一 : 蚁视宣布3亿元融资 其实是500万美元债务？
文/李儒超
昨天，蚁视宣布获得高新兴3亿元人民币的B轮融资，蚁视自称估值达8.3亿人民币。然而网易科技记者通过公告发现，这个3亿说法存在较大问题。虽然外界机构无法证实其融资额和估值，但是其投资方高新兴却是一家A股上市公司，从高新兴的公告中，我们窥探这一事件背后的真相。
下面就来分析一下，高新兴公告显示，其对蚁视的注资分为三期：
第一期投资：500 万美元的等额人民币作出委托贷款(“可转债”);
第二期投资：转股 1,000 万美元认购 ANTVR LIMITED 新增股权(不含委托贷款);
再投资：2 亿元人民币或 3,000 万美元的再投资权利。
先看第一期投资：各方承诺，该委托贷款转为公司指定实体参与 ANTVR LIMITED 的 A-4 轮投资款项;如果本次转股完成，公司将促使公司指定实体免除北京蚁视及 ANTVR LIMITED 支付委托贷款约定利息的义务。公司指定实体提供的委托贷款部分，可转化为认购 ANTVR LIMITED 的 8.4746%股份。公司指定实体可以选择豁免北京蚁视偿还或转为北京蚁视 8.47%的股权。
公司指定实体同意委托贷款 500 万美元的等额人民币给北京蚁视作为流动资金贷款，并将这一委托贷款行为及金额，作为投资人对 A-4 轮优先股投资交易的一部分。北京蚁视创始人应将其持有的 ANTVR LIMITED 的 20%股权质押给投资人，并向投资人提供上述股权质押凭证。
解读：第一期的确给的是真金白银，金额为500万美元，但并非直接注资而是作为“可转债”。可以看出，蚁视对于这500万美元是十分迫切的，有可能是将其用于偿情之前的债务。
借钱给蚁视后，高新兴有两个选择：将债务转化为蚁视8.47%的股权，或直接免债(但就上市公司而言，选择豁免债务是一项很不正常的选择，一般可转债应转为纯债)。这两个选择各有什么意义，我们先看第二期投资。
第二期投资：投资人、北京蚁视、ANTVR LIMITED 及创始人应尽合理范围内的最大努力在委托贷款存续期内完成满足如下条款的第二期股权融资：投资人向 ANTVR LIMITED 新增投资 1,000 万美元。 前述第二期融资完成后，投资人(含第一期委托贷款转换的股权)将合计持有不少于 ANTVR LIMITED 的 21%股份。
解读：第二期一个类似于优先定增的条款：高新兴向蚁视新增注资1000万美元，有一个前提是“应尽合理范围内的最大努力”，但具体并未提及触发条件，甚至连第一期的可转债期限都没有提及。
据记者获悉，这笔投资可能发生在明年3月-5月，但由于模糊了“触发条件”，很可能意味着其中存在对赌协议。我们没办法知道对赌协议是什么，但可以猜测，第二期并非必然性投资，如果蚁视达到了对赌协议中承诺的业绩条件，双方有可能会启动第二次谈判(该公告仅为框架，并非具有约束性的条约，启动第二轮谈判的可能性很大);如果达不到，高新兴将有可能放弃第二轮融资。
我们可以理解为，第一轮的可转债是一项风险投资，要么没做好就直接免债，要麽做好了500万美元当保证金，进行下一轮投资。
再投资：北京蚁视及其 ANTVR LIMITED 及控制人承诺，在市场公认的合理估值框架下，同意投资人在 A-4 轮投资后/本协议签订之日起的一年内，可以以不高于 1.5 亿美元或 10 亿元人民币的投前估值，追加 2 亿元人民币或 3,000万美元投资，再投资完成后，投资人累计取得 ANTVR LIMITED 不少于 36%股权以及累计取得北京蚁视不少于 36%的相关权益。
解读：第三轮需要注意的是，“蚁视承诺高新兴可对蚁视进行注资”，并不是“高新兴承诺要向蚁视注资”。这是一项对高新兴没有太多约束的条约，可以说，就是画了个大饼，兑现的条件是，蚁视做的很好了，高新兴把第二轮投了，然后再投一轮吧。
更通俗的来说就是：你做成了，大家一起发财，我也拿了你36%的股权，对公司有了不小的控制权(甚至极有可能是控股);你没做成，500万美元我也不要了。
一位不愿透露姓名的证券分析师告诉记者，这项投资反映出投资方对于蚁视十分强烈的不信任，一般公司也不会接受这种形式的注资，可以说近年来十分少见的一项投资;高新兴签署的仅是框架，甚至有可能初期的500万美元也可以不会成立，即便第一期投资投出去，后两期投资的不确定性也十分之大;哪怕是最好的结果——即蚁视的业务情况优秀，完全符合对赌要求，高新兴也有可能取得控股权。
二 : 7亿美元融资是假 外卖刷单是真 美团自打脸
雷锋网按：12月22日业内投资界人方面透露，美团近期已经完成新一轮高达7亿美金的融资，领投方为红杉资本。但随后红杉资本对此消息予以否定，让美团融资无望，一时间美团被推上了风口浪尖，关于其各种猜测甚嚣尘上。
对于美团而言，本周的日子并不好过。先是被点评、糯米、满座联合调戏一番，随后又被红杉资本站出来否定领投7亿美元，最后号称外卖业务单日突破150万单也被挖出刷单的证据，左一巴掌，又一耳光，再来一个劈头盖脸，美团真心背到了极点。
年终将至，业界对美团的质疑声此起彼伏，且越来越尖锐，而美团暴露出来的问题也越来越明显，尤其在业务困境与财务压力问题上。7亿美元融资的消息似真而假，这背后的小道消息运作不免让人怀疑是美团暗中推动以达到抬高自家身价的目的，毕竟这种手段在互联网行业很常见，尤其对于处在业绩较好但资金紧张的关键融资期时，公关攻势尤为重要。(www.61k.com）
除了融资消息被证不实外，美团的外卖订单量也被爆出刷单问题严重，感恩节突破120万单，圣诞节之前又传突破150万单，号称已成为全球最大的外卖平台，而事实则是，这些外卖订单里面，不乏美妆用品、汽车用品、生活用品等零售商品，这些也能算到外卖订单里？
答案是当然可以，只要你会利用游戏规则。百度百科对“外卖”的介绍是这样说的，“
外卖是个很广泛的词汇，大家一般的理解就是快餐的外送服务，其实从广义来说一切卖家通过提供出外服务和商品的都可以说是外卖，像送水的、送花的、送气的、送商品的、上门修理东西的，其实这些都是属于外卖。”
若此如此理解，美团把美妆、汽车用品等商品交易量算入到外卖订单里也不为过，但真要这么算的话，最大的外卖平台也不是美团了，而是阿里了，商品交易都算外卖的话，那美团外卖的规模根本比不了阿里。所以，做这些文字游戏，刷一些好看的数据，搞这些作弊手段给谁看呢？答案你也知道的，就是投资人呗。
美团现在资金紧张而且急需用钱，各条业务战线在烧钱，尤其是外卖业务。有消息爆料，从9月份开始，美团外卖每月的补贴额近2亿元，从实际结果也能看出美团对外卖业务的补贴力度不轻。美团对消费者的补贴活动是公开的，首单立减10元、满10减5，单日150万单，最简单的以满10减5计算是（150*5*30=）22500万元，一个月补贴2个亿算是八九不离十了。
如此大的补贴政策，势必会有不少商家刷单，而美团方面，为了增加订单量，早日成为外卖第一，极有可能对商家刷单行为睁一只眼闭一只眼，反正现在花的也是投资人的钱，外卖业务做好的话，钱用完了可以再融资。这不，新一轮7亿美元的融资正在谈呢。
对于美团而言，商家刷单也是真实的交易数据，又不是数据作假，这个数据有据可依，就算赴美上市提交给SEC也是有据可查的，毕竟美团现在是真金白银的烧钱补贴。即便在我们看来，美团放纵外卖商家刷单没有实际意义又有作弊之嫌，但对于美团在资本市场来讲则至关重要。互联网融资本身就是一个忽悠一个嘛，企业忽悠风投，风投再忽悠美国股民，只要财务上说得通，其他问题暂且可以忽略。况且，成为行业第一，公关意义重大。
话说回来，从9月至今已接近4个月时间了，美团仅在外卖业务上就差不多用掉了7个多亿，再加团购、电影、酒店等业务线的拓展，还有《天天向上》、《非诚勿扰》等综艺节目以及地铁、楼宇等广告投放，5月份3亿美元的C轮融资也差不多快见底了，所以不难理解，为什么此时会传出新一轮7亿美元融资的消息了。
遗憾的是，红杉资本出面否定了领投美团新一轮融资，这个打击是非常狠的。美团本希望借这个消息提升舆论对其估值的认可，已便在新一轮融资谈判时可以有更高的溢价，融更多的钱。但从业务上来看，美团上一轮融资时获得的30亿美元的估值已非常高了，半年多时间过去，除了刚刚烧钱刷出来的外卖第一外，美团并无太多进步，此时想让资本市场给出更高的估值难度可想而知，所以需要借助舆论的力量力推一把，把那些数据家底翻出来再集中曝光一次。结果显然是美团的如意算盘失策了。
其实，美团需要在公关策略上反思下，数据包装的再精美也会漏洞百出，过于高调的把自己塑造的美轮美奂万民敬仰，很容易引起舆论的反感而招致讨伐；另外，美团扩张太快，树敌太多，每个对手下一个绊子都能摔死了；最主要的是美团需要重新梳理下企业文化作风了，见识过美团地推态度的话，就不难理解为什么会有那么多商家越来越不待见美团，之前接触的那个美团地推的态度现在还让我记忆犹新啊。
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三 : 天房集团：多元融资救赎
去年二季度，受次贷危机、紧缩信贷政策、消费者信心指数等因素影响，房地产企业经历了一场前所未有的寒冬。作为天津地产领域的国家队和主力军，天津市房地产开发经营集团有限公司(以下简称“天房”)也毫无例外地受到影响，销售收入大幅下滑，主营业务中土地整理收入几乎为零，房地产销售收入同比下降近50%。
地产公司的存活终究要靠充裕的现金流。“当时，天房的资产负债率已超过70%，不具备正常银行贷款的条件，上市公司部分项目由于不具备四证，贷款空间也很狭小。”在天房面临流动性不足、资金链断裂风险的危险关头，阎立新临危受命。积极拓宽融资渠道、降低财务风险成为他担任天房集团财务部部长以来的头等大事。
财务再造
财务出身的阎立新“术业有专攻”，31岁就当上总会计师，去年在天津市副局级领导干部公开考试中以专业第一的优异成绩崭露头角，被列入后备干部人才库，去年9月份被天房集团董事长马鹤亭招致麾下。源于对财务工作的热爱，阎立新上任之后从财务开始进入角色。
“财务管理作为天房企业管理的核心系统之一，应该成为天房长期发展战略的有效管理控制工具。”阎立新说，房地产行业是资本密集型的高风险行业，面对激烈的竞争，房地产企业要获得核心竞争能力，必须改善财务状况，谨慎选择新项目，提高财务管理水平。
2008年末，天房总贷款高达77.13亿元，一旦资金链断裂，将具有极大的财务风险。经过详细的报表分析，财务部门发现天房的项目大多处于“只有投入没有产出，或者投入大产出小”的情况，在存货资产变现的困难下，仅仅依靠银行贷款支撑运作的风险显而易见。阎立新带领财务部门70多位员工，在集团党委书记、董事长马鹤亭的支持下，提出一套加强现有财务管理的具体意见和建议。
首先是创新融资模式。天房现有的资产负债比率为71.57%，已经高于银行贷款的上限，而大量开工项目仍然需要持续的资金投入，靠资金回收再投入短期内也难以凑效，解决资金硬需求，必须拓宽融资渠道、创新融资模式。为此天房拟定了一系列创新的融资模式。股权融资、企业发债、创立保障房投资基金、参与城镇化建设发展基金，多种融资模式同步推进，箭在弦上，蓄势待发。
其次是加快资金回收。利用项目多的优势，天房进行直接项目合作，与北京天鸿宝业(21.51,-0.17,-0.78%)合作开发的天津湾项目就是一个成功案例。房地产开发的一个优势就是在任何阶段都可以销售，只要卖的价钱好，不妨出售一些投资大、周期长、回报不确定的在建项目，这样既缓解了短期资金紧张压力，又带来了一些投资收益。此外，今年以来天房加大房地产营销力度，在地产交易会上亮点频现，也是为了加快资金回收。
第三是成本费用控制。阎立新建议在集团公司层面设立如投招标、材料物资采购、施工预算管理部门，以达到重大投资项目预算双审制。目前实行的集团资金统管模式，较好的发挥了内部资源统筹调度的优势，但也助长了子公司对母公司在资金上的依赖，增加了融资成本计算分配的复杂。为此阎立新建议尝试准财务公司的方法，采用市场化手段改进集团资金管理模式，用稳定的政策和核算方法，调动子公司和母公司两个层面的积极性。
第四是会计核算和内控需要加强。财务部门短期内加大对新业务的研究和财务分析工作，及时提供对策，进一步完善财务内控制度，加强风险预测与防范，远期考虑构建功能更加全面的企业财务管理体系。除了做好财务分析，加强风险预测与防范，天房还将建立全面预算管理、ERP和BI系统，依靠信息化手段提供财务管理水平。
总体来看，天房的财务制度和内控监管体系还不够健全，财务管理方面的工作任重道远。
融资“组合拳”
融资一贯被视为房地产企业的头等大事。2008年底，天房经营性现金流净额为负值，造成对筹资活动的严重依赖。相对于很多传统行业，房地产行业需要巨额资金作为项目支持，而国家实施金融调控的政策至今没有松动。阎立新认为，即使在宽松信贷政策的2009年，银行贷款以投向以铁路、公路、基建、大宗商品等为重点，房地产企业仍面临较为严峻的融资难题。
为储备“过冬粮草”，天房制定了一整套融资组合拳。
据阎立新介绍，天房近期资本运营主要定位于发展产业投资基金。此次由天房集团发起、天津市国土资源和房屋管理局和私募股权投资公司(即“政府、企业、投资者”三方合作)独创了全国首支“保障性住房投资基金”。该基金的投资人主要由银行推荐，资金来源采取社会募集的方式，包括银行理财产品，即“银信政”产品资金。“银信政”模式一般为银行(委托人)委托信托公司(受托人)设立对应的单一资金信托计划，募集资金用于某地建设项目，银行再将信托计划拆分卖给投资者。2009年6月11日，在“第三届中国企业国际融资洽谈会”上，该基金同时与工商银行、天津分行、渤海银行、天津信托、安信信托、交银国际信托签订了合作框架协议，获批规模50亿元，首期计划投入20亿元。这一基金的推出将丰富保障性住房投融资模式，对完善房地产金融结构、化解金融风险起到积极作用。
另外，天房集团还与吉富中国投资管理股份有限公司(下称“吉富中国”)联合发起了“天津城镇化建设发展基金”，规模为50亿元，管理人为天津吉天股权投资基金管理有限公司，后者由天房集团和吉富中国共同出资而成，资本金1000万元，双方各占50%股权。
近期企业发债的前期准备工作正在积极推进，年报审批、资信评估、律师鉴定同步进行，此次天房拟发债5亿元，期限七年，利率在5%左右，阎立新说他们争取在年内获批发行。
除了产业投资基金外，天房集团采用资本市场直接融资方式，利用旗下天房发展上市公司平台定向增发、发行公司债，其中值得一提的是天房特别注重股权性融资，调整资产负债水平，截止到2009年6月底，天房通过定向增发、股权融资、融资租赁等各类融资方式已筹集资金30亿多元。
银行信贷方面，阎立新坦言自己是个非常幸运的人，因为他上任之后不久，国家货币政策由“从紧”转变为“宽松”。天房在已有银行渠道的基础上拓展合作银行范围，先后同渤海银行、上海银行、中德住房储蓄银行、滨海农村商业银行、哈尔滨银行、齐鲁银行等新兴银行建立业务合作关系，其中融资结构实现良性调整，通过到期贷款的置换，降低财务费用，强化资金成本核算，有效降低利润水平，延长贷款期限，把短期贷款向中长期贷款转换。特别是与国开行天津分行签署总投资320亿元项目的合作协议，进一步筑牢与大型金融机构的全面合作关系。
天房还参股中新天津生态城和天津滨海农村商业银行，与主流金融机构合作等一系列举措，打造资本运营板块，实现了资本运营与实业经营的良性互动，为保证天房集团各项业务良好运转提供了有力的资金支撑。
截至今年6月底，天房融资总额达到94.9亿元，比年初增加了17亿元。凭借其强大的资本运营平台和政府资源，天房集团占尽天时、地利、人和，“比如在一级土地整理中，资金、规划、拆迁、市政配套等每一个难题都让中小开发商不敢轻易涉足，利用大集团的资本优势做一级土地市场整理，已经成为天房集团的主要经营业务之一。” 阎立新说。
居者有其屋
2009年6月11日，天房发起全国首支保障性住房投资基金。
6月21日，天津规模最大的限价房项目——天房雅韵，被天房集团以10.9亿元率先中标，开盘销售当天就有147套被认购。
在天津，每四个保障性住房项目中，就有一个是由天房集团承建的。天房集团是天津成立最早的房地产开发企业，自1981年成立至今，总资产从组建时的8000万元发展到147.5亿元，年开工面积从20多万平方米增长到300多万平方米(其中社会保障性住房200万平方米)，累计开发面积已达2000余万平方米。目前，天房已经发展成为集土地开发、房产开发、基础设施投资和资本运营四大支柱产业的大型开发企业。
“安得广厦千万间，大庇天下寒士俱欢颜。”自古至今，房子始终倾注着人们无限的希冀与梦想，住有所居是大部分普通老百姓一生中最想却最难以实现的梦想之一。如何解决普通老百姓的住房问题一直是政府不断探索的民生工程之一。为解决中低收入家庭的住房困难，政府提出保障性住房政策，包括廉租房、经济适用房和两限房等。
今年，天津市经济适用房、限价商品住房等保障性住房规划建设770万平方米，约11万套，建设规模比2008年增加两成多，是保障性住房建设规模最大的一年。其中，天房集团承担了重要的开发建设任务，开发量约占全年保障性住房供应总量的1/3。天房今年的开发建设重点工程、重点项目有20项，其中保障性住房面积占70%左右。
由于保障性住房相对利润低，很多地产商不愿意接手这块项目。 天房把社会保障性住房建设作为集团的“一号工程”，先后投资建设了瑞盈园、瑞益园、东城家园、东丽华明新家园、西青福悦里、静海团泊示范镇、汉沽雅安里和泰安里等社会保障房项目。
在承担社会责任的同时，天房也从中收益，顺利渡过去年的楼市寒冬，获得了长期稳定的发展。经济适用房和限价房等保障性住房项目虽然利润较低，但是并不存在像商品房一样的销售困境。在市场遭遇寒流的情况下，商品房的销售受到宏观政策的影响可能会萎缩，但是保障性住房却很稳定，不仅能够抑制商品房房价的不合理上涨，而且对于房地产企业来说，也可以快速回笼资金，缓解销售压力。
回顾加入天房一年来的工作，阎立新坦言，自己管理的资产从原来的10亿元增加到140多亿元，他的责任和工作强度也被放大了10倍，但个人的成长和磨练也在高速进行中。“在天房这样的大型企业，没有所谓的职业天花板，我可以将自己的财务专长发挥得淋漓尽致。”对于天房的前景，阎立新充满信心。
四 : 先赔147.33亿美元 大众“排放门”新况
[61阅读 新闻] 日前，据外媒消息了解到，德国大众柴油车“排放门”事件又有了最新进展，美国联邦法院批准了德国大众集团147.33亿美元（约982亿人民币）的先期赔款方案。大众集团将首先赔偿和回购美国境内的包括甲壳虫、捷达、高尔夫、帕萨特、奥迪A3等475000辆2.0TDI柴油发动机车型，并且敦促大众集团尽快研讨关于3.0TDI柴油发动机车型的赔偿事宜。
据悉，通过的赔偿方案主要包括以下两大方面，第一，大众将首先向美国境内拥有2.0TDI柴油发动机车型的车主共计赔偿100.33亿美元，并召回475000辆问题车型，具体包括如下车型：
2013 - 2015年生产的大众甲壳虫
2010 - 2015年生产的大众高尔夫
2009 - 2015年生产的大众捷达
2012 - 2015年生产的大众帕萨特
2010 - 2013年和2015年生产的奥迪A3
第二，大众将向美国加州北方地区法院委任的环境信托支付27亿美元用于治理被污染的环境，并且支付额外的20亿美元用于推广零排放技术，包括促进美国纯电动汽车充电基础设施的建设，发展纯电动汽车租赁业务等。
据外媒报道，大众集团正在讨论美国境内涉及排放超标的3.0TDI柴油发动机车型的处理办法，他们称将会提出一个公平，合理的解决办法来补偿受影响的美国大众与奥迪车主。（消息来源：Autoblog；编译/61阅读 吴昱晨）
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