个月之前创立的 — 你如何判断初创公司的价值？本文告诉你一些方法，文章转载自读懂新三板，作者为Anna Vital，由老码农翻译，中国好东西未做删减。［www.61k.com)

为什么创业公司的估值很重要？

估值对创业者很重要，因为它决定了他们在换取投资时需要交给投资者的股权。在早期阶段公司的价值接近于零，但估值要高出不少。为什么呢？比方说，你正在寻找在10万美元左右的种子投资，换取您公司的10％左右的股权。这是典型的交易。那么，你的投资前估值将是100万美元。然而，这并不意味着你的公司现在价值100万美元。你很可能卖不出这个金额。在早期阶段的估值更多看重的是增长潜力而不是现值。

在早期如何计算你公司的估值？

先搞清楚你需要多少钱才能成长到业务呈现显著增长的阶段，从而可以开始下一轮融资。比方说，这个数字是10万美元，可以让你持续18个月。投资者一般不太会想压低这个金额。为什么呢？因为你表明了这是你成长到下一阶段需要的最低金额。如果你拿不到这笔钱，你的业务就不会增长 – 这不符合投资者的利益。因此，我们可以说，投资金额就是这样了。

现在，我们需要弄清楚要给投资者多少股权。它无论如何不可能超过50％，因为这将使你，也就是创始人，失去努力工作的动力。同样，它也不能是40％，因为这样留给下一轮投资者的空间就很小了。如果你得到一大笔种子资金，30％将是合理的。可在咱们讨论的这个情况下，你要的不过是10万美元的相对小额投资。所以，你可能会给出5-20％的股权，具体比例取决于你的估值。

正如你看到的，10万美元投资定了。 5％-20％的股权也已经谈妥。这就确定了投资前估值是介于50万美元（如果用20％股权交换10万美元投资）和200万美元（如果用5％股权交换10万美元投资）之间。

具体会落在这个范围的哪个数上呢？ 1.这将取决于其他投资者如何看待同类公司的价值。 2.取决于你能让投资者在多大程度上相信你真的会快速增长。

如何确定估值？

种子阶段

早期的估值通常被描述为“艺术而不是一门科学”，可这样说对理解估值没什么帮助。还是让我们使它更像一门科学吧。让我们来看看究竟有哪些因素会影响估值。

牵引力

（微信公众号股权研究院注：行话叫Traction，这个词翻译成牵引力完全驴唇不对马嘴，像是颈椎接受某种治疗似的。可是暂时咱也没有更好的译法，只可意会不可言传了。就连老外也解释不好这个词，比如，在这篇好文《Traction到底是他妈的什么意思？》里也颇解释了一番。总之，它的意思就是创业公司现在进展的情况，比如有多少用户，有多少收入，有哪些名人在帮你忽悠，诸如此类）。

所有可以向投资者展示的东西中，牵引力是对他们最有说服力的。公司存在的重点是获得用户，如果投资者看到你已经有用户 ，那么牵引力的证据就很充分了。

那么，有多少用户？

如果所有其他的事情都对你不利，但你有10万用户，那么你就有一个很好的融资100万美元的机会（假设你在6-8个月内就吸引到了这么多用户）。你吸引用户的速度越快，他们的价值就越大。

声誉。有一种声誉是类似于杰夫·贝索斯（译者注：亚马逊CEO）的人们才能拥有的，不管他的下一个点子是什么都能确保很高的估值。有以往的成功创业 经历的创业者也往往会获得更高的估值。但有些人既没有牵引力也没有显著的成功历史，照样获得了投资。有两个例子浮现在我脑海中。 Instagram的创始人Kevin Systrom，凭着当时还叫Brnb的产品原型就在种子阶段获得额度为50万美元的第一笔投资。Kevin在谷歌工作了两年，但除此之外，他并无重大的创业成功经历。 Pinterest的创始人Ben Silbermann有着同样的故事 。在他们的案例中，他们各自的风险投资家说，他们是凭自己的直觉投资。虽然它作为方法用处不大，但如果你能学会如何展现自己善于成事的形象，缺乏牵引力和声誉就不会妨碍你在较高的估值下融资。

收入。收入对于B2B的创业 公司比对消费类创业公司更重要。有收入使公司的估值更为容易。

对于消费类创业公司来说，有营业收入可能反而会降低估值，即使是暂时的。这是有道理的。如果你在向用户收费，你就会增长得更慢。增长缓慢意味着在更长的期间里融资更少。估值会更低。这似乎与直觉不符，因为收入的存在意味着创业 公司离真正赚钱更近了。但创业公司的核心不仅仅是赚钱，而是在赚钱的同时快速增长。如果增长不够快，那么我们看到的只是一个传统的商业 模式。

最后两个要点不会直接让你获得高的估值，但他们会有帮助。

分销渠道：即使你的产品可能处于非常早期的阶段，你也可能已经有一个分销渠道。例如，您可能已经在一个社区做过门到门的地毯销售 业务，该社区的几乎每位住户都在风险投资公司上班。现在，你已经有一个针对风险投资从业者的分销渠道了。或者您可能建了一个猫咪照片的Facebook页面，获得了1200万个“赞”，现在这个页面可能成为你的猫粮产品分销渠道。

行业的热度。投资者都是跟风的。对于热门的东西，他们会愿意支付一些溢价。

你需要高估值吗？

不一定。当你在种子这一轮得到一个高估值，下一轮你就需要更高的估值。这意味着你在两轮之间需要增长非常多。

一个经验总结是，在18个月内你需要证明你的业务规模增长了十倍。如果你做不到，你要么接受通常是很不利的条款来进行一次低估值融资，还得寄希望于有人愿意往一个缓慢增长的业务里扔更多的钱；要么就等着耗尽现金后关门大吉。

融资策略可以归结为以下两种：

一是要么做大要么关张。尽可能以最高的估值拿到尽可能多的资金，然后把钱快速花掉以获得最快的增长。如果你成功实现了高增长，你在下一轮会得到一个高得多的估值，高到能吸收掉你的种子轮的所有成本。具体说，如果增长较慢的创业公司将被稀释55％股权，增长较快的创业 公司则只会被摊薄30％。这样，你等于把自己在种子轮交换出去的的25％股权给挣回来了。基本上，你等于得到了免费的资金和免费的投资咨询。

其二是，根据进展情况融资。只在绝对需要的时候融资。尽可能少花钱。瞄准一个稳定的增长率。让创业公司稳步增长没有错，稳步提高估值也没有错。虽然这种方式可能不会让你成为新闻人物，但你会在下一轮融资成功。

A轮融资

这里的主要度量是增长。你在过去的18个月内增长了多少？增长意味着牵引力。它也可能意味着收入。通常情况下，如果用户群不增长，收入也不会增长（因为在你达到极限之前，你只能向你现有的客户收这么多钱）。

投资者在此阶段使用乘数方法确定估值，也叫可比方法，该方法Fred Wilson曾经阐述过。这个意思是，总有一些公司和你的公司足够相似。因为在这个阶段你已经有收入，想确定你的估值，我们只需要确定估值是收入的多少倍 – 或者换句话说，乘数是多少。该乘数可以从这些类似公司得到。一旦我们得到了乘数，我们就拿它来乘以你的收入，从而产生你的估值。

投资者角度

当你把你的所有牌放在桌面上的时候，重要的是要了解投资者是怎么想的。

首先他们会考虑的是退出机制——几年之后这家公司能卖多少钱。我说卖，因为IPO是非常罕见的，几乎不可能预测哪些公司会走到这一步。让我们非常乐观地说，投资者认为，像Instagram那样，你的公司将能卖到10亿美元。 （这只是一个例子，所以不要纠结于它如何不现实，这仍然是可能的。）

接下来，他们会考虑一共要花掉多少钱，才能让你的公司成长为到有人愿意花10亿美元买下的程度。在Instagram的例子里，他们一共获得了5600万的投资。这有助于我们弄清楚最后投资者能赚到多少钱。 $10亿 – $5600万 = 9.4亿美元。这就是该公司创造的价值。让我们假设，如果有任何债务，他们都已经被扣除，运营 成本也已经刨除出去了。所以在Facebook买下Instagram的那天，所有参与Instagram创业过程的人们一起赚到了9.4亿美元。

接下来，投资者将弄清楚她在其中占到的比例。如果她在种子阶段投资了Instagram，比方说20％。 （这里的一块复杂的是，她可能得到优先股，这意味着她可以在其他人之前优先变现，此外，还有可能一部分投资是可转换债权，这给了她在以后以预设价格 购买股权的期权，这叫做“封顶”）。基本上，所有这些都只是反稀释的措施。那些早期的投资者不希望被后进来的买下公司33%股份的VC稀释太多的股权。就是这样。假设到最后，如《创业 基金是如何运作的》一书中提到的，天使投资人的股权被稀释到4％。 9.4亿美元的4%是3760万美元。说起来，这是我们最好的情况。

3760万美元是投资者确定她能从你的创业公司赚到钱的最大值了。所以，如果你用4%的股权交换了300万美元投资 – 这会给投资者带来10倍的回报，他们可以赚到十倍投入的钱。现在我们来说说。顶级VC投资的创业公司中，大约只有三分之一能产生这样的回报率。

估值真的有那么重要吗？

考虑两个场景： Dropbox vs Instagram

Dropbox和Instagram一开始都是一个人的独角戏。他们也都曾经价值超过10亿美元。但是他们从非常不同的估值开始：

Drew Houston找了Y-Combinator，在那里他用Dropbox 5％的股权换取了约2万美元的投资。估值是40万美元（投资前）。

Kevin Systrom找了基线风险投资公司，并用Brbn（Instagram的前身）20%的股权获得50万美元投资。估价是250万美元。

为什么两者估值如此不同？而且更重要的是，回过头来看，起初的估值是否重要呢？

其他影响估值的因素

期权池。期权池只不过是为未来的员工预留的股票。为什么这样做呢？因为投资者和你都希望能确保有足够的好处吸引高手到你的创业 公司来工作。但是预留出多少呢？通常情况下，期权池比例是在10-20％之间的某个数字。

期权池越大，你的创业公司估值越低。为什么呢？因为期权池是你未来的员工的价值，是你现在还没有的东西。这些期权被设置为暂时不授予任何人。因为它们被从公司划出去了，期权池的价值基本会被从估值中扣除。

看看这个帐是怎么算的。比方说，您的投资前估值为400万美元。现在来了100万美元的新投资。投资后的估值现在是500万美元。 VC给了你一个“条款表” – 这仅仅是一个合同，包含了给你投资的条件，这些你也可以谈判。条款表上说，VC要求在投资前估值中扣除完全稀释后的15%作为期权池。这里的意思就是，我们需要拿出500万美元（投资后估值）的15％，即75万美元，并把它从投资前估值中扣除（400万美元减去75万美元）。所以，现在公司真正的估值仅为325万美元。请加高端微信号：guquancn 上流人士的大本营

四 : 创业公司还没盈利怎么估值？这里有三种方法

　　创业者获得天使投资人的投资之前，最重要的还是了解如何给自己的创业公司估值。与此同时，了解投资人的兴趣所在也相当重要，例如你可以打探一下他们想要的退出规模。在估值方面没有普遍适用的真理——你必须灵活应对。

　　“对于投资无收入创业公司的天使投资人来说，最好的做法是使用多种方法为这些种子创业公司计算投前估值。风险投资估值法就是其中的一种。”

　　——Bill Payne，Frontier Angel基金

　　风险投资估值法

　　风险投资估值法由哈佛商学院教授Bill Sahlman首次提出。该方法通过使用行业指标确定投后估值再计算投前估值。想用风险投资估值法来算出创业公司的投前估值，我们需要了解以下公式：

　　投后估值 = 最终价值 ÷ 预期投资回报率(ROI)

　　投前估值= 投后估值 - 投资金额

　　我们将运用这些公式来完成投前估值的计算，但首先我们需要算出最终价值。最终价值是资产在未来某一特定日期的预期价值。典型的预测期为四至七年。由于货币拥有时间价值，最终价值必须转化成现值才有意义。鉴于本文的写作目的，我们将通过使用两种不同的退出倍数来计算投前估值。

　　方法一

　　通过研究同一行业内成熟公司(在预测期结束时)的平均销售额并将该数值乘以2，我们就可以计算出最终价值。例如，假定你的创业公司希望募集50万美元并预期在5年后以2000万美元的价格卖掉公司。

　　最终价值 = 2000万美元 x 2 = 4000万美元

　　有数据统计天使投资人的失败率超过50%，因此投资人通常希望每个投资可以获得10-20倍的投资回报率。我们一般将无收入创业公司的预期投资回报率设置为20倍。已知你要筹集的资金为50万美元，我们就可以用倒推的方式计算出投前估值。

　　投后估值 = 4000万美元 ÷ 20 = 200万美元

　　投前估值= 200万美元 -  50万美元 =150万美元

　　方法二

　　市盈率(PE值)也可用作无收入创业公司的估值倍数。如果你预期公司在5年后退出时的税后利润为15%，那么你将获得300万美元的利润(2000万美元x 15%)。然后你需要把基于类似上市创业公司行业基准的市盈率乘以此数值。我们假设市盈率为15倍，预期投资回报率仍然为20倍。

　　最终价值 = 300万美元 x 15 = 4500万美元

　　投后估值 = 4500万美元÷ 20 = 225万美元

　　投前估值= 225万美元 - 50万美元 = 175万美元

　　投资人通常会计算以上两种倍数并取两者的平均值作为参考。因此，经过计算可以得出我们假设中的无收入创业公司的投前估值大约为162.5万美元。我只是给创业者们简单介绍了下风险投资估值法，因为后续融资和预期稀释并没有被考虑在内。如果未来几轮融资预计会造成50%的稀释，那么我们需要将当前的投前估值减去50%，得出81.25万美元的最终投前估值。

　　“估值也反映了会出现在你董事会上的投资人类型。”

　　—— Thomas Britton，SyndicateRoom的联合创始人

　　通过运用预期价值和投资回报率，我们倒推得到了无收入创业公司的投前估值。可以说，风险投资估值法比记分估值法更加准确。跨行业、跨领域的投资各色各样，为了能让自己和投资人计算出最佳结果，我推荐你到VCMethod.com的电子表格中试算一番。风险投资估值法不单单是确定投前估值的好办法，同时它还能帮助创业者系统地规划未来轮次的投资。

　　给没有收入的早期创业公司估值总能引发有趣的讨论。创业公司的估值和成熟公司的估值在本质上有很大区别。量化分析与财务预测也并不总能预估早期创业公司未来的成功，这就是为什么一些天使投资人会更重视创业者和管理团队的价值。没有任何单一的方式可以确定创业公司的投前估值(即创业公司在接受外部投资之前的价值)，所以明智的做法是从其他创业者和天使投资人那儿获得关于资产估值方法论独到的见解。

　　接下来，让我们来看看一种确定投前估值的方法：记分估值法。

　　记分估值法

　　记分估值法，也叫Bill Payne估值法，是天使投资人首选的估值方法论之一。这一方法比较了(募集天使投资的)创业公司与其它获得融资的创业公司，并根据区域、市场和阶段等因数修改平均估值。

　　第一步是确定创业公司在没有收入时的平均投前估值。天使投资人组织倾向于调查跨区域的投前估值并将其作为较好的估值基准。例如，Bill Payne发布的计分估值方法表就记录了他在2010年调查的13家天使投资人组织，结果显示投前估值的范围在100到200万美元之间。不同区域的竞争环境各有不同，有时会倾向于更高的估值，所以估值数据可能会出现偏差。在Payne的数据中出现最多的数值是150万美元，所以他将其作为平均投前估值来使用。

　　

 

　　我推荐去AngelList看看，因为它是一个可以搜索数千家创业公司估值数据的极好资源。你可以按地理位置、市场、季度和创始人背景来浏览估值。

　　接下来的步骤就是通过使用以下因素来和相同区域的创业公司作比较：

　　管理团队的实力 (0–30%)

　　市场机会的规模 (0–25%)

　　产品/技术 (0–15%)

　　竞争环境 (0–10%)

　　市场营销/销售渠道/合作伙伴 (0–10%)

　　对额外投资的需求 (0–5%)

　　其它 (0–5%)

　　这些因素的排序非常主观，但是除了扩张性之外，主要的重点还是在团队身上。 Payne表示：“对于公司的创立来说，团队的质量是成功的关键。一个强大的团队能弥补早期产品缺陷，反之则不行。”

　　最后是计算百分比权重的时候了。下图为Payne在工作表中使用的表格。

　　

 

　　Payne假设一家创业公司有强大的队伍(125%比值)和巨大的市场潜力(150%比值)。然而，这家公司正在竞争压力较大的环境中发展(75%)。通过将因数总和(1.0750)与平均投前估值(150万美元)相乘，我们得出目标创业公司的投前估值大约为160万美元。

　　记分估值法当然是主观的，但是考虑到天使投资人承担的风险，这种方法对于投资早期创业公司是有意义的。我比较喜欢记分估值法，因为它强调了团队的重要性。而对于那些知道如何与投资人商议估值的创始人来说了解这一方法也尤为重要。

　　很少有早期创业公司能达到或者超过它们最初的财务预测，这就是为什么天使投资人要为创业公司的某些非量化因素赋予价值的原因。不管投资的是哪个区域、产品或者产业，投资人都必须尽可能地降低风险。在公司没有收入的情况下，对于创业者来说重要的是参考一些估值的建议和方法来评估自己早期创业公司的价值。不过，了解每一种估值方法只能帮助你利用计算出的估值与投资人谈判。

　　在三篇系列文章中我已经分享了天使投资人经常使用的两种投前估值方法(记分估值法和风险投资估值法)。接下来，让我们看一下投资人确定投前估值的第三种方法：Berkus估值法。

　　Berkus估值法

　　超级天使投资人和Berkus估值法的提出者Dave Berkus说过：“所有年轻的创业公司都会面临风险，Berkus估值法则是在给创业者创业点子本身的质量和潜力赋予一定基本价值之后再给早期公司的每一个主要风险因素赋予一个数值，即金融估值。”

　　

 

　　Berkus估值法图示(作者：Alan McCann)

　　Berkus估值法同时使用了质量和数量因素，并基于以下五个要素来计算估值：

　　合适的创业点子(基础价值)

　　产品原型(降低技术风险)

　　有质量的管理团队(降低执行风险)

　　战略伙伴(降低市场风险)

　　产品发布或销售(降低生产风险)

　　但是Berkus估值法并不仅仅停留在质量驱动因素层面——你还必须给每一个因素分配相应的货币价值，具体可达到50万美元。考虑到投前估值可能达到200-250万美元，50万美元是每一个类别可获得的最大值。为了能让被投公司的价值“在整个生命周期内实现十倍的增长”，Berkus设置了2000万美元的门槛(此时公司已经经营到第五年)。下表通过给一家虚构的无收入创业公司估值来解释Berkus估值法的通用规则：

　　

 

　　Berkus估值法计算表

　　上表将50万美元作为每一类别的最大值。鉴于创业者在他们各自的领域拥有深厚的专业知识，我把管理团队的质量这一数值设置为一个很大的值(35万美元)。团队质量的提升能够降低执行风险(毕竟想法易得，执行力却代表了一切)。考虑到投资人需要承担的风险非常多，故而创业公司的管理团队必须要有取得长期胜利的充分能力。合适的产品原型(30万美元)能将技术风险降到最低。将所有的数值加在一起后，创业公司最后得到的投前估值大约为120万美元。

　　Berkus估值法发展于20世纪90年代，Berkus最近指出：“原始模型太过局限，它更应该是一则建议而不是一个僵硬的形式。”这种估值方法应该为那些未列入模型的因素留出更高最大值的余地。例如，硅谷公司的投前估值也许比纽约公司的投前估值更高。 AngelList估值数据显示，硅谷公司的平均投前估值为510万美元而纽约公司的则为460万美元。所以这一模型应当能通过简单的调整以应对不同的情况或条件。

　　“在创业公司没有收入的情况下，我不相信它们的财务预测，甚至贴现过的财务预测我也不信。”

　　——Dave Berkus

　　创业者获得天使投资人的投资之前，最重要的还是了解如何给自己的创业公司估值。与此同时，了解投资人的兴趣所在也相当重要，例如你可以打探一下他们想要的退出规模。在估值方面没有普遍适用的真理——你必须灵活应对。一旦你的创业公司开始创造收入，Berkus估值法就不再适用了，但当你准备与投资人谈判时，它肯定能为确定公司估值提供一种简单的方式。

本文标题：全球创业公司估值排名-90后创业一年，公司估值一亿，用户行业第一
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