一 : 投资人称开心网已盈亏平衡 不惧Facebook入华
腾讯科技讯（雷建平）5月31日消息，启明创投合伙人、开心网（kaixin001.com）投资人童士豪近日在接受腾讯科技专访时就社交网站平台开放、国外社交游戏开发商入华对国内社交网站影响等话题展开讨论。童士豪透露，开心网已盈亏平衡，不惧Facebook入华。
欢迎国外社交游戏开发商进入 不惧Facebook入华
目前已经有多个国外社交类网站表示出对中国的兴趣。Zynga已收购北京社交游戏公司，同时开设Zynga北京工作室。RockYou也宣布将加大在华投入，并将中国社交游戏带到海外。
童士豪对此表示，国外社交游戏开发商进入中国对整个互联网是好事，给中国的网民有更多的选择。“像Zynga、RockYou这种第三方软件，插件开发，游戏开发的合作伙伴能够进入中国的话，那是最好的事情。”
童士豪认为，国外社交游戏开发商均希望在中国希望能够找到好的平台去合作，在这一点他很有信心，开心网会是他们非常好的合作伙伴。“有些社交游戏开发商也许比较担心中国的一些状况，恐怕会先从日本着手，这个我们也可以理解。”
据悉，除了RockYou与Zynga，Facebook也早传出在积极筹备入华，已委托猎头公司寻觅人才，并挖角数名谷歌中国高管。对此，童士豪表示无需担心，当初投资开心网的时候，Facebook其实已经在中国，并且有人在用。
“大家也很清楚，历史上至少这十多年来还没有任何一家国外的互联网网站在中国能够做得非常好，主要原因还是本土化的问题。”
童士豪的观点与千橡副总裁沈博阳一致。沈博阳此前表示，美国的互联网公司包括谷歌、雅虎在中国都没有很好的发展，所以人人网完全没有必要担心Facebook入华。
社交网站开发平台是大势所趋 开心网已盈亏平衡
据了解，开心网于今年5月中旬宣布开放平台，并首批公布了11款第三方应用程序，其中6款应用程序已上线。开心网还表示，在保证用户体验的前提下，将逐步实现开放。
此次，国内SNS网站开心网、人人网、51.com、Myspace聚友网等均对第三方开发者伸出橄榄枝。谈及同样是开发平台，开心网如何从中取得成功时，童士豪表示，开心网以白领用户为主，本身风格很清新、干净、健康、阳光。从第三软件开发商给的回复来看，相比其他SNS网站，开心网在用户活跃度等数据方面是最好的。
童士豪还指出，虽然中国有很多开放平台，但是真正在分成上面开放的，以很健康的心态去做这个事情的比较少。开心网基本算是小获利的公司，在收入方面没有太大压力，现在最重要的事情是做好产品，把用户留住，这样赚钱就不是一件太难的事情。
以下是腾讯科技专访启明创投合伙人童士豪实录：
腾讯科技：各位腾讯的网友大家好！今天我们很高兴地采访到了启明创投合伙人童士豪先生，首先请他给大家打声招呼。
童士豪：大家好，我是启明创投的童士豪，今天很荣幸能够通过腾讯跟大家见面。
腾讯科技：我们知道您同时也是开心网的投资人，您如何来看待开心网开放平台这样一个战略？
童士豪：开心网从2008年年初开始推广，多谢大家的支持，这一年半成长的也非常快。从社区网站来讲，这绝对不会是任何一个网站完全可以自己做的事情。
社交网站开放平台都是迟早的事情，开心网本身很在乎用户的体验，所以之前他是希望能够让用户在不被骚扰的情况下，在开心网上面很尽兴的交流、娱乐。
经过这将近两年的成长，开心网已经到了比较成熟的时候，是能够跟外面优秀的软件开发商一起来做更好的用户服务体验的开发。
腾讯科技：目前除了开心网之外，包括人人网、51.com都已经有了开放平台，包括小游戏网站4399也宣布开放平台。你们如何在这个趋势中取得成功呢？
童士豪：这个问题问的非常好。任何一个插件都可以同时在四五个平台上面去运作。可是，这个就像种玫瑰一样，在不同的土壤上面出来的结果是不一样的。
开心网大家也很清楚主要是以白领用户为主，当然也有更年轻或者年纪大一点的用户。可是它本身的风格是很清新、干净、健康、阳光的。
我也问我几个我们比较熟悉的第三软件开发商，他们给的回复是在我们网站上的效果不管是用户的活跃度也好，UP的数据也好都是最好的，所以我们也有信心说前面这两年来的努力保持网站的风格是对的决定。
腾讯科技：目前包括Zynga、RockYou都宣布来华，社交网站巨头Facebook也在筹备秘密入华，您如何来看待国外社交网站集体进入中国的现象呢？
童士豪：当时我们投开心网的时候，Facebook其实已经在中国了，并且有人在用。大家也很清楚，历史上至少这十多年来还没有任何一家国外的互联网网站在中国能够做得非常好，主要原因还是本土化的问题。
所以我觉得国外网站进入中国对整个互联网是好事，给中国的网民有更多的选择。其余像Zynga、RockYou这种第三方软件，插件开发，游戏开发的合作伙伴能够进入中国的话，那是最好的事情。
以我对他们的了解，大部分这样的开发商，他们在中国希望能够找到好的平台去合作，在这一点我们很有信心，开心网会是他们非常好的合作伙伴。有些社交游戏开发商也许比较担心中国的一些状况，恐怕会先从日本着手，这个我们也可以理解。
腾讯科技：目前还有一个现象就是说国外社交游戏开发商愿意进来，但是国内的却要走出去。比如说很多社交游戏开发商曾在一个峰会上说，要集体出逃，要到Facebook，到国外去淘金，您如何来看待这种现象？
童士豪：以我所知虽然中国有很多开放平台，但是真正在分成上面开放的，以很健康的心态去做这个事情的比较少，很多网站对钱很看重。如果你分成的比例太高的话很多开发商就宁可去尝试国外更大的平台。
中国的社交游戏开发上素质还是不错的，所以我认为往后的5年会有更多的中国开发商把游戏软件做得娱乐程度更高，海外的市场不止是在发展中国市场，在发展中国家的市场做得很高，甚至在发达国家的表现也一定会很不错。
腾讯科技：您预计开心网开放了平台之后能给它营收带来多大的增幅？
童士豪：对于开心网来说，我们对它营收的这一块说真的还不是特别的关心，因为我们觉得SNS是一个很大的趋势，跟之前的门户、搜索、游戏都是同等级，甚至会跟发达。
对于这样一个大的市场来讲，只要你产品做得好，用户留得住，要赚钱真的不是一件太难的事情。开心网现在基本上算是小获利的公司了，所以我们没有太多收入方面的压力。
腾讯科技：你所指的小获利的公司指的是现在已经盈亏平衡吗？
童士豪：是，没错，所以对于开心网来讲，我们也没有要求一定要赚很多钱，我更希望的是用户喜欢在上面玩儿，觉得产品做得好，到位，服务好，跟他生活息息相关，这个我觉得是最重要的。
腾讯科技：您同时也是凡客的投资人，现在B2C也是一个很热门的话题，您如何来看待中国市场B2C的发展呢？
童士豪：现在在淘宝上面买电子商务的用户大概从24、25岁到40岁，将近占到了一半以上购买量了。在往后的10年这些人就变成了35岁到50岁了，他们是一生中消费能力最强的时候，所以这往后的10年将会是中国电子商务的黄金十年，我们非常看好。
所以两年前我们敢赌凡客诚品，也是看好这个团队已经在中国运营电子商务有10年的历史，也经过过本土化，经过跟国外的磨合，所以我们很看好这个团队在服饰、居家，这几个跟白领生活息息相关的垂直领域，肯定会有很大的发展。
腾讯科技：前一段一直说凡客获得了新一轮的融资，大概是1亿美元的规模。
童士豪：这边我有不便置评了，现在的发展非常健康，凡客也有很卓越的表现，所以我们对它的成长非常地满意，超出我们的想象。它最近上线的V+，我们也觉得蛮不错的，才花了三个月时间就有这样的表现，我们也很看好那一块的发展。
腾讯科技：之前有消息说凡客会在今年年底筹备上市，是选择在海外上市吗？
童士豪：上市也不是我们现在特别关心的一个话题，因为淘宝也好、腾讯也好，百度也好这样大的互联网公司都没那么急于上市，经过六七年的准备，服务做得更到位，用户做得更多、更强，到时候上市是水到渠成的事情。
二 : 盈亏平衡点的相关问题
盈亏平衡点[b.e.p]曲线图
下面列出了一些项目，它们可能影响利润，或者对盈亏平衡点和利润都有影响。 1、销售量的变化。它对利润有直接影响，但对盈亏平衡点和贡献比率没什么影响。 2、产品品种变化。利润、盈亏平衡点和贡献比卒都会发生变化。这就要求以产品为基础来绘制盈亏平衡点图。 3、劳动或材料利用方面的变化。利润、盈亏平衡点和贡献比率都将变化。 4.、固定成本变化。它将影响利润和盈亏平衡点，但不影响贡献比。 5、销售价格变化。利润、盈亏平衡点（www.61k.com）和贡献比都会发生变化。三 : 盈亏平衡点：盈亏平衡点-盈亏平衡点的定义，盈亏平衡点-盈亏平衡点的基
盈亏平衡点又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。盈亏平衡点（Break Even Point,简称BEP）又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。通常是指全部销售收入等于全部成本时（销售收入线与总成本线的交点）的产量。以盈亏平衡点的界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之，企业就亏损。盈亏平衡点可以用销售量来表示，即盈亏平衡点的销售量；也可以用销售额来表示，即盈亏平衡点的销售额。
盈亏平衡点
盈亏平衡点_盈亏平衡点 -盈亏平衡点的定义
通常是指全部销售收入等于全部成本时（销售收入线与总成本线的交点）的产量。以盈亏平衡点的界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之，企业就亏损。盈亏平衡点可以用销售量来表示，即盈亏平衡点的销售量；也可以用销售额来表示，即盈亏平衡点的销售额。
盈亏平衡点_盈亏平衡点 -盈亏平衡点的基本作法
假定利润为零和利润为目标利润时，先分别测算原材料保本采购价格和保利采购价格；再分别测算产品保本销售价格和保利销售价格。
盈亏平衡点_盈亏平衡点 -盈亏平衡点的计算
公式：
按实物单位计算：盈亏平衡点=固定成本/（单位产品销售收入-单位产品变动成本）
按金额计算：盈亏平衡点=固定成本/（1-变动成本/销售收入）=固定成本/贡献毛益率
盈亏平衡点_盈亏平衡点 -盈亏平衡点分析
盈亏平衡点分析利用成本的固定
其他许多项目。1个产品或1个部门良好的成绩掩盖了其他产品或部门的不良情况。在这里我们必须强调的一点是，对每个产品应该使用不同的盈亏平衡点图，这具有一定的意义。但是常常很难合理摊派许多成本，特别当产品品种易于发生变化时更是如此。以下这种情况最容易看清楚，即生产的产品是同类型，且产量可以用诸如件数、或单位数、吨数、加仑数、桶数等来计量。
尽管存在着这些困难，但对于形成有关预算控制、利润计划和生产过程
选择的概念框架，盈亏平衡点分析是很重要的。它使管理部门能够获悉，产量变化或准备采取的行动路线将怎样影响盈亏平衡点和利润。
假定利润为零和利润为目标利润时，先分别测算原材料保本采购价格和保利采购价格；再分别测算产品保本销售价格和保利销售价格。
盈亏平衡点_盈亏平衡点 -计算公式
BEP=Cf/(p-cu-tu)
其中：BEP----盈亏平衡点时的产销量
Cf-------固定成本
P--------单位产品销价格
Cu-------单位产品变动成本
Tu-------单位产品营业税金及附加
由于单位产品税金及附加常常是单位产品销售价格与营业税及附加税率的乘积，因此公式可以表示为：
BEP=Cf/（p（1-r）-cu）
r-----营业税金及附加的税率
按实物单位计算：盈亏平衡点=固定成本/（单位产品销售收入-单位产品变动成本）
按金额计算：盈亏平衡点=固定成本/（1-变动成本/销售收入）=固定成本/贡献毛率
盈亏平衡点5种计算方法：
一、根据固定费用、产品单价与变动成本计算保本产量的盈亏平衡点：
二、计算保本产量，根据产量与目标利润计算最低销价为盈亏平衡点：
三、分析找出固定成本与变动成本，计算盈亏平衡点：
收入-成本=利润
收入-(固定成本+变动成本)=利润
计算盈亏平衡点就是利润为零之际
所以:收入-(固定成本+变动成本)=0
即是:收入-固定成本=变动成本
例如:每个产品销售单价是10元,材料成本是5元,固定成本(租金,管理费等)是20000元,那么需要多少产量才能保本呢?
10*Y-20000=5*YY=4000,所以只有产量高于这个数量才盈利,低于这个数量就亏损.所以这个产品的盈亏平衡点就是4000.
这是理想化了的,现实中,固定成本如机器的折旧,场地的租金,管理人员的工资.变动成本如:产品的材料成本,计件工资,税金.现实中还有半变动成本如:水电费,维修费.
四、根据企业固定费用、产品单价、单位变动成本计算其盈亏平衡点：
某企业固定费用为2700万元，产品单价为800元/台，单位变动成本600元/台。计算其盈亏平衡点。
当年产量在12万台时，为实现目标利润40万元，最低销售单价应定在多少？
盈亏平衡点
2700万/(800-600)=13.5万台
最低售价为X
(2700+40)/(X-600)=12
解得X=828.33元
最低售价828.33元
(2700+40)/(X-600)=12
该公式换为:
((2700+40)+(12×600))÷12
固定费用÷(产品单价-变动成本)=盈亏平衡点
2700万/(800-600)=13.5万台
(2700+40)/(X-600)=12
求x=?算式的计算过程
(2700+40)÷(X-600)=12
2700+40=(X-600)×12
2740=12x-7200
2740+7200=12x
X=9940÷12
X=828.33
五、成本变动时如何求盈亏平衡点
假设初期投入600，每年成本500，成本逐年递增5%；利润为20%，销售额为动态变化，首年为1200，其后逐年增长为30%，40%，20%，20%，20%……
请问有否求出盈亏平衡点时累计销售额的公式？（不要分步计算，一条用Y代表累计营业额的等式）
PS：计算盈亏平衡点时把初期的投入要加上去，即要求完全收回成本时的累计销售额。
Y=BX+A
Y=BX+A
Y:表示销售利润301.5
B:表示单件利润3
X:表示销售数量100
盈亏平衡点分析
盈亏平衡点分析利用成本的固定性质和可变性质来确定获利所必需的产量范围。如果我们能够将全部成本划分为2类：1类随产量而变化，另1类不随产量而变化，即可计算出给定产量的单位平均总成本。半可变成本能够分解为固定成本和可变成本。但是，对不同的产量平均固定成本时，单位成本的固定成本是不相同的，因而这种单位产品平均成本的概念，只对个所计算的产量值是正确的。因此从概念上来看，将固定成本看作成本汇集总额是有益的，此汇集总额在扣除可变成本之后，必须被纯收入所补偿，这种经营才能产生利润，如果扣除可变成本之后的纯收入刚好等于固定成本的汇集总额，那么这一点或是这样的销售水平称为盈亏平衡点。精确地来说，正是因为在销售进程的这一点上，总的纯收入刚好补偿了总成本（包括固定成本和可变成本），低于这一点就会发生亏损，而超过这一点就会产生利润。1个简单的盈亏平衡点结构图。横轴代表产量，纵轴代表销售额或成本。假定销售额与销售量成正比，那么销售线是一条起于原点的直线。总成本线在等于固定成本的那一点与纵轴相交，且随着销售量的增加而成比例地表现为增长趋势。高于盈亏平衡点时，利润与销售额之比随每一售出的产品而增加。这是因为贡献呈一固定比率，而分摊固定成本的基础却扩大了。
盈亏平衡点_盈亏平衡点 -贡献
什么是贡献？如何应用贡献呢？贡献是销售额与可变成本之间的差额，或者说它是对固定成本和利润的 贡献，即式中：C=贡献，F=不变成本；S=销售额P=利润；V=可变成本。S和V都随产量而变化，因此C也随产量而变化。已知V占销售额S的 百分比，即可计算出C。假定有这样1个例子，可变成本占销售额的60%，且不变成本为3000000美元，那么，由方程（1）可知，C为销
售额的40%。未减去的唯一成本为不变成本，所以： C=F+P 或P=C-F 现在，可以计算出任一销售水平的利润。如果总销售额为10000000美元，那么C是它的40%，即4000000美元，且 P=C一F=4000000-3000000=1000000（美元），如果整个销售额为8000000美元，C是它的40%，即3200000美元，且P=C一F=$3200000-3000000=200000（美元）
贡献这个概念使我们很容易计算出各销售水平上的总利润。贡献常被称为“利润探测器”。
盈亏平衡点_盈亏平衡点 -相关问题
盈亏平衡点图的结构
尽管盈亏平衡点图所依据的理论很简单，但是，因为固定成本和可变成本之间的界线是不明确的，因而要获得绘图时的理想数据却不那么容易。如果我们把不经调查就随意进行的分类看作是有效的，那将是靠不住的。我们猜测某种直接劳动应该是可变的，但实际情况这样的吗？其中很可能会含有固定因素。关键的问题在于：从成本因素中构造一精确的盈亏平衡点图来反映成本因素与产量之间关系的实际特性，需要许多的先期工作。好的盈亏平衡点图要求有好的成本会计制度。利用成本的散布点图是解决这一问题的另1种方法。先在图中标出几年的总成本数据，这样即可据此绘出一条平均线。假定不同年份有不同的销售量，那么与销售量相关联的总成本线即可由此推动出来。此线与纵轴相交点即为固定成本的估计值，让我们看看下面的数据，并把其绘于图5-3中。结果看起来还不错，且容易得到。但是有1个问题，我们必须提出来，即：成本与销售额的关系是不是更大程度地反映了这一时期通货膨胀的趋势，而并不是反映了成本随销售量的增加而有所增加这样1种情形呢？如果是这种情况的话，那么，为了去掉成本和价格上涨的影响，就必须将数据缩小。 还有一点也是很重要的，即：几年的数据代表的是一系列条件，诸如工艺，产品品种和成本情况等。如果在这期间发生了主要的工艺变化，我们就不能指望仅靠这几年就能提供据以绘制盈亏平衡点图的一系列稳定数据。
盈亏平衡点和利润为什么会变化
下面列出了一些项目，它们可能影响利润，或者对盈亏平衡点和利润都有影响。
1、销售量的变化。它对利润有直接影响，但对盈亏平衡点和贡献比率没什么影响。
2、产品品种变化。利润、盈亏平衡点和贡献比率都会发生变化。这就要求以产品为基础来绘制盈亏平衡点图。
3、劳动或材料利用方面的变化。利润、盈亏平衡点和贡献比率都将变化。
4.、固定成本变化。它将影响利润和盈亏平衡点，但不影响贡献比率。
5、销售价格变化。利润、盈亏平衡点和贡献比率都会发生变化。
管理决策对盈亏平衡点的影响
下面列出了一些重要的典型的关于决策的例子。
1.陈旧工厂和设备的更新即使处理掉现有资产，固定成本也常常会上升。关于陈旧的最一般的原因是，可能开发出了能降低可变成本的新设备。对盈亏平衡点的纯影响有2种情况：其一可能没有任何影响；其二可能使盈亏平衡点降低，从而导致利润的增加。这是由于降低了的可变成本（总成本线的斜率较低）所致，或者是由于可变成本和盈亏平衡点都降低了的缘故。产品设计的变化是造成陈旧的另一原因，它将会引起其他形式的变化。
2.制造以前是外购的组件按照通常情况，如果以前没有被利用的生产能力可以发挥作用的话，那么所造成的纯影响只是针对可变成本的，而可变成本对盈亏平衡点有直接影响。如果需要添置新设备，那么固定成本就会上升，这样，可变成本变化的方面和幅度就将造成对盈亏平衡点和毛利的纯影响。
3.购买以前是自己生产的组件产生的影响将取决于可以卖掉的成本的实际幅度。可能卖掉一些资产，但大多数固定成本被保留下来了。可变成本可以按照增加和减少2个方向来变动，对工厂盈亏平衡点和毛利的纯影响可正也可负，这取决于卖掉的资产和增加了的可变成本的相关幅度。
4.在季节性波动的最低点决定保留某些劳动技巧一些可变成本己转变为固定成本。这样工厂盈亏平衡点可能上升。
5.决定采用加班措施来增加生产能力可变成本增加，盈亏平衡点就上升。假定产量已增加，对利润的纯影响 就依赖于总成本线的斜率和实际产量的相互关系。
盈亏平衡点分析法的用途
对许多生产问题和全公司性的问题进行分析时，盈亏平衡点这个概念是极为重要的。可是，有一点值得注意，我们对公司盈亏平衡“点”的最佳估计，在图上实际上也只是1个相当大的包括该点本身的“斑块”。这是因为要获取关于固定成本和可变成本比率的精确数据，实在是具有内在的困难，同时也由于日常管理决策常常改变盈亏平衡点。在多产品综合性的企业中，数字的意义变得粗略而模糊不清，因而所得出的关于固定成本、可变成本、产量等项目的粗略数字使许多重要细节不是那么清晰，因此出现了这样的情况：即使存在严重的问题，但是看起来，整个公司的状况还是可以接受的。例如，在计算通用汽车公司的总营业额时，必须包括汽车、冰箱、大型内燃机、货车、洗衣机、火花塞和其他许多项目。1个产品或1个部门良好的成绩掩盖了其他产品或部门的不良情况。在这里我们必须强调的一点是，对每个产品应该使用不同的盈亏平衡点图，这具有一定的意义。但是常常很难合理摊派许多成本，特别当产品品种易于发生变化时更是如此。以下这种情况最容易看清楚，即生产的产品是同类型，且产量可以用诸如件数、或单位数、吨数、加仑数、桶数等来计量。尽管存在着这些困难，但对于形成有关预算控制、利润计划和生产过程。 选择的概念框架，盈亏平衡点分析是很重要的。它使管理部门能够获悉，产量变化或准备采取的行动路线将怎样影响盈亏平衡点和利润。
四 : 如何进行备兑开仓
如何进行备兑开仓
什么是备兑开仓?
备兑开仓（Covered Call），是指投资者在持有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。（www.61k.com)备兑开仓属于“抛补式”期权，也就是说投资者将来交割股票的义务正好可以通过手中持有的股票来履行。
相对来讲，备兑开仓是一种比较保守的投资策略，当股票价格向投资者所持有头寸的相反方向运动时，投资者收到的权利金在一定程度上弥补了这一损失。当股票价格向投资者所持有头寸的相同方向运动时，投资者仍可以获得权利金的收益，但收益会受到限制，因为股票上的收益会和期权上的损失部分或全部抵消。
当股票价格上涨超出行权价后，由于股票上的收益被期权上的损失全部抵消，组合策略利润将达到最大，并维持不变。
兑 如何进行备兑开仓
在哪些情形下可以采用备兑开仓策略?
情形一 假设投资者持有某只股票，而该股票的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好，那么投资者可通过卖出虚值认购期权赚取权利金，从而获取额外收益。[www.61k.com］
如果其后股票价格并没有上升而认购期权内在价值为零，买方放弃行权，则卖出认购期权的投资者所收取的权利金便增加了持股收益；如果合约到期时股价上升至高于行权价格时，买方选择行权，则卖出认购期权的投资者需要以行权价格卖出股票，并失去所持股票由于价格上升而形成的预期利润。
例 小王现持有10000股甲股票，市价为4.00元，小王短期看淡股价，但长期看好，不考虑卖出股票，在这种情形下，小王以备兑方式，卖出1张一个月后到期、合约单位为10000、行权价格为4.05元的认购期权，赚取权利金1000元。
若小王的预计正确，甲股票的价格在期权到期日并未上升至4.05元以上，期权买方将放弃行权，则已收取的1000元权利金即为小王的利润。若甲股票价格上升至4.05元以上，期权买方将选择行权，因为小王收到每股0.1元的权利金，故行权履约时，实际的每股收入会是4.05+0.1=4.15元。
只有当甲股票价格在期权到期时高于4.15元时，小王卖出备兑期权的收益才会低于其不卖出备兑期权时的单纯持股收益。例如，若期权到期日甲股票的价格上涨至4.30元，认购期权买方通过行权以4.05元/股买入甲股票，则小王持有甲股票的每股收益将减少
兑 如何进行备兑开仓
4.30-4.05-0.1=0.15元。（www.61k.com]
注：案例未考虑交易成本及相关费用，下同。
情形二 假设投资者持有某只股票，投资者认为股价会继续上涨，但涨幅不会太大，如果涨幅超过目标价位则会考虑卖出股票，那么投资者可通过卖出行权价格在目标价位以上的虚值认购期权赚取权利金，从而获取额外收益。
如果期权到期时股票价格并没有上升到行权价格，买方放弃行权，则认购期权卖方已收取的权利金可增加其持股收益；如果期权到期时股票价格上升至高于行权价格，买方选择行权，虽然认购期权卖方需要以行权价格卖出股票，但其仍然获得了预期的持股收益，同时赚取了期权的权利金。
例 小王现持有10000股甲股票，市价为4.00元，小王看好甲股票短期内将上涨到4.1元，但认为不会涨到4.3元以上。在这种情形下，小王以备兑方式，卖出1张一个月后到期、合约单位为10000、行权价格为4.3元的认购期权，赚取权利金1000元。
若小王的预计正确，甲股票的价格在期权到期日并未上升至4.3元以上，买方将放弃行权，则已收取的1000元权利金即为小王的利润。若股价上升至4.3元以上，期权买方将选择行权，因为小王已收到每股0.1元的权利金，故行权履约时的每股实际收入会是
4.3+0.1=4.4元。
假设期权到期日甲股票价格上涨至4.5元，期权买方通过行权以
4.3元/股的价格买入甲股票，则小王持有甲股票的每股收益将减少
兑 如何进行备兑开仓
4.5-4.3-0.1=0.1元。［www.61k.com］虽然小王的收益减少了，但甲股票的卖出价已经超过当时的目标价位4.3元，而小王预计在达到目标价位后会卖出股票。从这个角度来看，该策略增加了每股收益4.3+0.1-4.3=0.1元。
投资者在运用备兑开仓策略时，需要关注哪些问题和风险？
为了更好地使用备兑开仓策略，投资者必须了解其与“购买—持有”策略的不同。在备兑开仓时，投资者要关注行权价格、合约到期日、备兑开仓时点等的选择，理性对待合约标的股价上涨超预期，在预期发生变化时可提前买入相应期权进行平仓。
当期权到期日标的证券价格高于所卖出的认购期权的行权价格时，如果期权买方选择行权，那么投资者应当按照约定行权价格出售其持有的股票。
投资者还应注意，备兑开仓策略不能对冲合约标的证券的价格下行风险。备兑开仓策略改变了投资组合原有的收益状况，可以减少投资者的最大损失，同时，也限制了投资者的最大收益。换句话说，投资者牺牲了合约标的证券的部分收益，以换取确定的权利金收入。
免责声明：
本文仅为投资者教育之目的，介绍个股期权基础知识，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。对于投资者依据本文进行投资所造成的一切损失，招商证券不承担任何责任。
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五 : 期权策略篇之“备兑开仓精讲”（一）
——基本原理与构建
备兑开仓策略是指在拥有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。(www.61k.com)该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。备兑开仓策略卖出了认购期权，即有义务按照合约约定的价格卖出股票。由于有相应的现券作担保，可以用于被行权时交付现券，因而称为“备兑”。
相对而言，备兑开仓的风险较小，易于理解掌握，是基本的期权投资入门策略，可以使投资者熟悉期权市场的基本特点，由易到难，逐步进入期权市场交易。从境外成熟市场经验看，备兑开仓也是应用最为广泛的期权交易策略之一，可以增强持股收益，相当于降低了持股成本，增强了股票的投资吸引力。
一、备兑开仓的基本原理是什么
备兑开仓是指在中长期内购买（或拥有）股票，同时为了获取收入，定期卖出认购期权。这相当于持有股票来获取租金，具有降低持有持股成本的效果。
当投资者备兑卖出认购期权（一般来说是卖出轻度虚值认购期权，即行权价格比当前股票价格略高一些）后：
如果标的股票价格上升，并且股票价格达到或者超过行权价格以上，所卖出的认购期权将被执行，投资者的持仓标的股票将被卖出。相比持仓成本，股票卖出取得了收益。
如果标的股票价格下跌，则所卖出的认购期权将会变得毫无价值，因而一般不会被执行，那么投资者卖出期权所获得的权利金，间接降低股票持仓成本。
二、备兑开仓构建及损益情况
我们来看一个例子。王先生是一位大学教授，对甲股票有一定研究。3月31日这天，假设甲股票的价格是14元，经过观察和研究，他认为该股票近期会有小幅上涨；如果涨到15元，他就会卖出。于是，他决定进行备兑开仓，以14元的价格买入5000股甲股票，同时以0.81元的价格卖出一份4月到期、行权价为15元（这一行权价等于王先生对这只股票的心理卖出价位）的认购期权（假设合约单位为5000），获得权利金为0.81*5000＝4050元。
在这里，投资者可能会有几点小疑问：
1.为什么只卖出一份认购期权呢？
因为甲股票的合约单位为5000，因此王教授买入5000股股票，只能备兑开仓一份期权合约（即卖出一份认购期权）。
2.为什么卖4月份到期而不是5月份到期的期权？
这是因为王教授只对这只股票的近期股价有一个相对明确的预期，而对于1个月以后的走势，则没有比较明确的预期或判断。同时相对来说，近月合约流动性更好，投资者更容易管理卖出期权的头寸，所以王教授选择卖出当月期权合约。
3.为什么卖行权价为15元的虚值认购期权，而不卖行权价为14元的平值认购期权，或者行权价为13元的实值认购期权呢？
备兑开仓策略一般适用于投资者对于标的证券价格的预期为小幅上涨或维持不变，因此选用备兑开仓策略时，不会卖出行权价格低于正股价格的期权，即不会卖出13元行权价格的实值期权。因为如果卖出这一期权，将会压缩投资者的收益空间，到期被行权的可能性也会更大。
至于是倾向于卖出15元行权价格的虚值期权，还是14元行权价格的平值期权，这主要取决于王教授对这只标的证券的预期。
从损益情况来看，王教授的备兑开仓策略到期日损益图如图1所示（为了简单起见，以下分析和计算均忽略了交易成本和期间分红派息的可能性）。
如果投资者对于损益图不太熟悉，我们还可以通过表1，了解在期权到期日甲股票不同的价格情形下，该策略所对应的损益情况。
图1：备兑开仓到期日盈亏示意图
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表1：备兑开仓到期损益计算
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| 备兑卖出认购期权的到期损益计算 （以下计算均是每股股票对应的收益） | |||
| 到期日股价 | 卖出认购期权损益 | 正股损益 | 损益合计 |
| 9 | 0.81 | -5.00 | -4.19 |
| 10 | 0.81 | -4.00 | -3.19 |
| 11 | 0.81 | -3.00 | -2.19 |
| 12 | 0.81 | -2.00 | -1.19 |
| 13 | 0.81 | -1.00 | -0.19 |
| 14 | 0.81 | 0.00 | 0.81 |
| 15 | 0.81 | 1.00 | 1.81 |
| 16 | -0.19 | 2.00 | 1.81 |
| 17 | -1.19 | 3.00 | 1.81 |
| 18 | -2.19 | 4.00 | 1.81 |
| 19 | -3.19 | 5.00 | 1.81 |
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本文标题：备兑开仓的盈亏平衡点-投资人称开心网已盈亏平衡 不惧Facebook入华61阅读| 精彩专题| 最新文章| 热门文章| 苏ICP备13036349号-1