一 : 杠杆原理在金融上的应用

2008年10月28日 13:05来源：金融界网站 【字体：大中小】网友评论

——衍生证券系列之三

(加拿大)陈思进

上文简单介绍了衍生证券的最基本的两大类：期权和期货。期权和期货与投入股市有所不同。期货市场是一种Zero-sum Game(零和游戏)，就像四个人打麻将，有人嬴必定有人输，同一段时间内所有赢家赚的钱和所有输家赔的钱相等。期权期货市场只是经济价值的再分配，而不会创造新的经济价值。投入股市的钱则又不同了，股票透过商业机构的营运业务增长，可以创造新的经济价值，若经济环境稳定，大部分股民靠长期投资都可以同时赚钱。

因为财务杠杆的放大，做期权和期货来钱快，但亏起来也快，其风险比买卖普通股票高太多，又所谓“成也萧何，败也萧何”。

在我们的日常生活中，杠杆原理应用非常广。譬如，你每天开车用的方向盘，就运用了杠杆原理。或许你平时没注意，在财经领域，财经杠杆应用也很广泛。最简单的例子就是房屋按揭贷款。

绝大多数人买房子，都不是一笔付清的。如果你买一幢100万的房子，首付是20%，你就用了5倍的财经杠杆。如果房价增值10%的话，你的投资回报就是50%。那如果你的首付是10%的话，财经杠杆就变成10倍。如果房价增涨10%，你的投资回报就是一倍！你高兴了吧！慢着，凡事有一利就有一弊，甘蔗没有两头甜，财经杠杆也不例外。财经杠杆可以把回报放大，它也可以把损失放大。同样用那100万的房子做例子，如果房价跌了10%，那么5倍的财经杠杆损失就是50%，10倍的财经杠杆损失，就是你的本钱尽失，全军覆没……现在美国很多房子被强行拍卖，其主要原因就是以前使用的财经杠杆的倍数太大。

期权期货本身就已经是财务杠杆了，而往往又是通过一种Margin(保证金)账户具体操作，这种账户用的也是杠杆原理，这等于是杠杆再加杠杆。

什么是保证金账户？保证金帐户是指在购买股票时，只须花股票总值的25%到30%就行了。在“买长”时25%，在“卖短”时30%。比如，你把一万元放入保证金账户，就可以买总值四万元的股票。也就是说有四倍的杠杆作用。当然，那75%的钱是向证券商借来的，利率一般比银行高一些，比信用卡低；而且你的账户还必须维持你所拥有股票市值的25%(买长)到30%(卖短)。一旦低于那个数，你的经纪人就不客气，要来“Margin Call”了，就是要你赶紧“输血”进去。

外汇交易的保证金账户，一般都会用到15倍以上的财经杠杆；对冲基金的财经杠杆一般用到20倍；“两房”的财经杠杆大约是30倍，雷曼兄弟整个公司的财务杠杆高达33倍……现在你就会理解它们为何说玩完儿，就玩完儿了。而期货的保证金比一般股票Margin比例更低，只需总价的5%到10%。所以做期货获利或亏蚀的幅度，可以高达本金的数千倍！想当年英国的老牌银行巴林(Barings Bank)，就是被一个交易员玩“日经期指”给玩儿残的。

“磨刀恨不利，刀利伤人指”。股票、房子疯长的时候，许多人恨不得财经杠杆能用到100倍以上，这样才能回报快，一本万利；而现在股市、房子下跌，很多人被迫把股票和房子以低价卖出，有点象Margin Call。而当他们把股票和房子低价卖出时，则造成了更多的家庭资不抵债，被迫将资产更低价出售，从而造成恶性循环。美国人把这一恶性循环过程称为Deleverage(减少财经杠杆过程)。

减少财经杠杆非常痛苦。房价跌，房屋净值(Home Equity)消失，很多房子被拍卖，房价更跌……格老说，美国现在面临上世纪三十年代以来最严重的经济危机，并非耸言动听。

现在美国很多家庭和银行都深受财经杠杆减少过程之害，所以只好转向政府救助(Bailout)。政府从全国经济发展的角度，除了救助以外，别无选择。政府救了贝尔斯通、救了“两房”、救了AIG，接下来还要救联邦存款保险公司(FDIC)、救学生贷款保证金……

如果说以前是个人大量使用财经杠杆的话，那么现在将是政府大量使用财经杠杆。政府使用财经杠杆的结果，将是通货膨胀和美元贬值。从这个角度看，现在美国政府长期债券回报(3.75%)，扣除税收和通货膨胀率以

二 : 不明白金融中的杠杆原理是怎样的？

不明白金融中的杠杆原理

不明白中的杠杆原理是怎样的？

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按照教科书是解释较为复杂和饶舌。

简单的说，就是使用借贷做以小搏大的投资交易，收入和风险同时成倍放大，一旦市场逆转，损失的不只是本金，而且债务将会成为无底洞。

三 : 金融杠杆原理

A? 假设银行有本金50亿，利用1:20借款1000亿元用于投资
1.假设银行投资回报率为5%，那么银行盈利：
1000*5%=50亿
那么，银行的的收益是 盈利/本金=1，100%回报。
2.假设银行投资风险为5%
1000*5%=50亿
那么，银行的的收益是 -50亿/本金=-1，-100%回报。
从1-2可以看出，银行利用20倍杠杆，一旦投资成功回报翻倍，一旦投资失利，血本无归。
B 假设银行有本金50亿，利用1:40借款2000亿元用于投资
1.假设银行投资回报率为5%，那么银行盈利：
2000*5%=100亿
那么，银行的的收益是 盈利/本金=1，100%回报。
2.假设银行投资风险为5%
2000*5%=100亿
那么，银行的的收益是 -100亿/本金=-1，-200%回报。
从1-2可以看出，银行利用20倍杠杆，一旦投资成功回报翻倍，一旦投资失利，血本无归，欠债50亿！
从AB案例可以看出，在收益良好的情况下，利用的金融杠杆倍数越大，回报越高，市场行情不好的情况下，利用金融杠杆倍数越大，输的越惨。

四 : 理财通能成为撬动“阿里金融产品”的杠杆吗？

这时代想看热闹的多了，当微信以势如破竹之势向诸多领域进攻发起总攻之时，我们总是在猜测被攻方到底能够撑多久？不过当两家产品聚焦在金融以及移动支付领域时，一切都变得很微妙。

支付宝有淘宝天猫平台作支撑，发展动力并不担心。而且淘宝、天猫的资金存量以及平台贸易交流都不会冷落支付宝这个必备的支付工具，因此一旦资金在支付宝中流动起来，支付宝的支配能力就会相应增大，话语权和变现权也就无形中提升。

相比于存量发展为主的支付宝，微信显然是纯粹的“光棍”—流量支付。虽然一直在叫喧生态商业，将各种商业产品内置于产品构架之中，但是这些产品短期的控制权仍然不在微信手中，微信目前要做的就是尽可能丰富自己的产品布局，笼络住流量，抢占市场，将微信的属性打造的更为彻底，利用大家账户中的资金流逐步培养自身产品，理财通的上线显然是利用这点。

因此，从这个角度上讲，行业内所说的理财通与支付宝系列产品—支付宝钱包、余额宝进行直面竞争也稍有不妥。因为双方的立足点并不完全相同，一个是流量，一个存量，直面竞争可能性不大，但是重叠业务还是有可能。不过即使拥有6亿用户最为支撑，微信在培养用户消费习惯上做得显然不比支付宝要强，甚至是后者完胜微信。所以无论从何种角度上讲，微信推出的理财通都应从一个学习者的层次去看问题，尽可能寻找差异才是关键。

理财通VS阿里金融产品

1 缺乏支付系统上的延续性。阿里金融产品立足的是自身平台，也就是说余额宝中的资金除了能获得一定的收入，还能直接用于商品的购买，对于用户来说买东西总归是要用到支付宝，与其放到网银中，不如放到支付宝，不耽误支付还能收取效益，用户的排斥性并不大。但是微信就不同了，微信平台虽然已经涉足O2O，进行一定商业行为的探索，但说到底还是没有一个完整的电商平台，对于用户来说，转2000到理财通，时不时地看下收益情况，然后呢？没有然后了。资金不能用于消费，没有与电影票、打车、手机充值等微信支付其他产品打通，更没有更多的后续服务。理财通的存在性无形中就得到了弱化，而这种弱化就使得理财通的理财属性得不到更多人的认可，反而认为是纯粹的“支付宝钱包”。

2 对于微信来说，理财通也并不是其自身发展的核心。之前看过一篇文章，讲述的是腾讯内部各产品的归属划分，我们能看到游戏中心隶属微信，而新上线的理财通则属于财付通，也就说在微信中，理财通更多的是一种功能区间的划分，而不是未来业务的支撑点。目前微信主要的营收还是集中于游戏中心，因此在理财通没有完全证明自己吸金实力的时候，微信还是不能完全偏向理财通。而余额宝目前超过2500亿的吸金能力已经抢占了市场，给了太多人震撼，再者说金融一直以来都是阿里三大战略之一，因此余额宝能够获得阿里平台最大限度的流量分红，反观微信，诚如前面所说，理财通隶属财付通，因此这决定了不可能获得微信平台上压倒性的入口支持，而前期直接导致的结果就是，理财通是众多资源产品中的一个，不具有特权。

那么理财通未来的发展重点应该在哪呢？我想这不仅是我们关心的话题，也是腾讯内部需要衡量的东西。毕竟余额宝快速蚕食市场，在中低收入群体中已经建立了近乎垄断的存储地位，此时刚刚进入的理财通如果还是想在基金收益上与余额宝掰手腕显然是不太明智的，

那么差异化的切入点又该是哪些方面呢？

其一，笔者个人的想法是微信可以将社交属性逐步过渡到生活消费领域，既然微信拥有巨大的交流流量，并且线下拓展顺利，那么完全可以将理财通的支付能力强化，理财功能弱化，促使更多的消费行为产生。比如我们利用微信中理财通购买商品，或者是微信游戏平台内的购买。毕竟从目前来看，微信的重心不在金融，而在系统，社交（语聊、朋友圈）、游戏、企业服务应用（公众平台、自定义菜单等）、生活消费领域（微信支付）各自都存在差异并且地位相同，所以无论如何，理财通都无法获得余额宝的内部地位，与其这样，不如利用微信的架构特点，差异发展不失为一种好的思路。

其二，微信包括腾讯一直以来的运营思路都是以小代大，包括这次理财通的上线，微信内部的思路仍然是鼓励其发展，然后树立一种榜样效应，积累初级用户，在成熟的基础上再去拓展更多的商业业务，从而丰富自己的公众平台以及产品类型，这才是以“生态系统”自居的微信所想的问题，百家争鸣才是微信想看到的东西，与其这样，微信不如在公众账号中给予合作基金公司更多的流量分红，给予它更多的曝光率，提供相应的资讯以及华夏基金其他的业务，让其发展带动其他基金公司的接入。

其三，智者总是以及之长克敌之短，既然现在微信理财通在存量上没有竞争力，那么发挥支付流程上的快捷性就成了必然，在快捷支付的基础上进一步简化支付流程，并且把“财付通”这个第三方支付平台也简化掉，让支付以最短的流程回到银行账户上，只需保障这个交易流程中的安全性，那么微信理财通就能给与既要顾忌账户安全也要顾忌资金安全的余额宝更多的压力。

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本文标题：金融杠杆原理-杠杆原理在金融上的应用
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