一 : 打脸好爽，成功再看拒过你的投资人

Airbnb是一家让你把自己家空余房屋出租出租的网站，它与uber并列为O2O(或者说按需经济、分享经济)的典范。( www.61k.com ］

2008年Airbnb第一次开始融资时，创始人们希望用10%的股权换15万美元的投资。但是，他们联系过的全部七位投资人都拒绝投资!现在Airbnb10%的股权已经价值几十亿美元。

如果你是Airbnb的创始人，现在是不是很想很想在以前拒绝过你的投资人面前显摆一下，狠狠打一下这些投资人的脸?

嗯，对!谁都会这么想啊!

Airbnb的CEO，就把当时这七位投资人的拒绝信全给贴出来了!

我非常非常想知道，现在这些投资人看到他们当时的拒绝信，再看看Airbnb现在几百亿美元的估值，心理是会怎么想!

我们来围观一下估计现在正在捂着脸的投资人们，当年发出的拒绝信。

拒绝信一

[谢谢你的介绍啊。很高兴认识你，Brian。你们的点子看来很不错啊，不过这貌似不是我们投资的方向，我们不怎么专注这个领域。真心祝愿你们好运]

拒绝信二

[Brian你好，对不起啊，回复的有点晚。我们内部讨论过了这个项目，但是很抱歉啊，从投资角度来说，我们认为这个项目对不适合我们投资。我们想要市场规模更大的商业模式，你们的这个项目不太符合我们的要求。]

拒绝信三

[Brian，我和我的合伙人说过这事。首先，我们主要投资的5个来源，你们的项目不属于这些，所以我们可能不大会投资。其次，因为这不是我们投资的领域，所以就算我们做天使投资人投了你们，我们恐怕也帮不了你们什么。我可以继续保持联系哈。如果你要开始A轮融资，我们可以再来看看。]

拒绝信四

[Brian，感谢你还一直跟我们联系。我今天没时间和你通电话，因为周四之前我都不在市里。看到你们的进展我很高兴，但是现在ABB需要解决很多问题，我个人在其他项目上牵扯太多的精力，所以我现在实在没办法帮助你们，也就没办法投资你。我现在比较担心你们的问题主要是：总统选举之后你们怎么能持续增加用户量，你们也缺乏足够的技术人才，另外你们可能也没办法吸引其他投资人联合投资。]

拒绝信五

[Brian，我们昨天已经想好了，可能不会再跟你们往前推进了。我们对旅游领域的投资一直很纠结。我们知道这个领域还是挺重要的，但是我们暂时还没什么兴趣。]

我真的很想看看，当年放在这些投资人面前的Airbnb商业计划书，到底长什么样子，能让他们拒绝这么好的一个项目。

这个商业计划书还真找到了。

说实话，这个商业计划书还真的不错。至少体例内容很标准，可以拿来学习。

现在，咱们换个角度。让我们来看看，从当年拒绝过Airbnb的投资人之一PaigeCraig的角度，看看当时是怎么回事。

2008年8月12日，PaigeCraig开始跟Airbnb接触。PaigeCraig当时正在寻找与住宿接待有关的投资项目，当时他有个想法，就是要建立世界上最大的虚拟酒店。结果，他找到了Airbnb，Airbnb正在做的就是这个。

PaigeCraig然后对Airbnb进行尽职调查。结果，发现他们当时的经营数据太糟糕了。我们看看Airbnb当时的经营数据到底糟成什么样。

每天新增用户最多也才两三百，还有几天是个位数。新增的房间数量也不稳定，大多数时候是两位数。交易量5、6、7三个月要么是0要么是几百，到8月也才二三千美元。是不是跟Airbnb商业计划书里的宏达远景，差的有点大。。。。

不过说实话，初创阶段的企业，数据不可能太好。PaigeCraig说，他们当时其实不是那么在乎Airbnb的这些数据。他在乎的是Airbnb的这帮人，他觉得这帮人很不错，有野心，有冲劲。

但是，也可能是这个数据的原因，PaigeCraig和Airbnb的创始人们，在公司估值是200万美元还是250万美元上，纠缠了整整1个月。

这样日子就拖到了2008年9月底，也就是Airnbn在认识PaigeCraig一个半月之后，PaigeCraig才给Aribnb发出了termsheet。两个小时之后，PaigeCraig收到了Airbnb的拒绝信，对，是Airbnb的拒绝信，Airbnb拒绝了PaigeCraig的投资。

Airbnb拒绝了PaigeCraig的投资，原因是YCombinator答应投资了。

现在Airbnb成为了YCombinator投资回报最高的项目之一。

所以，轮到YCombinator过来打其他投资人的脸了。YCombinator的联合创始人JessicaLivingston针对Airbnb公开的投资人拒绝信，写了篇文章，叫《Airbnb七封拒绝信的七个教训》。

JessicaLivingston总结的七个教训是：

1.融资非常难。直到开始着手融资之前，你都无法想象融资会有多难。

2.即使是最成功的创业企业，刚开始融资的时候也是恼火的很。

3.创新的点子最初看起来总是很傻X(比如Airbnb这样的，把自己家的空床租给陌生人)。

4.投资人还没看懂之前，他说什么都别当回事。不要被投资人的话误导了，不要轻易怀疑你自己的想法。

5.投资人拒绝你时说的那些理由，你千万别信以为真。

6.所有投资人都会犯错，我也一样。

7.加油，Brain。你们是最好的创业团队。遇到这么多的拒绝(远不止这七封信)，还能坚持下来。因为你们知道，自己的想法是正确的。

这种事后诸葛亮，算不算打脸?

不过，再看看Airbnb当年的遭遇，还是有些欣慰。原来，每个成功的企业，当年都跟咱们现在的初创企业一样，融资困难、起步阶段经营困难。但是，也正是因为他们熬过了这个阶段，在这个过程中不断进步、不断成长，才成为了有资格向当年的拒绝者打脸的成功企业。

参考资料：

www.61k.com /@bchesky/7-rejections-7d894cbaa084

www.61k.com n.com/7-important-lesson-from-airbnbs-7-rejections

www.61k.com /2015/07/airbnb-my-1-billion-lesson/

作者：杜国栋

本文来自“创思舍”，关注创业中的管理经验与商业故事，微信公众号“创思舍”。

二 : “全球资产配置之父”布林森：组合投资是成功的必

原文地址：“全球资产配置之父”布林森：组合投资是成功的必要因素作者： 股市特种兵

按：资产配置是一门大资金必须的风险控制和资金管理的功课，亦是宏观经济周期与行业未来等战略配置与战术对冲都至关重要的功课，其长期坚持的全球资产配置极难办到，是基金/机构们成功的必经之路。

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文/约翰•特雷恩（特雷恩史密斯咨询公司董事长）

1966年，当布林森这位未来的“全球资产配置之父”考进大学的时候，他对证券市场还没有任何兴趣，也没有接触过这方面的事物。

在西雅图大学念三年级时，布林森的计划发生了改变。连他自己也不清楚是什么原因，突然之间，他就对金融市场着了迷。

他的第一笔投资是买了10股东部航空公司的股票。正是这第一笔投资，折射出布林森透视市场前景、预见商业发展的天赋。这笔投资让他小赚了一笔，虽然不是很大的一笔钱，但重要的是，这次成功坚定了他的信念，一定要稳稳抓住金融市场跳动的脉搏，好好大干一番！

布林森的全球化之梦

布林森的蓝图听起来很简单：把组织成员按技术特长归类，管理不同类别的资产，而后就依靠他们在这些不同的投资类别中去发掘超额收益——也就是专家们说的“阿尔法”。

布林森关于资产配置的想法形成并非一蹴而就。当时，旅行者公司对美国以外的市场的实质接触还不多。但1974年那场股市的倒退大潮坚定了布林森的信念，让他看到当时投资界所盛行的分散投资手段已经黔驴技穷。

他亲眼看到一个由基本面良好的中小型公司所组成的投资组合在9~10个月的时间里损失惨重，几乎无以为继。这些铁的事实都说明，在单一资产类别中进行分散投资确实存在着局限性。

布林森说，在20世纪70年代末期，当市场的投资理念大多还集中于那些由最优质的股票和债券所组成的投资组合的时候，他便构建了目前这种资产配置的方法体系。

布林森一直希望建立自己的全球性的投资公司，终于，在1981年，布林森离开了旅行者公司，另立门户。他创立了第一芝加哥投资咨询公司，也就是布林森合伙公司的前身，而这还得仰仗芝加哥第一银行的大力支持。

“有一点很重要，就是应当把你的投资组合看做不同类型资产的混合。而且以往的经验告诉我们，这种混合的程度越高，所能取得的投资回报就越好。”布林森说，“当然，我们也不排除有的人鸿运当头，买彩票都会中。也确实有人把筹码都押在某一只股票上，结果大赚了一笔。但如果从投资的总体情况来看，就会发现，一种分散性的投资组合、各类投资资产的混合，才是成功的必要因素。”

四条简单原则

学者们往往长期陷于对理论的深思熟虑，而容易忽视现实中投资者们的热切期望；另一方面，许多投资管理人又瞧不起学者们的理论成果，认为他们都是在象牙塔里纸上谈兵。

而布林森的特殊才能就在于能够跨越学术和实践两大领域，既能抓住抽象理论的精髓，又能将其付诸实践，重塑人们的实际投资手段。由此便形成了建立在以下四条基本原则之上的全球资产配置战略：

1.全球性思维；

2.所选择的各类资产不应同时涨落；

3.着眼长远；

4.适时调整资产配置以适应投资形势的变化。

全球性思维

布林森眼中的世界与《国家地理杂志》上著名的墨卡托圆柱投影大不相同。投资者们都应当学习一下这张“全球资产配置资源分布图”：整个图形由许多大致呈长方形的小块组成，每个小块分别代表不同地区的经济发展水平和资本市场规模。

在目前这样繁荣的全球投资环境中，投资领域空前开阔，使得投资者可以根据自己所希望的投资回报率和所能承受的风险大小自由选择投资组合。

但是，面对新鲜事物，并非所有的投资者都能欣然接受。有的投资者想，自己辛辛苦苦挣来的血汗钱，怎么能投到那么远的地方去呢？似乎还是以往那种一般的投资方法比较保险。然而在布林森看来，这种保守想法非但没有道理，反而会使那些竭力逃避风险的投资者们作茧自缚。

布林森又告诫投资者们，面对如此丰富的投资选择，不要以为从互不相干的行业中选出几只股票，再加入投资级的债券作为避险的“救生圈”，就万事大吉了，要知道，资产配置远不是这样。

在布林森眼里，指导他全球战略的只是简单的逻辑。他居住在芝加哥——一个国际性的大都市，这为他观察世界市场提供了一个有利位置。布林森说：“如果你观察一个像芝加哥这样的城市，就会发现，这个城市固然提供了许多本地的东西，比如本地公司、产业和投资机会，但只要环顾四周，你又会发现，人们正是以这样的方式参与全球经济的。”

着眼长远

“人人都有鸿运当头的时候，”布林森说，“谁都希望能挑到好的概念股，或者出于什么偶然原因，突发奇想就买到了高倍增长的股票，赚得盆满钵满。”但是愿望归愿望，它是不能用来指导投资的。

而资产配置法则基于投资对象的历史回报轨迹，强调以长远的眼光对它们进行考察。虽然这听起来不太富有诱惑力，但这种投资策略却比单靠“愿望”可靠得多。

“我们确信，”布林森说，“如果你能这样坚持15年，那么你的收获肯定要比单凭运气或偶然所获得的回报多得多。我们的资产配置过程都是建立在对上市公司和产业进行传统而严格的分析基础上的。”

现实中的资产配置不宜仓促，这是一项长期的任务。获取相关的信息和知识是一件费时费力的工作，没有捷径可走，也没有所谓的“撒手锏”。“我干这行已经25年了。”布林森说，“每次我想寻求捷径，却总是欲速不达，弄巧成拙。要么把自己弄得很狼狈，要么影响了投资回报。”

坚持长期的资产配置战略，需要投资者付出艰辛的努力。“在我们所工作的这个制度环境中，工作的性质是由公司或行业所决定的。”布林森说，“我们必须竭尽所能去了解所有的潜在特性，而后才能在此基础上逐步构建，直到最终将整个投资类别覆盖为止。”

希望与预期

成熟的资产配置，能够将投资者对未来的“希望”与建立在现实基础上的“预期”区分开来。布林森提醒投资者：“所有个人投资者都应当了解，在一项成功的投资项目背后需要做大量的工作，其强度和深度非同一般。”

对最终的投资回报至关重要的是对目标公司或行业的分析，这需要耗费大量的时间和精力——无论是个人投资者还是受雇于基金公司的投资管理人；无论是在私人投资层面还是停留在共同基金层面。

布林森指出：“要完成好这项工作，必须有共同的工作理念和坚定的取胜决心。”

资产配置具有长期性，必须要经受住从众心理风潮的考验，但这一点很不容易做到。布林森指出，个人投资者面临的巨大障碍之一，就是在“本月大热门”之类的投资选择面前丧失了理智，缴械投降。

各种报纸的头版头条都充斥着此类消息，对于那些迫切想知道哪里有投资的好机会、哪里有风险的投资者构成了巨大的诱惑。大多数的投资者对于风险的考虑都不够充分，投资也缺乏战略眼光。

相反，布林森指出，一旦看到市场的黑暗面，他们立刻就改变了自己的主意，而且通常都是在错误的时机做出决定的。“坦白地讲，我们的那些最佳的投资业绩往往是在局势不明朗的情况下取得的。”布林森说，“并且我们还发现，如果避开当前市场所关注的热点，往往会带来业绩的增长。”（完）

----选自中国金融735部队博客

三 : 彼得林奇的六种公司类型

彼得林奇的六种公司类型

彼得林奇强调对于不同类型的公司需要采用不同的分析方法以及买卖股票的方法，其将公司分为以下六种：

一是缓慢增长型公司。是指增长速度相当于GDP增长速度的公司。在美国是3%左右，以此类推，在中国增速在10%以内的公司应当属于缓慢增长型公司。这类公司或是由于规模过大难以保持快速增长，或是由于所处行业处于夕阳行业，或是企业发展受到阻碍难以持续增长。

此类公司的股票一般很难有较大的上涨空间，除非出现重大的重组之类的特殊事件，不然的话很难有催化剂让这类公司快速的上涨，股票走势相对会很平坦。在A股中我认为像中国平安、大秦铁路之类的市值高达千亿以上的企业就属于此类，你很难想象这类公司能够上涨5倍甚至10倍，那样其市值将要达到万亿规模。

二是稳定增长型公司。是指增长速度比缓慢增长型稍快且能保持相对稳定的公司。彼得林奇认为的增长速度是10-12%，我认为在中国增长速度应当在10%-20%之间。此类公司一般规模也比较大，已经经历过快速增长阶段，而步入了相对比较慢的增长阶段。比如在A股中，银行股经过前几年的快速的增长以后未来将面临增速下降的趋势，其增长速度将难以达到前几年那么高。还有前几年很火热的白酒类股票，也是经历一个业绩爆发期，未来也将步入稳步增长期。

此类型股票的投资策略是具有要选择好的时机好的价格进入，而且具有相对的防御型，在股市大跌时此类股票可能会跌的幅度相对小很多，而且下跌后很快就会价值回归。

三是快速增长型公司。这类股票是彼得林奇最喜欢的类型，其增长速度一般平均要在20%以上，且通常都是规模小，新成立不久、极具成长性的公司。这也是最容易出现10倍甚至百倍股票的地方。快速增长型公司并不一定属于快速增长型行业的公司，也有可能在夕阳行业中脱颖而出的小公司，这更得到彼得林奇的钟爱。这类公司可以通过不断争夺别家公司的市场份额来成长。但是快速增长型公司也存在着一定的风险，尤其是那些扩张过快但是资产负债不够健康的企业，经常由于管理层头脑发热导致资金链断裂而出现危机。因此在投资快速增长性公司是，一要看公司未来增长空间和时间有多大，二要看公司资产负债表是否足够健康稳健。

在A股，很多小规模企业都是成长较快的股票，通过分析这些公司未来扩张的空间有多大，能持续的时间有多长，是否具有其核心竞争力，现在的价格，以及财务报表是否健康等，可以发现其中潜在的10倍甚至100倍股。只要他们能一直保持快速增长就一直持有他们，直达增速下滑。

四是周期型公司。这类公司的特点是其收益情况随着经济周期不断的扩张、收缩、再扩张、再收缩，周而复始。其收益在扩张期可能高达数十亿，在收缩期却可能亏损数十亿，典型的如中国远洋等航运类股票、汽车类股票、矿产类股票、钢铁类股票等。

投资此类股票一定要踩准时机，在行业周期处于扩张初始或者收缩末尾是进入，在扩张结束之前退出，需要对公司所在的行业非常熟悉才能有盈利。

五是资产隐蔽型公司。此类公司有很多的资产未反映在资产负债表数据当中，或者反映的是其原始价值。比如某个公司的土地记得是购买时的价格，现在已经翻了数倍。还有可能公司有一些古董。在A股中像古越龙山等酒类企业往往有很多的基酒是其隐蔽类资产，投资者一旦发现公司股价未反映公司的隐蔽资产，则应当买入等待价值发现。

六是逆境反转型公司。此类公司一般是已经处于破产的边缘或者经营已经非常困难，由于某一特殊事件比如政府救济、资产重组等导致经营出现好转，从破产中起死回生。在A股中炒的很热的资产重组概念就是属于此类。

投资策略：

1.尽量购买快速增长型公司，也可以购买一些稳定增长型公司作为防御品种。

2.快速增长型企业一般具有规模小、成立不久、成长性强、年均增长速度20%以上等特点。

3.在购买快速增长型公司时，一定要看准公司未来扩张的空间、时间和优势。

4.企业资产负债数据的稳健尤为重要，很多企业在快速扩张中都会出现资金链断裂的危险，导致企业破产。

5.对于快速增长型企业，也要在一个合适的价格买入，如果已经明显高估了则应当等待时机或者挑选其他企业投资。

6.持续关注企业的经营情况，在公司还处于快速增长的阶段坚决不买出，当公司增速出现实质性下滑时果断卖出。

四 : 彼得·林奇投资的七个步骤

Managershare：优秀的投资人不仅可以在牛市闪闪发光，更可以在经济不景气中让自己的资产保值甚至增值。［www.61k.com］彼得·林奇股票投资主要有7个步骤：选择目标企业、收集调研资料、评估内在价值、分析市场价格、确定买入时机、分配投资比例、确定持有期限。严格按照这7个步骤投资，不会一夜成为投资达人，但可以知道自己为什么损失了资产。

第一步：分门别类，选择目标企业

全面深入地研究一家公司一点也不难，但前提是将目标公司进行合理的分类。——彼得·林奇

分析公司业务方法主要是根据销售或产量的增长率将其划分为六种类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、资产富裕型、困境反转型。

第二步：认真调研，收集第一手资料

不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败！——彼得·林奇

做股票投资不靠市场预测，不靠技术分析，不做期权交易，不做空头买卖。成功的秘诀？就两个字：调研。通过调研获得正确的信息，做出正确的判断。

信息的收集和筛选是股票交易的基础工作，正确全面的信息是股票投资决策的基础。

彼得·林奇也将相同的原理运用于购买美国股票上，就如他所说：

“我只喜欢自己拥有这些东西。如果你的决定是错误的，而别的投资机构也买了这只股票，则全部人将同时冲向门外。如果我是对的，也没有什么差别——股价早晚会涨。”

同样的道理应用于整个市场也很适合。彼得·林奇说：“市场上曾经有许多忧虑：忧虑经济萧条，忧虑臭氧层，忧虑新总统，忧虑干旱等等。” 这是正常的。1982年经济情况恶化时，股市行情跌落谷底。彼得·林奇指出：“消息越不好，越是赚大钱好时机。”

彼得·林奇获得信息的渠道主要有以下两个方面：

1.交流

(1)与经纪人或专业人员交流。

(2)与公司人员交流。

现在，很多上市公司都设有投资者关系的专业部门，负责接待投资者的咨询以及对市场的一些异常变化做出回应。这就给投资者提供了方便。投资者可充分利用这一渠道来了解到自己需要的信息。

第一种是通过打电话进行交流。

第二种是直接拜访公司。

彼得·林奇是拜访上市公司高手，除了和公司领导谈话了解公司的基本信息外，还从以下两个方面入手获得需要的信息：

(1)关注公司内部人员对待自己公司股票的行为。

(2)询问管理人员对竞争对手的看法。

(3)与同行交流。

从事证券行业的人员那里有时候也有很多有价值的信息，所以，彼得·林奇非常重视从同行那里获得有效的信息。在他看来，同业中的成功投资家都有一些正式或非正式的交流和论坛，以此为平台大家都可以交流一些投资方面的思想从而受益。这种精英的聚会并不是个人投资者可以参与的。但是给个人投资者的一个启发就是要重视这类论坛的观点和谈话，挖掘一些专家采访、谈话以及论坛背后有用的信息和思想。

2.阅读报表

报表是上市公司在一定时段内经营情况的总结，也是公司财务状况对外披露的途径。财务报表是投资者了解企业的一个窗口，而基本面情况会透露出企业的未来价值。

彼得·林奇在阅读报表时比较注重的指标有：市盈率、现金状况、负债率、账面资产、股息、现金流量、存货与销售、每股收益率等。如何详细地阅读报表，我们将在后面具体讲述。

总的来说，彼得·林奇注重实际调研的工作方法是一种最能减少失误的方法。

彼得·林奇谈及他成功的经验时，总是不离“调研”二字，他上任之后不但对下属的调研人员反复强调实际调研的重要性，而且自己也经常亲自参加这项繁琐的工作。他在做这件事时，完全没有总经理的架子，而是事必躬亲，所以他也很少有失误。

其实调查研究一点也不难，也没有什么神秘之处。许多人都懂得这一点，可他们都很少能细致而有恒心地将调查研究做到底。

“你要做的也不过是像选择购买日用品一样用心地选购股票。”彼得·林奇这样告诫股民们。

在华尔街，从1977年至1990年间，在股市中赚了大钱的人比比皆是，但也有许多人折戟沉沙，成为失败者。彼得·林奇依靠自己的智慧和实干精神始终傲立潮头。

第三步：市盈率为主，评估内在价值

你一定要记住，千万不要买入市盈率特别高的股票。——彼得·林奇

市盈率是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。其计算公式为：市盈率＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利。公式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。彼得·林奇主要采用市盈率进行股票估值。

按照彼得·林奇对股票的六种分类，不同类型公司的股票市盈率差别也很大。许多投资者通过对不同行业之间、同一行业不同公司之间的市盈率比较，寻找市盈率偏低的股票，从中获取超额投资利润。但林奇提醒我们，低市盈率股票并非就一定值得投资：“一些投资者认为不管什么股票只要它的市盈率低就应该买下来。但是这种投资策略对我来说没有什么意义。我们不应该拿苹果与橘子相比。因此能够衡量道氏化学公司股票价值的市盈率并不一定适合沃尔玛。”

只考虑市盈率当然很傻，但市盈率毕竟是一个非常容易得到的数据，在正确运用时对分析股票也有相当大的用途，因此，投资者不能对其不理不睬，而是要合理分析。

在根据市盈率判断股票高估还是低估时，一定要进行充分、全面的比较。一是将行业市盈率与市场整体市盈率进行比较；二是将目标公司市盈率与行业平均市盈率比较；三是将目标公司不同年份的历史市盈率进行比较。

关于市盈率指标的运用，彼得·林奇给投资者的一个忠告是：“如果对市盈率你可以什么都记不住，但你一定要记住，千万不要买入市盈率特别高的股票。”

第四步：紧抓收益，分析股票市场价格

过去10年经历了经济衰退与通货膨胀以及石油价格的大幅波动，但不管发生什么变化，股票价格一直随着收益波动而波动。——彼得·林奇

最终公司股价走势取决于公司价值。尽管有时要经过数年股价才能调整到与公司真实价值相符水平，但有价值公司即使股价下跌很久，也最终会上涨，至少在多数情况下是这样。

投资者在任何一张既有股票价格走势线又有收益线股票走势图上都会看到股票价格走势与收益走势基本相符的情形。彼得·林奇这样总结股票价格波动的规律：“股票的价格线与收益线的变动趋势是相关的，如果股票价格线的波动偏离了收益线，它迟早还会恢复到与收益线的变动相关的趋势上。人们可能会关心日本人在做什么、韩国人在做什么，但最终决定股票涨跌情况的还是收益。人们可能会判断出市场上股票短时间波动情况，但从长期来看股票的波动情况还是取决于公司的收益。”

第五步：耐心寻找，选择最佳买入时机

那些让我赚到大钱的大牛股往往出乎我的意料之外，公司被收购而大涨的股票更是出乎我的意料之外，但要获得很高的投资回报需要耐心持有股票好几年而不是只持有几个月。——彼得·林奇

彼得·林奇认为，选择买股最佳时机的前提是发现被低估的股票：“事实上，买入股票的最佳时机总是当你自己确信发现了价位合适的股票的时候，正如在商场中发现了一件价位适宜的商品一样。”

彼得·林奇从多年投资经验中发现，最佳交易时机可能出现在以下两种特定时期。

第一种时机是出现在年底。

第二种时机出现在每隔几年市场便会出现崩盘、回落、狂跌时期。对那些经营良好而且盈利可观的公司股票，在市场崩溃时期反而是良好的投资时机

第六步：集中结合分散，合理构建股票组合

寻找一种固定的组合模式不是投资的关键，投资的关键在于根据实际情况来分析某只股票的优势在哪里。——彼得·林奇

彼得·林奇认为，确定投资的前提是研究分析股票价格是否合理：“假设你做了正确的研究并且买了价格合理的股票，就已经在一定程度上使你的风险最小化了。”

投资应该尽可能集中投资优秀企业的好股票，而不能单纯为了多元化而投资于自己不了解的股票。应该尽量多持有下列公司股票：

①你对该公司有一定的了解；

②你通过研究发现这家公司拥有良好的发展前景。投资分析研究的结果可能是一只股票，也可能是多只股票符合标准，投资者应该根据自己的研究判断来决定投资组合持有股票的多少。根本没有必要为多元化投资而投资一些不熟悉的股票，对小投资者来说愚蠢的多元化投资如同恶魔一样可怕。”  同时，为了避免一些不可预见的风险发生，只投资于一只股票是不安全的，一个小的资产组合中应含有3～10只股票较为适宜，这样既可以分散风险，又有可能产生更多收益。

第七步：灵活处理，确定股票持有时间

投资者指望依靠短线操作赚钱谋生就像指望依靠赛车、赌牌谋生一样，机会非常渺茫。——彼得·林奇

彼得·林奇对股票持有时间掌握得比较灵活，既坚持长期持有，也保持了很高换手率。总的来说，他是长期投资信奉者：“我对长期投资的兴趣无人能及。但正如圣经中所说，鼓吹要比实践容易得多。”

彼得·林奇可以说是一个不折不扣的实践家，紧紧抓住价值这个中心环节，坚持自己股票投资七个步骤，从而总能够“比专家早一步”买进未来的大牛股。在我国股市中确有一批具投资价值的股票，尤其在股市低迷的时候，一些个股的投资价值会悄然呈现。这时，借鉴彼得·林奇的投资步骤将会发现真正的好股票。

本文标题：彼得林奇的成功投资-打脸好爽，成功再看拒过你的投资人
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