一 : 十分科技CEO李鹏：分享产品开发与推广的经历
一 个由海外Flipboard、Zite开启和引领的巨大市场，一个国内公司迅速跟进竞争激烈的行业，一款投入60个人花了一年时间开发的应用，一个上线后不到两个月就取得Appstore中国区新闻类排名为第一名、免费总榜排名第七的奇迹，一个以通过产品和服务提升人类阅读体验的愿景……来自北京的十分科技再次为我们演绎了“台上一分钟，台下十年功”的真谛。
作为一款个性化阅读应用，酷云阅读在开发和推广等层面究竟有哪些参考价值和借鉴之处？为此，雷锋网特约专访了十分科技CEO李鹏，也希望能与众多创业者一起来分享他的精品战略。如果想进一步与他互动，也可以在微博上关注@十分李鹏。
以下是访谈实录——
雷锋网：请先简要介绍下十分科技，包括公司产品方向、愿景、规模、团队核心成员的从业背景等等
李鹏：十分科技是一家定位于数字阅读的移动互联网公司。公司的愿景是通过产品和服务提升人类的阅读体验。
十分科技目前拥有员工200人，来自腾讯、百度、人人、新浪、开心等的核心团队拥有十年以上通讯、软硬件、出版等行业的丰富经验，拥有与国内外主流出版社、出版集团、国内三大运营商的良好资源，拥有众多与数字出版行业有关的战略合作伙伴。
公司的核心产品包括跨平台（电脑、电视、手机、阅读器等）的数字出版平台、智能终端的阅读产品等。
雷锋网：移动互联网的创业领域非常广泛，您为什么选择个性化阅读这个市场来创业？这个市场目前规模有多大？前景又会怎样？
李鹏：其实个性化是伴随互联网诞生并且有着很强生命力的一个词，个性化产品是互联网下一个十年的“年代产品”。
公司的创业领域是个性化的“泛阅读”市场，它的定义是用户通过数字终端接触（包括眼睛看、耳朵听）信息的过程。泛阅读的内容涵盖面非常广，包括新闻、资讯、视频、图书、报纸、杂志、动漫、社交信息、电商信息、生活信息等等…
从商业模式的角度，这个市场可以简单的分为前向付费市场和后向付费市场，国内的三大运营商付费阅读平台今年就预计有人民币35亿收入（按平台收入计算）；后者的发展时间还不算太长，但潜在的用户基数是移动互联网的所有应用中占比是最高的。
雷锋网：酷云阅读是公司的第一款iOS应用吗？目前共有几个版本？版本的更新频率如何？截止目前用户量和排名怎么样？
李鹏：酷云阅读是公司的第二款iOS应用，截止目前有2个版本，最新版本1.1于2月19日正式更新上线，目前在Appstore中国区新闻类排名为第一名、免费总榜排名第七（这是阅读类产品的历史最好成绩）。为了能给用户更好的体验，我们的产品会每个月迭代一次，也希望感兴趣的用户能够继续关注我们的产品。
雷锋网：移动互联网很强调速度和效率，据说酷云阅读是60个人花了一年时间开发的，当初决定投入这么多人、这么长时间去做这个应用的出发点是什么？ 您自己对研发成果满意度如何？
李鹏：酷云阅读经历整整一年的策划和开发，前期的云端技术研发和产品设计耗费了团队的大量精力。
从开发时间看，客户端第一版的开发时间用了3个月，云端技术开发用了8个月；从人数上看，云端技术的开发人员是客户端开发人员的8倍多。
之所以这么做，是因为真正智能和个性化的产品，必须要实现早期的技术积累，之后才能做快速的优化和迭代，即强调速度和效率。
和之前的目标相比，我对团队研发成果的满意度打80分。
雷锋网：开发过程中遇到过哪些问题和瓶颈？最后是怎么解决的？请举例说明。
李鹏：其实遇到很多问题，今天就举产品设计和交互问题的例子吧。
从阅读的本质来看，有很多分类，我们是要做主动式阅读产品（比如所有RSS聚合器的应用）还是被动式阅读产品（比如：周末画报的应用）？我们要做主题化 阅读产品（一本书、一本杂志、一个媒体的应用）还是个性化阅读产品（比如：Zite）？我们要做社交化阅读产品（比如：新浪微博、Path）还是静态阅读 产品（比如：网易新闻应用、外滩画报的应用）？
对于这个问题的解答，酷云阅读是一款：
A.被动式为主主动式为辅的阅读，目的是产品要简单化；
B.主题化和个性化阅读适度融合的阅读，目的是让阅读内容个性化，又有效解决回音炉问题；
C.更偏向社交化的阅读，目的是阅读社交的探索；
雷锋网：以Flipboard、Zite 为代表的社会化阅读应用的快速兴起，无疑是国内同类产品层出的动力之一，此前国内外也有鲜果、VIVA、指阅等产品，而且都做得可圈可点，相比而言，您觉得酷云阅读的核心竞争力是什么？或者说酷云阅读最吸引用户的地方在哪里？
李鹏：这个世界上拥有这么多“酷”的网站、“酷”的视频、“酷”的美图，它们通过互联网、微博四处传播，但很难有人在这一大堆沙子里面，找到钻石。也就 是说，现代社会的信息不是少了，而是太泛滥了；大部分人已经没有大段时间去阅读了，有的只是碎片化的时间…所以酷云阅读的核心竞争力就是通过强大的语义引 擎和智能推荐来帮助用户实现信息的快速获取：）
举个小例子：最近“林书豪”火的一塌糊涂，酷云阅读订阅“林书豪”后，关于他的一切有价值信息（互联网资讯、杂志论点、视频片段、社交评论），都可以随时掌握；
雷锋网：体验过酷云阅读，对产品的细节处理印象很深刻，能分享下你们是怎么做的吗？最好能以一个小案例来说明。
李鹏：在产品交互设计中，我们的产品团队一直注重产品的细节，包括交互体验中如何能让用户有惊喜感、界面的色彩搭配如何能让用户更接受、如何创造只有酷云阅读才有的视觉DNA等等，细节的追求会延伸到每一个像素的研究。
举个小例子，我们在皮肤策略中，在频道内的资讯有新内容时，针对不同皮肤，做出每款皮肤不同的提醒样式，如一款皮肤的提醒是“云波”，而一款樱花主题的提醒是“樱花飘落”的感觉。
雷锋网：从酷云阅读能够提供的内容和服务来看，应该需要很强的技术团队和服务器的支撑，请介绍下你们是怎么将“个性化”、“云技术”等概念落地的。
李鹏：对于真正个性化产品而言，需要把内容语义化，而泛阅读内容中最难做的是视频的语义化。在云端，我们是这样做视频语义化的：
1、 数字化：把新闻联播的资讯录制成高清视频；
2、 碎片化：把视频按照每一篇新闻分解成不同的视频片段；
3、 文本化：把主持人的说的话转成文本；
4、 语义化：把文本通过自然语义分析，生成有权重的关键词结果；
通过这4步，含有某一关键词的视频资讯就会源源不断推荐给对这个关键词感兴趣的用户。
雷锋网：为什么首选在iOS平台发布产品？对Android、WP等平台有没有规划？此外，以小编的个人经验看，个性化阅读类应用在iPad上的体验似乎更好，为什么酷云阅读选择先做iPhone版呢？
李鹏：很简单，因为我认为截止目前，还没有比苹果体验更好的软硬件结合体。从规划上，我们一开始就建立了三大智能操作系统的研发团队。
至于为什么不先做iPad，是因为我们不想抄袭Flipboard的交互设计，而重新定义的iPad交互设计比iPhone更复杂，先从简单入手嘛：）
雷锋网：创业不是做公益，做产品肯定要考虑商业模式，酷云阅读将来怎么盈利？
李鹏：同意你的观点。十分科技在移动互联网的创业中，最先考虑的是生存和盈利，所以我们通过付费阅读市场积累了不少的经验，包括团队、产品、渠道等等，接下来我们会逐步打通前向和后向的商业模式。
雷锋网：作为一家主要从事数字出版和发行的公司负责人，请谈谈您对山寨和盗版的看法。
李鹏：说三句话。
第一句：十分科技是国内第一家获得国家新闻出版总署《互联网出版许可证》的民营企业，是国内最早的从事互联网出版、手机出版的数字阅读企业，我们很早就开始困惑于山寨和盗版；
第二句：山寨和盗版是困扰数字阅读市场的第一大顽症，如果山寨和盗版消失，数字阅读的市场可以瞬间扩大十倍甚至更多；
第三句：中国政府对于知识产权的保护力度逐年加大，国家政策对于大文化产业的扶持让我们有信心看到这一问题的逐步解决，只是，这将是一项长期的工作。
雷锋网：如果用一句话说服雷锋网的读者使用酷云阅读，您会怎么介绍？
李鹏：酷云阅读是一款信息智能定制的产品，使用它您可以完整、迅速的看到雷锋网的优质内容。
雷锋网：据悉公司已经完成了A轮，请谈谈您对创业与资本关系的理解。如果一个创业公司想要融资，需要注意些什么？
李鹏：创业和资本的关系好比夫妻双方，要彼此信任和沟通。
如果创业公司要融资，不考虑市场等因素外，需要注意三点：
第一要优秀的团队，不能草台班子，人要靠谱；
第二要过硬的产品，不能只有概念，产品关键在执行和细节；
第三要良好的心态，不能只认钱的多少，要看到资本方的价值；
雷锋网：您的人才观是什么？
李鹏：人品+能力。人品包括道德、敬业精神和合作精神，能力包括沟通能力、学习能力和专业能力。
雷锋网：2012年，酷云阅读会给用户带来哪些新鲜的元素和服务？十分科技又会出哪些值得期待的新产品？
李鹏：2个优化方向。
1.是前端体验，如何创造更优质的阅读体验是我们始终追求的目标，比如Flipboard创造了杂志化的阅读体验，Pinterest创造了瀑布流的布局 浏览，酷云阅读在iPad产品上也创造了“飞舞卡片”的布局体验、“探索阅读”的新鲜资讯模式…至于大家是否接受，期待2季度初吧；
2.是更智能的推荐算法，融合兴趣和社交维度的算法让推荐更靠谱；
2012年，除了酷云阅读的不同智能终端产品外，还会有针对细分领域的产品线。
雷锋网：最想对自己团队说的三句话和最想对创业者说的三句话
李鹏：
对于十分团队就一句话：
飞洒辛勤的汗水，专注泛阅读市场，把阅读体验做到极致！
对于创业者：
1、同为创业者，不管碰到任何困难，坚持到底的决心不能改变；
2、同为创业者，相互帮助要大于相互竞争；
3、同为创业者，身体是革命的本钱：）
（华太师 供雷锋网专稿，转载请注明！）
二 : 《科技情报开发与经济》杂志征稿
《科技情报开发与经济》杂志
本刊是公开发行的综合［www.61k.com)性科技期刊(ISSN1005-6033，CN14-1157/N)。由山西省科技厅主管，山西省科技情报研究所、山西省科技情报学会主办。1991年8月创刊，1997年被中共中央宣传部、国家科委、新闻出版署评为全国优秀科技期刊，1998年被评为华北地区优秀期刊，1994至2005年本刊连续12年被评为山西省一级期刊。经国家科技部批准并报国家新闻出版总署，从2007年1月起，本刊将由半月刊改为旬刊。
本刊为《中国学术期刊综合评价数据库》来源期刊，并被《中国期刊网》《中国学术期刊（光盘版）》及《中国核心期刊（遴选）数据库》全文收录。
本刊旨在充分开发情报信息资源，大力促进科技成果向现实生产力的转化。本刊辟有图书馆工作研究、信息工作研究、经济论坛、知识产权论坛、决策参考、综述、科技论坛、高校园地、企业问题聚焦、人力资源开发、实践与创新等栏目。
投稿须知
稿件为WORD文件，范围包括科技理论与实践、图书馆学、情报学、经济学及企业管理等。文章长度为 2500~4500字（含图表）。
投稿时稿件要作为附件，稿件格式必须完整，包括题目、作者姓名、文章摘要、关键词，文章正文，基金项目及编号，参考文献，第一作者简介，英文题目、作者名、摘要、关键词等。
作者为多人时，姓名之间应用“，”隔开。文章摘要为文章内容的简要说明，不应包含概念、定义、意义等叙述性文字，也不应包含结论，长度为50~200字。关键词选择3~8个，选择不宜宽泛，不宜选择意指不明之词汇。文章正文长度宜在5000字以下，章节格式为1，2，3……及1.1，1.2，1.3……；引言、前言等不作为章节；文章应包含结语或结论。
参考文献格式为：
[文献编号]作者1，作者2，作者3，等.文章名[J].刊物名，年，卷（期）：起止页码.
[文献编号]作者1，作者2，作者3，等.书名[M].出版地：出版社名，年：起止页码.
（注：[文献编号]后空一格，起止页码应写作XX-XX.）
作者简介书写格式：
第一作者简介：作者名，性别，民族（汉族不写），X年X月生，X年毕业于X校X专业（最高学历），职称，工作单位，详细通讯地址，邮编.
本刊严禁一稿多投和多稿一投，后果自负。
三 : 科技情报开发与经济
科技情报开发与经济
文章编号：１００５－６０３３（２００６）０２－０１１０－０３
ＳＣＩ－ＴＥＣＨＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮＤＥＶＥＬＯＰＭＥＮＴ＆ＥＣＯＮＯＭＹ２００６年第１６卷第２期
收稿日期：２００５－０９－０７
中国股票市场有效性的实证检验
耿军会１，石会娟２
（１．河北大学经济学院，河北保定，０７１００２；２．河北农业大学经济贸易学院，河北保定，０７１００１）
摘
要：采用事件研究法，利用上海股票市场的数据对我国股票市场的效率性进行了
实证检验，得出我国目前股票市场尚不具备次强效率性，仍处于弱有效状态或无效状态的结论，并针对当前我国股票市场中存在的问题提出了几点政策建议。[www.61k.com）关键词：股票市场；效率性；信息披露；事件研究法中图分类号：Ｆ８３０．９１
文献标识码：Ａ
笔者根据上海股票市场上年报公布日的先后顺序，分别选取两组数据：一组是最先公布年报的３０支股票，一组是最后公布年报的３０支股票，然后以年报公布日为基期（０），向前依次选取２１天的收盘价格，向后依次选取２０天的收盘价格，一共６０只股票４２天的数据进行计算。
关于股票市场效率的分析，起源于１９５３年的Ｋｅｎｄａｌｌ，他通过对股“随机游走”特征，后来人们就把价的历史性变化进行研究，发现股价的
股价的这种特性称为股票市场的效率。１９６７年，ＨａｒｒｙＲｏｂｅｒｔｓ根据股票价格对相关信息反映范围的不同，将市场分为弱有效率市场、次强效率市场和强有效率市场３类。但是股票市场效率理论的真正确立却是以《有效资本市场：理论和实证研究１９７０年芝加哥大学教授Ｆａｍａ发表的
回顾》一文为标志的，在文中他对市场效率的研究作了系统性的总结，并提出研究市场效率的一个完整的理论框架。此后，市场效率理论蓬勃发展，内涵不断加深，外延不断扩大，成为现代金融经济学的理论支柱之一。
２．２检验步骤
第一步，将ＣＡＰＭ写为单指数模型形式：
!ｊ＋β!ｊｒｍ，ｔ＋ｅｊｔ
ｒｊｔ＝ａ
其中：ｒｊｔ为Ｊ股票在ｔ时刻的收益率，ｒｊｔ＝（当日收盘价－上日收盘价）／上
!ｊ为常数；β!ｊ为β估计值；ｒｍ，ｔ为ｔ时刻的市场报酬率，用上证综日收盘价；ａ
合指数代替，ｒｍ，ｔ＝（大盘指数的当日收盘价－上日收盘价）／上日收盘价；ｅｊｔ为公司因素对收益率的影响。
我们以年报公布日为基期０，将两组股票的日收益率ｒｊｔ和ｒｍ，ｔ算出，
１问题的提出
根据Ｆａｍａ的理论，股票市场的效率性是指股票的市场价格能充分
反映所有的相关信息，并对新的信息做到迅速调整，从而投资者无法通过某种既定的分析模式或操作始终如一地获得超额利润。因此股票市场的效率反映了市场参与者能否获取全部、真实的市场信息，即反映了市场的公平程度。有效的股票市场要求风险与收益相适应，要求任何人不能通过某种不正当的手段获取超额利润，故该理论为评价股票市场功能的发挥提供了理论依据，同时对投资者和监管部门也具有重要的理论价值。
一方面，投资者是根据股票市场的效率状况制定投资策略的。如果市场效率不高，投资者通过利用技术分析手段、基础分析手段等帮助决策，可以获取一定的收益。但是如果市场效率很高的话，这些方法将失去作用。
另一方面，作为监管部门的政府也要根据市场的效率状况进行决策：如果股票市场无效率或低效率，政府就要加强对其监管才能保护投资者的利益，保证市场的公平有效运行；如果股市是高效率的，政府的最佳策略就是最低限度的干预。
健康的发展。有效的另外，股市效率状况的改善还有利于市场公平、
股票市场可以保证投资者平等、无障碍地获取全部市场信息，股价真实反映股票的内在价值，市场功能真正有效发挥。
从我国来看，我国股市建立的时间比较短，且处于不断改革和完善之中，所以对股票市场效率的研究也仅仅处于起步阶段，宋颂兴和宋伟根（１９９５）对１９９０—１９９４年上海股市的数据进行分析，认为上海市场达到了弱有效率条件；陈小悦等（１９９７）、沈益峰和吴世农（１９９９）等经过分析也认为我国股票市场已经达到弱有效率状态，但是尚未达到次强效率。不过他们的研究大都是采用随机游走模型进行检验的。为了验证当前我国市场是否达到了次强效率，本文通过采集沪市数据，利用事件研究的方法对我国股票市场进行验证，得出结论，并提出改善市场效率的建议。
!ｊ和β!ｊ的估计值。然后利用上式进行回归，分别计算出每只股票的ａ
!ｊ和β!ｊ第二步，利用基期前后各２０天的收益率，用已经计算出来的ａ!ｊｔ＝ａ!ｊ＋β!ｊｒｍ，ｔ计算出每只股票的期望收益ｒ!ｊｔ。的值和公式ｒ
［－２０，２０］内每只股票的日实际收益率ｒｊｔ减去第三步，再将样本区间
!ｊｔ，计算出每只股票每天的超额收益ｅｊｔ＝ｒｊｔ－ｒ!ｊｔ。如果ｅｊｔ＞０，表明实期望收益ｒ
际收益大于预期收益，即事件发生后股票价格的增加大于预期的增加值，反之，则表明实际收益小于预期收益，即事件发生后股票价格的增加大于预期的增加值。
第四步，对所有的样本股票计算每日超额收益的平均值，ｔ＝
ｎ
１
!ｅ，
ｊｔ
ｊ＝１
我们可以得到一个关于超额收益平均值的时间序列（－２０，２０），根据这个时间数列描绘出超额收益曲线的变化图，通过观察可以看出基期前后（年报公布日前后）超额收益的变化情况，从而判断市场是否达到半强效率。
２．３检验结果
利用ＥＶＩＥＷＳ软件按照以上步骤进行回归分析和计算，结果见图
图２。１、
２．４实证检验结果分析
２
２．１
我国股票市场效率的实证研究
样本数据的选择
图１
３月２０
日以前超额利润图
１１０
科技情报开发与经济 科技情报开发与经济
耿军会，石会娟中国股票市场有效性的实证检验本刊Ｅ－ｍａｉｌ：ｂｊｂ＠ｍａｉｌ．ｓｘｉｎｆｏ．ｎｅｔ
61阅读提醒您本文地址：
经济问题探讨
第四，股权结构不合理。［www.61k.com）我国股市中一个特有的现象是在上市公司的股权结构中，未上市流通的国有股、法人股占的比重大，占７０％，上市流通的社会公众股仅占３０％，这种以未流通股占较大比例的扭曲的股权法结构，严重影响了我国股市配置资本功能的发挥。首先，由于国有股、人股不能上市流通，可流通的股份相对于需求而言十分短缺，再加上中国股市中短线投资者多于长线投资者，即投机性大于投资性，这就导致股价的狂升，风险急剧加大，可以说，股权结构扭曲是我国股市过度投机的制度原因之一。其次，由于国有股东不能对经营者行为进行有效的检查和监督，不能形成“内部人控制”机制，这就在一定程度上加大了证券市场的信息不对称，影响了信息的充分披露。最后，国有股和法人股的不能上市严重限制了股票的高度流动性，降低了股票市场的公平竞争程
图２
４月１日以后超额利润图
度。
从图１、图２比较来看，在我国股票市场上，超额利润在长时期内仍然存在。根据次强效率市场的特征：在次强效率市场上，股票的价格反映了所有公开的信息，股票投资者很难利用基础分析的方法获得长期稳定的超额收益。由此我们可以看出我国股票市场尚未达到次强效率状态。通过分析，发现我国股票市场存在如下问题：
第一，信息披露不完善。Ｆａｍａ关于市场有效的理论要求在证券交易中没有交易成本，一切信息无偿地提供给投资者，所有投资者对信息的解释基本一致，但是我国股票市场上在信息披露方面远远没有达到要求。首先，信息披露不充分。按市场有效理论的要求，上市公司所有与证券发行、交易有关的信息资料包括历史数据、公司的经营和财务状况、管理状况、盈利机会等应尽可能详细地公开，不得故意隐瞒、遗漏。而实际上，我国许多公司以自身利益为中心，报喜不报忧，只公布对自己有利的信息，甚至有的公司发布虚假信息，这就使得投资者无法获得全面准确的信息，难以做出正确的投资决策，降低了市场效率。其次，信息披露的不对称性。由于我国缺乏有效、权威的信息公布和传递渠道，使得各种各样的小报传播的小道消息、谣言满天飞，低质量的信息传播泛滥，再加上部分公司对其信息公开的不够，大多数投资者不能获得应获得的信息，少数投资者利用不法手段获得公司的内幕消息以获得超额利润。最后，信息披露存在时滞性。从图１和图２对比可知，有的公司利用信息公布制度的时间差，有意拖延信息的公布时间，出现大量公司的搭“末班车”现象。另外，我国股市对信息的反映比较迟钝，对信息的完全吸纳要花费很长时间，这也导致了投资者对信息的解释不一致。
第二，我国上市公司存在“圈钱”现象。从长期的观察研究来看，我国上市公司长期、普遍存在着低分红、低回报现象，上市公司单纯把股票市场作为圈钱融资场所，不注意维护股东的利益。据统计，从１９９４年以来，上市公司分红比例最低的是１９９７年，仅有２９％，最高的是２０００年，为
３
３．１
提高我国股票市场效率的政策建议
加强和完善信息披露制度
信息能否在市场上畅通流动是证券市场是否有效的标志，市场价
格只有充分反映所有的信息，才能真正反映股票的价值。面对我国股票市场效率低的问题，首先要完善信息披露制度，从制度上要求信息披露做到公开、有效、及时、充分，即确保信息向所有的公众公布；确保所披露的信息正确反映客观事实；确保有关信息毫不延迟地加以披露；确保有关信息完全加以披露，真正做到信息的公开性、有效性、及时性、充分性。另外，加强信息披露的监管工作，加强监管力度，通过立法规范信息披露的主体及新闻媒体、信息服务媒体的行为，建立权威性的金融信息中心，以最快的速度向外发布统一全面的信息，减少信息大户对信息的垄断。
３．２完善市场准入机制和上市公司治理结构
准入机制的完善与否，取决于这种机制下预期收益较好、具有较高
成长性的企业能否优先进入市场，因此我们应进一步规范入市公司的要求，提高上市公司的质量。只有上市公司运行质量和管理水平提高了，我国股市上的投机性才会减少，股民们进行长线操作的机会才会增加，公司单纯进行“圈钱”的行为才会减少，也才会更加注重股民的利益，才能实现公司与股民的“互动”，才能提高我国股票市场的效率。
３．３合理解决上市公司的股权结构问题
利益扭国有股、法人股不能上市流通，造成我国股票市场供需矛盾、
曲、信息不对称、投机盛行。解决国有股、法人股上市流通问题，以健全信息交流机制，改善市场结构，减少由于投机造成的股价信号扭曲，能有效提高我国股市的效率。第一，真正按市场规律办事，解决同股不同价问题，使各类股东真正站在同一起跑线上，平等地开展竞争以规范股份公法人股流通的配套措施，明确由司的经营机制。第二，建立健全国有股、
谁来代表国家行使资本的营运权，组建能独立自主从事经营的国有资产投资公司来作为国有股的股权代表和营运主体，以确保国有资本的保值和增值；尽快制定国有股、法人股上市流通的有关法规条例，使国有股、法人股上市流通有法可依。最后，多途径、有区别、分期分批地实行国有产业，国股、法人股的上市以缓解市场压力，但对关系国计民生的部门、家仍要保证一定的控股比例，以发挥国有资本在国民经济中的主导作用。
参考文献
［１］
王春峰．金融市场风险管理［Ｍ］．天津：天津大学出版社，２００２：１２６－徐益华，杨晓明．中国证券市场效率的实证研究［Ｊ］．财经问题研究，刘敬．略论资本资产定价模型及在我国证券市场中的应用［Ｊ］．现代田剑英．试论证券市场的有效性［Ｊ］．投资与证券，２００２（１２）：４２－４７．
（责任编辑：薛培荣）
６２％，这是由于证监会出台了新的融资规定，明确提出上市公司的股利，尤其是派现情况是审核公司融资的一个重要标准。１０多年来，上市公司年平均分红比例仅为３８．９％，即每年平均有６０％左右的上市公司不分红，不但分红比例低，分红派现水平也很低，股利回报率远远低于同期银行存款利率。２００１年以前，每年股利回报率超过同期银行存款利率的公司比例只有５％左右，２００２年以后有所提高，但是仍未超过１０％，可见低分红、低回报现象在我国股票市场中普遍存在。
61阅读提醒您本文地址：
第三，我国上市公司存在资源错配现象。购买股票是一项投资行为，对正常的投资者来说，他们把资金投入股市是为了获取长期稳定的收益。因此，他们应该将资金投入有增值能力的上市公司，以获取较高的股利回报率，而非从股价的一时涨落中获取偶然性很大的价差。但是从我国股市来看，存在着严重的“逆向选择”，我国股市上有许多ＳＴ和ＰＴ股票（连续亏损数年的股票），该类股票价格比较低。我国上市规则规定必须在上市之前３年连续盈利，但是许多连续盈利的公司一旦上市过两年就亏损，并且加入ＳＴ和ＰＴ行列。因此股民对我国的上市公司形成了“一年赢，两年平，三年亏”的看法。他们由于获取的信息有限，很难判断哪个公司会成为下一个ＳＴ公司，因此他们宁可选择那些比较便宜的ＳＴ和
１４９．［２］［３］［４］
（２）：３１－３４．２００２
财经，２００３（８）：３６－３８．
ＰＴ股票来获取价差，这就使得大量资金流向业绩差的公司，而那些业绩好、有发展前途的公司却因股价高而很难获得融资，这从图１与图２的对比中可知。
───────────────
第一作者简介：耿军会，女，１９７９年１２月生，现为河北大学经济学院
２００３级硕士研究生，河北省保定市，０７１００２．
１１１
科技情报开发与经济 科技情报开发与经济
科技情报开发与经济
文章编号：１００５－６０３３（２００６）０２－０１１２－０２
ＳＣＩ－ＴＥＣＨＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮＤＥＶＥＬＯＰＭＥＮＴ＆ＥＣＯＮＯＭＹ２００６年第１６卷第２期
收稿日期：２００５－０９－０１
关于我国现行财政转移支付制度的思考
彭建军
（江西财经大学，江西南昌，３３００１３）
摘
要：从制度经济学的角度出发，论述了我国现行财政转移支付制度的作用和我国
财政转移制度的主要形式、构成、特点，分析了其存在的缺陷，并提出了完善我国财政转移支付制度的一些建议。(www.61k.com）
关键词：财政转移支付；分税制；税收返还中图分类号：Ｆ８１０．４５１
??舒尔茨认为，制度是一ＴＷ系列约束人们行为的规则的总称。一个好的制度应该具有降低交易成本的功能，具有一种良好１９９４的激励作用。从上述制度的定义１９９５与作用出发，引发了对我国现行１９９６财政转移支付制度的思考。１９９７所谓的财政转移制度是各级１９９８政府间或者不同地区的同级政府１９９９之间通过一定数额的财政资金的２０００无偿或有偿拨付从而调节各预算２００１
年份
转移支付总量／亿元
国内生产总值（ＧＤＰ）／亿元
文献标识码：Ａ
表１
中央对地方转移支付总规模情况表
中央财政支出／亿元
转移支付占中央财政比重／％
地方财政收入／亿元
转移支付占地方财政收入比重／％
转移支付占
ＧＤＰ比重／％
５．１４．３３．９３．８４．２５．０５．２６．３
２３８６２５３０２６７０２７９５３３２２４０８７４６６５６００２
４６７５９．４５８４７８．１６７８８４．６７４４６２．６７８３４５．２８２０６７．５８９４０３．６９５９３３．３
４１４０．４４５２５．４４８２１．３５３２７．５６４４７．６８２３９．３１０１８４．９１１７７０．０１６７０５．６
５７．６５５．９５５．４５２．５５１．５４９．６４５．８５１．０４４．０
４６９７．６５５１５．６６４１６．９７２１９．２８３０６．０９６８１．９１１０７１．１１３８０５．３１５８６６．８
５０．８４５．９４１．６３８．７４０．０４２．２４２．１４３．５４６．３
主体收支水平的一项制度。它分２００２７３５２１０２３９７．９７．２为两类：一类是由比较富裕的地
注：资料来源于历年《地方财政统计资料》
区向比较贫困的地区实施均衡拨
款；另一类是由中央政府向地方政府实施转移。就国家而言，转移支付的目标在发达国家与发展中国家是不相同的。发达国家由于物质基础较好，转移支付的目标主要是促进社会性服务均等化，就我国目前的情况，实行的是较低层次的转移支付制度，因此也就决定了我国转移支付的目标是调节国民收入的一种重要的手段与工具。
２我国转移支付制度的主要形式
由于目前我国处在向社会主义市场经济过渡的特殊时期，因此决定
了我国的财政转移支付制度同其他的发达国家和一些发展中国家相比较而言，具有明显的过渡性特征。１９９４年分税制以前的财政包干体制遗留下来的转移支付形式与实行分税制后的转移支付手段共存。因此，我国目前实行的转移支付制度就由５种主要的形式构成：税收返还、老体制上解或者补助、结算补助和增量转移支付。下面对这几种主要的形式逐一分析。
１我国现行转移支付制度的作用
从我国转移支付的规模来分析，我们以１９９４年分税制财政体制改
革后到２００２年中央对地方转移支付总规模的数据为依据进行分析。
通过表１我们可以看出，自１９９４年分税制以来，随着我国经济总体规模的不断扩大，总的转移支付规模在逐年上升，特别是从１９９８年增幅开始加快。虽然在实行分税制后的几年内转移支付占ＧＤＰ的比重下降，但从１９９８年开始比重又逐年上升，到２００２年，其占ＧＤＰ的比重达到了
２．１税收返还
它由两部分组成：一是以１９９３年地方实际收入作为计算各地方政
府税收返还的基数，如果地方政府１９９４年按新的收入分配方法得到的收入低于１９９３年的收入水平，中央政府应将这部分税收损失返还给地方政府，以确保地方政府的财政收入至少不低于１９９３年的收入水平。二是１９９４年后税收返还总额在１９９３年的基数上逐年递增，递增率按各地增值税与消费税平均增长率的１∶０．３确定，即上述两种税每增加１％，中央对地方政府的税收返还就增长０．３％。就是说，在新增的税收收入中，
７．２％，比以往任何的一年都要高。从转移支付的规模占地方财政收入的比重来看，其基本上维持在４０％左右，尽管这段时期由于国家政策的调整导致有几年比重下降。这说明我国的财政转移支付制度在经济运行中发挥着越来越大的作用。
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ＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＶａｌｉｄｉｔｙｏｆＣｈｉｎｅｓｅＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔ
ＧＥＮＧＪｕｎ－ｈｕｉ，ＳＨＩＨｕｉ－ｊｕａｎ
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四 : 《科技情报开发与经济》：《科技情报开发与经济》-期刊简介，《科技情报开发与经济》-主要栏目
《科技情报开发与经济》是公开发行的综合性科技期刊。由山西省科技厅主管，山西省科技情报研究所、山西省科技情报学会主办。经国家科技部批准并报国家新闻出版总署，从2007年1月起，本刊将由半月刊改为旬刊。
科技情报开发与经济_《科技情报开发与经济》 -期刊简单介绍
《科技情报开发与经济》是公开发行的综合性科技期刊。山西省科技厅主管，山西省科技情研究所、山西省科技情报学会主办。本刊1997年被中共中央宣传部、国家科委、新闻出版署评为全国优秀科技期刊；1998年被评为华北地区优秀期刊；1994至2000年本刊连续7年被评为山西省一级期刊。
科技情报开发与经济_《科技情报开发与经济》 -主要栏目
图书馆工作研究、信息工作研究、经济论坛、知识产权论坛、决策参考、综述、科技论坛、高校园地、企业问题聚焦、人力资源开发、实践与创新等。
科技情报开发与经济_《科技情报开发与经济》 -荣誉
1991年8月创刊，1997年被中共中央宣传部、国家科委、新闻出版署评为全国优秀科技期刊，1998年被评为华北地区优秀期刊，1994至2005年本刊连续12年被评为山西省一级期刊。
科技情报开发与经济_《科技情报开发与经济》 -数据库收录
本刊为《中国学术期刊综合评价数据库》来源期刊，并被《中国期刊网》《中国学术期刊（光盘版）》及《中国核心期刊（遴选）数据库》全文收录。
科技情报开发与经济_《科技情报开发与经济》 -编辑委员会
主任：郭茂林
委员：李小强、李景峰、郭茂林、余建明、赵建虹、武金旺、刘锁荣、白尚平、李田丁、董建中、梁建军、黄桂英
主编：邱娅男
副主编：薛培荣、李敏
编辑：王永胜、刘伟、吕雁、杨昆、曲磊
科技情报开发与经济_《科技情报开发与经济》 -杂志目录参考
论公共图书馆的非配置低效率
从近10年论文统计看我国图书馆自助服务的发展
试论网络环境下图书馆的编目工作
公共图书馆英语角活动的开展及其研究
RFID图书馆管理系统应用方案探讨
公共图书馆编目业务外包问题及对策研究——以安徽省图书馆为例
国内公共图书馆微博现状研究——以新浪微博为例
上海海洋大学图书馆电子资源利用效率统计分析
移动阅读与图书馆移动阅读服务的内涵辨析
论图书馆泛在服务模式与个性化服务模式的融合
高校图书馆开展群众路线教育活动的实践探索——以上海工程技术大学图书馆为例
黑龙江省社区图书馆建设现状及发展对策
学位论文关键词标引的实践研究
五 : 《科技情报开发与经济》旬刊 省级
期刊简介：
主管单位：山西省科技厅 主办单位：山西省科学技术情报研究所、山西省科学技术情报学会 出版地：山西省太原市
国际标准刊号:ISSN1005-6033 国内统一刊号:CN14-1157/N 邮发代号：
复合影响因子：0.210 综合影响因子：0.115
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主要栏目：决策参考、情报工作研究、信息产业、科技研讨、科技风险投资、经济论坛、咨询与建议、应用技术等
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作者简介：刘小里（1957-），女，回族，河北唐山人，岭南大学文学院教授，博士生导师，从事中国近代史研究。
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