一 : 巴菲特08年唯一看好的中国公司为何是比亚迪？

巴菲特08年 9月29日买入比亚迪前夜：国内机构说“不能买”——08年9月25－26日，申银万国组织了国内多家知名基金公司去深圳召开港股投资会议。在投资会议结束之后的第二天，众人曾前往比亚迪考察考察完比亚迪，十几位基金公司人士的总体感觉是，比亚迪虽然基本面尚好，但人员流失严重，原材料成本上升。上半年虽然收入增加，但因成本上升缘故，利润也在下降。因此，感觉比亚迪与其他同类企业一样，基本上没有摆脱本年度整体经济下行的大环境。而且估值也不低。因此，基金公司的判断是“买入有风险，需谨慎。”

在基金公司作出判断几个小时后，就传出巴菲特出手比亚迪的消息。很多分析师的态度一下子又有了180度大转弯。

据说，早几年巴菲特投资团队在中国转了一圈，在成千上万的中国公司中，唯一看中的就是比亚迪，并于08年9月29日用１８亿港元/认购２.２５亿股/每股８港元，到目前为止，他看好中国公司依然是唯一的比亚迪/而且坚定不移地看好唯一新能源产品——比亚迪电动车，点解？

以“第一眼”的分析——

　　 １．业务简单，能够理解该公司业务。

　　核心业务：手机部件（４３％）、充电电池（锂电、镍镉电）（３４％）、汽车（２３％）。

　　 ２．管理层能干并且可靠。

　　巴菲特发表声明称：“能够作为比亚迪和中国人的合作伙伴，我们对此非常兴奋，王传福先生（总裁）具有非凡的管理经验，我们很高兴能有机会跟他合作。”

　　 ３．合理价格。

　　 比亚迪１０送２８拆股，总股本由５.３９５亿股增为２０.５０１亿股。ＥＰＳ（预计每股收益）由２.９９元变为０.７９元，每股净资产５.２２元。巴郡旗下ＭｉｄＡｍｅｒｉｃａｎＥｎｅｒｇｙ（８７．４％权益）以１８亿港元认购２.２５亿股比亚迪的股份，每股８元。【有人误认为比亚迪股价从７７.７跌到最低６元，实际是错误的。因为２月１５日实施了１０送２８股-除权，８元买入价相当于复权价格３０.４港元】

　　８元／股用最简单的几个指标估值一下：ＰＥ１０.１２/ＰＢ（市净率）１.５３/ＰＳ（市销率）０.７７。

　　４．长期稳定经济收益。

　　财务指标可以反映管理层是否干得不错？

　　 １）股东权益：２００３年３２.５６亿，２００８年中期１０９.１３亿，５年半增长３.３５倍。

　　 ２）净利润：２００３年８.６９亿，２００７年１７.０２亿，增长１.９５倍。

　　 ３）销售收入：２００３年４０.６３亿，２００７年２１２.１１亿，增长５.２２倍。

　　之所以出现“非量价齐升”这种情况，从以下指标可以得出答案：２００３－２００８年中期，５年半时间毛利分别为（％）：３３、２７、２２、２１、２０、１９趋降　；ＲＯＥ（净资产收益率）分别为（％）：２６.６、２５.２、１２.２（２００５年锂电大幅下滑４０％所致）、２１.３、１５.９（趋降）；销售净利率分别为（％）：２１、１５、８、９、８、５.９（趋降）。

　　 毛利、ＲＯＥ、销售净利率趋降反映该企业竞争行业的特点，定价能力不足。

　　２００３－２００８年中期，业绩总体趋升，但其中２００５年，业绩大幅下滑４９.８％，原因锂电销售下滑４０％所致，或许可见电池业务市场并非总是很稳定。

　　２００４年电池盈利占绝对重头，手机部件比例小，汽车亏损。２００５年电池大幅度下滑，手机部件上升，汽车亏损。２００６年电池平稳恢复，手机部件开始跃升，占重头，汽车开始盈利。２００７年电池、手机部件销售大幅度增长（毛利下降），汽车平稳增长。比亚迪目前3大块核心业务，属于大众业务，老实地说，看不到“护城河”。

　　巴老自述看重的是股票背后的业务，不是股价走势，不是下季盈利，合理价格买入未来５年、１０年能够升值的东西。推想这项业务非常可能是目前还没有产生效益、富有前景的电油与电力的双模汽车，Ｆ３ＤＭ、Ｆ６ＤＭ，纯电动车ｅ６在日内瓦和底特律车展混电汽车获得好评，以及今后的电动汽车业务。

　　巴郡此次买入价格对一家比较优秀的企业来讲属于合理。之所以用比较优秀，而［www.61k.com]非特别优秀的“明珠企业”来形容，是因为读年报的感觉。２００５、２００６、２００７年最简单的几个财务指标，毛利、ＲＯＥ、销售净利率反映出来只是比较优秀，２００４－２００７年资产负债率在５３％－６７％之间，财务杠杆及财务费用偏高，现金净流量情况较好，大于净利润，可视为报表净利较真实，短期偿债能力较高，没有出现入不敷出的情况。

　　或许巴老看到了即使电动汽车没有令人兴奋的结果，他买入的价格由比亚迪手机及电池业务也能带来的安全边际。轮子上的业务（汽车）是他远远避之的生意，这一行业过度竞争导致价格战绵绵不休。对电动汽车行业，笔者没有做过功课，但石油迟早要消耗完的，目前世界储采比为４０多年，但我们无法确切知道电动车一定是赚钱机器，或者说比亚迪一定是未来电动车行业的赚钱机器。也许，今后通过更多的关注功课，我们会认识这个生意。

　　投资最难的还不是耐心等待以合理价格买入，而是提前发现别人没有发现的、未来可巨大增值的东西。

　　 更多的阅读请点击：《巴菲特跌破眼镜？里昂给比亚迪0.33元估值》 、《巴菲特03年看好唯一的中国公司为何是中石油？》

二 : 巴菲特：我不会卖出比亚迪

巴菲特：我不会卖出比亚迪

12月23日消息，上周四比亚迪港股盘中盘中一度暴跌逾40%。(www.61k.com)据港交所披露的最新相关数据显示，李禄旗下的喜马拉雅资本当日增持比亚迪329.35万股。李禄曾在2010年被外界传为巴菲特接班人，这也是他自2008年8月，时隔6年多后再度增持比亚迪。

实际上在上周四比亚迪港股暴跌之后，该公司即刻组织了相关机构投资者电话会议，也向媒体表示“公司运作一切正常”。业内人士认为，经公司辟谣，并无任何基本面恶化因素。相反，比亚迪经历了14年的市场铺垫后，无论是K9、“秦”还是即将推出的“唐”都取得了市场绝对的龙头地位。

值得一提的是，比亚迪港股暴跌次日，工业和信息化部和国家税务总局公布了两部门公告第三批《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》。其中，比亚迪唐、比亚迪M3、比亚迪秦均在列。而国内多名汽车行业研究员则表示，该公司的股价下跌正是介入良机，来自公司基本面的良性支撑将迅速纠正市场的不理性判断。

就在比亚迪公司澄清传闻之时，股神巴菲特发出管理备忘录，提醒高管名誉就是一切，而比亚迪管理层正在进行回购。

巴菲特未卖出比亚迪 提醒高管名誉就是一切

在比亚迪乌龙事件的传言里，最让投资者关心的乃是股神巴菲特是否减持比亚迪股份。上周五，比亚迪公司公开表示，巴菲特并未卖出比亚迪股份。同时，记者也从其他消息来源确认了这一消息。

经过多年整合报道巴菲特股东大会、关注巴菲特的投资领域和方向，并曾经两次对话巴菲特和查理-芒格，笔者认为，巴菲特和芒格之所以投资比亚迪，更多地是看重王传福的领导团队和中国新能源产业，以及电动车在全球汽车市场迅猛的发展趋势。如果市场传言不堪一击的话，巴菲特完全没有必要在这个时候选择放弃。

在2013年伯克希尔-哈撒韦的股东大会上，巴菲特对笔者表示，“我不会卖出比亚迪股份，”原因是他相信比亚迪的CEO王传福并看好比亚迪正在经营的产业。

同一时间，比亚迪公司北美总裁李珂也对笔者表示， 在比亚迪经营最艰难的时期，投资人离开比亚迪、媒体抛弃了他们，但唯一的支持来自大投资人查理-芒格和巴菲特。

而查理-芒格对比亚迪的喜爱从来都是溢于言表，他曾对笔者表示，“在投资公司时管理人的品质对公司未来的发展至关重要，无论比亚迪做什么，我都会 支持。”

巴菲特 比亚迪 巴菲特：我不会卖出比亚迪

如此看来，比亚迪管理团队的人品深得两位投资大师的看重。［www.61k.com)本次乌龙事件发生的传言之一也爆出王传福“出事”，隔日则被比亚迪公司澄清。

同在周五，就在比亚迪正忙着就市场上的传言进行官方辟谣的时候，巴菲特恰逢时机地发出了每两年写给旗下80家公司高管的备忘录，在信中他再次强调：名誉就是一切！这似乎也向伯克希尔的全球投资人和股东正面阐明，在巴菲特的旗下就不会有高管的丑闻发生。当然，他也给高管敲了警钟—绝不会接受这种事 情的发生。

“正如我在这些备忘录里已经说了超过25年，”巴菲特写到，“我们可以赔钱--甚至很多钱，但是我们不能接受输掉声誉—哪怕是一丝一毫。”

伯克希尔-哈撒韦公司一向以信誉至上，2011年3月巴菲特头号继承人大卫-索科尔因内幕交易路博润股票事件让巴菲特痛下“毒手”、立斩爱将，那时候巴菲特就表示，“值得我托付大笔钱的那个人，必须像箭一样笔直。” 消息称比亚迪高管正在大量回购股票

上周五，一名比亚迪高管对笔者表示，“我们正在澄清关于市场的几个传言，不仅已确认巴菲特没有卖出比亚迪股份，而且电动大巴的业务发展稳定，销售的势头比去年还要好。比亚迪本身并没有出现任何运营问题。”

而熟悉比亚迪高管的消息人士也对笔者表示，“比亚迪高管对自己很有信心，正在逢低大量地回购公司股票。”另一位投资机构的管理者则认为，“正是买入的好时机。”

针对比亚迪股价暴跌，国内的机构多数给出了正面的投资建议。中金建议“抄底比亚迪”。中金认为，目前市场流言甚多，任何基本面的变化都难以造成公司股价如此剧烈的波动，可能更多还是资金面的问题，“今日如此大跌，短期抄底时点。”

平安证券也表示，发展新能源汽车的主要目的是实现节能减排，虽然油价下跌减弱了新能源汽车使用成本方面的优势，但减排方面的功能不受影响。“继续看好比亚迪在新能源汽车产业链的布局，但公司业绩仍有不确定性，另外对该公司以投资换订单发展新能源客车的商业模式持谨慎态度。”

中国投资机构抄底 美国投资机构观望

就在比亚迪澄清外界谣传的三大原因之后，国内舆论也传出某内地富豪补仓不及时，导致被多家券商“斩仓”，最终引发多米诺骨牌效应拖累股价跳水的原因，比亚迪表示并不排除这种可能性，已委托香港公司调查此事，很快将于有进一步的消息。

似乎部分海外投资机构似乎未相信这一种说法，在多家美国主流媒体报道中，尚未谈及此事。麦格理(Macquarie)分析师珍妮特-刘易斯认为，“我们相信

巴菲特 比亚迪 巴菲特：我不会卖出比亚迪

抄底还是太早，并维持落后于大市的评级，除非我们看到“提高盈利能力的有意义的方式”。(www.61k.com）巴克莱银行则将比亚迪的股票评级设为12个月内31港币的目标价。 在彭博社对29名分析师的调查中，10位分析师建议买入比亚迪股票，6人建议持有，而8人建议卖出。瑞士信贷则表现出对比亚迪的充足信心，预估的比亚迪目标价为71港币。

多数机构持有观望态度的主要原因是，尽管中国政府一直提供补贴，中国市场替代能源的需求增长一直很缓慢。根据11月工信部的官方数字，截至今年9月，新能源汽车的销售量只达到全年目标的12%。

尽管如此，人们不要忘记巴菲特那句名人“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”，他看重的乃是所投资的公司的长期发展。而中国政府也在加大新能源发展的推进，并表示将在2015年与车企共同加大新能源汽车的市场销售。（来源：新浪财经）

三 : 巴菲特入股比亚迪内幕：5亿美元遭王传福拒绝

核心提示：巴菲特的中美能源集团以2.3亿美元认购比亚迪10%股份，将和比亚迪的汽车子公司共同研发能够迅速充电的风能、太阳能电池以及二次充电电池、电动汽车及其他产品。

10月19日消息，今年9月底，巴菲特的中美能源集团以2.3亿美元认购比亚迪10%股份，将和比亚迪的汽车子公司共同研发能够迅速充电的风能、太阳能电池以及二次充电电池、电动汽车及其他产品。这是巴菲特在华尔街金融风暴之后在海外进行的首笔重大投资，也是他看好的第一个来自中国的新能源汽车产品。

在比亚迪的一份内部沟通材料中，比亚迪总裁王传福透露了巴菲特投资事件的相关内幕。

据介绍，其实，巴菲特本人对比亚迪已经关注很久，也通过某些中介机构对后者进行过详尽调查和试探性接触。

今年7月份，在基本确定了投资意向后，巴菲特亲自到比亚迪位于深圳的公司总部考察，对比亚迪运营现状、产业模式等进行了详尽的调研。

“我们的战略胆大包天，什么都自己做。这种模式他非常肯定，对我们的团队很佩服，对我们产品、对我们电池给予了极高的评价。”王传福说。

当时，巴菲特便表示，对比亚迪将有5亿美金的投资，“但是我们认为不需要这么多，所以当时没有同意”，王传福说。

对此，巴菲特一行觉得有些遗憾，希望能说服王传福接受5亿美元投资金额。而比亚迪在内部进行了谨慎评估后，还是坚持不需要那么多资金，觉得10%就行了。最后，巴菲特以2.3亿美元认购比亚迪10%股份的方式与比亚迪达成谅解。

“他们说如果我们公司愿意的话，以后他们还会愿意继续增加，如果公司不愿意的话10%也可以。”王传福说。

据悉，为这个事，巴菲特还派了一个董事到比亚迪董事会里面，协助其工作，希望帮助比亚迪推进在全美的发展，高度重视。

而作为下一步，巴菲特将帮助比亚迪制定在北美的战略，同时推进电动汽车战略在北美的落地，比如在北美建充电站，包括给电动车送五千度电，或者送五千度电的5%折等。

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