一 : 投资大佬谈中概股回归：该回的还是要回
新三板注册制和做市制度的落实、战略新兴板等政策利好，再加之一些国内对标企业享受的超高估值，让不少中概股心生归念。但面对当下A股市场的变脸、IPO暂缓，一些正要拆VIE结构的公司开始纠结何去何从。
“我们挣的不是简单的市场套利的差价，而是一个价值创造的过程，但是市场必须给我一个流动性的窗口，这件事我才能继续玩下去。”君联资本董事总经理李家庆认为，即便今天股市情况不好，在拆VIE、红筹这些事情上，他们仍然是基于未来10年~20年做出判断。“只要你把这个门给我打开，不要关上，哪怕再低的估值，我都会来做的。”
IPO暂停心理作用大于实质
“其实VIE回归是伪命题，还有大量的非VIE红筹结构企业也可以回归中国资本市场。核心是，代表中国未来的优秀企业，理应在中国资本市场上市，更符合各方的利益和诉求。”盛世投资总裁张洋对《第一财经日报》记者表示，拆VIE回归是大趋势不可阻挡，作为一家母基金投资管理机构，更应该重视项目的质量和估值，不应过分看重套利的因素。
张洋认为，IPO暂停对于股市心理作用大于实质。IPO尤其是小盘股的IPO是改善市场结构和质量以及高估值的利器，市场后端失去流动性不利于创新企业前端的投资，哪怕市场跌到2000点，只要有正常的流动和退出，最优秀的企业仍会有高估值，希望IPO暂停只是暂时的手段。
李家庆谈道，政府对于创新性企业的上市、直接融资的窗口已经打开，只是过程慢了一点，让个别先溜进去的人获得那么高的溢价而已，长期来看这个门会打得越来越开，越来越多的企业就会进来。这种情况下，平均的估值水平就会趋近于理性，会有越来越多的投资人进来投资，而且愿意去投早期企业。这些企业就可以在国内的资本市场来上市、来退出。“投这个企业真正赚的是它成长的钱，至于上市之后，人家再给你多少，这是另外一回事。”
李家庆认为，美国股民没法懂得一些在中概股的业务和商业模式，不知道公司的用户是怎样的生活状态，对公司没有感情，只是把它当做一个投资工具，这种状态是不可持续的。在这种情况下，好的企业在中国资本市场上市是一定的。“不管今天跌到几千点，这个大趋势是不会改的。”
经纬中国投资经理庄明浩表示，有些该回来的企业还是要回来，适合拆VIE结构的企业包括了一些大数据、互联网金融等具有行业敏感性的企业;美国人不能理解玩法的企业，例如部分O2O、秀场、互联网医疗;用户和消费者都在中国的企业，例如电商;海外先天估值很低的企业，例如游戏、媒体等。
也有一些企业拆VIE需要慎重，包括美国对标公司估值超高的，例如对标Uber、滴滴快的;用户市场在欧美的;需要不断融资持续大额烧钱的，比如部分O2O企业;潜在市值在千亿美元以上的，例如当今几大巨头;国内政策受限严重的，例如博彩行业。庄明浩认为，针对VIE，更多时候考虑的应该是能不能拆，包括业务、法务、时间和资金这些是否能够支持拆VIE。
张洋同时还对本报记者表示，不断的市场估值中枢变化不会改变人民币基金快速发展的局面。“更多的委托管理需求资金会从低收益行业中挤出，资产管理的核心因素是优质低价资产，优秀的资产管理公司会在大浪淘沙中脱颖而出。”
不影响私有化进程?
并不是所有中概股都不受A股本波动荡以及IPO暂停的影响。汉能资本董事总经理赵小兵告诉《第一财经日报》记者：“质量不是特别好的公司想博利差比较难，本身基本面不够好，放回来也不会太好，或者说好得也有限。”
而对于质地较好的中概股，暂停IPO对其影响不大。赵小兵表示，中概股的回归并不仅仅缘于A股市场前期的繁荣，还在于国内与美国市场之间存在的估值落差，而这种落差不会因为短期的股市波动而改变。
受国内A股市场下跌带动，加上美国投资机构做空，最近两日纳斯达克中概股股价均面临不同程度下跌。7月6日，京东跌幅3.74%、阿里巴巴跌幅2.24%、中手游跌幅2.79%;中概股中，新浪跌幅最大，跌幅达到11.2%。
对于中概股而言市值缩水已经成为普遍现象，赵小兵表示，这种情况中长期都不会有根本性的改变，这也是中概股回流的原因。
同时，国内A股市场政策的开放是中概股回流的催化剂。IPO暂停并没有改变引进国内质地较好的互联网公司的政策方向。
事实上，证监会7月5日在微博发布“证监会新闻发言人邓舸答记者问”中表示虽然新股发行暂停，但审核工作并没有停止，只是减少新股发行家数和发行融资数额。这在赵小兵看来这代表着暂停IPO只是为稳定市场的短暂动作，“一两个月之后市场就会见分晓，至于之后将往哪里去，国家支持创新，这个时候不会把资本市场堵死。”
而中概股要完成私有化也需要一年时间，暂停IPO并不会影响公司的私有化进程。“私有化也需要一年时间，不能用现在的市场情况来衡量一年之后的情形。”赵小兵补充道。
二 : 谈投资“软环境”对发展外资的重要性
金华引进外资的启示：2003年2月15日，马来西亚投资考察团一行24人在浙江金华进行了投资考察和访问交流。考察团一行出席了金华市投资环境说明会，实地参观考察了市工业园区。在金华市南亚科技园签字仪式上，14位马来西亚客商签署了14个投资项目，总投资为1400万美元，涉及家具，塑胶，五金类等项目。一个首期开发650亩，规划占地超千亩，以加工制造业投资为主的“金华市南亚科技工业园区”在市工业园区落户。马来西亚客商纷纷表示要加大在金华的投资，把“南亚工业园”做大做强，带动更多的外商进园区投资开发，形成一个加工制造业的外商投资密集区。据采访，引起马来西亚客商对金华极大兴趣的，是金华市对外商投资企业的各项优惠政策及其体现出来的良好的投资软环境。马来西亚客商在金华的投资行为之所以引起笔者的兴趣，不仅因为金华是笔者的故乡，笔者大学期间所学专业是以马来西亚为主要研究对象，现在从事着中国与东盟国家多边关系的工作，更因为金华作为浙江省一个中型城市在很短时期内外资发展取得了突破性的发展。请见下表。
笔者又比较以下数据“……截至11月份（指2002年），全省（指浙江省）新批外商投资企业2890家，总投产137.37亿美元，合同利用外资80.95亿美元，实际利用外资29.34亿美元，分别比去年同期增长47.1％、102.7％和62.4％……”金华市2002年合同外资额和实际利用外资额都比上年增长200％以上，实际到位外资总量超过前三年总和。可见，金华市在2002年的外资工作方面取得了新的突破。
金华市招商引资2002年取得了突破性的进展，与近年来重视经济发展的硬环境和软环境的建设密不可分。金华市外资发展的窗口是金华市经济技术开发区，开发区投资的环境优美，交通便利。杭金衢高速公路已开通，金丽温高速公路已部分开通，全线开通指日可待。浙赣、金温铁路干线在此交接，金华距义乌机场不到40公里。区内体系完备，涉外宾馆、银行、商场、学校、医院、娱乐中心、体育馆、邮电通信、信息中心等硬件一应俱全。金华市为外商（包括港澳台侨胞）投资创造了很多有利条件。主要可概括为：
1、以开发区、工业园区为主要窗口，完善基础设施，建立招商引资平台，建立健全招商引资网络。
2、重视招商队伍建设，逐步建立一支懂外语、精专业、知法规、善公关的高素质招商队伍。
3、实行一条龙服务。全程免费代理所有手续，增加政策透明度，简化办事手续，承诺办事时限，提高办事效率。
4、实行用地政策优惠，技术改造政策优惠，减免所得税，规范收费和处罚行为。
5、提供生产生活各种方便，如建造标准厂房、缩短外商投产时间，解决户口迁入，子女入托、入学等（www.61k.com）问题。
6、设立经济发展环境投诉中心，接受投诉，加强监督。
以上可见，近几年来金华市招商引资在注意改善硬环境的同时，十分重视软环境建设。
加强软环境建设的重要性：2001年7月朱镕基同志在全国外资工作会议上指出：“各级政府要在改善投资软环境上下大功夫，包括整顿市场经济秩序，切实保护知识产权，维护经济法制等方面”。“大力改善投资环境，特别是‘软环境’，这是提高外资工作水平的当务之急，也是巩固利用外资成果的必要条件。要提高办事效率和服务质量，为吸引外资创造更好的外部环境，改善投资环境的政策”。加强软环境建设的重要性表现在：
（一）硬环境与软环境有机结合才能构成完整的经济发展环境要求：
所谓投资环境是指一个经济体或区域所具有的对投资活动有影响的一切外部因素的有机综合。投资环境包括投资硬环境和软环境。其中投资硬环境包括自然地理条件和基础设施条件。基础设施条件又包括交通条件、通讯条件、能源供应条件和生活条件。投资软环境包括政治环境、经济环境、市场环境、法律环境、科技文化环境和社会环境六个方面。硬环境与软环境的建设相辅相成，密不可分，硬环境建设是
[1][2][3]下一页有形的，软环境建设是无形的。硬环境建设是软环境建设的支撑，软环境建设是硬环境建设的灵魂。（二）目前硬环境发展加快，软环境建设滞后的问题在不少地区还相当突出。
由于我国经济实力的增强，加上中央采取扩大内需的有效政策，也由于一些地方领导对经济发展的环境建设更加重视，所以，各地投资硬环境建设近些年取得了巨大的成就。机场、港口、道路、通讯以及水、电、气等基础设施日益完善。而比较之下，软环境建设却相形见绌。由于思想观念跟不上新形势，政府服务意识和行政效率还不高，市场环境还存在许多不完善的地方，社会服务功能尚不能健全等现象的存在，影响了外商投资的信心，给我国吸收外资带来了一定的负面影响。
（三）在硬环境建设达到一定要求后，地方软环境建设对招商引资往往起着决定使用。
在基础设施日益完善的情况下，地球变“小”了，也缩短了沿海和内地的距离，一定程度上改变了外商投资对地理位置上的选择要求。而社会环境的改善，政府服务意识增强，行政服务效率提高，市场经济体系完善，社会服务功能健全等等都往往影响外商投资的决心，从而各地软环境建设便成为外商投资的重要条件，甚至某些时候对招商引资起决定性作用。
软环境建设的主要任务：归纳软环境建设的方方面面，笔者认为主要任务有：
（一）努力改善外商投资的法律环境和政策环境
要认真清理修订外商投资法律、法规，根据加入世贸组织的承诺和对外开放新形势的要求，进一步完善吸收外商投资法律体系，加快新法规的制订，维护外商投资法规在全国的统一性、一致性，增强透明度，并在全国范围内大力推进依法行政。要特别注重保持外商投资政策法律的相关稳定性、连续性、可预期性和可操作性，努力为外商投资创统一、稳定、透明、可预见的法律环境和政策环境。
（二）减少审批事项，简化审批程序
为适应加入世贸组织的新形势，以建立和完善社会主义市场经济体制为目标，本着“合法、合理、效能、责任、监督”的原则，不断努力研究探索外商投资企业审批体制改革的方向和方法。在符合现行法律、法规和规章的情况下，加快政府职能转变，改善对外商投资企业的服务。在具体作法上，要进一步下放审批权力、减少审批内容、简化审批程序、缩短审批期限、规范审批行为。
（三）维护和完善公平开放的市场环境
坚决制止对外商投资企业乱收费、乱检查、乱摊派、乱罚款，打破地方保护和行业垄断，加大保护知识产权的执法力度，坚决打击侵权盗版行为，创造统一开放、公平竞争的市场环境。进一步完善外商投资企业诉讼制度，依法保护外商的合法权益不受侵犯。
（四）加强对投资服务的监督检查
定时召开投资政策说明会，增加政策透明度，促进投资政策落实。地方政府应经常听取外商对行政执法情况的反映。成立某些改善投资环境监督检查小组，对各地区各部门落实和执行本规定情况进行监督检查。
改善软环境建设主要措施：加强外商投资软环境建设，首先必须充分认识改善软环境建设的重要性。有形建设相对于无形建设来说，在条件具备的情况下要容易些、见效快些，而无形建设则是长期的、循序渐进的，不能立竿见影，一蹴而就，各级领导必须充分认识有形建设和无形建设的相辅相成的关系，明确软环境建设的任务，克服“重硬轻软”思想和官场作秀行为，克服形式主义，坚持两个建设一起抓，两个都必须过硬思想，在软环境建设上下真功夫。第二是上下配合，齐心协力，外商投资软环境建设涉及法律环境、政策环境、市场环境、社会环境、人文环境、行政环境，关系各级政府职能转变，各级政府必须从宏观、微观上正确定位，明确职责，各尽其职。在宏观问题解决之后，地方政府尤其要从自己地方实际出发，发挥地方优势，突破地方薄弱环节，创造优于其他地方的微观环境，这样才能更好地吸引外商投资。第三，要进一步提高市民的开放意识，树立“人人都是投资环境”的观念。努力提高市民
上一页[1][2][3]下一页素质，推进精神文明建设，通过广泛的宣传教育在地方上形成群众性的改善投资环境氛围。原外经贸部长石广生在2002年8月6日召开的全国改善投资软环境电视电话会议上指出：“各地各部门必须在改善外商投资软环境上下功夫，树开放意识和创一流的投资软环境思想，为适应新形势，利用外资再上新台阶，迫切需要进一步改善投资环境，特别是投资软环境，我们只有在巩固投资硬环境的基础上，不断加强和完善投资软环境的建设，才能把整个投资环境搞好，从而吸引更多的外资。”上一页[1][2][3]
三 : 投资第一课（一）期限配对的重要性
作为价值投资者，有一句话是我们耳熟能详的，叫做“买入并持有”。大师们也教导我们，除非出现“公司变坏，偏离了起初的预想值”、“有更值得投入的股票出现”、“股价明显高估，偏离基本面”等等条件，否则就一直持有。诚然，坚持价值投资的理论，可以让我们在股市暴跌的时候，看清自己；可以让我们在股市跌跌不休的过程中，克服内心的煎熬，不在最低点割肉，但是作为一个普通的个人投资者来说，却不得不面临另一种尴尬。61阅读| 精彩专题| 最新文章| 热门文章| 苏ICP备13036349号-1