一 : 深度解读中国式无人店：日销300可盈利 投入10月回本
新浪科技 侯迪憬
谈到“无人店”，我们一直放错了重点。与其纠结于“无人”技术，倒不如先承认“店”才是本质。
这个本质就是，将固有的零售店商业逻辑完全打破。经过互联网思想和扫码技术改造过的便利店，实现了工厂标准定制化、极快速地运转、极低成本地试错。
有人发现，在众多的新零售场景中，友宝式贩卖机和小规模夫妻店仅一线之隔，而这条被隐藏着的中间业态，极有可能成为无人便利店的机会所在。
先有亚马逊Amazon Go无人店普及概念，再有一周两起的大额创业融资，然后是阿里淘咖啡无人店造势。关于无人店的话题一时间甚嚣尘上，但迫于先例过少，概念太新，离生活有点远，很多讨论仅限于纸上谈兵。
近日，新浪科技来到缤果盒子北京总部，与其创始人兼CEO 赵子林进行对话。在近一小时快节奏对谈中，小到店内灯光如何设计，与物业交涉的具体话术，大到铺店选址的扩张战略…… “盒子式无人便利店”的商业模式被和盘托出。
很显然，在无人店这个问题上，赵子林比一般人都要看得清。
01 上海试营店被关闭
Q：上海与欧尚的合作试营店被关门，原因是?
A：店面处于极端的位置，高温天气、太阳直接暴晒、高频次的关开门，导致店内的空调系统支撑不住。
实际上，店面选址有多重考量标准。落地前期我们就地点事项已经与欧尚沟通了很长时间。当然，也是在这样的极端测试环境下，验证了盒子(便利店，以下简称盒子)需要更加保险的制冷方案。
(补充：现在该店面已经恢复正常营运)
Q：在首先推广的广东中山试点钟碰到过类似问题吗?
A：我们自身主导的店面在选址会避开高温问题。
Q：温控不是应该放在首要考量的位置吗?
A：是的，体验是首要因素。但作为运营方，我还需要考虑到第二重要的问题，就是能耗。
举个例子，我们店里的照明灯是呼吸灯，晚上无人是20%的亮度，有人靠近门口时是50%，完全进入时亮度是100%。这些细节处的能耗我们都在控制。
因为它可能长期处于无人状态，作为运营方我们必须要控制它在最低的能耗状态。
02 选址战略：急攻小区 商超暂缓
Q：为什么没有选择与商超、写字楼等合作更为快速的布点模式，而坚持在小区物业中推广?
A：盒子(无人便利店)设在小区有两个优势：
1) 小区是一个相对封闭的区域，没有系统性风险，尤其在高档小区治安良好，避免了恶意偷盗和破坏;
缤果盒子无人扫码收银台 图片来源：网络
2)更深层次的原因在于公司战略和节奏问题。先在小区建立起一定人群的消费习惯，再向外围的街边便利店、机场连锁店推进，输出解决方案。
很多商超主动找来合作，但我们暂时不会选择。
如果直接将无人店的模式搬到公共场合，顾客背景复杂，必然需要验证手段过滤掉其中的风险;但用户不一定能接受，进一个便利店突然要出具身份证、要看个人信用指数，一般人不会买账。
换作是老客户，他可能会自然地选择缤果盒子。
03 核心壁垒：管理体系 而非单项技术
Q：你认为无人店领域里最为核心的壁垒是什么?
A：一套适应无人零售便利店的后端管理体系。人脸识别、图像识别、生物识别等支付手段，我认为当下看来都过于前沿。这些技术所只是在一个环节上起作用，可能只是商品识别手段、支付手段，但绝对不能作为整个便利店的基础体系。
Q：通过前期近一年的运营测试，你认为哪个环节最为关键?
A：这个问题有点大，关键因素有很多，主要是围绕后端的管理系统。比如，高效补货、精准的自动化促销，有效地防损等。一个核心就是尽可能地在各个环节提升通路效率。具体的智能化解决方案我们会在八月底公布。
Q：所以更为核心的还是店面运营?
A：对。把传统很重的线下实体便利店互联网化、规范化。传统的项目制到标准化，便利店可以从工厂直接生产定制。
正在搭建中的缤果盒子 图片来源：网络
普通便利店前期的装修、租金、招人投入很高。据我所知，在北京开一家便利店至少需要 100 万。
盒子由我们生产和投放，以支持加盟商快速试错、低成本试错，这是它承接的互联网本质。正是因为这个特质，它和零售店的商业逻辑完全不一样，它允许很大的容差性。
04 关键营运数据
Q：缤果盒子的客单价是多少?
A：这是不平均的，主要是基于选品和区域情况。比如在上海的欧尚总部店，因为人流量太大，很多人只是好奇看看，客单价会比较低。大概在7- 25 之间，正常情况是 20 块钱。这个我们不会设限。基于我们的数据，日销 300 元就可以实现单店的盈亏平衡。
Q：补货周期是什么情况?
A：一天一补。基于我们的铺店密度和测试模型，平均每个人一次补货需要 20 分钟，一个人每天负责 20 个盒子的货源更新。
我们通过一个半月的时间迅速铺店，到 8 月底实现 200 个盒子的规模，进行密集测试。最终要验证这 200 家店的人力成本传不及统便利店的1/10。低管理成本是最大优势。
Q：一个盒子的生产成本多少钱?
A：具体金额不方便透露，成本大概是传统便利店的1/4。
Q：有的说法是大概一万块钱?
A：光盒子的玻璃成本都不止一万，玻璃的保温性要求很高，比如采用双层夹加中空设计等。同时，这套方案在不断迭代和优化，你们现在看到的缤果盒子已经是5. 0 版本。
店内贴有RFID标签的商品 图片来源：网络
Q：作为无人便利店额外多出来的成本，给商品贴RFID标签的投入大吗?
A：大概占整个销售额的5%左右。我们的RFID流程优化过，现阶段并不会影响便利店的盈利。
所有盒子的RFID费用都不及一个便利店员工的单月工资。但RFID只是过渡技术。
我承认RFID模式的确存在供应链改造的压力，但现在是唯一稳定且可行的方式。
Q：盒子的盈利状况怎么样，要多久才能回本?
A：单个盒子只要保证日销售量在 300 元以上，就能够产生正向现金流。现在的情况是 10 个月可以回本，相信未来会更短。这个数字已经比传统便利店要快很多。
05 背后机制： 10 家店 10 套不同方案
Q：店面设计和组装方案有专门团队在负责?
A：对，是我们自己的团队，当然这是很稀缺的资源。
Q：正在运营中的 10 家店采用同一套设计方案?
A：不一样的，从硬件软件设计，甚至到各种灯光方案我们都是不一样的。
Q：有没有找到一种最优解，或者说作为标准方案的?
A：当然有，但这个在我们的SOP里，是内部资料。不便于分享。
Q：在小区里铺店面，和物业沟通的难度大吗?
A：物业很难拿下，这要求很高的谈判能力，现在我们沟通中的物业达到数千家。大约是去年 11 月份开始，我们组了一个团队负责拓展，专门培训怎们跟物业打交道，基本话术是怎样，这个事情我们每天都在复盘。
Q： 8 月底落地 200 家新店的扩展路线是什么样的?
A：集中在华南等地区，一个地区密集布点的模式。要能够实现前边提到的，一个补货员一天补货 20 家店面。
06 关于自身局限性
Q：在 15 平米的空间，扩展品类会不会受到局限，如需要陈列的服装、生鲜货架、小家电等大体型物品?
A：我不认为。等到我们自有的供应链成熟，会引进生鲜，因为这个是高频刚需的东西。这一系列行为依靠数据驱动，消费者的偏好会去优化商品渠道。
缤果盒子店内场景 图片来源：网络
Q：中国有上万个小区，有测试过适合布点的小区数量吗?园区会是重点吗?
A：这是盒子模式的优势所在，天花板足够高。有上千的小区符合我们的需求，还有一些学校、医院也在邀请我们进驻。园区备选范围。现在集中处理盒子的产能。
Q：和物业的合作会不会是独家?
A：租金，分成或者各种绑定的方式，但涉及到我们的业务层面，不方便分享。
Q：无人盒子在落地时需要向政府提交什么申请材料吗?
A：我们也在积极和政府对接，去询问如何办证等。
07 谈竞争对手
Q：你认为缤果的竞争对手是偏传统的商超、便利店，还是网购、外卖等更偏向互联网的模式?
A：我们没有严格意义上的竞争对手。每种场景都有适合消费者的模式。关于线下零售店的竞争格局，我是按照销售额来看的。
类似“友宝”单个售卖机日销售额在1- 100 元之间，线下夫妻店式小规模便利店是2000- 3000 元， 3000 元以上区间是品牌连锁便利店的销售额，除零售外，还会供应熟食等。
各个金额区间的上下限划分有清晰的界定，比如线下夫妻店的日销售额如果低于 2000 元，就很难维持生存了。
而日销售额300- 2000 元的业态还处于空白区域，缤果盒子的信心就在于此。
由于技术的革新，我们做了一个可以 24 小时运营的零售容器，去填补这个空白的段位。因为成本低，容差性大，无需大量人流来支撑，所以缤果盒子的布点会更灵活机动。
现在线上、线上的流量都很贵，需要人流支撑的商业模式必然要烧钱。缤果不依赖人流。
Q：如何看到亚马逊Amazon Go模式?
Amazon Go和缤果盒子不一样。亚马逊为解决商大量排队的问题，才创造出无人店的概念。 “拿了就走”给消费者极大的自由，但同时也要付出高额的代价。
员工的行为好预测，但消费者的行为不容易预测，所以它不容易面向群众。店内超过 20 人就会识别错误，无论店面多大，容纳人数总受到限定。
主动扫码付款不会降低效率，但亚马逊的扣款方式像是直接从我裤兜里掏钱，打破了原有的消费习惯。缤果盒子都避免了这些问题。
二 : 名人故事：深度解读-韩愈
韩愈为唐宋八大家之首，其文章写得好是真的。所以，我读韩愈其人是从读韩愈其文开始的，因为中学课本上就有他的《师说》、《进学解》。课外阅读，各种选本上韩文也随处可见。他的许多警句，如：“师者，所以传道、授业、解惑也”，“业精于勤荒于嬉，行成于思毁于随”等，跨越了一千多年，仍在指导我们的行为。
但由文而读其人却是因一件事引起的。去年，到潮州出差，潮州有韩公祠，祠依山临水而建，气势雄伟。祠后有山曰韩山，洞前有水名韩江。当地人说此皆因韩愈而名。我大惑不解，韩愈一介书生，怎么会在这天涯海角霸得一块山水，享千秋之礼呢？
原来有这样一段故事。唐代有个宪宗皇帝十分迷信佛教，在他的倡导下国内佛事大盛，公元819年，又搞了一次大规模的迎佛骨活动，就是将据称是佛祖的一块骨迎到长安，修路盖庙，人山人海，官商民等舍物捐款，劳民伤财，一场闹剧。韩愈对这件事有看法，他当过监察御史，有随时向上面提出诚实意见的习惯。这种官职的第一素质就是不怕得罪人，因提意见获死罪都在所不辞。所谓“文死谏，武死战”。韩愈在上书前思想好一番斗争，最后还是大义战胜了私心，终于实现了勇敢的“一递”，谁知奏折一递，就惹来了大祸；而大祸又引来了一连串的故事，成就了他的身后名。
韩愈是个文章家，写奏折自然比一般为官者也要讲究些。于理、于情都特别动人，文字铿锵有力。他说那所谓佛骨不过是一块脏兮兮的枯骨，皇帝您“今无故取朽秽之物，亲临观之”，“群臣不言其非，御史不举其失，臣实耻之。乞以此骨付之有司，投诸水火，永绝根本……岂不盛哉！岂不快哉！”并说：这佛如果真的有灵，有什么祸殃，就让他来找我吧（“佛如有灵，能作祸祟，凡有殃咎，宜加臣身”）。这真有一股不怕鬼，不信邪的凛然大气和献身精神。但是，这正应了我们现时说的，立场不同，感情不同这句话。韩愈越是肝脑涂地陈利害表忠心，宪宗就越觉得他是在抗龙颜，揭龙鳞，大逆不道。于是，大喝一声把他赶出京城，贬到八千里外的海边潮州去当地方小官。
韩愈这一贬，是他人生的一大挫折。因为这不同于一般的逆境，一般的不顺，比之李白的怀才不遇，柳永的屡试不第要严重得多。他们不过是登山无路，韩愈是已登山顶，又一下子被推到无底深渊，其心情之坏可想而知。他被押送出京不久，家眷也被赶出长安，年仅12岁的小女儿也惨死在驿道旁。韩愈自己也觉得实在活得没有什么意思了。他在过蓝关时写了那首着名的诗。我向来觉得韩愈文好，诗却一般，只有这首，胸中块垒，笔底波涛，确是不一样：
一封朝奏九重天，夕贬潮州路八千。
欲为圣朝除弊事，肯将衰朽惜残年！
云横秦岭家何在？雪拥蓝关马不前。
知汝远来应有意，好收吾骨瘴江边。
这是给前来看他的侄孙写的，其心境之冷可见一斑。但是，当他到了潮州后，发现当地的情况比他的心境还要坏。就气候水土而言这里还算富庶，但由于地处偏僻，文化落后，弊政陋习极多极重。农耕方式原始，乡村学校不兴。当时在北方早已告别了奴隶制，唐律明确规定了不准没良为奴，这里却还在买卖人口，有钱人养奴成风。“岭南以口为货，其荒阻处，父子相缚为奴。”其习俗又多崇鬼神，有病不求药，杀鸡杀狗，求神显灵。人们长年在浑浑噩噩中生活。见此情景韩愈大吃一惊，比之于北方的先进文明，这里简直就是茹毛饮血，同为大唐圣土，同为大唐子民，何忍遗此一隅，视而不救呢？用我们现在的话说，就是同在一片蓝天下，人人都该享有爱。按照当时的规矩，贬臣如罪人服刑，老老实实磨时间，等机会便是，决不会主动参政。但韩愈还是忍不住，他觉得自己的知识、能力还能为地方百姓做点事，觉得比之百姓之苦，自己的这点冤、这点苦反倒算不了什么。于是他到任之后，就如新官上任一般，连续干了四件事。一是驱除鳄鱼。当时鳄鱼为害甚烈，当地人又迷信，只知投牲畜以祭，韩愈“选材技吏民，操强弓毒矢”，大除其害。二是兴修水利，推广北方先进耕作技术。三是赎放奴婢。他下令奴婢可以工钱抵债，钱债相抵就给人自由，不抵者可用钱赎，以后不得蓄奴。四是兴办教育，请先生，建学校，甚至还“以正音为潮人诲”，用今天的话说就是推广普通话。不可想象，从他贬潮州到再离潮而贬袁州，八个月就干了这四件事。我们且不说这事的大小，只说他那片诚心。我在祠内仔细看着题刻碑文和有关资料。韩愈的确是个文人，干什么都要用文章来表现，也正是这一点为我们留下了如日记一样珍贵的史料。比如，除鳄之前，他先写了一篇《祭鳄鱼文》，这简直就是一篇讨鳄檄文。他说我受天子之命来守此土，而鳄鱼悍然在这里争食民畜，“与刺史抗拒，争长为雄。刺史虽驽弱，亦安肯为鳄鱼低首下心。”他限鳄鱼三日内远徙于海，三日不行五日，五日不行七日，再不行就是傲天子之命吏，“必尽杀乃止”！阴雨连绵不开，他连写祭文，祭于湖，祭于城隍，祭于石，请求天晴。他说天啊，老这么下雨，稻不得熟，蚕不得成，百姓吃什么，穿什么呢？要是我为官的不好，就降我以罪吧，百姓是无辜的，请降福给他们（“刺史不仁，可以坐罪；惟彼无辜，惠以福也”）。一片拳拳之心。韩愈在潮州任上共有13篇文章，除三篇短信，两篇上表外，余皆是驱鳄祭天，请设乡校，为民请命祈福之作。文如其人，文如其心。当其获罪海隅，家破人亡之时，尚能心系百姓，真是难能可贵了。一个人为文不说空话，为官不说假话，为政务求实绩，这在封建时代难能可贵。应该说韩愈是言行一致的。他在政治上高举儒家旗帜，是个封建传统思想道德的维护者。传统这个东西有两面性，当它面对革命新潮时，表现出一副可憎的顽固面孔。而当它面对逆流邪说时，又表现出撼山易撼传统难的威严。韩愈也是这样，他一方面反对王叔文的改革，一方面又对当时最尖锐的两个社会问题，即藩镇割据和佛道泛滥，深恶痛绝，坚决抨击。他亲自参加平定叛乱。到晚年时还以衰朽之身一人一马到叛军营中去劝敌投诚，其英雄气概不亚于关云长单刀赴会。他出身小户，考进士三次落第，第四次才中进士，在考官时又三次碰壁，乌纱帽得来不易，按说他该惜官如命，但是他两次犯上直言，被贬又继续尽其所能为民办事。这是中国知识分子的传统，以国为任，以民为本，不违心，不费时，不浪费生命。他又倡导古文运动，领导了一场文章革命，他要求“文以载道”、“陈言务去”，开一代文章先河，砍掉了骈文这个重形式求华丽的节外之枝，而直承秦汉。所以苏东坡说他：“文起八代之衰，道济天下之溺”。他既立业又立言，全面实践了儒家道德。
当我手倚韩祠石栏，远眺滚滚韩江时，我就想，宪宗佞佛，满朝文武，就是韩愈敢出来说话，如果有人在韩愈之前上书直谏呢？如果在韩愈被贬时又有人出来为之抗争呢？历史会怎样写？还有在韩愈到来之前潮州买卖人口、教育荒废等四个问题早已存在，地方官吏走马灯似地换了一任又一任，其任职超过八个月的也大有人在，为什么没有谁去解决呢？如果有人在韩愈之前解决了这些问题，历史又将怎样写？但是没有，什么都没有。长安大殿上的雕梁玉砌在如钩晓月下静静地等待，秦岭驿道上的风雪，南海丛林中的雾瘴在悄悄地徘徊，历史终于等来了一个衰朽的书生，他长须弓背双手托着一封奏折，一步一颤地走上大殿，然后又单人瘦马，形影相吊地走向海边天涯。
人生的逆境大约可分四种。一曰生活之苦，饥寒交迫；二曰心境之苦，怀才不遇；三曰事业受阻，功败垂成；四曰存亡之危，身处绝境。处逆境之心也分四种，一是心灰意冷，逆来顺受；二是怨天尤人，牢骚满腹；三是见心明志，直言疾呼；四是泰然处之，尽力有为。韩愈是处在第二、第三种逆境，而选择了后两种心态，既见心明志，着文倡道，又脚踏实地，尽力去为。只这一点他比屈原、李白就要多一层高明，没有只停留在蜀道叹难，江畔沉吟上。他不辞海隅之小，不求其功之显，只是奉献于民，求成于心。有人研究，韩愈之前，潮州只有进士3名，韩愈之后，到南宋时，登第进士就达172名。是他大开教育之功。所以韩祠中有诗曰：“文章随代起，烟瘴几时开。不有韩夫子，人心尚草莱！”这倒使我想到现代的一件实事。1957年反右扩大化中，京城不少知识分子被错划为右派，并发配到基层。当时王震同志主持新疆开发，就主动收容了一批。想不到这倒促成了春风度玉门，戈壁绽绿阴。那年我在石河子采访，亲身感受到充边文人的功劳。一个人不管你有多大的委屈，历史绝不会陪你哭泣，而它只认你的贡献。悲壮二字，无壮便无以言悲。这宏伟的韩公祠，还有这韩山韩水，不是纪念韩愈的冤屈，而是纪念他的功绩。
李渊父子虽然得了天下，大唐河山也没有听说哪山哪河易姓为李，倒是韩愈一个罪臣，在海边一块荒蛮之地视政八月，这里就忽然山河易姓了。历朝历代有多少人希望不朽，或刻碑勒石，或建庙建祠，但哪一块碑哪一座庙能大过高山，永如江河呢？这是人民对办了好事的人永久的纪念。一个人是微不足道的，但是当他与百姓利益，与社会进步联在一起时就价值无穷，就被社会所承认。我遍读祠内凭吊之作，诗、词、文、联，上自唐宋下迄当今，刻于匾，勒于石，大约不下百十来件。一千三百多年了，各种人物在这里将韩公不知读了多少遍。我心中也渐渐泛起这样的四句诗：
一封朝奏九重天，夕贬潮州路八千。
八月为民兴四利，一片江山尽姓韩。
三 : 京东IPO深度解读之一：9年首次盈利6000万背后
文/徐国允
“劝君莫惜金缕衣,劝君惜取少年时。花开堪折直须折,莫待无花空折枝”，隋唐杜秋娘的一句劝，成了当当网李国庆和刘强东写照。
2013年12月底，李国庆劝刘强东，“2014年Q1务必在美国上市”，虽然刘强东一再放言2014年不上市，但他还是听劝了。
1月30日晚间，京东向美国证券交易委员会递交了IPO招股书，计划在美国纳斯达克和纽交所之间二选一上市，最高融资额为15亿美元，由美林和UBS为承销商。
成立10年，各种误解，各种是非，京东最终还是选择站在IPO的门口，在PC电商的巅峰时刻，可谓是花开最好时节，第一次扭亏，6000万的净利，以及十年翻倍的增速，再不上市就是“待无花空折枝”。
京东真的扭亏了吗？
京东商城2004年成立，当年销售额仅1000万元，经过9年发展，至2012年销售额达733亿元，销售额年复合增速为204%。
根据京东招股书，京东2009-2012年营业收入分别为29.19亿元、85.83亿元、211.29亿元和413.81亿元，年复合增速为142.02%。2013年前三季度收入为492.16亿元，同比增长70.85%，且已超过2012年收入约18.9%，无疑，京东是一家高成长性公司。
其中，京东2011年、2012年的净营收分别为211.3亿元、413.8亿元，净亏损分别为12.84亿元、17.29亿元。2013年前三季度，京东净营收为492.16亿元，较上年度同期的288.07亿元增长70%；净营收为6000万元，而上年同期为净亏损14.24亿元。
由此可以看出，京东的亏损率（营业利润率）自2011年即开始逐步缩小，至2013年前三季度公司亏损率已缩小至-0.64%的水平。
收入快速增长，亏损逐步收窄，财报上的6000万盈利毫无疑问是给资本市场漂亮数字。
然而，一个不容忽视的事实是，从利润来源可以看出，京东2009-12年的营业利润占净利润之比均在100-113%之间，但2013年前三季度盈利6000万元，则是由于利息收入2.22亿元和其他（政府补贴）1.64亿元共同抵消了营业利润的3.16亿元亏损。
也就是说，在2013年三季度的财报数据中，如果扣除约1000万税收和6000万盈利，基本和营业利润相吻合，这说明京东盈利的来源是利息收入和政府补贴或退税领域，B2C仍处于亏损状态。
利息和补贴来自哪里？
利息收入和政府补贴部分近三年增长迅速，单利息收入来看，2011年为5600万，2012年上升至1.76亿，到2013年三季度，利息收入部分已增长到2.22亿。同比2012年前三季度的1.24亿，利息收入的增幅接近100%。
京东在招股书中解释，利息收益同比出现大增主要是因为截至2013年前三季度公司有了更多的现金余额，这部分现金则来源于2012年11月和2013年2月的两次股权融资和日常运营的现金流增长。
据公开资料显示，2012京东获得ClassroomInvestments、老虎基金2.5亿美元融资，还有高瓴资本0.65亿美元对2010年权益行权，2013获得安大略退休教师基金、沙特王国控股公司、DST等约4.32亿美元融资。
两年合计京东获得的融资额高达7.5亿美元，虽然京东在招股书中并未详尽列举融资资金使用进展，但就此估算，对京东已是不菲的利息收入。
事实上，京东在2009-2011年经营净现金流并不乐观，现金流状况并不理想，三年的经营净现金流分别为0.25亿元、-5.92亿元和-0.86亿元。
而到2012年和2013年三季度末，经营净现金流分别为14.04亿元和21.15亿元，京东解释，这两年的现金流改善依然主要由于公司销售规模扩大，对供应商占款能力增强，其中2012年应付账款增加41.56亿元，2013年前三季度应付账款增加24.79亿元
另外，公司三季度末的存货净值为65亿元，占比营业成本约14.6%，较2012年末略高2.1个百分点。
从负债表上来看，京东2012年银行短期借款仅8.67亿元，2013年三季度末已无银行借款；以2012年及2013年三季度末数据计算，应付账款分别占总负债中的70.5%和73.4%。
此外，在政府补贴部分，据京东招股说明书，2011年为6400万，2012年为6000万，到2013年三季度，政府补贴更是上升在1.64亿，政府补贴增幅达到160%。
对此，京东解释称，对于这部分其他收益，一部分是来源于政府财政奖励，同时还包括部分外汇收益。
网易科技在财务报表的附注注意到，就2013年三季度前的1.64亿其他收入中，其中政府财政补贴达到1.11亿，汇率收益为6343万，其他为1150万。同比2012年三季度，政府财政补贴为3224万，外汇兑换收益为280万，其他部分为210万。
由此计算，政府补贴、外汇收益和其他部分收入2013年前三季度的增幅同比分别达到250%、216%、447%。
京东坦诚，公司不断收到来自有关当局的政府奖励，但时间和金额由当局决定。
京东还能再省点吗？
亏了9年的京东，又是如何迅速收窄亏损的呢？
通常而言，一家公司要将财报上的数据转正，要么提升盈利，要么下降费用，京东选择了双管齐下。
在一方面通过融资和现金流获得利息，加上政府各种补贴和财政奖励，另一方面，京东选择“勒紧裤带搞革命”——压缩各项成本费用。
从京东2009-2012年运营费用率来看，各为8.32%、9.67%、12.1%和13.13%，各项费用率均有提升；然而，2013年前三季度，运营费用率却出现大幅下降3.16个百分点至10.4%。
从费用构成来看，京东目前订单履行成本占比运营费用约55%，营销费用占比约20%，技术内容和行政管理费用均占比10-13%；
相比之下，亚马逊订单履行成本占比超40%，而第二大费用来源为技术及内容开支，占比超30%，苏宁的主要费用项仍为租金和人工，其中人工费用近年增长最迅速，至2013上半年租金和人工均占比约30%。
具体就各项费用来看，京东营销费用率仅为2.17%，大幅低于亚马逊、唯品会和当当网4%以上的水平，如果大幅压缩营销费用必将导致对公司新增用户数产生影响。
京东、亚马逊、唯品会、当当网财务指标对比
另外，在技术费用上，参考亚马逊历史上该费用率最低也有4%，2012-2013年分别为7.5%和8.8%，而京东目前1.5%左右的费用率明显偏低。
京东、亚马逊、唯品会、当当网财务指标对比
海通证券批发和零售贸易行业核心分析师汪立亭在一份研究报告中指出，如此低的技术费用，说明京东在该项投入上的不足，汪立亭认为其仍至少2个百分点的上升空间，当然，上升的速度及空间取决于公司未来的IT战略和构筑核心竞争力的意愿程度。
在2013年前三季度，京东物流配送和营销费用率合计为7.98%，下降2.07个百分点，而2013年前三季度技术费用率为1.4%，较前一年仅微幅下降0.14个百分点。
此外，京东2013年前三季度资本开支仅为1.98亿元，而2012年资本开支为11.47亿元，预计2013年全年资本开支在12亿元，可见公司收入大幅增长，而资本开支几乎不变，国泰君安分析，资本开支/收入的下降是京东营业利润率能够收窄的原因之一。
京东、亚马逊、唯品会、当当网财务指标对比
国泰君安批发零售行业分析师訾猛则直言，资本开支/收入突然下降，控制层面的因素更多，而物流配送费用率及营销费用率的大幅下降可能因为规模效应的因素，也可能因为其他方面的原因。但随着规模的扩大，理论上公司要加大资本开支，而公司反而压缩资本开支。
亚马逊2013年资本开支/营业收入为4.63%，如果按照2011-2012年的3%左右的水平，则其资本开支要达到14.76亿元，可见资本开支未来不但没有压缩的空间，反而会反弹。
同样，汪立亭判断公司2013年前三季度的费用率下降可能只是暂时的，预计未来费用率仍将提升，特别是订单履行成本和技术内容开支。
訾猛为此得出的结论更为悲观，“试想如果不考虑资本开支、物流费用、营销费用的大幅下降，则京东2013年前三季度盈利能力情况又是什么样呢？我们发现京东实现盈利的方式是如此脆弱和不可持续”。
四 : 深度解读BAT全球化系列——百度之变
序：中国企业迎来全球化的机会窗口
今年是百度纳斯达克上市十周年，也是李彦宏提出国际化运营理念的第十个年头。从08年首次“试水”日本，到近两年赶往南美、东南亚、北非等地“开拓疆土”，百度全球化的战略布局开始明显提速。
企鹅智酷与全球创投圈人士交流后得出共同观点，即对于很多中国企业来说，现在确实到了全球化的绝佳机会窗口，尤其是互联网领域三大领军企业（腾讯、阿里、百度）。
首先，海外创投圈对BAT等中国互联网公司的品牌认知度不断攀升，使得这些企业这在海外招聘人才等方面拥有更多的话语权。
其次，PC互联网时代药进行国际化布局，通常是需要为先，并且需要具备很强的本地化能力；而如今到了移动互联网时代，借助Facebook, Twitter等社交应用，工具应用类产品很容易被移动端用户接受。
第三，云计算技术使得企业全球化开拓的成本大幅降低，快速部署业务的能力也让快速试错快速调整成为可能。
在这些客观因素之外，还有更为重要的一点——全球化已成为很多中国企业寻求新一轮增长的必然选择。
这主要涵盖两层意思，一是实现规模化，从而在全球市场赚取更多利润；二是在全球捕捉机遇，打探需求，满足需求，寻找最好的资源，最优质的人才。也就是用全球化的思维，资金，市场来反哺自身，从而提高自身在全球的竞争力。
为什么对百度而言，在全球捕捉机遇，发现需求，寻找优质人才变得如此重要？
一、百度的专注与扩张
这要从百度早年的战略选择去看今天的变化。
从百度第一份财报起，李彦宏就强调“专注”二字。从初创公司到成为业内巨头，一路走来如此聚焦自己最核心的业务是难能可贵的。但当公司不断壮大，专注和聚焦总会装上业务的天花板。
如果说，PC时代的大公司的核心业务触及天花板的时间还算漫长的话，在全产业不断融合的今天，大公司如果只聚焦一项核心业务或技术，未来某一天这项技术的应用场景和产业地位被弱化或颠覆，公司本身就会迎来重大危机。
正如Y Combinator创始人保罗•格雷厄姆（Paul Graham）曾撰文所言，不少成功企业的唯一弱点是，他们不想去打破现有状态，不想尝试一条短期内可能会牺牲一部分利益的道路。
在The End of Competitive Advantage一书中，作者Rita也阐述道，把你颠覆的人可能不是行业中最强劲的竞争对手，而是完全不同领域的竞争对手。如果没有提前战略布局，抢占市场，后续就会比较被动。
百度发力移动端稍晚了一拍，但从近几年披露的财报中，可见移动营收增长加速。
与腾讯、阿里巴巴相比，百度海外投资并购近几年并不算频繁。但从李彦宏近五年的发言中能感觉到他对投资的态度和思维发生了很大转变。从2010年亚布力峰会上谈到百度不会以投资并购的形式进行全球化，到今年9月份DCM CEO峰会上，坦言投资越来越成为百度战略的重要组成部分。
百度这两年在国内外投资了很多公司，并力争让这些公司的服务链接至百度。今年6月底，李彦宏表示百度将投入200亿杀入O2O市场。“百度过去仅仅是连接人和信息，未来还要连接人和服务。转变不过来就会逐渐被边缘化。”
那么最早“国际化试水”的百度搜索业务是否真正实现了突围？百度如何通过投资并购在全球进行布局？百度在新兴市场又将如何发力？
百度国际事业部总经理胡勇接受企鹅智酷专访时，分享了百度这几年在全球新兴市场的布局，同时该如何牢牢抓住中国企业全球化的三波机会。在12年加入百度前，胡勇在华为负责全球市场营销。
二、核心产品“搜索”转战新兴市场
2006年，李彦宏在年报中提出国际化运营的理念，并筹备着进入日本市场。2008年1月，百度日本搜索引擎Baidu.jp正式上线，视频、旅游与美食搜索成为其特色产品。但此时雅虎和谷歌(微博)搜索在当地已深深入布局，想从这两家强劲对手那里抢占市场份额并非易事。
“百度在日本推出了不少日本用户喜欢的产品，如百度输入法等，但文化壁垒确实是个难题。”百度国际事业部总经理胡勇告诉企鹅智酷。今年百度搜索业务退出了日本市场，也意味着百度以核心业务搜索为导向的首次国际化“试水”收效甚微。
从全球范围来看，欧美等国用户青睐谷歌搜索，俄罗斯第一搜索引擎Yandex在俄占据了“半壁江山”，在这些国家是与市场先发者竞争并非易事。当百度决定再次“出海”时，选择了那些移动互联网用户增长快的新兴市场。
去年1月份，百度“泰语”搜索和“阿拉伯语”搜索在泰国和埃及正式上线。同年7月份，百度“葡语”搜索也在中国巴西两国领导人的见证下推出，并整合了百度旗下Hao123、Spark浏览器、百度杀毒等产品线。李彦宏当时发内部邮件称，期待让百度服务于全球互联网用户，在全球一半以上的市场成为家喻户晓的名字。
当前，相比欧美，日韩，中国等存量市场，墨西哥，巴西，俄国，越南，菲律宾，泰国这六个国家可能是移动互联网用户增长最快的市场。重要的是，这些国家的智能手机用户还未习惯选用哪款移动搜索引擎，百度是希望赶在谷歌打入市场之前，成为安卓设备预装的搜索引擎。
但胡勇并未透露一年多以来，百度葡语搜索，泰语搜索，阿拉伯语搜索的用户增长情况。
三、投资并购，对以色列情有独钟
近几年，中国和世界的互联网格局发生了巨变，BAT参与全球资本角逐，在海外投资了诸多创新公司，其中既有与自身核心业务强关联的产品，也有目前看上去“很遥远”的项目。
百度的海外投资主要涵盖了美国、以色列、日本和巴西。在国内，百度最被大家所熟知的投资案例，是去年年底战略投资Uber。目前，Uber正与百度外卖联手进行合作的尝试。
在巴西，百度去年收购了巴西最大的团购公司Peixe Urbano，并希望借助这家公司整合资源。
在日本，百度虽然退出了搜索业务，但并未放弃这块市场。百度投资了中国留学生程涛创办的原生广告平台Popln，能根据读者阅读新闻的停留时间来找到他们兴趣点，向其推送更符合读者兴趣爱好的原生广告。
而百度对以色列似乎更是情有独钟。去年10月份，百度，平安，奇虎360等公司共同投资了以色列Viola集团旗下的风投Carmel Ventures；紧接着12月份，百度向以色列视频捕捉技术公司Pixellot注资300万美元。
今年4月份，以色列互动音乐教育平台公司Tonara拿到百度和其投资伙伴Carmel Ventures 500万美元融资；5月份，以色列在线内容推荐公司Taboola获百度数百万美元的战略投资。
百度企业发展高级主管方益民随后将加入Tonara和Pixellot公司的董事会。以色列有两家旗鼓相当而又相互竞争的内容推荐“独角兽”公司Taboola和Outbrain，估值都超过10亿美元。企鹅智酷观察发现，Carmel Ventures很早就投了Outbrain，而百度并未追随其投资伙伴的脚步，反而投资了Taboola。
目前尚不清楚百度是不是以色列其他基金的LP。企鹅智酷在以色列采访时发现，百度与以色列多家技术初创公司早有接洽，但并未注资。
四、四波全球化浪潮
在前不久的全球化论坛上，百度总裁张亚勤()谈到国际化三大战略：一是对有庞大人口基础，且处于移动互联网爆发前夜的新兴市场如印度，巴西，印度尼西亚等作重点布局；二是中国做得棒的产品在全球推出，并进行本土化；三是O2O领域重点拓展，将O2O经验，技术，产品移植到新兴市场。
在他看来，印度，巴西，印度尼西亚等国互联网发展比中国晚不了几年，可能也就三五年。
百度国际事业部总经理胡勇告诉企鹅智酷，百度在印度、印度尼西亚、美国、巴西、日本、泰国、埃及这七个国家设立了办公室。百度希望打造一支具有国际化视野和基因的团队。
胡勇认为，现阶段中国互联网还处于国际化阶段，他理解的全球化是在全球寻找机会，发现需求，满足需求，在全球寻找资源和人才。
在百度看来，中国公司先后经历了几波全球化的机会窗口。
第一波机会是工具类产品国际化。胡勇表示，在差不多两年半时间周期里，这些产品已覆盖全球近200个国家和地区，下载量达七八亿，月活用户超2.5亿，其中印度，美国成为主要战场。但这类产品用户推广无需很强的本土化能力，用户粘性不足，生命周期偏短。
第二波机会是搜索，电商，社交。在这方面，如前文所述，百度搜索业务已经在新兴市场开始布局和发力。
第三波机会是O2O服务。O2O服务目前在很多新兴市场还没开始，百度会在有了一定基础架构，市场培育起来后再进行布局，不会轻易选择从零开始。
未来的新一波机会是“轻社交＋内容媒体”。如今日头条，Pulse，新闻推荐引擎和短视频等有很强的需求。
五、百度正在进行一场“灵活的”全球化
在巴西，上文提到百度不仅推出葡语搜索，还收购了最大团购网站Peixe Urbano。与中国情况类似，巴西超一半用户先有PC，后有智能手机，移动端用户在不断攀升，这个国家可能是百度目前布局O2O最理想的圣地。
百度会将中国先进打法和经验传授给Peixe Urbano，并通过这家公司进行资源整合。Pexie Urbano CEO Alexander Tabor前不久表示，他花了很多时间向百度糯米网学习，比如发现糯米的电影票业务做得不错，也开始在巴西推荐电影票的团购业务。
在非洲和中东地区，百度与France Telecom合作，推出专门针对非洲和中东用户的移动浏览器，France Telecom在那里有8000万用户，这款浏览器最早在埃及上线，并预装在公司运营商售卖的手机中。
再来看几个错过PC互联网，直接进入移动时代的国家。南亚的印度和东南亚的印度尼西亚有相当一部人接触互联网最先是从智能手机或平板电脑开始的。随着国际资本的纷纷涌入和年轻人思维的转变，印度无疑成为了一块创业宝地，去年腾讯科技就发布过一篇《印度互联网创业大热：会出现下一个苹果？》的文章。
百度真正宣布进入印度市场是今年9月份，百度副总裁李明远在班加罗尔举办的GMIC峰会上强调，百度已在印度首都新德里及其附近的Gurgaon市设立了办公室，并与当地电商平台Flipkart, Snapdeal, Jabong, Myntra, 印度版58同城Quikr，手机新闻应用Newshunt建立了合作伙伴关系。未来会在印度发力O2O业务。
谈及百度在印度市场布局是否为时已晚时，胡勇表示，百度在印度有3000万自然增长用户，并非从零开始。另外，有越来越多的玩家进入从某种程度上来讲是好事，这样市场才会起来。与印度的合作伙伴目前还处于接洽和观察调研阶段，还没有实质性的突破，往后会寻找O2O服务的机会。
印度尼西亚也是PC普及率低，很多用户直接用户用智能手机上网。百度在12年就进入这个市场，办公室设有一两人，应用商店（MoboMarket）市场占有率高，还有秀场类产品，但O2O服务还未开始。
因为印度尼西亚电商才刚开始起来，百度会等未来某个合适的时机点去布局。否则完全从零开始做起来很难，要先有一定的市场规模，再将技术管理嫁接过去。
在泰国，百度去年不仅推出了泰语搜索，还推出了一项在线广告服务。但泰国市场也不一样，泰国7-11便利店非常普遍，平均8000户居民有一家7-11，物流公司也把货拿到7-11去，所以泰国也不是百度布局O2O服务的理想之地，这块市场更多考虑是OTA业务。O2O业务未来可能是百度全球化重要的一环，但可能不是现阶段。正如胡勇所强调的那样，我们不能以中国思维去套用其他新兴市场，不同国家发展阶段不同，有些国家市场还没有开始，不能强行去做什么。
（本期分析师：徐安娜）
五 : 京东IPO深度解读之一：9年首次盈利6000万背后
“劝君莫惜金缕衣,劝君惜取少年时。花开堪折直须折,莫待无花空折枝”，隋唐杜秋娘的一句劝，成了当当网李国庆和刘强东写照。
2013年12月底，李国庆劝刘强东，“2014年Q1务必在美国上市”，虽然刘强东一再放言2014年不上市，但他还是听劝了。
1月30日晚间，京东向美国证券交易委员会递交了IPO招股书，计划在美国纳斯达克和纽交所之间二选一上市，最高融资额为15亿美元，由美林和UBS为承销商。
成立10年，各种误解，各种是非，京东最终还是选择站在IPO的门口，在PC电商的巅峰时刻，可谓是花开最好时节，第一次扭亏，6000万的净利，以及十年翻倍的增速，再不上市就是“待无花空折枝”。
京东真的扭亏了吗?
京东商城 2004年成立，当年销售额仅1000万元，经过 9 年发展，至 2012年销售额达 733 亿元，销售额年复合增速为 204%。
根据京东招股书，京东2009-2012 年营业收入分别为 29.19 亿元、85.83 亿元、211.29 亿元和413.81亿元，年复合增速为142.02% 。2013年前三季度收入为 492.16亿元，同比增长70.85%，且已超过 2012年收入约 18.9%，无疑，京东是一家高成长性公司。
其中，京东2011年、2012年的净营收分别为211.3亿元、413.8亿元，净亏损分别为12.84亿元、17.29亿元。2013年前三季度，京东净营收为492.16亿元，较上年度同期的288.07亿元增长70%;净营收为6000万元，而上年同期为净亏损14.24亿元。
由此可以看出，京东的亏损率(营业利润率)自 2011年即开始逐步缩小，至 2013年前三季度公司亏损率已缩小至-0.64%的水平。
收入快速增长，亏损逐步收窄，财报上的6000万盈利毫无疑问是给资本市场漂亮数字。
然而，一个不容忽视的事实是，从利润来源可以看出，京东2009-12年的营业利润占净利润之比均在 100-113%之间，但2013年前三季度盈利6000万元，则是由于利息收入2.22 亿元和其他(政府补贴)1.64 亿元共同抵消了营业利润的 3.16 亿元亏损。
也就是说，在2013年三季度的财报数据中，如果扣除约1000万税收和6000万盈利，基本和营业利润相吻合，这说明京东盈利的来源是利息收入和政府补贴或退税领域，B2C仍处于亏损状态。
利息和补贴来自哪里?
利息收入和政府补贴部分近三年增长迅速，单利息收入来看，2011年为5600万，2012年上升至1.76亿，到2013年三季度，利息收入部分已增长到2.22亿。同比2012年前三季度的1.24亿，利息收入的增幅接近100%。
京东在招股书中解释，利息收益同比出现大增主要是因为截至2013年前三季度公司有了更多的现金余额，这部分现金则来源于2012年11月和2013年2月的两次股权融资和日常运营的现金流增长。
据公开资料显示，2012京东获得Classroom Investments、老虎基金2.5亿美元融资，还有高瓴资本0.65亿美元对2010年权益行权，2013获得安大略退休教师基金、沙特王国控股公司、DST等约4.32亿美元融资。
两年合计京东获得的融资额高达7.5亿美元，虽然京东在招股书中并未详尽列举融资资金使用进展，但就此估算，对京东已是不菲的利息收入。
事实上，京东在2009-2011 年经营净现金流并不乐观，现金流状况并不理想，三年的经营净现金流分别为 0.25 亿元、-5.92 亿元和-0.86 亿元。
而到2012年和2013年三季度末，经营净现金流分别为14.04 亿元和21.15 亿元，京东解释，这两年的现金流改善依然主要由于公司销售规模扩大，对供应商占款能力增强，其中 2012年应付账款增加 41.56 亿元，2013年前三季度应付账款增加 24.79 亿元
另外，公司三季度末的存货净值为 65亿元，占比营业成本约 14.6% ，较2012年末略高 2.1 个百分点。
从负债表上来看，京东2012年银行短期借款仅 8.67 亿元，2013年三季度末已无银行借款;以 2012年及2013年三季度末数据计算，应付账款分别占总负债中的 70.5% 和73.4%。
此外，在政府补贴部分，据京东招股说明书，2011年为6400万，2012年为6000万，到2013年三季度，政府补贴更是上升在1.64亿，政府补贴增幅达到160%。
对此，京东解释称，对于这部分其他收益，一部分是来源于政府财政奖励，同时还包括部分外汇收益。
网易科技在财务报表的附注注意到，就2013年三季度前的1.64亿其他收入中，其中政府财政补贴达到1.11亿，汇率收益为6343万，其他为1150万。同比2012年三季度，政府财政补贴为3224万，外汇兑换收益为280万，其他部分为210万。
由此计算，政府补贴、外汇收益和其他部分收入2013年前三季度的增幅同比分别达到250%、216%、447%。
京东坦诚，公司不断收到来自有关当局的政府奖励，但时间和金额由当局决定。
京东还能再省点吗?
亏了9年的京东，又是如何迅速收窄亏损的呢?
通常而言，一家公司要将财报上的数据转正，要么提升盈利，要么下降费用，京东选择了双管齐下。
在一方面通过融资和现金流获得利息，加上政府各种补贴和财政奖励，另一方面，京东选择“勒紧裤带搞革命”——压缩各项成本费用。
从京东2009-2012 年运营费用率来看，各为 8.32% 、9.67% 、12.1% 和13.13%，各项费用率均有提升;然而，2013年前三季度，运营费用率却出现大幅下降 3.16 个百分点至 10.4%。
从费用构成来看，京东目前订单履行成本占比运营费用约 55% ，营销费用占比约 20%，技术内容和行政管理费用均占比 10-13%;
相比之下，亚马逊订单履行成本占比超 40%，而第二大费用来源为技术及内容开支，占比超30%，苏宁的主要费用项仍为租金和人工，其中人工费用近年增长最迅速，至 2013上半年租金和人工均占比约 30% 。
具体就各项费用来看，京东营销费用率仅为2.17%，大幅低于亚马逊、唯品会和当当网4%以上的水平，如果大幅压缩营销费用必将导致对公司新增用户数产生影响。
京东、亚马逊、唯品会、当当网财务指标对比
另外，在技术费用上，参考亚马逊历史上该费用率最低也有4%，201 2-2013年分别为7.5%和8.8%，而京东目前 1.5%左右的费用率明显偏低。
京东、亚马逊、唯品会、当当网财务指标对比
海通证券批发和零售贸易行业核心分析师汪立亭在一份研究报告中指出，如此低的技术费用，说明京东在该项投入上的不足，汪立亭认为其仍至少2 个百分点的上升空间，当然，上升的速度及空间取决于公司未来的IT 战略和构筑核心竞争力的意愿程度。
在2013年前三季度，京东物流配送和营销费用率合计为7.98%，下降2.07个百分点，而2013年前三季度技术费用率为1.4%，较前一年仅微幅下降0.14个百分点。
此外，京东2013年前三季度资本开支仅为1.98亿元，而2012年资本开支为11.47亿元，预计2013年全年资本开支在12 亿元，可见公司收入大幅增长，而资本开支几乎不变，国泰君安分析，资本开支/收入的下降是京东营业利润率能够收窄的原因之一。
京东、亚马逊、唯品会、当当网财务指标对比
国泰君安批发零售行业分析师訾猛则直言，资本开支/收入突然下降，控制层面的因素更多，而物流配送费用率及营销费用率的大幅下降可能因为规模效应的因素，也可能因为其他方面的原因。但随着规模的扩大，理论上公司要加大资本开支，而公司反而压缩资本开支。
亚马逊2013 年资本开支/营业收入为4.63%，如果按照2011-2012年的3%左右的水平，则其资本开支要达到14.76亿元，可见资本开支未来不但没有压缩的空间，反而会反弹。
同样，汪立亭判断公司2013年前三季度的费用率下降可能只是暂时的，预计未来费用率仍将提升，特别是订单履行成本和技术内容开支。
訾猛为此得出的结论更为悲观，“试想如果不考虑资本开支、物流费用、营销费用的大幅下降，则京东2013年前三季度盈利能力情况又是什么样呢?我们发现京东实现盈利的方式是如此脆弱和不可持续”。
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