一 : 做空情绪弥漫唯品会：太好也是一种担忧
唯品会当年“流血上市”，今年以来的涨幅已超过85%，最近遭遇做空，一波三折。
崔西
就在唯品会（NYSE:VIPS）在国内被披露做空的前一晚，和一个做二级市场投资的朋友还聊天，当时提到唯品会的估值时，他认为还是有些高，笑称大家都在等着唯品会被做空。
事实上，此前在投资市场上的做空唯品会的情绪已经非常严重，此前甚至有投资者给著名的做空机构浑水写邮件，希望他们能够“出手”调查唯品会财务数据。
不过浑水却仅仅是在5月11日简单表态，认为唯品会“不存在欺诈行为”，但商业模式长期难走远，这让当日唯品会股价下跌5.9%，但很快唯品会又显示出强劲的增长势头。
其实从唯品会股价攀至20美元开始，就不断有投资者开始做空唯品会，但却是屡战屡败，唯品会用靓丽的财报让股价一路爬上最高38.46美元，市值接约20亿美元。在各种美股论坛上，关于唯品会模式、财务数据总会有激烈的讨论。
为什么有那么严重的做空情绪？高估值是一方面，另外一方面就是过于好看的财报。
对投资人来说，太差是一种担忧，太好也是一种担忧。
唯品会3个月来的股价走势
做空过程还原
在唯品会IPO前夕，曾经在香港与对冲基金的朋友有谈及唯品会模式，他当时说唯品会的模型，很重要一个特色是帮助供应商销售存货，如果卖不掉就退回，不会有库存积压的风险。
这对电商行业来说是一个巨大的优势，要知道曾经大扩张的凡客就吃了这方面的亏，花了接近一年的时间来清理库存。理论上这应该是唯品会的优点，但却也让机构们不敢相信：如此好的模型为何那么多电商公司都做不出来，只有唯品会做出来了？
在各种质疑和争论声中，唯品会还是成功IPO了。
接下来，还是一个“不敢相信”的问题——唯品会的财报太好看了：每季度的营收同比增长都能接近或超过200%、用户数量、订单数量的增加也稳定每个季度超过150%以上，要知道有各种故事可以说的资本热门奇虎360，在近4个季度的营收同比增长也只能保持在60%左右。
盈利、高速成长，这在B2C模式中，即使是京东也很难做到。于是从去年地开始，在投行圈就不断有消息传出，称唯品会的账目有问题，可能存在数据造假。于是就回到文章开头这一幕。
虽然浑水没有出手，但位于悉尼的投资机构Greenwich却率先发难，其质疑的重点是：唯品会财务数据存在误导、销售低端产品在国内并不奏效、高毛利率无法解释、唯品会知名度并不高、用户数和平均消费额不合理。
唯品会很快给出部分回应：营收迅速增长需要考虑用户流量增长，以及业务中其他推动业务增长的因素，这些要素之所以取得增长，是由于唯品会继续优化品牌和产品系列、提高了销售活动的次数、以及提高了公司网站上可用SKU（库存单位）的数量。
值得注意的是，Greenwich的报告是在上周五发出，不过直到本周二才在国内披露，加上德意志银行当日下调唯品会评级为“持有”，引发当日唯品会股价大跌13%以上。
尾货市场的分量
事实上在投资行业看来，这更像是空头找到了一个做空的借口，但Greenwich报告本身并不具有致命的打击力，甚至可以说在某些部分对中国并不了解。比如低端尾货这一点，如果在天猫或者京东搜索服装品类销售排行，显示在前两页的品牌均是几乎很少听过的二三线品牌，而凡客、当当纷纷抢占尾货这一市场的举动，足以证明尾货市场在电商行业的分量。
而在当当、凡客、京东甚至天猫都做尾货，是否会影响唯品会销售上，优购COO张小军曾经说过，唯品会全年7亿美元的销售额，在京东600亿元、天猫过千亿的规模中占比太小，在公司内部不会得到最高的重视和资源配置，而唯品会IPO后确实为自己设立了品牌的竞争门槛，当当、凡客自身业务都处于调整期间，在时间差上不具备竞争优势。
有香港投行人士对唯品会做过调研，他表示“供货商排队见唯品会老板”的外界传闻并不夸张，至少供货商对唯品会的品牌很认可，唯品会的平均售罄率能够达到50-60%。
而在用户方面，虽然二三线城市有强烈的网购尾货需求，但究竟有多少用户知道唯品会？上述投行人士在二三线市场调研的效果并不理想。
投资上的预期
在财务数据方面，上述投行人士认为收入流水问题并不大，有问题是收入确认方式。
比如一个商品成本是60，售价是100，简单算40就是毛利，因此对多数采货的电商来说，会把100元算做销售收入，比如京东。但唯品会也是采取此种方式计算收入，而唯品会与京东模式并不一样，唯品会并不承担存货风险，销售不掉唯品会会退还给供货商，简单来说销售收入应该记为40元，而不是100元。
不过目前唯品会并未做进一步的回应，主要原因是昨天高管都在从美国飞回国内的飞机上，他们已经与做空机构取得了联系，飞去美国与投资者沟通。
但对于不少错过唯品会的投资者而言，却兴奋的等着唯品会的投资机会。之前有个小段子是，唯品会股价大约10美元左右的时候，曾经找过复星国际寻求投资，复星国际的团队做好了投资报告汇报给老板郭广昌，但却因为说了好几遍郭广昌都听不明白模式而放弃，现在郭广昌经常说，以后投资就需要寻找像唯品会这样的股票。
另外一方面，这半年唯品会交易量稳步上涨，成交量与优酷土豆、奇虎360等保持一定水平。有媒体分析认为，今年3月红杉资本开始减持唯品会、陈一舟也将所持唯品会股票清仓，因此得出投资者“大量撤出”结论。
文章开头做二级市场投资的人士则认为，早期唯品会交易量小时股价高涨，确实存在机构托盘行为，但是到后期交易量放量稳步上涨，即使一些投资机构和投资人撤出，依然保持高交易量，实际上是美国投资者开始相信唯品会的故事，并且开始接受这样一种模式。
至于股价走势，这是一个非常难判断的话题，在上个季度唯品会股价突破30美元左右时，唯品会CFO私下交流时曾坦言，他也没想到唯品会股价能涨这么高。而上述关注唯品会的二级市场投资人士则认为，25美元左右是其心里的预期价位。
二 : 解决Win7系统鼠标拖尾换了鼠标也是一样情况的问题
最近有不少用户在本站反映说他们在使用电脑的时候发现鼠标有拖尾的现象，他们起初以为是鼠标出现了问题，后面换了一个鼠标之后也是出现一样的情况，那看来不是鼠标的问题了，那么是什么原因又该怎么办呢？这篇解决Win7系统鼠标拖尾的方法分享给大家。
通过上面的方法就可以解决Win7系统鼠标拖尾的现象了，朋友们可以用上面的操作步骤进行解决哦。
三 : 也谈google adsense是否会扣税的问题
刚刚读了站长网上的《Google AdSense中国将要如何变身》一文，该文观点是，google adsense实现本地支付后，将会扣税，引述原文内容如下：
| 以下为引用的内容： 三、Adsense实现本地支付后，会不会扣税? 从上一条主线，采用银联来支付的话，Adsense会不会扣税?对此我们可以大胆断言，Google Adsense是绝对会扣税的，八路军一样要吃饭的。 何况征收个人所得税符合中国法律，银联也绝对不会干没有利润的买卖，现钱?中国的银行向来不缺，因此，扣税是难免的，至于扣多少税，这个就不是我们能猜测的，看Adsense的大佬们与银联的商谈结果吧！ |
这里我说说我的看法，我认为，google adsense不会扣税。理由如下：
发布商(站长)在注册adsense时，是在google.com注册的，是与google inc(即美国的google公司)签订的在线协议，而非谷歌中国，从adsense的官网地址是https://www.google.com/adsense/即可看出，发布商是与google.com打交道，而不是google.cn。
而谷歌中国google.cn是个什么角色呢?在google adsense这项业务上，谷歌中国只提供本地客户的技术支持服务，而不参与经营(google adword业务则由代理商经营)，因此，谷歌中国的定位应当是一家外国公司的本地服务团队。从google adsense的支付方式来看，无论是以前的支票，还是现在的西联快汇，付款人均是美国加州的谷歌总部，付钱给发布商的并不是“谷歌中国”。即使改为中国本地银行支付后，业务关系仍是谷歌总部与发布商之间的交易，而非谷歌。
既然是美国公司付的钱，而非谷歌中国付的钱，那么，谷歌与发布商之间的业务，就受美国的法律管辖。而根据美国法律，发布商由于没有在美国发生经营行为，所以谷歌公司不会代扣营业税、所得税。
因此，只要付款主体不变(即：付款给发布商的是谷歌总部)，扣税政策就不会变。
可能有的同学会有疑问，发布商是中国人，获得了劳务收入，按中国法律就应该纳税呀。是的，谷歌不代扣，并不代表发布商不应该缴税。谷歌付钱受美国法律管辖，而发布商产生收入就要纳税，这受中国法律管辖。根据税法规定，个人或企业获得收入时，应该主动申报纳税。只是，在当前环境下，绝大多数人还没有主动纳税的觉悟，税务机关的监管通常也只针对那些高收入者。所以，交不交税就看发布商的自觉了。
综上所述，google adsense的业务主体未变，无论使用哪种付款方式，google都不会对发布商的收入进行代扣税费。
四 : 社会关系也是一种很重要的资本
近日参加一个会议，听全国人大成思危委员长的一个专题演讲，其中有关新资本论的说法，记忆特别深刻。
他说，现在人们谈论资本，大多谈的是货币资本，是人民币或者美元之类的货币资本，但事实上，新经济时代下的资本还有一些别的形态。
第一，信用资本；人们把钱存在银行，换来的是存折或者信用卡之类的信用权证，在这里面，银行支付的是信用资本，一旦银行不能兑现这些信用权证，它的信用资本就会丧失，上个世纪三十年代初，美国爆发的经济恐慌，主要的一个原因就是银行信用资本的丧失。
第二， 知识资本；知识作为资本，体现得最为明显的即就是创业者和风险投资的竞合，风险投资以现金资本入股，而创业者以个人知识折算资本，所谓知识经济，其实就是知识成为资本的经济形态。所以，对于每一个具体的创业者来说，其知识背景越好（不仅仅是学历，甚至学历不是主要的考核对象），其获得资本的可能性越大。对于创业者来讲，其知识背景指的主要是其专业能力和学习能力。
第三，社会资本；现在我们讲关系学，其实社会关系是最重要的一种资本，不要说国内外有别，但有些事情，没有关系还真办不了。这种社会资本其实指的就是一个人的社会关系；这个关系包括个人的工作职位，也包括个人的亲戚朋友，也包括个人的社会声誉和影响力。整体上，一个人在社会中能得到多少资本和他的社会关系成正比。
本文标题：社会问题也是一种国情-做空情绪弥漫唯品会：太好也是一种担忧61阅读| 精彩专题| 最新文章| 热门文章| 苏ICP备13036349号-1