一 : 雅虎中国的撤退与CNET网络的被收购

　　最近关于雅虎中国的“花边”新闻比较多，马云同学是且战且退，传闻说雅虎中国转战电子商务市场，又闻“CBS18亿美元收购CNET集团 ”，花开两头，各表一支。

　　从谷歌、微软、雅虎三国演义看雅虎中国

　　从雅虎中国到雅虎，现在是廉颇老矣?姑且不说雅虎中国，现在微软这个大流氓，无风也起三层浪，硬是搅拌，强奸雅虎，其实也不能怪微软，雅虎的风光时代过去了，从谷歌、微软、雅虎的三足鼎立，到雅虎帝国的走向衰败，谷歌，曾经是雅虎眼中不起眼的，在车库，在宿舍中起家的穷小子，在导师的支持下，谷歌，如今成了全球新大牌，再过去五十年，谁又将替代，暂不得而知。

　　微软的逼宫，微软一计不成，以退为进，试图逼杨致远退位，作为雅虎帝国的掌门人，杨致远，肯定不会那么轻易就范，但雅虎期望谷歌能拉自己一把，目前谷歌还是半遮半掩......

　　然雅虎中国也好不到哪里去。自从雅虎中国和3721失败的婚姻之后，雅虎中国就一直是一而再，再而三的重婚。当然，网络界的重婚叫兼并收购，美其名曰重组，雅虎中国何去何从呢?马云同学最近终于“睡醒”了，在“杯酒释兵权”之后，说还是专心做电子商务吧!

　　某年某月，一位叫曾鸣的高人执掌雅虎中国，可能马云同学的师范情节，始终没有走出理论的阴影，而这在互联网是行不通的，一位长江商学院的教授，学院派的实力，面对实战，到底是不是“纸上谈兵”?回首这么多年，答案是不言自喻。

　　淘宝也好，旺旺也好，终于把易趣逼向崩溃的边缘，阿里以中国网商的优势，成为统领中国企业的新门户，至于是不是领军人物，还不好，因为阿里毕竟是空架子，现在看来，还是个好平台，但放眼国内，做企业的除了铭万之外，还有慧聪，虽然老不中庸，还是半死不活，当然，还有更多的黄页，中国的企业信息化如何走出混战的局面，恐怕不是马云将中国雅虎融入电子商务体系能解决问题的。

　　而今，马云决定继续和奇虎斗，你奇虎不是投资了Discuz! 吗?我也来搅拌搅拌，试图收购PHPWind，马周之争，是否是“渔蚌之争”?

　　收购的硝烟不断 CNET网络被大款看上

　　CNET网络的命运，看上去要比雅虎好点，微软和雅虎的要约能否落地，还是异常艰难!但CBS为了巩固在华的战略，CBS和CNET网络的合作看上去似乎比微软和雅虎的结合要美!

二 : 剖析中国并购十大败局：阿里巴巴收购雅虎问鼎榜首

【导读】无论你采用什么样的方式做大企业，企业并购的根本价值在于通过并购获得对方的核心资源，增强自身的核心竞争力和持续发展能力，这就要求企业注重战略并购。[www.61k.com]并购企业要本着战略为根、严控为基、细节至上的原则，从企业核心竞争力、执行力的角度来理解并购，在认真分析并购风险的基础上对其加以控制。

1.阿里收购雅虎中国

马云被大家形容为“神一样的创业者”，但是这位大神却在收购整合上留下了雅虎中国这样的大败笔。2005年，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元投资，雅虎置换阿里巴巴集团40%的股份。而在2012年9月，阿里巴巴集团耗资76亿美元才从雅虎手中收回21%的股份，而自己手上的雅虎中国已经完全变成了一个毫无用处的“废人”，甚至需要阿里花钱供养，目前中国雅虎团队从北京将迁至杭州，改做阿里巴巴公益项目。

马云曾表示：“收购中国雅虎，真正的原因是因为阿里巴巴看到，今后的电子商务绝对离不开搜索引擎，希望和雅虎的合作能给电子商务注入新的概念和活力。我们将创造真正在全世界都是很伟大的公司”。雅虎中国的失败，很好的明了有的战略收购只是“理论上”可行，电子商务确实是离不开搜索，但是不代表随便收购一家牛逼的搜索技术公司，就能获得搜索的优势——收购整合并不是那么简单的1+1=2。

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惨败地点：互联网门户，搜索整合

2.中国平安控股欧洲富通集团

2007年11月27日，中国保险巨头之一平安保险集团斥资约18.1亿欧元从二级市场直接购买欧洲富通集团9501万股股份，一跃成为富通集团第一大单一股东。2008年6月，平安保险集团最终将持股比例锁定在4.99%，总投资额达238亿元人民币。之后，富通集团成为受金融危机波及的第一批金融企业，截至2008年9月底富通集团的股价下跌幅度超过了70%，直接导致2008年第三季度平安保险集团季度报出78.1亿元人民币净亏!

中国平安的失败与选择错误的时机投资有关。2007年底美国次级抵押贷款债券危机已经爆发，美国股市已经开始波动，受美国影响，欧洲资本市场已经有所反映。美国以及世界经济的不确定性加剧已经显现出来。在经济不确定性加剧情况下投资欧洲金融企业，是一件极其危险的事，中国平安“抄底”不成，反而亏损了数十亿美元。

投资一家公司，一定要根据当时情况进行整体性的分析判断，而不是凭借经验主义去分析这家公司。那怕是富通这样曾经地位显赫的公司，也会在经济大环境萎靡的情况下一蹶不振。

惨败地点：投资海外金融企业

3.雅虎收购3721

2002年的雅虎已经隐隐感觉到来自Google巨大威胁，决心在搜索服务上大规模投入。2003雅虎美国决定在中国寻找收购对象，百度和3721都曾经是雅虎考虑的对象。当时百度强在技术，而3721则是强在市场销售。雅虎按照他们当时的盲测方法，得出的结论是百度的搜索质量不如雅虎中文，所以武断的认为没有必要收购，转而出资1.2亿美元收购了市场销售见长的3721，并积极希望这些优势和雅虎的技术优势形成互补。

但这个错误的武断的收购目标，让雅虎错过Google之后再次错过百度，在网络搜索时代再也无法翻身。如今，百度已经在中国市场上占据接近70%的市场份额，而雅虎在中国份额不足4%。收购这件事，看准一个行业不重要，重要的是你是否能收购到正确的公司，站错队的后果非常严重，已经沦落为二流公司的雅虎无时无刻不在证明着这一切。

惨败地点：搜索发展方向战略性并购失误

4.用并购疯狂扩张的华源集团

华源集团从1992年7月在上海浦东成立至2005年末，进行了大大小小90多次并购，资本由最初的5亿元扩增到572亿元，一度发展成为拥有纺织、农机、医药业的巨无霸企业集团，创下了中国企业并购的神话。悲剧的是，这种用并购的方式盲目扩张，而不顾及企业实际发展和产业领域盈利终究只是一场资本游戏。到了2005年9月，华源部分企业的短期贷款偿还逾期，在短短几天内便遭到了上海银行、浦发银行等十几起诉讼，这些风险的爆发最终导致华源财务难以走出困境，落得资金链断裂被重组的结局，涉及金额超过12亿元——华源集团最终玩火自焚。

随着多家债权银行起诉，债权银行冻结了华源下属部分公司和上市公司的部分股权，使股票价格发生波动，生产经营受到制约。2006年4月，华润集团以获得华源70%的股权正式入主华源，至此，华源的并购神话最终以被并购而告终结。

盲目并购扩张对一家的企业而言，甚至可能是一剂造成死亡的毒药!

惨败地点：把盲目并购当成企业主要发展方式

5.TCL收购汤姆逊

2004年7月，TCL集团并购法国汤姆逊公司彩电业务，双方合资成立TCL汤姆逊公司。TCL收购汤姆逊在那个时期是标志性的，人们沉浸在中国企业终于走向世界的喜悦中，但可惜仅一年后，这场进军就以失败告终，并且是惨败——TCL集团损失了24亿港元。

TCL集团希望把在中国大卖的那一套，直接通过并购快速杀入欧洲市场，但是真实情况是，欧洲的运营成本高以及员工成本很高，而彩电行业一直处于低利润时期。另外，在欧洲，液晶电视的销售量增长快于其他任何地方，但是TCL集团却继续大量生产普通显像管电视机，已经不能满足欧洲主流市场的需求。

TCL的故事告诉我们，如果你只是盲目的想通过并购来扩张市场，那么“市场”一定会狠狠地揍你一顿。

惨败地点：进军海外电视市场

6.上汽收购韩国双龙汽车

2004年10月28日，上汽集团以5亿美元收购韩国双龙汽车48.92%股权，希望获得韩国双龙的先进汽车技术与韩国市场，并帮助韩国双龙走出困境，这被业内认为是“双赢交易”。但是并购后情况却非常糟糕，上汽不仅发现双龙研发技术预期收益过高，且因企业文化、民族文化等较大差异，公司面临着来自工会方面的强大压力。在签约5天之前，双龙工会举行了总罢工，致使收购后合作与企业经营拓展无法真正展开。

2009年2月6日，韩国法院宣布双龙破产，进入企业回生程序，双龙资本大幅缩水。而作为控股股东，上汽集团持有的双龙汽车股份也被稀释至11.2%，拥有的双龙权益仅为18.51亿元，上汽由于这次失败的收购，资产减值损失高达30亿元人民币!收购也一样，便宜没好货。并购时便宜买来的一定是“烂摊子”，而既然是“烂摊子”你也不要高估自己能获得多少好处。

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惨败地点：并购国外“烂摊子”汽车企业

7.分众收购好耶

2007年正在筹划登陆纳斯达克的好耶被分众收购。2010年7月30日分众传媒对外宣布，以1.24亿美元向私募股权投资基金银湖投资集团出售好耶62%股权。分众为何在收购好耶短短两年之后就出售?究其原因是分众与好耶基因撞车的问题。好耶属于互联网广告代理，不是媒体，与分众其他业务整合空间不大。好耶的利润率相对其他业务较低，占的比重越大，就越拖累整个分众的利润率。

江南春对外说，分众阻碍了好耶的发展——另一个层面也在说明分众收购好耶阻碍了分众的发展。企业并购整合是个奇怪的命题，只要基因不对，满目的并购带来的不但只是1+1。

惨败地点：并购之后，业务发展撞车

8.想上市而野蛮并购的窝窝团

不知道大家是否还记得窝窝团，这家喧嚣一时的团购网站，正是衰落于野蛮并购。窝窝团的发展采用的是一种野蛮的并购模式。窝窝团CEO徐茂栋曾向媒体夸耀说：“从2010年10月份开始，即窝窝团上线仅半年后，其就一直在考察潜在收购对象，窝窝团目前已接触超过300家区域团购网站，并收购了其中20多个”。对于窝窝团的并购模式，投资界人士一致认为窝窝团上演的是一场资本游戏，“其通过迅速扩张实现财务上的迅速发展，并实现抢先上市的目的”。

而最终，窝窝团由于忙于疯狂并购扩张和炒作，无暇顾及自身管理及经营实务，内部已人心涣散，内讧不断，致使其逐渐脱离了团购一线网站的地位。如今窝窝团已经上市无望，盈利也存在着很大的问题。窝窝团的自杀式并购提醒着我们，并购其实并不是企业发展的“快车”。

惨败地点：妄图野蛮并购实现财务上的迅速发展

9.eBay收购易趣网

中国这个大市场，让很多国外电商企业垂涎已久的，相比2004年通过收购卓越网进入中国市场的亚马逊，eBay来得更早些。2002年3月，eBay通过收购易趣网33%的股份进入中国市场，随后在2003年6月收购易趣网其余67%的股份，eBay花费1.5亿美元的收购价格进入中国电商市场。

不过，eBay的电商策略在中国本土根本行不通，他们在中国业务的经营上犯了太多错误，加上阿里巴巴的迅猛攻势，eBay易趣很快就被淘宝超越。2003年，其C2C中国市场占有率近80%。但仅仅两年后，2005年初，eBay的市场份额已经下滑到24%，而淘宝则上升到57%。2006年底，易趣宣布和TOM在线组成合资公司，TOM在线持股51%，eBay持股49%。据了解，eBay在将易趣转交给TOM在线运营时，这也是eBay从此在内地再无交易平台的原因，随着约束协议于2012年初到期，易趣成为TOM集团旗下全资子公司，eBay选择了悄然退出。

惨败地点：进军中国电商市场

10.阿里收购口碑网

曾经的口碑网一度是大众点评网最强有力的竞争者，2006年10月26日，阿里巴巴收购口碑网，涉及金额大概在500到600万美元。阿里巴巴集团之所以要收购口碑网，是因为口碑契合了阿里巴巴集团以为重心，以信息化社区化为工具促进电子商务发展的战略方向。阿里希与搜索业务，并最终成为广大网民网上工作、消费和生活中不可或缺的一个组成部分。

阿里收购口碑网的愿景是美好的，希望口碑网能串联和补充阿里电商业务，成为与电商业务紧密结合的本地化生活信息社区平台，最终为阿里巴巴集团旗下的各类服务带来用户黏性，以及信息互动。但很遗憾，因为马云的战略摇摆不定，口碑网在餐饮和分类信息定位上摇摆不定，最终失去竞争力。2008年6月与中国雅虎合并，希望依靠中国雅虎带来一些流量，遗憾的已经无力回天，口碑网现在已经沦为了阿里名副其实的“鸡肋”。

口碑网的故事在并购领域很常见，整合收购一家公司，如果没有一个明确的战略规划，最终的下场都是惨淡的。

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博商观点：企业并购风险的形成机理是企业并购中存在的各种不确定因素，从企业方面看，这些不确定因素既可能是显性的，也可能是隐性的；既可能存在于企业实施并购活动前，也可能存在于企业实施并购活动过程中，还可能存在于企业并购完成后的经营管理整合过程中。分析企业并购风险的形成机理，目的是为了了解风险来自哪些方面和环节、风险的分布状况、风险造成影响的大小，明确了下一步的风险防范和控制的目标和范围。

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三 : 阿里巴巴并购雅虎中国的论文

试论阿里巴巴并购雅虎中国

32010041008 瞿麟

摘要：雅虎中国是中文的门户网站，提供邮箱、财经、体育、生活方式、娱乐和搜索服务，用户群主要为中国的个人互联网用户。(www.61k.com]2005年10月，阿里巴巴在与雅虎美国的交易中，并购雅虎中国，同时雅虎美国成为阿里巴巴集团的股东。在这次交易中，雅虎美国授权阿里巴巴集团为中国“Yahoo!”名称的唯一使用者，并且可以使用雅虎美国拥有的技术，同时，允许阿里巴巴集团的其他子公司拥有这些权益。

关键词：阿里巴巴，雅虎中国，并购

一、案例背景

2005年8月11日，阿里巴巴网络有限公司收购雅虎中国所有业务，包括门户网站、雅虎搜索、即时通讯拍卖业务以及3721网络实名服务等。根据协议，雅虎将拥有阿里巴巴35%的投票权和40%的经济获益权，同时向阿里巴巴支付10亿美元，雅虎因此成为阿里巴巴最大的战略投资者。这是中国互联网史上最大的一起并购。

二、并购简介

（一）阿里巴巴简介

阿里巴巴是中国领先的b2b电子商务公司，是为来自中国和全球的买家、卖家，搭建高效、可信赖的贸易平台。阿里巴巴的国际贸易网站主要针对全球进出口贸易，中国网站针对国内贸易买家和卖家。截至2007年6月30日，中文英文网站共有来自200多个国家和地区的超过2400万用户。成立于1999年的阿里巴巴B2B公司，是阿里巴巴集团的旗舰业务公司，也是全球领先的电子商务品牌。阿里巴巴的运营总部位于我国东部的杭州市。在遍布中国、香港、瑞士和美国的30多个城市都有我们的销售人员和分公司。2007年6月30日为止，公司共有超过4500名全职员工。

（二）雅虎简介

雅虎公司是一家全球性的因特网通讯、商贸及媒体公司。其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上服务。雅虎是全球第一家提供因特网导航服务的网站，不论在浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，都居于领导

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地位，也是最为人熟悉及最有价值的因特网品牌之一，在全球消费者品牌排名中位居第38位。［www.61k.com］雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。雅虎在全球共有24个网站，其总部设在美国加州圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有办事处。雅虎(www.yahoo.com)是全球第一门户搜索网站，业务遍及24个国家和地区，为全球超过5亿的独立用户提供多元化的网络服务。1999年9月，中国雅虎网站开通。2005年8月，中国雅虎由阿里巴巴集团全资收购。

三、并购原因

雅虎中国当时已经进入一个很严重的瓶颈期，竞争日益加剧，在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精神在其他市场竞争。另外，雅虎要想在市场上成功，就要有一个好的伙伴，那么，阿里巴巴的团队很有能力，正是一个很好的伙伴。同时，雅虎看好电子商务，不管是中国、欧洲、美国，电子商务是最有影响的互联网业务。

而阿里巴巴本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业务上与雅虎无大冲突，同时雅虎强大的搜索功能于与国际背景还将对阿里巴巴的发展大有益处，并且与雅虎合作直接给阿里巴巴带来了10亿美元的投资，可以进一步融资，因此进行内部处理也就显得合情合理了。

当时百度在美国上市，股票表现抢眼之极，中国概念在纳股再度成为助推力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不应忽略，合并案中，雅虎只是以业务并入和现金入股的方式进入，对于阿里巴巴上市和国际化战略有重要作用。

四、并购方式

企业选择并购形式主要取决于并购动因，同时，应结合企业的实际财务状况、未来发展方向及目标企业的特点等因素加以综合考虑。就阿里巴巴并购雅虎中国而言，从行业隶属关系看，双方同属于网络行业，但业务重点不同，阿里巴巴从事电子商务，雅虎中国兼有搜索和门户，所以，属于一种纵向并购；同时，双方

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经过谈判协商最终达成一致意愿，故属于善意收购。［www.61k.com]实质上，是阿里巴巴以换股形式收购了雅虎中国；改变了股东结构，以40%的股权换来了雅虎中国全部的资产，包括阿里巴巴的终极目标――搜索引擎的而核心技术。

阿里巴巴并购雅虎中国属于互不兼容模式。阿里巴巴的电子商务市场已经成熟，并无更大发展空间。而雅虎中国单纯做门户和搜索，利润不大。单纯通过并购雅虎中国，可以实现门户、搜索引擎和电子商务的协同合作，门户和搜索提供访问量，而电子商务可以提供内容。取彼此之长，共同发展。

五、并购后的问题及解决方案

（一）并购后的问题

1、阿里巴巴换出股份的比例过大，在换股过程中，雅虎得到了相对的控股权尽管阿里巴巴称不会有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例还是让人担忧。

2、并购后的整合风险不容小觑。阿里巴巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有着各自的品牌形象；同时，雅虎中国体内的3721公司在收购前与雅虎中国仍处于相对独立的地位。这样，如何准确区分品牌的不同定位，是对雅虎中国进行整合时面临的主要问题，也是这次收购后面临整合风险的症结所在。

（二）对此并购的建议

1、财务整合：是指并购方对被并购方的财务制度体系、会计核算体系统一管理和监控。企业并购后财务整合应遵循以下原则：及时性原则、统一性原则、协调性原则、创新性原则和成本效益原则。

2、资产整合：在并购中占有重要地位。通过资产整合，可以剥离非核心业务，处理不良资产，重组优质资产，提高资产的运营质量和效率。

3、人力资源整合：是指依据战略与组织管理的调整，引导组织内务成员的目标与组织目标朝同一方面靠近，对人力资源的使用达到最优配置，提高组织绩效的过程。

4、企业文化整合：企业文化整合就是指意识地对企业内不同文化倾向或文化因素通过有效地整理整顿，并将其结合为一个有机整体的过程，是文化主张、文化意识和文化实践一体化的过程，企业文化要实现从无序到有序，必须经过有意识地整合。

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六、并购成功的经验

首先，正确选择目标企业，关系到并购成本的高低、并购企业发展战略以及并购后的整合与预期协同效应。（www.61k.com）阿里巴巴并购的主要目的是获得搜索引擎的核心技术，与Google、Baidu相比，雅虎中国在搜索引擎市场的竞争地位和市场策略符合阿里巴巴并购要求。阿里巴巴需要搜索引擎，雅虎力图摆脱在中国搜索引擎的“千年老二”地位，两者在市场定位和策略成功方面一百即合，促成了这次收购。其次，在选择并购形式时，要综合考虑并购动因、目标企业状况、并购整合后企业集团的发展方向等因素，并放在并购前、并购中和并购后的整个过程中来考查。阿里巴巴换股方式的成功运用，为其他企业并购提供了一个借鉴。最后，并购中要强化风险意识，正视并购活动不能达到预先设定的目标的可能性，以及因此对企业正常经营管理所带来的影响。

七、对该并购过程的评价

这场资本和利益驱动下的“联姻”，对雅虎来说，可以被解释为一次战略投资，而对于阿里巴巴而言，则是投资方转换的一个阶段。并购完成之后，新阿里巴巴的业务将以电子商务为龙头，在原来的B2B、C2C、网上支付基础上，进一步扩展到搜索、门户、电子邮件、即时通讯等领域，一举成为国内业务门类最广泛的互联网企业。这样，既与国内的新浪、搜狐和百度等互联网企业形成了直接竞争，又给eBay、微软MSN、Google等雅虎在美国最主要的竞争对手带来了巨大挑战。

并购是企业外部增长战略中的重要方式，也是企业成长最快捷的方式。但也要选择正确的并购方式，在正确的信息，合理的经营，政府的合作及相对较低的风险情况下进行并购，这样有助于企业的前进和发展。

参考文献：

【1】崔凯.《企业如何成功并购》.北京高教出版社. 2008年；

【2】王化成. 《高级财务管理学(第二版) 》.中国人民大学出版社.2007年；

【3】上海国家会计学院. 《企业并购与重组》. 经济科学出版社.2011年

【4】周春生. 《融资、并购与公司控制（第二版）》.北京大学出版社.2007年

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