一 : 曹仁超（香港股神）

“香港股神”曹仁超

曹仁超，上海富商之后，3岁时随母来到香港，经历了几起几落后，曹仁超领悟到投资真谛，其身家也从入市时的5000港元，到目前资产过亿。《论势》、《论战》、《论性》的曹氏三部曲在大陆的公开出版，后成为香港《信报》的专栏作家，以轻松有趣的笔触写了30多年的《投资者日记》。港人亲切称之为“曹sir”，也有人称其为“香港股神”。­ ­­

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就是这样一位华人炒股界响当当的人物曾走到了自杀的边缘，原因便是熊市抄底。­

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曹仁超的亏损­

炒股初期，曹仁超顺风顺水，23岁即赚得20万港元。钱来得这么快让曹仁超有些“轻飘飘”，不知道什么是风险，这也让曹仁超跌了大跟头。1971年恒生指数从406点下跌至278点，跌幅达31.5%，这个跌幅本来不算太大，但由于曹仁超借钱炒股，加上不懂止损，此前赚的几十万又都赔了回去，最后只剩下7000港元。­

但这还不是他最严重的亏损，他很快又赚到50多万港元。一切显示着他的英明神武，1973年新历年不久，在他全部套现之后，股灾来临，恒指从1774点暴跌至1974年7月的478点。而老曹当时自以为是投资天才，跑赢了其他所有投资者，看着股市已经下跌了73%，他决定抄底了。­

当时他选中和记企业，从每股8港元开始一直加仓，不料恒指到1974年底跌到了150点，和记洋行的股价竟然跌到了1港元，曹仁超投资的50万港元变成了10万港元。祸不单行，曹仁超又被公司解雇，窘困之下，想到家里还有刚出生的孩子，晚上他漫无目的徘徊在海边，差点儿便想自杀了。等到次日早晨回家时，母亲和妻子眼泪汪汪地看着他。当时曹仁超发誓，在自己的有生之年，再不容许同类事件发生。­

此后曹仁超加入由林行止创办的《信报》，成为专栏作家。回忆起投资和记的失败，曹仁超表示，很感谢和记在他30岁前上了关于投资的重要一课：轻易抄底和不止（www.61k.com］损的杀伤力有多大。­

30岁前，曹仁超用5000港元赚到50万，最后在恒生指数已由1774点跌倒478点（跌幅达73%）时，拿50万港元抄底，最后亏到只剩10万，还遭到任职公司的遣散，差点想自杀。­

他终于明白：股市专门收拾自以为是的人，更醒悟自己的投资知识非常不够，这里就包括熊市抄底的自以为是的行为。此后，曹仁超吸取了教训，他尤感骄傲的是成功逃脱2007年港股大熊市。“我从2007年10月已经躲起来，只剩30%仓位。过去40年，我就这样不停把资金拨来拨去，牛市时持有70%股票，30%现金，熊市时持有70%现金、30%股票。”­

面对熊市，曹仁超经常有这样的告诫：熊市来临，金融海啸肆掠，我们只能接受它，找地方躲着，甚至找棵大树把自己绑在上面。千万不要死命对抗。­

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二 : “香港股神”曹仁超

“只要按我的方法行事，任何人都可以赚到一个亿！”

“只要按我的方法行事，任何人都可以赚到一个亿！”这是曹仁超时不时抒发的“豪言壮语”。坐拥靠着投资所获的亿万财富，曹仁超“香港股神”的名号也属实至名归。但他不为盛名所累，依然保持着一个财经评论人与专栏作家的本色，通过《信报》的一隅，与读者交流市场趋势与投资心得，拥者甚众。

　　曹仁超始终认为自己就是一个普通投资者，他的投资思路简单易懂，每个人均可实践；分析方法和所掌握的信息都来自于公开、透明的渠道。很多了解完他的投资历程的人往往感叹，我亦可如此！

　　中学毕业后，曹仁超的第一份工作是在纺织厂学维修纺机。因为总被领班骂太蠢太笨，六个月后转入了当时薪金更低的证券业。从此，曹仁超开始了至今长达四十年的投资生涯，尽管当初连股票是什么都不知道。

　　不幸的是，四年后因与老板意见相左而被开除。接着又在投资上出现重大损失，一度极端的消沉潦倒。太太一句“我从来不是为了钱而嫁给你，你不知道自己多有才华吗”让他重新振作起来，先后为《明报晚报》和《信报》撰写财经专栏，每天至少5000字，同时逐渐形成自己的一套投资哲学，在股市、房市、黄金、外汇上屡有斩获。时至今日，85%的财富来自于投资回报。

　　曹仁超在长期的实践过程中，创立了“止损不止赢”、“牛眼投资法”等投资策略。这些策略的原理就是通过利用对未来市场的预期差来赚钱，提前感知市场趋势的转变，发现有增长潜力的股票。这需要像曹仁超一样对世界各国经济发展、金融市场走势、行业发展前景，以及投资对象的运营有强烈的好奇心，从书本上、从自己和他人工作的领域里，不断的汲取知识。

　　曹仁超的财富神话令人觉得并非遥不可及。他从不隐晦自己的失败，经常把“我错了”挂在嘴边，谈及个人经历时亦将自身缺点和弱点充分暴露，反而更显真实。人们都羡慕曹仁超的自由境界，但往往忽视这种自由是建立在严格纪律基础上的，包括：工作中的纪律--数十年笔耕不辍的撰写文章、大量的阅读各种书籍与财务报表；生活中的纪律--从不奢侈消费，遇见美女只敢远视不敢发展什么关系，因为只有其太太在他最失意的时候赞其有才华；投资中的纪律--严格止损，投资前制定好详尽的策略，不被一时胜利冲昏头脑。

　　北京永泰福朋喜来登酒店，曹仁超接受了本刊记者的独家专访，那个时候，上证指数还在2500点一线徘徊。他声称此行的目的是想告诉内地投资者：A股市场经过C浪调整后，很可能迎来牛市第二期，2300点很关键，如果这个点位守不住，那证明我曹仁超错了。

上证指数在下探至2319点时，迎来了一波反弹。看来，这位香港“股神”确实有点神。而曹仁超在接受采访时明确提出三点：

　　第一、不要把我当成“股神”，神在天上呢，我只是顺势而为；

　　第二、上证指数跌破2300点不是没有可能，到时我会认错，纠正投资行为；

　　第三、我所讲的投资方法未必适合于你，不要照搬。

　论势：二千三百点很关键

　　A股市场很可能将步入牛市第二期，这会给内地投资者带来未来十年的财富大趋势，要为踏上投资“战场”做好充分的准备。

　

注；　(M:钱经C:曹仁超)

　　M:你认为A股市场要进入牛市第二期，为什么这么说？如今仍然有很多人认为当前只不过是从6100点跌到1600点的熊市反弹，对此你怎么评价？

　　C:在2009年4月的时候，我就说牛市开始了，但很多人还很悲观。当时判断的依据是A股已经出现了50天移动平均线超越250天移动平均线的“黄金交叉点”。从技术分析上看，这是比较准确的牛市确认信号。

　　从去年8月起，我在公开场合预计A股进入牛市一期的调整期，但没想到会持续这么长时间。牛市调整一般会跌30%、或者50%，最多61.8%(黄金分割点)，对应的点位就是2300点。所以我这次来内地，想说的就是A股调整得差不多了。

　　M:你喜欢用技术分析来判断市场走势吗？

　　C:不。别看我曾在1971年到1973年间沉醉于走势分析，日本蜡烛图中的一些中文译名如“身怀六甲”、“三只乌鸦”、“吊颈人”都是由我翻译过来的，但我始终对技术走势抱有戒心。我认为“走势必须臣服于基础分析”，走势只有助于分析未来六个星期的情况，对中长线的分析毫无帮助。真正能让你赚钱的，是把握住趋势。

　　M:你经常说“有智慧不如趁势”，从趋势投资的角度，怎么看当前市场？

　　C:香港恒生指数在1982年从676点涨到1102点，到1983年10月7日又下调到690点，这段时期香港的工厂在向内地转移。1980年时香港工人的工资是3000元港币，而内地工人工资仅相当于70元港币。之前30年，香港经济也是依靠工业的。我当时就认为这种转移的趋势不可逆转，就给《明报晚报》写专栏建议工厂搬到内地。当时有人骂我要把香港经济掏空。后来香港的房产和金融发展起来，查良镛(金庸)也承认当初我的判断是正确的，工厂留在香港没有前途。

　　在经济转型期，股市的震荡难免，而一旦转型成功，向上的趋势确立，将给投资者带来长期的超额回报。

　　台湾的情况也是如此，台湾股市从最高的12495点跌到1990年的2560点，然后就一浪高过一浪，大牛市开始了。这与八十年代中后期台湾经济转型成功有关，随着代工制造企业陆续转移到大陆，台湾的服务业与高科技、高附加值产业蓬勃兴起，但当时没有人意识到经济转型带来的变化，由于被股市崩盘吓怕了，而错过了财富积累的黄金十年。

　　与那时的香港和台湾相比，内地现在的情况差不多，当然不能将香港1982年、台湾1990年后的经验完全拷贝，历史是相似的，但不是相同的。

　　M:你对中国经济成功转型那么有信心吗？目前房地产市场的调控，会导致经济的二次探底么？

　　C:不会，房地产业对中国经济的影响被夸大了。去年内地的房价涨得太快，目前进行一下调整很正常，我估计会调整20%-25%。毕竟内地房产的需求还是很大，我不认为中国会出现如美国和日本房产泡沫破灭的情况，内地的工资还在上涨，而美国和日本则不然。

　　M:那你对年轻人置业有什么建议？

　　C:要把居所视作一项投资。大部分人一生最大的投资，便是自己的居所，因此在决定租房子和买房子之前，应先考虑升值机会。如果没有，便宁租不买，只有在有升值潜力的情况下，才考虑购置物业。

　　内地大城市的房价，面临2-3年的调整期，去年4月份的时候，我建议内地投资者买楼，现在不建议了。在高峰期，我在伦敦持有10处物业，均作投资用，后来悉数抛出。很多人说：物业的价值主要取决于位置、位置、位置，但我觉得真正对楼价产生影响的，是社区、社区、社区。

　　M:房地产在未来两年很难有大的趋势，那黄金呢？现在很多人看好黄金。

　　C:我投资黄金是从金币开始的，从1982年起开始“每月一金币”计划。到了2001年，我最先感受到金价上升趋势已无人能挡，就加重注码。当金价突破每盎司1000美元后，我把金币都卖了，但真正让我赚大钱的，是黄金转势后大手买入的金砖。

　　人们习惯于把黄金当作避难所，但其实投资黄金很不容易，10个炒金者9个亏钱，黄金是一种“狂躁性资产”，价格包含着更多恐惧和贪婪的因素，不是极端便宜就是极端贵，很难把握规律。但我看不到升数十倍的可能性。而且目前看好黄金的人太多，恐怕金价上升的日子难以长久。

　　M:看来你更看好的还是步入牛市第二期的A股市场？

　　C:先强调一点，我对牛市二期的判断是基于当前的市场因素，如果环境突变，股指跌破2300点也有可能。那证明我对中国经济转型前景的看法是错的。我这个人最大的优点就是敢于承认错误，知错就改。

　　牛市第一期通常不会超过9个月，但牛市二期可能十分漫长。美国上一次牛市二期便长达25年，不过也有短至1年的时候。A股经历这轮调整后，如果真的步入牛市二期，那确实是投资者介入的绝佳时机，甚至可以抓住未来十年的财富大趋势。

长期持有加资产配置未必能让你实现财务自由，通过不断学习和实践，把握趋势、精选个股，做一个成功的投资者才是唯一的途径。

　　M:即使A股市场真的有很好的投资机会，但我相信大多数投资者依然抓不住，甚至有人认为炒股全凭运气，根本赚不到钱，你怎么看？

　　C:你说得很对，1969年我入行时恒生指数才70点，很多香港人大都经历过1949年到2009年这60年的繁荣期，但今天仍然是一介贫民。这类人占香港人口总数的80%以上。

　　之所以如此，除了没有看清大趋势并及时抓住外，还因为在投资理财中缺乏规划和策略，一经历市场调整就将本金损失殆尽，或者丧失信心，结果又错失下次机会。即使你同意中国经济经过转型后能二次“雄起”，但不知如何从中壮大自己，不知如何布局、如何取舍，也是徒然。

　　没在股市上赚到钱不能总是怨天尤人，投资是一场战争，你相信战争的胜负全凭运气吗？

　　M:那该如何在股市战场上取得胜利呢？

　　C:好的开始是成功的一半，进入股市前，必须要有周详的计划，不靠匹夫之勇，更不靠运气。对于手里的每一只股票都应制定好相应投资策略，进取策略如何、退守策略又如何，然后决定入市时机，评估自己最高可承受多少风险等。我们在买衣服时，都要挑款式是否合适、价格是否合理，买股票前却不深入了解分析，连所投资的公司经营什么都不知道，还没入市，就已经输了。

　　投资之前，要谨记“狠、忍、准”三大要诀，事前分析大势，形势有利时，进攻要狠，形势不利时要忍。投资者不要在意一朝一夕的胜负，而要在意全盘大局的输赢。做到这些，止损是最重要的法则。

　　M:你常常谈到“止损不止盈”策略，为什么觉得这个策略尤其重要？

　　C:绝大多数投资者失败的原因都在于“赚小钱、亏大钱”，止损不止盈策略可以避免这个问题。为什么止损那么重要？过去在经济向上周期，投资者如在高点入货，或须等7年才能打平。而在向下周期于高点入货，又不愿及时止损，则难言平局。所以我建议，投资者不能允许亏损超过本金的20%。

　　历史上著名的敦刻尔克大撤退，当英国首相丘吉尔得悉德军大败法国军队，并已越过马其诺防线后，即下令迅速将百万英军接回英伦三岛，不惜放弃已运到法国境内的坦克和大炮，这就是“止损”的最佳示范。英国保存了百万富有作战经验的老兵，才有实力伺机反击。

　　M:不止盈可以理解为长期持有吗？

　　C:这是两个完全不同的概念，不止盈的前提是盈利的逻辑和上升的趋势没有改变，当你面临上升的大趋势、或者拿着优质的股票，过早抛出会让盈利锐减，一般投资者十次判断会有八次是错的，但只要这两次真正挣到大钱了，最终还是赢家。而不分青红皂白的长期持有，则是投资大忌。

　　例如在“港股直通车”消息散布开后，从大部分投资者已经尝到甜头。只要稍微清醒一点都能意识到这样获得的财富太虚幻，那不妨制定“跟踪止盈”的策略，一样可以获利颇丰。对于我倡导的“止损不止盈”策略，不能只从字面上理解，而是在把握基本原则的情况下，根据形势灵活变通。

　　M:你的观点和传统财富管理思想不太一致，通常认为将资产合理配置并长期持有，在时间复利效应下，就会实现财富增值。

　　C:诺贝尔奖得主马科维茨的现代资产组合理论不适用于个人投资者，这套理论认为投资者分散投资于不同资产，只要时间足够，就能降低整体投资风险。但问题是：“足够”的时间可能意味着数十年；分散投资未必可以降低风险，长期资本管理公司的投资组合已经分散于世界各国了，但少量投资于俄罗斯债市依然让其倒闭；更何况假如你明知某个市场已经步入熊市，也要为了分散投资而继续投资下去吗？我认为只有身家过亿的人才有资格分散投资，散户一定要集中火力，才有机会赚大钱，把鸡蛋放在太多篮子里，很容易手忙脚乱。

　　M:但散户集中火力就能找准目标吗？你倡导“止损不止盈”，假如一个投资者买什么股票最终的结果都是止损，那不一样输得很惨？

　　C:我有一套曹氏独门的“牛眼投资法”。“牛眼投资法”是美国投资公司主席穆尔丁所创，要求投资者认清国际大势、经济周期、市场方向、行业盛衰，并了解自己所持有的股票，紧随趋势而行，才有机会一击即中。我建议投资者要以创业资本家的态度来投资，不怕高风险，只追求100%以上的回报。另外，如能找出正确的投资领域，其他一切便变得简单容易了，如2002年的资源股和黄金股。

　　投资者永远要记着“买什么、何时买、买多少、何时卖”，要么赚100%以上，要么便15%止损离场。所谓兵贵神速，股市用兵应速战速决，有机会便全力进军，在最短时间内赚取最大利润。

　　M:你的“牛眼投资法”适用于散户吗？是不是太难了！

　　C:我就是一个散户！没有研究团队、不认识庄家大鳄。去年年初的时候，我建议买江西铜业(600362,股吧)，因为中国政府在趁低价大量吸纳铜，而且房地产在政策刺激下也在回暖，同样需要大量铜，很简单的逻辑判断就让我赚了两倍的收益，这很难吗？

　　当然，如果把投资想得太简单则必败无疑，牛眼投资法十分强调挑选股票，要集中分析企业的纯利前景而决定现存的趋势能否持续下去。我一向强调，投资不是一种业余爱好，而是影响下半生财务状况的活动，投资者必须每天花上一定时间做好投资的资料搜集，紧跟不超过五只股票的动向。

　　M:在钻研投资方面你通常会投入多大的精力？

　　C:我老曹一生嗜书如命，特别对投资书籍着迷。有一次与太太同游美国，主要参观景点便是纽约证券交易所，其实有时间就拉着太太泡在书店里，结果买了两大皮箱书，拖着重达几十磅的书籍旅游，真是让人笑话。我认为，三天不读书，说话便失去味道；一个月不读书，做人便失去方向；一年不读书，人生便失去意义。只有通过大量阅读，才能准确的把握趋势，在趋势中觅得别人看不见的机遇。

　　阅读财务报表也是成功投资者必做的功课，我觉得财务报表与武侠小说一样精彩，因为其背后是一家家鲜活的公司。当你把看书、阅读财务报表当做一种习惯，就离成功投资者很近了。

　　有人把自由看做比生命还重要，想实现财务自由，不付出努力，指望购入资产、长期持有便能一劳永逸，无异于痴人说梦。

论性：年轻人要学会“做钱”

　　性格可以改变，要发现自己性格中的优点和弱点，扬长避短，建立适合自己的投资哲学。

　　M:投资技巧通过努力可以掌握，但这就能在股市上成功吗？

　　C:不一定。有些失败的投资者并非因为投资技巧差，而是性格有缺点。如果不正视自己性格上的弱点，很难成为成功的投资者。

　　人贵在有自知之明，我就不是当大老板的好材料，不具有企业家坚毅不屈的性格。但我具备成功投资者应有的性格，包括低调谦逊、充满好奇心、有独立思维能力、知所进退、并时刻保持平常心等等。

　　我主张趋势投资，也是尽力发挥性格上的优点：热爱求知、是非分明。但我做事欠缺精细、故宁愿捕捉经济与行业大势，绝不强求自己选股能力胜人一筹。巴菲特处事精细，不理会市况去投资，因为他有选股的大智慧，所以他的投资哲学未必适合你我。

　　M:人的性格是天生的，对于有些性格的人来说，注定无法成为成功的投资者了？

　　C:我不认为性格完全是天生的，人生的经历会影响性格，性格是发展出来的。如果不肯改变自己性格上种种不利于投资的弱点，那么谁都爱莫能助。只有愿意改变性格者，才能改变未来。

　　我犯过很多人都犯过的错误。1974年我下注和记企业(已除牌)。每股7港元开始买进，越买越跌，最后竟跌至1港元，50万港元只剩下10港元，好在我能努力检讨自己犯错的原因，发现自身性格弱点，找到适合自己的“止损不止盈”策略，后来犯错就越来越少。

　　M:最后，能否为内地的白领中产们提些建议，目前他们的状况都很迷茫，生活成本越来越高，房市、股市却很低迷？

　　C:其实我很羡慕内地的年轻白领，他们身处在一个新兴的市场。随着中国经济的转型，需要越来越多具有创造力、想象力、市场开拓能力的知识精英，就如香港当年的情况一样。未来，年轻人要学会“做钱”而不是“赚钱”，后者靠辛苦的劳动，前者靠的是智慧，要参与到全球虚拟经济的游戏中去，财富快速流动，看谁能抓住。当然，玩这个游戏要承担风险，但不冒点风险，何来世间财？身上无财还谈什么理财？世间财富分配永远是二八分化状态，要想成为那20%，就要勇敢的抓住趋势，在不断实践中取得成功。

原文

三 : 非富不可：香港股神曹仁超给年轻人的投资忠告

　　

香港股神曹仁超(资料图)

香港股神曹仁超：最好的买房时代已经过去

许多人误以为房子是对抗通胀的最佳工具，以为通胀高时，房价也会跟着上涨，有人甚至以为房价升幅必然大于通胀率，可惜事实并非如此。标普/凯斯—席勒房价指数显示，根据美国房价由1890年至今120多年来的走势，我们无法证明通胀和房价是同步的。

　我们不应抱着为了抗通胀的心态而买房，也不要当买房是储蓄；买房绝对是一项投资。别忘了1997年和2003年不少香港中产家庭变成负资产，破产的例子比比皆是。买房百分百是投资，而投资不是百分百会赚的。老土一点，就如广告所说：投资有风险，价格会升也会跌。

　　买房不一定保值，更不保证能助你飞黄腾达。畅销书《富爸爸，穷爸爸》甚至建议我们不要为了买房而负债，我们应该买入的是资产而非债项。

内地物业市场“市场化”由1994年开始，参考外国例子，最少有28年好景，加上城镇化进程刻不容缓，已经买了房的到2022年都不用太担心房价大幅回落。但内地房地产(行情专区)持续上涨已经超过15年，还能持续多久？股神曹仁超认为维持不到五年。而内地经济未来看涨多久？15年。　　

股神曹仁超认为，在决定把大量资金投入房地产市场前，必须先认清投资和居住需要的分别。置业应从投资角度考虑，从升值潜力去决定何时买卖。如果你只求“有瓦遮头”，便应从实际需要角度出发，租一间你需要的房子居住，不要贸然买下。

　　婚房：为结婚买房，不合时宜。

　　股神曹仁超认为，结婚要有自己的房子只是上一代人所定的规则，已经不合时宜，年轻人应敢于推翻旧制，因时制宜。做到不背龟壳不做蜗牛，不做房奴。

　　股神常说40岁以前不要买房。40岁以前我如果买了房，就没有钱投资《信报》了。当年10万港元买一套房子，到现在是300万港元，但我用那10万港元投资《信报》，2007年价值1500万港元，还不包括过去30年所派的股息。

　　腾讯的创办人马化腾也是放弃了买房，用积蓄来创立腾讯，今天公司市值已超过4000亿港元。若他当初选择买房，没有创业，现在可能只是一个住在小公寓里的打工仔。

　　陆地上爬得最慢的动物是蜗牛，海里面游得最慢的是寄居蟹。它们为什么行动如此缓慢？因为它们全都背着壳。背着壳，做房奴，不但不能随心所欲地消费，更严重的后果是缺乏资金，失去了承受创业投资风险的胆量，会白白错过“以钱赚钱”的创富机会。

作为投资大师，曹仁超给年轻人一些建议，他认为：一味强调社会不公平帮不了穷人，年轻一代应有非富不可的勇气，改造自己成为未来富人。

他给投资者忠告：挫败感人人都有但不可受它控制，有谁一生都是一帆风顺的？大部分成功者都是从逆境中挣扎出来，包括1973年7月创办的信报。那年刚遇上香港有史以来最大的熊市，恒生指数下跌93%超过2007年10月至今的A股熊市。假如当年信报放弃了，今天何来40周年？不怕失败，从失败中学习，尤其是年轻人有的是时间。个人相信中国经济必转型成功，今天中国的机会不在房地产亦不在黄金市场而在A股市场。

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在做大一些投资生意的人中也有一种俗话“三年不开张，开张吃三年”的说法。而我在股票市场中投资的体会是：谋大局，看大势，赚大钱。——可以5年不开张，开张吃10年。要实现这些，的确要借用股神曹仁超的话，要有非富不可的决心、勇气和目标。

寄语2014年，市场的低迷是2014年最好的礼物——对于聪明的投资者来说。

本文标题：香港股神曹仁超-曹仁超（香港股神）
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