一 : 中国股市记忆观后感

中国股市记忆观后感

在很久以前就有人说，中国股市可以看作是经济晴雨表。[www.61k.com］其实，时至今日也还不能把它当经济温度计。股市尚未成熟，恰如十五六岁少年一般，有时需要家长给予糖果，有时需要棍棒来恫吓，时不时还会对一切置之不理。认同价值投资之时，资本市场成熟之日。《中国股市记忆》里有一句划是：中国股民到就是您身边的那群人，是相信中国经济充满希望的人，中国投资者是一群曾被忽视但终究会被历史记住的人，是一群最值得关心也最应该被关心的人。中国的经济是每一个中国人建设起来的。 观看《中国股市记忆》后，使我感受颇深，让我了解了中国股市的发展历程，从无到有，从不规范到规范，也让我了解到一批批在中国股市发展中起到里程碑意义的人物，如：王健，管金生等，他们伴随着中国股市沉浮。中国证券教父管金生，从他成立万国证券起，直到把万国证券做成了中国证券业的头把交椅，然后就是万国证券的倒闭，而他受了牢狱之灾。这一个历程也是中国股市发展的一个表现。我们从一个个响亮人物的经历来说，让我们明白，在工作中，要大胆，勇于创新，就如国信证券的发展，首创银证通，然后到第三方托管，无不是这些创新，使国信证券在全国106家券商中名列前三甲，被誉为中国证券业的黄浦军校。另外就是要规范经营，从公司的各种制度到全体的员工，都要严格安照相关法律法规开展业务，万国证券的倒闭无不是因为不规范经营，挪用客户保证金而导致亏损，最后破产。从而也为我们客户经理敲响了警钟，我们要严格遵守客户经理“十不准则”。严格要求自己，不做违反规章制度的事，从而使我们的职业生涯更加长久 看了《中国股市回忆》我在想中国股市中最大的投资者是机构，可是机构的不理性是股市大涨大跌的根源。机构和散户一样只重视短期收益，目光短浅只能让市场宽幅震荡。 股市为实体经济服务，这个人人尽知，但为了实体经济，把劣迹斑斑的企业放水进来，然后还设置许多障碍不让它退市，只能让股市变得不纯粹，投机就有了制度你给的支撑！ 美国经济在金融危机中受到重创，但它的股市却很快稳定，缓步上涨，而中国的股市在经济向好中滞步不前，这里面制度化的弱点没有吗？

我想不起哪一位王者（指投机之王）是带着王冠死去的”，原因就在于他们都是“悬崖上的舞者”，通通缺乏安全边际的保护 中国的股市都是这样要不是暴涨就是暴跌，投资者就像悬崖上的舞者，缺乏安全性，在中国的股市中有一条选择是远离悬崖，不再跳舞。因为没有人能完胜投机，持续打败市场，只有退休，不再投机，即中国俗称的见好就收，“金盆洗手”，才能善终；另一条是远离悬崖，继续跳舞。格雷厄姆开创的“安全边际法”，也就是后人所称的“价值投资法”。如果把内在价值比作悬崖边缘，价值投资者会远离这个悬崖边缘跳舞，这个距离就是安全边际。“如果你离悬崖1英里远，那么你永远不会跌落悬崖”，即使犯错误，即使运气差于平均水平，你仍然不会跌落悬崖。作为格雷厄姆的得意门生投资之王巴菲特，11岁开始投资，18岁通过阅读《聪明的投资者》找到了“远离悬 崖的舞蹈”——价值投资方法，在安全边际的保护下，穿越了70年的漫长岁月和多次危机的考验，依然安然无恙、长盛不衰。毫无疑问，他会戴着王冠死去，而且会在人们的心中获得永生。 所以在股市中我想，敢于挑战的同时是做到完全的安全性保护。中国股市的发展的曲折性和前进性，见证了中国股市必然有会蓬勃发展。

中国股市记忆 中国股市记忆观后感

中国股票市场三十年

一、80年代—1992年5月：草根时代

1984年９月 北京天桥百货股份有限公司成立，并首次发行股票。（www.61k.com]

1984年11月 上海市人民银行批准上海飞乐音响股份有限公司发行股票。 1986年8月 经中国人民银行批准，沈阳市信托投资公司率先办理有价证券的柜台转让业务。

1986年９月 中国工商银行上海信托投资公司静安证券部开始挂牌上市股票，这是现在公认的首次股票交易。当时交易的股票是飞乐音响和延中实业。

1986年11月14日，美国纽约证券交易所的董事长约翰·范尔林访华，小平同志赠送其一张飞乐音响的股票。

1987年 经中国人民银行批准，在深圳成立了第一家证券公司。

1987年1月 上海首家国营企业转换为股份制企业的上海真空电子器件股份有限公司成立。

1988年4月 经国务院批准，上海、沈阳等七个试点城市可办理国库券转让业务。 1988年7月 我国首家股份制证券公司——上海万国证券公司成立。

１９９０年１１月14日，经国务院授权，中国人民银行批准上海证券交易所成立。11月26日，上交所召开成立大会。这是新中国成立４0多年来设立的首家证券交易所，也是新中国证券发展史上的重要里程碑。１２月１９日，上海证券交易所正式开张营业，时任上海市市长的朱容基同志莅临祝贺。

1991年，4月11日 经国务院授权，中国人民银行批准深圳证券交易所成立。 1991年7月3日，深圳证券交易所正式营业。

二、天堂与地狱：

1992年5月——1996年初

1992年5月21日，上海证券交易所全面放开股价。股市的神话从此诞生。 1992年8月10日，深圳发生8.10事件。

1992年１０月２７日 国务院证券委员会成立，朱容基副总理兼任主任，刘鸿儒、周道炯任副主任。同时成立了中国证券监督管理委员会，刘鸿儒任主席。 1993年10月25日 上海证券交易所向社会公众开放国债期货交易。

1993年12月29日 《中华人民共和国公司法》获全国人大常委会通过。 1994年7月30日，三大政策出台。（1、今年（1994年）内暂停新股发行与上市；

2、严格控制上市公司配股规模；3、采取措施扩大入市资金范围。）

1995年5月，暂停国债期货交易。爆发5.18行情。

三、黄金时期：

1996年初——2001年6月

1996年3月17日 证券市场首次写入国民经济和社会发展纲要。

1996年4月8日 国务院证券委第六次全体会议召开。会议明确要以“八字方针” （法制、监管、自律、规范）。进一步完善和发展证券市场，切实清理整顿期货市场。会议决定要继续组织好新股发行工作；年内着手选择第四批境外上市预选企业；选择一些大型企业发行B股；进行可转换债券试点；尽快颁布《证券投资基金管理办法》；制定证券市场发展五年规划。 1996年，以长虹为代表的绩优股革命。 1996年12月14日 沪深证交所实行涨跌停板，并对股票基金交易实行公开信息制度。 1996年１２月１６日《人民日报》发表题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章，指出对于目前证券市场的严重过度投机和可能造成的风险，要予以高度警惕，要本关加强监管、增加供给、正确引导、保持稳

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定的原则，做好八项工作。（www.61k.com） 市场指数跌停，个股更是全面跌停，指数从1258跌到855点止跌。

1997年2月，小平逝世。当天股市全线跌停。

1998年3月23日，首批证券投资基金金泰和开元发行。

1998年7月23日，国泰、君安公告依法进行合并。

1998年9月19日 中国证监会与地方政府签署“证券监管机构交接备忘录”。 1998年10月19日，国务院批准中国证监会“三定”方案，明确中国证监会对全国证券期货市场实行集中统一监管。

1998年12月29日，九届全国人大常委会第六次会议审议通过《中华人民共和国证券法》。

1999年，5.19行情爆发。

1999年6月15日第1版人民日报社论：《坚定信心规范发展》：是正常的恢复性上升。

1999年7月1日中国证监会派出机构正式挂牌，标志着集中统一的证券监管体制形成。

1999年9月19日 十五届四中全会召开，通过了《关于国企改革和发展若干重大问题的决定》。提出要进一步推动我国证券市场发展，适当提高公众流通股的比重，允许国有及国有控股企业按规定参与股票配售，选择一些信誉好，发展潜力较大的国有控股上市公司适当减持部分国有股。

1999年12月，中国嘉陵和黔轮胎比例配售试点减持。

四、理性时代（调整与回归）：

2001年7月——2005年下半年

2001年7月,中国政府开始实施国有股减持方案。

2001年10月下旬,中国证监会宣布暂停国有股减持, 2002年６月２３日晚，国有股减持正式叫停。

2002年12月1日，QFII正式实施。

2002年12月27日，尚福林接替周小川出任证监会主席。

2004年2月 ，国务院发表《国九条》，承认中国股市存在股权分置问题，提出积极稳妥解决的方针。

2005年4月29日，中国证监会29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。同时暂停上市公司再融资。

五、新的繁荣

2005年底、2006年初，随着股改的推进，上证指数从1000点附近启动，新的一轮牛市开始。当时A股的平均市盈率在19倍左右。

2006年4月，股改一周年，各方基本一致认为股改是成功的。再融资恢复。 2006年6月19日，三一重工限售股解禁，象征性抛售100股，标志着中国股市正式进入全流通时代。

2006年10月11日，《国有控股上市公司股权激励试行办法》开始试行。 2006年底，有人提出股市泡沫轮，引发股市震荡。

2007年初到5月，“垃圾股”鸡犬升天，导致5.30印花税调整 此后经过剧烈震荡，大盘蓝筹股股价持续飙升，导致大盘指数迅速拉升。 例如，中国石化从2007年6月初的12.5元飙升到2007年11月初的29.3元；中国铝业从2007年6月初的19.5元飙升到2007年10月中旬的60元。工商银行的股价也从6月初

5.5元左右攀升到11月初的9元。

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2007年7月5日，QDII正式实施。(www.61k.com]

2007年10月，十七大召开，为资本市场的发展指明了方向。

六、狂热的代价

2007年11月初，以中国石油的发行上市为标志，市场达到极度狂热的顶点。 截至2007年10月11日收盘，沪市总市值为223292亿元，流通市值59881.97亿元，平均市盈率大约70倍，市净率达6.3倍，已经超过2000年66倍的市盈率和6.09倍的市净率水平，而接近2001年市场水平。

2007年10月中旬，股市达到创纪录的6124点，之后开始步入下降通道，并出现短期内大幅下跌的局面。

截至2008年12月18日，上证指数已下跌67.1%。其间最高跌幅曾达到72.8%。 截至2008年8月11日，沪市A股平均市盈率为18.65倍，深市A股平均市盈率为21.3倍，沪深300指数的平均市盈率为14倍。

目前的情况仍然不容乐观：经济发展速度放缓、通货膨胀率水平处于高位，紧缩的宏观调控政策、房地产市场出现衰退、银行资产质量可能出现问题、大小非减持的威胁

次贷危机尚未结束，美国经济出现衰退迹象，石油价格剧烈波动，汇率环境充满不确定性

中国资本市场的深刻变化： 大型国有企业回归股市、上市公司整体上市与资产注入、基金成为投资中坚、投资者广泛参与、调控手段的日趋成熟，定价水平国际化

宏观经济的政策对证券市场的影响

1、 利率对证券市场的影响

利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。

2、 汇率变动对证券市场的影响

近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。

汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。

3、 货币政策对证券市场的影响

国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。这意味着一方面社会货币供给总量扩大，使更多资金进场，对证券市场交易有着积极的影响。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降低，上市公司运营成本也降低。

4、财政政策对证券市场的影响

财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部

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分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。(www.61k.com] 综上，证券市场受到宏观经济政策的影响是显而易见的。

????一.货币政策对证券市场的影响

????中央银行的货币政策对股票价格有直接的影响。货币政策是政府重要的宏观经济政策，中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。无论是中央银行采取的政策手段，还是最终的货币供应量变化，都会影响股票价格，这种影响主要通过以下途径：

????（一）存款准备金制度

????1.中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，投资者手中的资金减少，投资者可用于投资的资金减少，投资者会减少对证券市场的投资，证券市场不再活跃，进而推动股票市场价格下降。

????2.中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，投资者手中的资金增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者会增加对证券市场的投资，证券市场会活跃起来，进而推动证券市场价格上升。

????（二）.再贴现政策手段

????1.中央银行通过采取再贴现政策手段，提高再贴现率，收紧银根，使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧，投资者手中的资金减少，投资者可用于投资的资金减少，投资者会减少对证券市场的投资，证券市场不再活跃，进而推动股票市场价格下降。

????2.中央银行通过采取再贴现政策手段，降低再贴现率，放松银根，使商业银行得到的中央银行贷款增加，市场资金供应相对宽松，投资者手中的资金增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者会增加对证券市场的投资，证券市场会活跃起来，进而推动股票市场价格上升。

????再贴现率又是基准利率，它的提高必定使市场利率随之提高。资金供应趋紧和市场利率提高将导致股票市场价格下降。另一方面，再贴现率的下降必定使市场利率随之下降，股票市场价格相应提高。

????（三）公开市场业务

????1.中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，一方面，投资者可用于投资的资金减少，投资者可用于投资证券市场的资金减少，证券价格下降；另一方面，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，可能使证券市场上的证券出现供过于求的状况，也会使证券价格下降。

????2.中央银行放松银根时，一方面，基础货币增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者可用于投资证券市场的资金增加，推动证券市场活跃，证券价格上升；另一方面，中央银行在公开市场上大量买入证券，在投放中央银行的基础货币的同时又增加证券需求，可能证券市场上的证券出现供不应求的状况，也会使证券价格上升。

????总之，中央银行放松银根、增加货币供应，资金面较为宽松，大量游资需要新的投资机会，股票成为理想的投资对象。一旦资金进入股市，引起对股票需求的增加，立即促使股价上升。反之，中央银行收紧银根，减少货币供应，资金普遍吃紧，流入股市资金减少，加上企业抛出持有的股票以获取现金，使股票市场的需求减少，交易萎缩，股价下跌。

????二.财政政策对证券市场的影响 ????财政政策是政府通过财政预算收支平

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衡或赤字、财政税收和补贴、国债政策等手段影响社会总需求，促进社会总供求平衡的宏观经济政策。(www.61k.com）财政政策对于刺激或者减缓经济发展速度有相对直接的效果。财政指出下降会直接减少对社会产品与劳务的需求，税率上升也会立即减少消费者的收入，从而导致消费的快速下降。财政支出减少，税率下降，则会产生相反的效果。

财政政策也是政府的重要宏观经济政策。财政政策对股票价格的影响有三个方面。 ????（一）国家预算对证券市场的影响 ????作为政府的基本财政收支计划，国家预算能全面反映国家财力规模和平衡状态，并且是各种财政政策手段综合运用结果的反映。财政赤字具有扩张社会总需求的功能，会起到刺激经济发展的作用；反之，财政结余政策压缩财政支出，具有缩小社会总需求的功能，会抑制经济的发展速度。

????1.通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展。 ????2 .或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，调整社会经济发展速度，改变企业生产的外部环境，进而影响企业利润水平和股息派发。

????（二）通过调节税率影响企业利润和股息。

????税收调节经济的首要功能是调节收入分配，也就是税收的转移功能。另外，税收还可以调节社会总供求结构，财政部门通过设置税种和差别税率能够达到调节供求结构的效果。在经济萧条时期，社会有效需求不足，这时，政府降低税率可以刺激企业扩张投资，提高总需求；在经济过度繁荣时期，政府可以通过提高税率的办法抑制企业投资冲动，降低总需求。

????1.提高税率，企业税负增加，税后利润下降，股息减少。公司的可分配利润减少，证券市场对投资者的吸引力减小，投资者不再投资于证券市场而是采用其他投资手段，使证券市场投资减少，从而推动证券价格下降。

????2.降低税率，企业税负减少，税后利润增加，股息增加。公司的可分配利润增加，证券市场对投资者的吸引力增大，投资者投资于证券市场而不是采用其他投资手段，使证券市场投资增加，从而推动证券价格上升。

????（三）国债发行量对证券市场的影响

????国债是政府用来调节总体经济以及经济结构的手段。通过发行国债，政府可以调节国民收入初次分配格局，将部分企业和个人的收入以信用的方式集中到政府手里，以扩大财政支出的规模。国债还可以帮助政府在调节国民收入时使用结构和产业结构，将部分用于消费的资金转化成投资基金，用于农业、交通、能源和基础设施的建设和发展。另外，国债发行量的增加和减少，对于调整基准利率有一定影响，而基准利率变化对于市场利率的变化也有影响，因此，国债政策也能够通过调节社会总需求和经济增长。

????国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而影响股票价格。 ????1 .国债发行量增加，市场上有一部分资金流向国债投资，使市场上的资金减少，投资者可用于投资证券市场的资金减少，证券市场价格下降。

????2 .国债发行量减少，市场上流向国债投资的资金减少，使市场上的资金增加，投资者可用于投资证券市场的资金增加，证券市场价格上升。

????三.市场利率对证券市场的影响

????（一）绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股票价格下降；利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股票价格上升。

中国股市记忆 中国股市记忆观后感

????（二）利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降；利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股票价格上升。(www.61k.com) ????（三）利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。如果允许进行信用交易，买空者的融资成本相应提高，投资者会减少融资和对股票的需求，股票价格下降；利率下降，投资者能以较低利率借到所需资金，增加融资和对股票的需求，股票价格上涨。

?????四.通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响

????通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场的作用。通货膨胀是因货币供应过多造成货币贬值、物价上涨。在通货膨胀之初，公司会因产品价格的提升和存货的增值而增加利润，从而增加可以分派的股息，并使股票价格上涨。在物价上涨时，股东实际股息收入下降，股份公司为股东利益着想，会增加股息派发，使股息名义收益有所增加，也会促使股价上涨。通货膨胀给其他收益固定的证券带来了不可回避的通货膨胀风险，投资者为了保值，增加购买收益不固定的股票，对股票的需求增加，股价也会上涨。但是当通货膨胀严重、物价居高不下时，企业因原材料、工资、费用、利息等各项支出增加，使得利润减少，引起股价下降。严重的通货膨胀会使社会经济秩序紊乱，使企业无法正常地开展经营活动，同时政府也会采取治理通货膨胀的紧缩政策和相应的措施，此时对股票价格的影响更大。

????五.汇率的调整对证券市场的影响

????汇率的调整对整个社会经济影响较大，有利有弊。传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。汇率变化对对股价的影响要看对整个经济的影响而定。若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升；反之，股价会下降。具体地说，汇率的变化对那些在原材料和销售两方面严重依赖国际市场的国家和企业的股票价格影响较大。

????若一过国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。

二 : 中国股市记忆观后感

中国股市记忆观后感

在很久以前就有人说，中国股市可以看作是经济晴雨表。其实，时至今日也还不能把它当经济温度计。股市尚未成熟，恰如十五六岁少年一般，有时需要家长给予糖果，有时需要棍棒来恫吓，时不时还会对一切置之不理。认同价值投资之时，资本市场成熟之日。《中国股市记忆》里有一句划是：中国股民到就是您身边的那群人，是相信中国经济充满希望的人，中国投资者是一群曾被忽视但终究会被历史记住的人，是一群最值得关心也最应该被关心的人。中国的经济是每一个中国人建设起来的。 观看《中国股市记忆》后，使我感受颇深，让我了解了中国股市的发展历程，从无到有，从不规范到规范，也让我了解到一批批在中国股市发展中起到里程碑意义的人物，如：王健，管金生等，他们伴随着中国股市沉浮。中国证券教父管金生，从他成立万国证券起，直到把万国证券做成了中国证券业的头把交椅，然后就是万国证券的倒闭，而他受了牢狱之灾。这一个历程也是中国股市发展的一个表现。我们从一个个响亮人物的经历来说，让我们明白，在工作中，要大胆，勇于创新，就如国信证券的发展，首创银证通，然后到第三方托管，无不是这些创新，使国信证券在全国106家券商中名列前三甲，被誉为中国证券业的黄浦军校。另外就是要规范经营，从公司的各种制度到全体的员工，都要严格安照相关法律法规开展业务，万国证券的倒闭无不是因为不规范经营，挪用客户保证金而导致亏损，最后破产。从而也为我们客户经理敲响了警钟，我们要严格遵守客户经理“十不准则”。严格要求自己，不做违反规章制度的事，从而使我们的职业生涯更加长久 看了《中国股市回忆》我在想中国股市中最大的投资者是机构，可是机构的不理性是股市大涨大跌的根源。机构和散户一样只重视短期收益，目光短浅只能让市场宽幅震荡。 股市为实体经济服务，这个人人尽知，但为了实体经济，把劣迹斑斑的企业放水进来，然后还设置许多障碍不让它退市，只能让股市变得不纯粹，投机就有了制度你给的支撑！ 美国经济在金融危机中受到重创，但它的股市却很快稳定，缓步上涨，而中国的股市在经济向好中滞步不前，这里面制度化的弱点没有吗？

我想不起哪一位王者（指投机之王）是带着王冠死去的”，原因就在于他们都是“悬崖上的舞者”，通通缺乏安全边际的保护 中国的股市都是这样要不是暴涨就是暴跌，投资者就像悬崖上的舞者，缺乏安全性，在中国的股市中有一条选择是远离悬崖，不再跳舞。因为没有人能完胜投机，持续打败市场，只有退休，不再投机，即中国俗称的见好就收，“金盆洗手”，才能善终；另一条是远离悬崖，继续跳舞。格雷厄姆开创的“安全边际法”，也就是后人所称的“价值投资法”。如果把内在价值比作悬崖边缘，价值投资者会远离这个悬崖边缘跳舞，这个距离就是安全边际。“如果你离悬崖1英里远，那么你永远不会跌落悬崖”，即使犯错误，即使运气差于平均水平，你仍然不会跌落悬崖。作为格雷厄姆的得意门生投资之王巴菲特，11岁开始投资，18岁通过阅读《聪明的投资者》找到了“远离悬 崖的舞蹈”——价值投资方法，在安全边际的保护下，穿越了70年的漫长岁月和多次危机的考验，依然安然无恙、长盛不衰。毫无疑问，他会戴着王冠死去，而且会在人们的心中获得永生。 所以在股市中我想，敢于挑战的同时是做到完全的安全性保护。中国股市的发展的曲折性和前进性，见证了中国股市必然有会蓬勃发展。

中国股票市场三十年

一、80年代—1992年5月：草根时代

1984年９月 北京天桥百货股份有限公司成立，并首次发行股票。

1984年11月 上海市人民银行批准上海飞乐音响股份有限公司发行股票。 1986年8月 经中国人民银行批准，沈阳市信托投资公司率先办理有价证券的柜台转让业务。

1986年９月 中国工商银行上海信托投资公司静安证券部开始挂牌上市股票，这是现在公认的首次股票交易。当时交易的股票是飞乐音响和延中实业。

1986年11月14日，美国纽约证券交易所的董事长约翰·范尔林访华，小平同志赠送其一张飞乐音响的股票。

1987年 经中国人民银行批准，在深圳成立了第一家证券公司。

1987年1月 上海首家国营企业转换为股份制企业的上海真空电子器件股份有限公司成立。

1988年4月 经国务院批准，上海、沈阳等七个试点城市可办理国库券转让业务。 1988年7月 我国首家股份制证券公司——上海万国证券公司成立。

１９９０年１１月14日，经国务院授权，中国人民银行批准上海证券交易所成立。11月26日，上交所召开成立大会。这是新中国成立４0多年来设立的首家证券交易所，也是新中国证券发展史上的重要里程碑。１２月１９日，上海证券交易所正式开张营业，时任上海市市长的朱容基同志莅临祝贺。

1991年，4月11日 经国务院授权，中国人民银行批准深圳证券交易所成立。 1991年7月3日，深圳证券交易所正式营业。

二、天堂与地狱：

1992年5月——1996年初

1992年5月21日，上海证券交易所全面放开股价。股市的神话从此诞生。 1992年8月10日，深圳发生8.10事件。

1992年１０月２７日 国务院证券委员会成立，朱容基副总理兼任主任，刘鸿儒、周道炯任副主任。同时成立了中国证券监督管理委员会，刘鸿儒任主席。 1993年10月25日 上海证券交易所向社会公众开放国债期货交易。

1993年12月29日 《中华人民共和国公司法》获全国人大常委会通过。 1994年7月30日，三大政策出台。（1、今年（1994年）内暂停新股发行与上市；

2、严格控制上市公司配股规模；3、采取措施扩大入市资金范围。）

1995年5月，暂停国债期货交易。爆发5.18行情。

三、黄金时期：

1996年初——2001年6月

1996年3月17日 证券市场首次写入国民经济和社会发展纲要。

1996年4月8日 国务院证券委第六次全体会议召开。会议明确要以“八字方针” （法制、监管、自律、规范）。进一步完善和发展证券市场，切实清理整顿期货市场。会议决定要继续组织好新股发行工作；年内着手选择第四批境外上市预选企业；选择一些大型企业发行B股；进行可转换债券试点；尽快颁布《证券投资基金管理办法》；制定证券市场发展五年规划。 1996年，以长虹为代表的绩优股革命。 1996年12月14日 沪深证交所实行涨跌停板，并对股票基金交易实行公开信息制度。 1996年１２月１６日《人民日报》发表题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章，指出对于目前证券市场的严重过度投机和可能造成的风险，要予以高度警惕，要本关加强监管、增加供给、正确引导、保持稳

定的原则，做好八项工作。 市场指数跌停，个股更是全面跌停，指数从1258跌到855点止跌。

1997年2月，小平逝世。当天股市全线跌停。

1998年3月23日，首批证券投资基金金泰和开元发行。

1998年7月23日，国泰、君安公告依法进行合并。

1998年9月19日 中国证监会与地方政府签署“证券监管机构交接备忘录”。 1998年10月19日，国务院批准中国证监会“三定”方案，明确中国证监会对全国证券期货市场实行集中统一监管。

1998年12月29日，九届全国人大常委会第六次会议审议通过《中华人民共和国证券法》。

1999年，5.19行情爆发。

1999年6月15日第1版人民日报社论：《坚定信心规范发展》：是正常的恢复性上升。

1999年7月1日中国证监会派出机构正式挂牌，标志着集中统一的证券监管体制形成。

1999年9月19日 十五届四中全会召开，通过了《关于国企改革和发展若干重大问题的决定》。提出要进一步推动我国证券市场发展，适当提高公众流通股的比重，允许国有及国有控股企业按规定参与股票配售，选择一些信誉好，发展潜力较大的国有控股上市公司适当减持部分国有股。

1999年12月，中国嘉陵和黔轮胎比例配售试点减持。

四、理性时代（调整与回归）：

2001年7月——2005年下半年

2001年7月,中国政府开始实施国有股减持方案。

2001年10月下旬,中国证监会宣布暂停国有股减持, 2002年６月２３日晚，国有股减持正式叫停。

2002年12月1日，QFII正式实施。

2002年12月27日，尚福林接替周小川出任证监会主席。

2004年2月 ，国务院发表《国九条》，承认中国股市存在股权分置问题，提出积极稳妥解决的方针。

2005年4月29日，中国证监会29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。同时暂停上市公司再融资。

五、新的繁荣

2005年底、2006年初，随着股改的推进，上证指数从1000点附近启动，新的一轮牛市开始。当时A股的平均市盈率在19倍左右。

2006年4月，股改一周年，各方基本一致认为股改是成功的。再融资恢复。 2006年6月19日，三一重工限售股解禁，象征性抛售100股，标志着中国股市正式进入全流通时代。

2006年10月11日，《国有控股上市公司股权激励试行办法》开始试行。 2006年底，有人提出股市泡沫轮，引发股市震荡。

2007年初到5月，“垃圾股”鸡犬升天，导致5.30印花税调整 此后经过剧烈震荡，大盘蓝筹股股价持续飙升，导致大盘指数迅速拉升。 例如，中国石化从2007年6月初的12.5元飙升到2007年11月初的29.3元；中国铝业从2007年6月初的19.5元飙升到2007年10月中旬的60元。工商银行的股价也从6月初

5.5元左右攀升到11月初的9元。

2007年7月5日，QDII正式实施。

2007年10月，十七大召开，为资本市场的发展指明了方向。

六、狂热的代价

2007年11月初，以中国石油的发行上市为标志，市场达到极度狂热的顶点。 截至2007年10月11日收盘，沪市总市值为223292亿元，流通市值59881.97亿元，平均市盈率大约70倍，市净率达6.3倍，已经超过2000年66倍的市盈率和6.09倍的市净率水平，而接近2001年市场水平。

2007年10月中旬，股市达到创纪录的6124点，之后开始步入下降通道，并出现短期内大幅下跌的局面。

截至2008年12月18日，上证指数已下跌67.1%。其间最高跌幅曾达到72.8%。 截至2008年8月11日，沪市A股平均市盈率为18.65倍，深市A股平均市盈率为21.3倍，沪深300指数的平均市盈率为14倍。

目前的情况仍然不容乐观：经济发展速度放缓、通货膨胀率水平处于高位，紧缩的宏观调控政策、房地产市场出现衰退、银行资产质量可能出现问题、大小非减持的威胁

次贷危机尚未结束，美国经济出现衰退迹象，石油价格剧烈波动，汇率环境充满不确定性

中国资本市场的深刻变化： 大型国有企业回归股市、上市公司整体上市与资产注入、基金成为投资中坚、投资者广泛参与、调控手段的日趋成熟，定价水平国际化

宏观经济的政策对证券市场的影响

1、 利率对证券市场的影响

利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。

2、 汇率变动对证券市场的影响

近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。

汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。

3、 货币政策对证券市场的影响

国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。这意味着一方面社会货币供给总量扩大，使更多资金进场，对证券市场交易有着积极的影响。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降低，上市公司运营成本也降低。

4、财政政策对证券市场的影响

财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部

分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。 综上，证券市场受到宏观经济政策的影响是显而易见的。

????一.货币政策对证券市场的影响

????中央银行的货币政策对股票价格有直接的影响。货币政策是政府重要的宏观经济政策，中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。无论是中央银行采取的政策手段，还是最终的货币供应量变化，都会影响股票价格，这种影响主要通过以下途径：

????（一）存款准备金制度

????1.中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，投资者手中的资金减少，投资者可用于投资的资金减少，投资者会减少对证券市场的投资，证券市场不再活跃，进而推动股票市场价格下降。

????2.中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，投资者手中的资金增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者会增加对证券市场的投资，证券市场会活跃起来，进而推动证券市场价格上升。

????（二）.再贴现政策手段

????1.中央银行通过采取再贴现政策手段，提高再贴现率，收紧银根，使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧，投资者手中的资金减少，投资者可用于投资的资金减少，投资者会减少对证券市场的投资，证券市场不再活跃，进而推动股票市场价格下降。

????2.中央银行通过采取再贴现政策手段，降低再贴现率，放松银根，使商业银行得到的中央银行贷款增加，市场资金供应相对宽松，投资者手中的资金增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者会增加对证券市场的投资，证券市场会活跃起来，进而推动股票市场价格上升。

????再贴现率又是基准利率，它的提高必定使市场利率随之提高。资金供应趋紧和市场利率提高将导致股票市场价格下降。另一方面，再贴现率的下降必定使市场利率随之下降，股票市场价格相应提高。

????（三）公开市场业务

????1.中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，一方面，投资者可用于投资的资金减少，投资者可用于投资证券市场的资金减少，证券价格下降；另一方面，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，可能使证券市场上的证券出现供过于求的状况，也会使证券价格下降。

????2.中央银行放松银根时，一方面，基础货币增加，投资者可用于投资的资金增加，投资者可用于投资证券市场的资金增加，推动证券市场活跃，证券价格上升；另一方面，中央银行在公开市场上大量买入证券，在投放中央银行的基础货币的同时又增加证券需求，可能证券市场上的证券出现供不应求的状况，也会使证券价格上升。

????总之，中央银行放松银根、增加货币供应，资金面较为宽松，大量游资需要新的投资机会，股票成为理想的投资对象。一旦资金进入股市，引起对股票需求的增加，立即促使股价上升。反之，中央银行收紧银根，减少货币供应，资金普遍吃紧，流入股市资金减少，加上企业抛出持有的股票以获取现金，使股票市场的需求减少，交易萎缩，股价下跌。

????二.财政政策对证券市场的影响 ????财政政策是政府通过财政预算收支平

衡或赤字、财政税收和补贴、国债政策等手段影响社会总需求，促进社会总供求平衡的宏观经济政策。财政政策对于刺激或者减缓经济发展速度有相对直接的效果。财政指出下降会直接减少对社会产品与劳务的需求，税率上升也会立即减少消费者的收入，从而导致消费的快速下降。财政支出减少，税率下降，则会产生相反的效果。

财政政策也是政府的重要宏观经济政策。财政政策对股票价格的影响有三个方面。 ????（一）国家预算对证券市场的影响 ????作为政府的基本财政收支计划，国家预算能全面反映国家财力规模和平衡状态，并且是各种财政政策手段综合运用结果的反映。财政赤字具有扩张社会总需求的功能，会起到刺激经济发展的作用；反之，财政结余政策压缩财政支出，具有缩小社会总需求的功能，会抑制经济的发展速度。

????1.通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展。 ????2 .或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，调整社会经济发展速度，改变企业生产的外部环境，进而影响企业利润水平和股息派发。

????（二）通过调节税率影响企业利润和股息。

????税收调节经济的首要功能是调节收入分配，也就是税收的转移功能。另外，税收还可以调节社会总供求结构，财政部门通过设置税种和差别税率能够达到调节供求结构的效果。在经济萧条时期，社会有效需求不足，这时，政府降低税率可以刺激企业扩张投资，提高总需求；在经济过度繁荣时期，政府可以通过提高税率的办法抑制企业投资冲动，降低总需求。

????1.提高税率，企业税负增加，税后利润下降，股息减少。公司的可分配利润减少，证券市场对投资者的吸引力减小，投资者不再投资于证券市场而是采用其他投资手段，使证券市场投资减少，从而推动证券价格下降。

????2.降低税率，企业税负减少，税后利润增加，股息增加。公司的可分配利润增加，证券市场对投资者的吸引力增大，投资者投资于证券市场而不是采用其他投资手段，使证券市场投资增加，从而推动证券价格上升。

????（三）国债发行量对证券市场的影响

????国债是政府用来调节总体经济以及经济结构的手段。通过发行国债，政府可以调节国民收入初次分配格局，将部分企业和个人的收入以信用的方式集中到政府手里，以扩大财政支出的规模。国债还可以帮助政府在调节国民收入时使用结构和产业结构，将部分用于消费的资金转化成投资基金，用于农业、交通、能源和基础设施的建设和发展。另外，国债发行量的增加和减少，对于调整基准利率有一定影响，而基准利率变化对于市场利率的变化也有影响，因此，国债政策也能够通过调节社会总需求和经济增长。

????国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而影响股票价格。 ????1 .国债发行量增加，市场上有一部分资金流向国债投资，使市场上的资金减少，投资者可用于投资证券市场的资金减少，证券市场价格下降。

????2 .国债发行量减少，市场上流向国债投资的资金减少，使市场上的资金增加，投资者可用于投资证券市场的资金增加，证券市场价格上升。

????三.市场利率对证券市场的影响

????（一）绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股票价格下降；利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股票价格上升。

????（二）利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降；利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股票价格上升。 ????（三）利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。如果允许进行信用交易，买空者的融资成本相应提高，投资者会减少融资和对股票的需求，股票价格下降；利率下降，投资者能以较低利率借到所需资金，增加融资和对股票的需求，股票价格上涨。

?????四.通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响

????通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场的作用。通货膨胀是因货币供应过多造成货币贬值、物价上涨。在通货膨胀之初，公司会因产品价格的提升和存货的增值而增加利润，从而增加可以分派的股息，并使股票价格上涨。在物价上涨时，股东实际股息收入下降，股份公司为股东利益着想，会增加股息派发，使股息名义收益有所增加，也会促使股价上涨。通货膨胀给其他收益固定的证券带来了不可回避的通货膨胀风险，投资者为了保值，增加购买收益不固定的股票，对股票的需求增加，股价也会上涨。但是当通货膨胀严重、物价居高不下时，企业因原材料、工资、费用、利息等各项支出增加，使得利润减少，引起股价下降。严重的通货膨胀会使社会经济秩序紊乱，使企业无法正常地开展经营活动，同时政府也会采取治理通货膨胀的紧缩政策和相应的措施，此时对股票价格的影响更大。

????五.汇率的调整对证券市场的影响

????汇率的调整对整个社会经济影响较大，有利有弊。传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。汇率变化对对股价的影响要看对整个经济的影响而定。若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升；反之，股价会下降。具体地说，汇率的变化对那些在原材料和销售两方面严重依赖国际市场的国家和企业的股票价格影响较大。

????若一过国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。

本文标题：中国股市记忆-中国股市记忆观后感
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