一 : 江南春收购分众遇阻：大股东要求提高要约价格

　　北京时间9月6日凌晨消息，当分众传媒(微博)(Nasdaq:FMCN)遭到做空机构浑水(Muddy Waters)的攻击时，很难相信在不到一年以后的今天，这家公司的股价将会上涨，而且成为中国市场上有史以来规模最大的杠杆收购要约的目标对象。

　　现在，分众传媒最大的外部股东甚至正在要求提高这项杠杆收购交易的报价;而与此同时，中国经济增长速度却正在放缓，且股市表现低迷。

　　浑水创始人卡森·布洛克(Carson Block)去年11月发布报告称，分众传媒将其广告屏幕数量多报了50%，而且曾故意为并购交易支付过高价格来隐瞒损失。报告发布当天，分众传媒股价重挫39%。但随后分众传媒股价开始回弹，在今年8月再次获得提振，当时该公司董事长江南春(微博)和包括凯雷投资集团在内的大型私募股权投资公司提议以37亿美元的价格收购这家公司。

　　据数据提供商Dealogic统计的数据显示，这将是除日本以外的亚洲市场上规模最大的同类交易。受这一消息的影响，分众传媒股价已被推升至较浑水发布第一份报告以前高出6%的水平。

　　要求提价

　　但分众传媒股东、英国保诚集团旗下资产管理公司Eastspring Investments(以下简称“Eastspring”)认为，收购分众传媒的价格至少应为每股30美元，比江南春和私募股权投资公司所组成的财团提议的价格高出3美元。与要约发起日分众传媒的股价相比，这一要约价格高出15%。

　　Eastspring驻新加坡的首席投资官阿施施·戈雅尔(Ashish Goyal)称，分众传媒每年创造的现金为2亿美元到2.5亿美元;基于未来12个月的盈利预期，分众传媒的市盈率仅为8倍;分众传媒目前持有的现金总额为5亿美元，而且没有负债。“这是一只非常便宜的股票，到现在我们仍旧这样认为。”戈雅尔说道。

　　确切地说，在几乎每一桩由公司管理层领导进行的收购交易中，外部股东都会抱怨价格过低。但是，Eastspring一直都是分众传媒长期而忠实的投资者。Eastspring目前持有8%的分众传媒股票，是后者第三大股东，仅次于江南春和上海企业集团复星国际。在浑水发布报告以前，Eastspring已经出售了所持分众传媒股票中的大多数，原因是当时Eastspring认为这只股票价格过高。

　　在分众传媒股价大跌后，戈雅尔聘用了调查机构来计算分众传媒广告屏幕的数量，并对这家公司展开了更加广泛的调查。一个月以后，Eastspring买入了600多万股分众传媒股票，买入价低于浑水发布报告以前的价格。戈雅尔称：“我们认为，浑水夸大了某些事情。”

　　分众传媒已对浑水的攻击作出否认，而浑水发言人则表示，该公司坚称其报告属实。

　　贷款障碍

　　这项收购交易还面临另一个障碍。为了融资这项交易，江南春及其合作伙伴——凯雷投资集团旗下子公司以及方源资本、中信资本、鼎晖投资和中国光大银行——很可能需要借入15亿美元到16亿美元的资金。有熟知内情的消息人士透露，江南春财团已安排接洽花旗集团、瑞士信贷集团和新加坡星展银行来安排融资。

　　消息人士称，由于这项收购要约尚未获得分众传媒董事会支持的缘故，上述银行还不能提供贷款。但据分众传媒发表的声明显示，这些银行已经致信分众传媒称，它们“十分确信”将可承销这项交易。一名消息人士透露，这些银行正在要求其内部信用团队批准承销这项交易，原因是分众传媒具备创造现金的能力，而且在中国LCD屏幕广告市场上占据着主导地位。

　　这些银行表示，如果它们最终无法为这项交易提供辛迪加贷款，那么会出售部分贷款来分担风险。但现在的问题在于，在西方各大银行都不愿冒险投资的环境下，至少15亿美元的贷款会吸引多大的热情，尤其是对一家曾是做空机构目标的中国公司而言。不过，一些银行家表示，有很多资金充裕的亚洲银行会乐于买入一部分贷款，原因是分众传媒占据着市场领先地位，而且拥有强大的现金流。

　　在分众传媒董事会批准这项交易以前，贷款不会发放。而据熟知内情的消息人士称，这一过程很可能将需两个月时间。

二 : 影响购股 大众放弃对铃木"GTi"商标起诉

　　［61阅读 新闻］ 近日获悉，大众日前宣布放弃对日本铃木汽车有关“GTi”商标的侵权上诉，至此宣告两家汽车厂商多年的商标之争正式结束。

事件缘由：

『2003款Swift GTi』

　　早在2003年，铃木曾经推出一款Swift GTi车型，并获得OHIM欧洲市场调研局许可。不过随后在2004年，大众对铃木这款车型中“GTi”的后缀名称提出抗议，并宣称铃木此做法侵犯Golf GTI早前注册的商标权，不久后便向法院起诉，公开表示对铃木的不满。

　　2012年3月，欧盟法院公布了最终两家商标纠纷的审判结果，结果认为大众对铃木专利商标一事指责不当，判决称，Swift GTi和Golf GTI命名不会让人混淆，通过车系命名可以很容易区分。同时法院还称，在欧洲也曾有不少汽车厂商也在运营“GTi”的车系后缀命名，包括标致、雪铁龙等诸多企业，行业可用GTI（Gran Turismo Injektion）来代表燃油直喷运动车型。所以最终结果大众败诉。

『之前曝光的新Swift GTi路试车』

最新进展：

　　近日，大众官方相关发言人宣布正式放弃对铃木侵犯GTI商标的起诉，不过此事却直接影响到大众曾购入铃木股份一事。

　　据报道，两年前大众曾有用17亿欧元购入铃木汽车20%的股份成为旗下股东，但此事发生后，大众很可能会被铃木剥离其持有的20%股权。铃木则成为主动一方。

　　编者语：从整个事件来看，大众持有的Golf GTI商标仅能代表一款车型，而其中GTI则是其他汽车厂商均可以运用的，只要区分大小写，并且划分不同车系品牌名称。这也就是为何标致近期发布208 GTi没有被大众挑战的原因。（文/61阅读 兴珉）

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三 : Opera中国：不受收购要约影响 继续保持独立运营

包括奇虎360和昆仑万维在内的中国公司向挪威移动浏览器公司Opera发出收购要约，希望以105亿挪威克朗(约合12.3亿美元)全资收购该公司。不过，作为Opera的合资子公司，Opera中国——欧朋方面表示，将继续保持独立运营和业务拓展。

Opera中国——欧朋是Opera和国内手机分销商天音通信合资成立的中国子公司，成立以来围绕浏览器在华开展业务，如相关营收业务流量宝，官方称有过亿用户。欧朋方面表示，与众多手机厂商合作预装是主要拓展方式。

不过，欧朋方面表示，此次Opera被奇虎360和昆仑万维的并购要约并不会对其发展产生影响，欧朋依旧就独立运营的公司。

据公开资料，Opera与天音通信于2011年8月发布了中文品牌欧朋，并采用本地化团队主导的方式开展研发、运营和发展。

2015年11月，Opera中国CEO宋麟在新版手机浏览器发布会现场接受新浪科技采访时称：我们知道这不再是一个浏览器吃香的年代。所以我们也想明白了，放弃了要成为大公司的想法。Opera希望自我革命，让浏览器回到最初该有的样子。

在中国，浏览器市场竞争激烈。除了IE和Chrome外，Opera还要面对360、搜狗、QQ、百度、猎豹、UC等对手的直接竞争。如何在一个后浏览器时代保持稳步发展，是所有缺少强有力靠山的浏览器厂商共同面临的问题。目前，浏览器的主要盈利来自广告平台方面的收入。(李根)

四 : 受并购17173.com影响 畅游股价周三大涨15.44%

昨日畅游股价大涨15.44%，报收于24.97美元（TechWeb配图）

【TechWeb报道】12月1日消息，畅游昨日宣布以1.625亿美元价格从其母公司搜狐并购游戏资讯门户17173.com业务，受此影响，畅游周三股价大涨15.44%，上涨3.34美元，报收于24.97美元。

畅游和母公司搜狐昨日联合宣布，已于2011年11月29日签订最终协议，畅游将从搜狐并购游戏资讯门户17173.com的业务。根据双方交易协议，畅游将以1.625亿美元的固定现金对价从搜狐并购17173业务相关的全部资产。在完成交易协议指定的先决条件后，本交易预计于2011年12月完成。考虑本交易协议，搜狐和畅游修订了目前的不竞争协议，搜狐同意从本交易协议交割之日起五年期间不与畅游在17173业务领域竞争。

资料显示，搜狐于2003年将17173收入囊中，据媒体当时报道，搜狐并购17173为全额现金支付，总计投入2050万美元。

受此影响，周三畅游股价大涨15.44%，上涨3.34美元，报收于24.97美元。而搜狐则仅涨2.89%，报49.44美元。摩根士丹利今日凌晨发布研究报告，将畅游的股票评级维持在“增持不变，同时将其目标价定为45美元。（恰克）

五 : TOM在线尚未收到Skype收购通知 对国内影响不大

【TechWeb消息】5月10日消息，据国外媒体报道，微软确认收购Skype，金额为85亿美元。TechWeb致电Skype在华合资伙伴TOM在线，相关负责人表示，尚未收到欧洲Skype关于收购的通知。

据悉，微软目前正在努力拓展其消费者市场，若收购Skype将获得一个认知度高的品牌。这起收购案将成为微软36年历史上数额最高的一起收购。

TOM在线相关负责人表示，微软收购Skype对中国合资公司的影响不大。

数据线显示，Skype在全球有超过6.63亿用户。2010年期间，Skype用户使用了大约2070亿分钟语音视频服务。

Skype创立于2003年。2005年，eBay斥资26亿美元收购了Skype，eBay买家和卖家可以使用该服务进行业务沟通。但是由于试用效果不佳，eBay于2007年放弃了Skype，将70%的股权卖给了由银湖、Index Ventures、Andreessen Horowitz和Canada Pension Plan Investment Board组成的投资财团。

2005年9月，TOM在线与Skype在中国成立合资公司，TOM在线占51%股权。TOM在线帮助Skype拓展中国市场，Skype简体中文版为中国大陆地区用户提供服务，用户可与全球5亿好友进行免费的文字、语音、视频交流，企业用户用Skype开展电话会议，或是快速传送文件等。

去年8月份，Skype提交了IPO申请文件，拟募集10亿美元资金。文件显示，2010年，Skype公司收入为8.6亿美元，运营利润为2.64亿美元，亏损700万美元。（可心）

本文标题：要约收购对股价的影响-江南春收购分众遇阻：大股东要求提高要约价格
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