一 : 高原资本涂鸿川：一开始就去想怎么挣钱的公司，我基本不投

如果一开始就去想我怎么去挣钱，我的收入怎么来，这样的公司我基本不投。（www.61k.com）”这像一个投资人说的话嘛。但高原资本董事总经理涂鸿川在黑马营现场是这么说的，他的意思其实是，比起想着一开始怎么挣用户的钱，想一开始怎么让用户满意更重要。来看看他的投资逻辑：

整理：i黑马 王冀

从1995年开始，我先后在亚洲、北美做早期TMT创业投资，到现在将近18年。2006年我转回国内，从那时起的过去7年，我们基金在国内投了奇虎360、Viva、网康，途牛、六间房、趣游等。在国内一年大约投4～5家左右，投了之后就跟这些团队混在一起干活，和创业者一起追梦。

结合自己的感受，我今天和大家谈谈互联网的商业模式。何谓商业模式?好的商业模式的起点是有效实现客户价值的最大化。如果你现在做一家企业，做了一两年就告诉投资人：我的商业模式怎样，我现在怎么挣钱。有的投资人会喜欢，但在我来看，挣钱其实是最后一步。比如做手机杂志的Viva(维旺明)，原本是收费、挣钱的，我们投资之后就说你要做成免费的，因为一个好的商业模式不是说做一个企业挣了多少钱，而是怎样把客户价值最大化，把客户对你的评价最大化。如果一开始就去想我怎么去挣钱，我的收入怎么来，这样的公司我基本不投。

举个例子，一家酒店如果一开张就想着怎么挣钱，这个生意没法干好。首先，客人进来后，你应该让他有超值的感觉。他住一晚可能只花500块，但你要让他觉得这500块的价值是1000块。我个人有个经验，我现在到北京首选的一家酒店，价格不是特别便宜，但它真的能让我感受到所谓的“客户价值”。4年前，我第一次入住这家刚开张的酒店，由于退房赶时间就向早餐服务员要了杯外带拿铁咖啡。过了一个月，当我第二次入住要退房时，同一个服务员主动送了杯外带免费的拿铁咖啡给我。这种重视用户体验，提供“意外超值惊喜”的服务态度使我成了这家酒店的忠实客户。

商业模式是一个体系，有内外各种因素。比如做连锁酒店，怎样让用户付500块，感觉到是值1000块?首先就是靠内部体系。这个体系包括有这方面的人才，以及对员工的培训。千万别让员工认为，这个人就是付了500块，我干吗要以1000块的心态去做服务?其次是靠外部的合作伙伴。以团购为例，我们见过七八家团购公司，它们收入都很好，刚开始的时候都有利润。我们不投的原因就是，团购给合作伙伴带来的坏处多于好处。有一个实实在在的例子，一家非常出名的团购公司做了一件事，他们跟一家冰淇淋连锁店签了一个单子，用单价35块把原本市价50元的冰淇淋买下，然后打算通过团购方式以40元价格卖给消费者。可是这家团购公司为了与竞争对手抢用户，以25元的团购价把冰淇淋卖给消费者。冰淇淋公司就很生气，因为25元的价格引起了它的传统渠道商的不满。但团购公司说，这些差价我贴给你，我卖多少是我的问题。站在消费者角度，50块的冰淇淋变成25块，似乎价值是最大化了，可是对于外部的合作方—冰淇淋商来说，就是把原有的价格体系完全打乱了，这就不是一个好的商业模式。

作为投资人，我对项目的投资判断有三条：爱不释手、家喻户晓、口碑传播。我们不希望投的公司在还没把产品和用户体验做好前就去挣钱，为什么呢？你才一两岁大的公司，就拼命想怎么去挣钱，我宁愿你花更多的时间在完善产品上，把客户价值最大化。

第一件事情，就是产品需要顾客爱不释手。如果别人用一用就算了，那就不是爱不释手。爱不释手特别难做，里面还包含着惊喜。你还记得第一次用iPhone时的感觉吗?其实那就是爱不释手。你用的时候觉得跟以前的手机不一样了，这叫惊喜，为什么惊喜?就是超出了你为此付的价钱。

说到家喻户晓，有一个电商品牌能做到，可是它的老总反而在纠结，因为它的家喻户晓是靠砸钱瞎推广做出来的。我问很多人，你为什么要融资?他们说我要有品牌。天哪，品牌不是靠钱砸出来的，但很多企业就是想先把品牌做出来，有很多用户买产品就觉得自己是业内老大了。可是用户买了之后，有时候惊喜度不够，不觉得物有所值，产品的口碑就不会很大。一些互联网创业者，经常说产品做得很好了，需要现在融钱推给大家去用。我就反对这点，为什么呢?你产品还没有做到爱不释手就推给大家，只能让人用了之后觉得这个东西好烂，会形成负面口碑。这看起来是很小的事情，可是反效果比你投入的钱还要大，砸钱获取大量用户就是没有把内功做好。比如做一家酒店，开张的时候不要去宣传，先试运营三个月、六个月，觉得真的很好，反馈也很好之后才做推广。这个就叫商业模式。还是同样的道理，产品没有做好就去圈地推广，我们绝对不接受这种商业模式。

还有就是口碑相传。我给上面提到的那家酒店介绍了三家企业，它们都跟它签了协议价。iPhone也是这样，以前没那么多广告，都是口碑相传，苹果的粉丝首先是惊喜，惊喜之后就分享，这种推广比花几百万去做广告效果好多了。然后口碑就会变成市场的扩张，直到家喻户晓。当你做到家喻户晓的时候，品牌效应就出来了。品牌效应出来之后，就是产品的生命力，叫做可持续性，也是刚才说到的商业模式的核心。

另外，一个好的商业模式是持续盈利的，也就是说你的生意会有回头客。团购刚出来时非常火，每个投资人都想投，可是后来发现许多团购很可能是昙花一现，因为用户的消费体验和回头率不理想，这也是不可持续的。

执行一个好的商业模式，眼光真的要放长远。不能说我们投了你，来一个对赌，你今年说要挣1个亿，如果挣不到我要多拿你5%～10%的股份。这18年来我从不对赌，这也跟商业模式有关。企业受到了对赌的压力，为了完成对赌条款而拼命多挣钱，结果很可能把原有的商业模式破坏掉，把用户体验搞乱。

商业模式其实只有建立在团队和用户支撑的基础上，才能很好地运行。团队包括老总在内，都应该对用户了如指掌，这也是任何一个商业模式良性运作的前提。

现场问答：

黑马营学员：我很同意您说的产品要做到爱不释手、口碑相传。但是在创业初期的时候，完善产品需要很多投入，可能在没有钱进来的时候就死了，怎么解决这个问题?

涂鸿川：你做第一个产品的时候，其实不需要花钱就可以对用户了如指掌，可是我们发现很多人先把产品做了，一边做一边了解用户。如果你要做一个beta版产品，能够让100个用户、1000个用户用根本不需要那么多钱，拿一点钱就可以的。如果产品还没有用户反馈你就花几千万出去，肯定是不行的。除非你要做一个东西发到太空去，那种是属于科学家做的东西。

黑马营学员：请您进一步解释一下资金的使用效率和回报的平衡问题。比如奇虎360，虽然没有花钱去砸广告，但是很长一段时间内还是没有收入。

涂鸿川：投一笔钱要做好心理准备。我前些天还跟一个CEO发牢骚，说投给你的钱你不用就是一个问题，因为他曾经险些倒闭，所以把钱抓得很紧。他说我们做这个东西用不了那么多钱，我说你要提高资金的使用效率，而不是不用这笔钱。当你发现产品真的被用户喜欢的时候，花800万做市场推广，当然可以。

还有就是砸钱，产品不完善时砸钱就是没有效力的资金使用。很多人觉得砸钱就能成为业内老大，然后再跟VC要钱，这种想法是错的。我投的6家公司中只有一家现在还亏钱，其余全部盈利，可是我们投的时候，基本上都是亏钱的。

黑马营学员：从资本的角度，您怎么看待2013年的移动互联网?

涂鸿川：我们去年看的移动项目起码有200家，但今年的话，很可惜，很多人不投。我觉得移动互联网今年不一定那么火。陌陌、唱吧去年很火，其实它们符合了前面说的爱不释手，可是有一点还需要时间来验证，就是它的可持续性。商业模式最难做的就是可持续性，你的产品要怎么去持续呢?我们投资的一家企业去年做得很不错，用户、收入增长都很好，可是我跟CEO说，今年说不定是我们公司的本命年，为什么呢?因为看不到下一代产品在哪里。移动互联还有很好的领域就是O2O(线上到线下)，需求还是很大的，可是要把线下的东西全部弄到线上的话，难度还是很大的。腾讯看起来很强，可是腾讯最大的弱点就是在线下。从理论来看，腾讯做电商应该很挣钱，可是就是做不起来，因为它根本不理解线下。

二 : 怎么看基金的投资组合从那了解？

怎么看基金的投资组合

从那了解？

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基金“投资组合公告”通常是按 “资产类别”分别揭示其投资组合的，于是我们也可从这个线索进行“投资组合公告”的解读。

股票投资分析

国内目前的证券投资基金多属于股票型基金，因此股票投资组合分析是我们解读“投资组合公告”的重点。

1、横向比较。

首先是行业配置分析

第二、重仓股分析。

第三、交叉分析，即对同一基金公司旗下的基金进行重仓行业、重仓股分析，或对所有基金的重仓行业、重仓股进行综合分析。

最后，投资风格分析。

2、纵向比较

纵向比较，即“时间序列”比较，通过比较不同时期基金的投资组合以发现当期基金投资组合的一些变化。对于投资者而言，纵向比较意义更大。

国债及货币资金投资分析

可转换债券及企业债投资分析

权证投资分析

基金的投资组合可以从各家基金公司网站上了解。

其它基金公司电话及基金知识可登陆我的个人中心：

三 : 投资组合：投资组合-简介，投资组合-原则

投资组合（Portfolio）：由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。投资组合的目的在于分散风险。

投资组合_投资组合 -简单介绍

基金投资组合的2个层次

第一层次是在股票、债券和现金等各类资产之间的组合，即如何在不同的资产当中进行比例分配；第二个层次是债券的组合与股票的组合，即在同1个资产等级中选择哪几个品种的债券和哪几个品种的股票以及各自的权重是多少。

投资者把资金按一定比例分别投资于不同种类的有价证券或同1种类有价证券的多个品种上，这种分散的投资方式就是投资组合。通过投资组合可以分散风险，即“不能把鸡蛋放在1个篮子里”，这是证券投资基金成立的意义之一。

投资组合_投资组合 -原则

为了保障广大投资者的利益，基金投资都必须遵守组合投资的原则，即使是单一市场基金也不能只购买一两项证券。有些基金的条款就明文规定，投资组合不得少于二十个品种，而且买入每1种证券，都有一定比例限制。投资基金积少成多，因而有力量分散投资于数10种甚至数百种有价证券中。正因为如此，才使得基金风险大大降低。

投资组合_投资组合 -技巧

投资组合管理图

如何选择基金投资组合

市场持续震荡，风险凸显。在选择基金理财投资时，秉承“一堆鸡蛋多个篮子”的理念，优选基金做投资组合，更助你抗风险。基金组合应结合自身所处生命周期，承受风险能力与投资期限而投资多只各类型基金，均衡风险管理，增强投资的稳定性，使基金投资在各个阶段都能获得较好的收益，而不能简单地将股票基金累计相加。

那么，投资人应如何选择基金作为自己的投资组合呢？

一、要有自己的投资理念。许多投资人盲目地跟着市场、他人买卖基金，哪只基金涨幅居前就追买哪只，完全没有把资金的安全边际放在第一位。建议入市之前，好好学一学基金理财知识，权衡自己的风险承受能力，同时了解国家的经济动向或趋势，然后把握投资策略。

二、明确目标持续性投资。各类股票基金各有其特色，各有其特点。如果你正处于生命的积累阶段，要投资未来购房、孩子上学费用，那么，你就首选成长型股票基金为主；如果你正处于生命周期的分配阶段，既要供孩子上学，又要自己养老，那么，你就选收入型股票基金（价值型基金）为主。总之，一定要清楚自己持有基金组合所期望达到的目标，坚持持续性地投资。

三、投资一定要有核心组合。你的投资组合的核心部分应当有哪些主流基金组成？我非常认同股票投资的“核心——卫星”策略，在投资基金时也同样适用。你应从股票基金中（主动型、偏股票型、平衡型）选择适合自己的、业绩稳定的优秀基金公司的基金构成核心组合。年轻的可占你基金组合资金的80%，年老的可占40%——50%，另用10%投资防守型基金（债券基金和货币基金），用10%投资在市场中业绩表现出色的为你的卫星基金，获得较高收益。

四、“不投资指数基金是你的错。”借用巴菲特的话来指导自己的投资技巧。今年的市场也证明了他的经验。因而，在每种组合投资中，应拥有1——2只股票市场的指数基金。如嘉实300和中小板ETF，这种拥有整个市场法不失为明智的方法。

五、不要将同类型基金做组合。尽管各基金的名称不同，但注意“不管切得多薄，香肠片也还是香肠。”将同类型基金做组合是无效的。如果持有同类基金只数过多，会使你的组合失衡，不知不觉中让你放大了市场风险，阻碍了你的投资目标的实现。有效的基金组合应是不同类型如股票型（主动型、偏股型和平衡型）、债券型、货币型等不同类型。

六、投资的期望值不要过高。市场经历了2005年的股改，助推了基金翻番的业绩，在很大程度上可以说是对股改前市场的补涨。这样的业绩在成熟市场是不可遇见的。投资者应降低对市场的投资收益。针对我们的新兴市场，把预期收益调整约为30%左右就行了。

投资组合_投资组合 -用途和功能

1.记录、整理您的股票交易，随时查询您感兴趣的股票的即时行情；

2.即时计算您的交易盈亏状况，为您的下1步交易提供决策参考；

3.提供多项计算结果和全面的分析指标。

投资组合_投资组合 -操作方法

投资组合管理

1.进入

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需要指出的是，建立新的投资组合不能超过八个。每个投资组合可添加30支股票。

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进入您要查看或编辑的投资组合页面后，您可以看到表格中的各项即时行情和指标，其中需要说明的是：“持仓数”表示某一股票的所有历史交易(买和卖)汇总后得出的在仓股票数；“平均买入成本”表示某1种股票所有买入交易价格的加权平均值(注：不考虑卖出因素)，例如：购买0001号股票，第一次购买1000股，买价为10元，第二次购买1000股，买价为12元，加权平均计算后得出“平均买入成本”为11元；“收益率%”的计算方法为：(当前价—平均买入成本)/平均买入成本*100%。

如果您要查看某个股票的完整、详尽的即时行情资料和指标，请点击表格内该股票的名称，将有新窗口弹出。

如果您想将新的股票加入到您的投资组合中，请在表格下方的“股票代码“框及各地股市选择下拉列表框内进行选择输入。

4.查看交易记录

进入您要查看或编辑的投资组合页面后，您可以点击“查看交易记录”，查看该投资组合下的每一笔历史交易。

点击表格中每个股票名称后面的“编辑”按钮，可以对交易的记录进行修改，进入“修改交易记录”对话框后，按要求进行修改编辑，点击“修改”按钮，将更新该交易的记录；如果您想删除该条记录，请点击“删除”按钮就可以。

5.添加新交易

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6.退出投资组合

点击页面右上方的“离开投资组合“按钮，即返回到财经纵横首页。如果未点击离开，则不需登陆可自由进出投资组合，直至点击离开键或浏览器关闭。

四 : 做好投资基金组合应注意五点

按照多数专家的分析和预测,2009年股市将会出现一定的震荡,这也决定了投资者采取防御策略操作基金的重要性。[www.61k.com)但打好基金组合灵活牌还需要注意五点。

第一,组合稳定性。尽管震荡市需要投资者合理配置资产,但还需要保持基金组合的稳定性,而不能在不同类型基金产品之间转来转去,更不能随意变动核心组合,从而改变自身的投资风格和策略,从而无法实现最终的投资目标和计划。

第二,组合品种的多样化。基金组合绝不是简单地在同一类型基金产品进行优选,尤其是以净值排名高低排序,而应当保持基金组合产品的不相关性,从而达到分散投资的目的。诸如银行存款、保险等也需要做适合的配置。

第三,组合形式不宜单一。尽管投资者可以通过配置不同类型基金产品的方式达到构建良好投资组合的效果,但投资组合不是简单的产品累积,除了不同类型资产进行组合外,还可以通过购买具有“进可攻、退可守”的混合型基金,或者具有保本功能的保本型基金,投资于FOF基金产品,从而起到避险的目的。因此,对于基金组合形式不能单一化。

第四,组合产品不可机械和固化。目前的基金产品众多,不同的基金产品具有不同的风险收益特征,投资者在选择基金产品时,不能运用机械的眼光,静态地看待基金产品的净值变动,尤其是基本面变化。投资者应当结合基金产品表现,找出在基金配置中的差距,从而做出相应的调整。因此,投资组合产品不是一成不变的,投资者应当进行适度的调整和优化,但绝不能进行盲目地跟风调整。

第五,组合收益持续性。投资者构建投资组合的目的,除了分散投资风险之外,最主要的目的是提高基金组合产品的收益。因此,无论是哪种基金产品组合形式,都应当以追求基金组合收益最大化为目标。因此,组合收益的稳定性和长期性、连续性对于投资者构建投资组合起着非常重要的作用。

声明：本版文章内容仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

来源：上海证券报

本文标题：钱景私人理财：基金组合投资就这么简单-高原资本涂鸿川：一开始就去想怎么挣钱的公司，我基本不投
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