一 : 人民币兑美元中间价五连升 报6.5528元

28日，境内银行间外汇市场人民币兑美元中间价设在6.5528元，较前一日上调5基点，连续第五个交易日调高。市场人士指出，美联储1月份议息决议不出所料，在全球经济忧虑深重、金融市场波动加大的环境下，市场预期美联储二次加息的时点将继续后延，美元短期料难改盘整格局，再考虑到人民银行决心维稳人民币汇率，近期人民币汇率不大可能再出现大幅贬值走势。

不出所料，美联储1月份议息选择按兵不动，并称将密切关注全球经济和金融市场变动，预计未来仍将缓慢加息，并未排除3月加息的可能。

进入2016年以来全球金融市场动荡不堪，包括股市在内风险资产大跌的一大原因正式全球宽松货币政策的转向：美国于2015年12月正式启动加息周期，欧央行未再扩大QE规模，而中国央行连续三月降准落空。但全球金融动荡对美国也有影响，本次议息会议提出要密切关注全球经济和金融形势，评估这些波动对美国劳动力市场和通胀的影响。期货市场也显示市场加息预期延后，美联储最早加息时间从6月推迟到了7-9月，加息次数也由2次减少到了1次，美国加息延后或给全球金融市场难得的喘息之机。

由于此次美联储决议内容基本不脱预期，美元反应平淡，美元指数小跌。照目前形势，美联储升息预期在削弱，3月升息可能下降，美元可（www.61k.com]能暂时难以走出新一轮上升行情，从而有助于缓和人民币对美元贬值压力。

27日，在岸及离岸人民币兑美元汇率均延续盘整态势，日内波动有限，两地汇率价差维持在400基点以内。27日，境内银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设在6.5338元，上调15基点，连续第四个交易日小幅调高，显露升值倾向。即期市场方面，昨日人民币兑美元即期询价交易继续平稳开盘，日内多数时间围绕前收盘价窄幅震荡，午后16:00过后波动略微扩大，汇价小幅走高，截至16:30收报6.5780元，较前收盘价微涨17基点，已连续8个交易日运行在6.5790元附近。进入“夜盘”时段，人民币兑美元转而围绕6.5780元展开震荡，波动仍然较小。香港市场上，离岸人民币兑美元即期汇率校服走软，收报6.6180元，跌64基点。两地人民币汇率价差接近400基点。

市场人士指出，美元走势平稳，缓和人民币贬值的外部压力。同时，央行维持人民币汇率基本稳定的态度明确，对资金外流的管制和监管有所加强，逐渐熨平人民币市场价格大幅波动。短期看，外汇市场交投降温，贬值预期趋缓，料人民币兑美元汇率保持盘整的可能性较大。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2016年1月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为:1美元对人民币6.5528元，1欧元对人民币7.1461元，100日元对人民币5.5357元，1港元对人民币0.84107元，1英镑对人民币9.3506元，1澳大利亚元对人民币4.6072元，1新西兰元对人民币4.2256元，1新加坡元对人民币4.5846元，1瑞士法郎对人民币6.4670元，1加拿大元对人民币4.6467元，人民币1元对0.64485林吉特，人民币1元对11.8340俄罗斯卢布。(张勤峰)

二 : 去年人民币对美元 升值3.09%

本报讯（记者程婕）昨天人民币对美元汇率中间价为6.0990，比2013年12月31日的中间价6.0969略有回落。北京青年报记者计算发现，2013年全年人民币对美元汇率中间价已累计上升3.09%，中间价累计41次创下汇改以来的新高。现在人民币对美元汇率已非常接近6.0的水平，业内人士认为人民币破6进5指日可待。

2012年全年人民币对美元中间价的上涨幅度只有0.25%。这意味着，2013年以来的升值幅度已经超过去年全年的12倍。

回顾汇改以来这8年人民币对美元的走势，相比汇改前，升值幅度已达35.7%。2005年7月21日，人民币对美元汇率中间价一夜之间升值2.1%，从1美元对8.2765元变为1美元对8.11元人民币。2006年5月15日，美元对人民币中间价为7.9982元。这是自2005年7月21日汇改以来，人民币对美元汇率中间价首度“破8”。当时，渣打银行等机构认为，人民币破8进7至少需要3年时间，而人民币破6进5可能要4年的时间。但事实是人民币破8进7只用了不到两年。2008年4月10日，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价升至6.9920，是汇改以来首度升破7.0大关。

招行总行金融市场部高级分析师刘东亮预计，人民币汇率今年一季度可能破6。

人民币升值虽然对外贸出口行业是重大利空，但对于有留学、旅游需求的国民来说，却是一个实实在在的利好。如果一名留学生一年需要5万美元的费用，以中间价粗略计算，2005年7月21日需要40.55万元人民币，而现在只需要30.5万元，节省了足有10万元人民币。

交行首席经济学家连平认为，人民币未来有可能阶段性交替出现升值和贬值压力，鉴于中国经济企稳、出口恢复，且美国退出QE3仍有不确定性，人民币在2014年初有升值压力；如果中国经济增长未见持续显著反弹，美国QE3退出趋于明确，人民币此后又可能面临贬值压力。

三 : 美元对人民币升值预期下 居民资产该如何配置？

摘要

本文分析了在美元升值预期下我国居民进行资产配置的三种标的——美元、房产和A股股票。(www.61k.com）短期而言，我国居民配置美元资产会有可观的收益，但有一定的投资门槛要求；中长期而言，在现有美元供需结构和机制下，美元资产存在巨大信用风险。同样在中长期，居民可适当减少资产配置中的房产并多元化资产配置。在经历短期骤跌后，A股股票资产具有巨大吸引力，但须甄别上市公司所属行业。

美元

毋庸置疑，美元升值，短期内使美元本身的投资价值显现。的确，在当前我国汇率制度安排下，居民通过将人民币兑换成美元，可以一定程度上避免人民币汇率波动走弱带来的资产损失。2014年1月至2015年8月，美元兑人民币汇率中间价升值约为6.5%，以同期国内美元理财产品收益率1.3%至2.2%计算，投资美元可使相应资产增值7.8%至8.8%。不可否认，在美元升值预期下，居民短期投资美元资产会带来可观的收益。若居民投资美元，需对汇率较为敏感，同时需了解美元理财产品及其他美元资产的风险，投资门槛相对较高。

中长期而言，笔者认为美元资产存在巨大的潜在风险。当今国际贸易及国际货币体系当中，美元为大宗商品的结算货币同时也是各国央行普遍的清算货币，这一现实奠定了美元的需求基础。美国政府通过贸易逆差及美国国债发行对外供给美元。这种供需模式长期看是有致命风险的。回顾历史，在布雷顿森林体系下，以贸易逆差供给美元的模式无法摆脱“特里芬难题”，终至1971年美元与黄金脱钩，美元信用违约，布雷顿森林体系瓦解。现阶段，美国通过发行美债供给美元。美政府以债务形式供给美元的风险在于需要通过税收来偿还债务本金及利息。根据美国国会预算办公室的公开计算，2014年美国政府税收的12%用于偿还美国债务利息。以当前美债增长速度计算，到2030年美政府税收会有36%用于偿还美国债务利息，2040年相应比率为58%。我们可以借助历史来直观的了解债务利息与税收收入占比对国家和社会的影响。美国哈弗大学著名历史经济学家教授尼尔??弗格森（Niall Ferguson）曾指出以税收收入一半以上偿还债务是巨大危机的标志。比如，1788年法国政府以62%的税收偿还债务利息，次年法国大革命爆发；1877年奥斯曼土耳其帝国以超过50%的税收偿还债务，从此进入半殖民地半封建社会；1939年大英帝国每年偿还的债务利息占其税收收入的44%，所以只能对纳粹德国推行“绥靖政策”，而“绥靖政策”在历史上被认为直接助推了第二次世界大战的爆发。以上计算口径是以2014年美联储名义基准利率接近于0的标准得出的（2014年美联储基准利率在0.07%-0.12%区间浮动）。若美元进入升值通道，美联储加息，则美国债务危机就会加速到来，或许今天的欧债危机就是明天美债危机的预演。若美债危机爆发，美元信用就岌岌可危，或许世界货币体系格局就会发生巨大变革，当然这是另外一个宏大的命题，超出了本文的范畴。

以上，美元升值预期下，短期内我国居民配置美元资产会有可观的收益，但有一定的投资门槛要求；中长期而言，在现有美元供需结构和机制下，美元资产存在巨大信用风险。

房产

相信多数人并不清楚2003年8月国务院《关于促进房地产市场持续健康发展的通知》首次明确指出“房地产业关联度高、带动力强，已经成为国民经济的支柱产业”，但 “房价调控”却成为一代人的记忆。对于房价节节攀升，2005年之前并未出现这种现象，但是自2005年之后，房市纵有调控，房价却屡创新高。从时间线上看，与之对应的是人民币自2005年7月汇改以来的持续升值，观察房价与人民币币值，二者有非常高的正相关关系。此关系下的逻辑为：房地产业成为国民经济支柱产业后，房产也成为居民最重要的资产，居民资产价格与一国货币币值高度正相关。诚然，人民币升值与房价上涨之间的传导机制极为复杂，在其他外部条件稳定的情况下，需要考虑货币供给量、外汇占款在货币供给量中的占比、商业银行的存款创造以及居民投资渠道的广度等因素，但现实中的直观结果印证了人民币升值、房价上涨这样的关系。在此正相关关系下，若人民币贬值则房价下降。人民币对美元的升值趋势自2014年1月达到汇改以来的最高点（汇率中间价1美元兑6.0408人民币），此后人民币对美元持续贬值，考虑到房价的价格粘性，自2014年后半年开始至2015年7月，全国70个大中城市住宅销售价格开始出现环比与同比双向下降。

现阶段，房产在我国绝大多数家庭资产配置中占比最高。美元升值预期下，又恰逢我国房地产市场整体进入去库存周期，原有的供需结构被打破，多重因素的叠加让房价脱离过去单边上涨通道，不同城市不同区域的市场分化明显。因为房产具有居住属性与投资属性，且房产交易成本高、交易完成时间长，所以房产对于居民资产配置而言属于天然的中长期配置资产。总结以上因素，笔者认为，随着城市化进程进一步深入，一线城市及区域性中心城市的房价依然可保持总体上涨态势，这一态势的支撑点为城市化进程中新增住房需求以及原有居民的改善型需求。反观非一线城市及非区域性中心城市，中长期而言，居民可适当减少资产配置中的房产并多元化资产配置。

股票资产

许多年后，在互联网浪潮中成长起来的80后和90后的A股投资者们会感慨2015年是他们投资生涯中第一个最好的时代也是第一个最坏的时代。在经历过上半年全民鼓舞的A股进行曲后，6月15日A股上涨的力量像突变的音符戛然而止，随后便是千股跌停的悲惨世界——18个交易日上证指数从5178点到3505点实现32%的跌幅。随后证金公司（中国证券金融股份有限公司）规模庞大的救市行动以及公安部的相关稽查给惊恐中的股民以安慰。然而，股灾的余悸还未消除，从8月18日至26日，上证指数又有27%的跌幅在七个交易日内完成。相比之前的惊恐和哀嚎，这次相对平静，或许因为许多股民已经丧失了哀嚎的能力。

金融监管部门还未给出股灾的官方解释，但是对后一次大幅下跌而言，8月11日人民币汇率在三个交易日内累计贬值超过3%或是重要原因。从预期角度讲，一国货币贬值将引发市场的不同反映。可贸易部门的产品价格因为本币贬值产生价格上的竞争优势，而不可贸易部门则因为本币贬值导致其整体资产价值贬值。尽管国际货币基金组织对我国国际收支平衡表中超过三分之二的项目评定为开放类，但我国对资本和金融账户下的多数项目仍实施管制。而股票及相关金融衍生产品的交易属于被管制项，国外资本通过这些交易不能自由流动。因此，笔者认为人民币贬值预期下股票市场的估值可以参照不可贸易部门的资产估值方式，即股票资产进入贬值或下降通道。至于由本币贬值究竟会导致股票金融资产多大幅度的贬值，由于货币乘数的存在和二级股票市场融资融券等杠杆因素的影响，最终股票资产价格的下降幅度往往会数倍于本币贬值的幅度。这里还需要考虑到二级股票市场交易者的交易心理。因为中小投资者的交易行为普遍受“羊群效应”影响，加之其与大型机构投资这之间的信息不对称，表现在股票价格上，就会出现“追涨杀跌”以及“恶性踩踏”现象，由此股票资产价格受人民币贬值的影响会进一步加大。

对股票资产价格的分析还需要考虑利率水平。从2014年11月至今年8月，经过人民银行连续5次降息，当前阶段的利率水平处于历史相对低位。尽管金融市场的长期实践结果表明，利率水平与有价证券价格呈负相关，即利率降低则有价证券价格升高，但这是在外部环境稳定情况下的长期关系。短期内，在低利率预期已经形成的情况下除非央行有超预期的降息行为，否则低利率并不一定导致高的股票资产价格。并且当前我国经济处于“三期叠加”状态，利率与有价证券关系的外部环境不稳定，短期内低利率的确增加流动性，但是因为股市的赚钱效应减弱，增加的流动性未必就会买入股票资产，所以从资金供给层面看股票资产价格并不如想象中的乐观。

所以，美元升值预期下，人民币贬值，短期内股票资产将重新估值。结合实体经济情况，笔者认为传统制造行业、矿产采掘行业以及以银行为代表的传统金融行业的股票资产将面临估值的全面调整，调整的幅度和调整时间可能会超出众多投资者的想象。以上行业主要集中在沪深主板，截至目前，2015年半年报统计数据还未完全出炉，但值得注意的是，一季度沪市主板公司业绩整体增幅约为3%，深市主板公司业绩增幅约为8%，而中小板及创业板整体业绩增幅则维持在17%以上；二季度选取430家创业板上市公司（总数482家）可比口径进行统计，发现2015年二季度创业板公司净利润同比增长31.3%。同一市场同一时期，宏观环境一样的情况下，创业板公司的盈利能力显然更胜一筹。那么创业板上市公司所处行业值得深入挖掘。在经历重大跌幅后，从实际业绩出发，耐心观察等待机会，同时结合国家经济结构调整的形式及新增长极的培育情况，居民未来配置股票资产时不妨将重点放在代表新经济的TMT行业、生命科学及医疗行业、旅游及优质消费行业和航天通信(600677,咨询)行业上。

最后笔者认为，从历史经验看，资产配置的首要原则就是资产的国别配置，20世纪初的美国资产显然比英国资产更具吸引力；二战之后的西德与日本则充满了各式各样的机会；三十年前的“亚洲四小龙”创造的财富令人瞩目。而当代中国，正在进行历史上罕见的活力型改革，国家和政府在积极地调动和释放各种生产要素的潜力，鼓励各个阶层的生产积极性，在新技术快速普及，行业壁垒逐步消除，制度建设日益完善的大背景下，投资中国本身就是最好的投资。

四 : 人民币兑美元刷新三周新高，中间价四连升难阻离岸下跌

汇通网9月2日讯——人民币兑美元即期周三(9月2日)连续第六个交易日收升，创三周新高，中间价亦连续第四日每天涨百点刷新三周新高。［www.61k.com）交易员表示，中间价连升稳定市场意图明显，但午后离岸人民币扩大跌幅，加剧市场贬值预期，央行也加大境内市场干预力度，短期不排除人民币继续小幅升值可能。

业内人士指出，因明天即开始小长假，市场交投趋于清淡，但离岸人民币一改昨日强势，午后跌幅进一步扩大，与在岸价差拉大至1,000点左右，表明境外人民币贬值预期仍较大；央行午后再度发文完善远期购汇征收风险准备金办法，缓解投机购汇，但央行可能还需要通过某种渠道适度干预离岸市场，以收窄价差。

一中资银行交易员表示：“离岸那边很多HEDGEFUND(对冲基金)在买，不在乎什么政策，就是做空人民币，境内因为还有央行在控制，两边走两个方向，价差就变成这么大了。”

另一中资银行交易员指出，假期临近，交易不是特别活跃，至于怎么走，全在央行。
美元兑人民币15分钟图

继中国央行拟对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金后，三位消息人士周三透露，央行今日再度发文明确外汇风险保证金征收范围，包括人民币远、掉期及期权等所有衍生品业务。

他们引述央行有关通知称，代客远期售汇业务是指在未来某一时间形成客户购汇行为的人民币对外衍生产品业务，包括：客户远期售汇业务；客户买入或卖出期权业务、及包含多个期权的期权组合业务；客户在近端不交换本金、远端换入外汇的货币掉期；人民币购售业务中的远、掉期业务；以及客户远期购入外汇的其他业务。

上述消息人士表示，央行对代客远期售汇征收保证金后，一些机构开始动了“绕道”的脑筋，结果，央行今日再下通知，把以各种衍生品名义逃脱远期售汇准备金的“路”就封死了。

路透昨日独家报导，中国央行已于8月31日下发通知，将从10月15日起对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率暂定为20%。

因抗战胜利70周年纪念活动，主要金融市场周四至周五休市。

境内一年期美元掉期升水今日小幅收涨，最新报1,255/1,255；离岸人民币美元一年期掉期升水亦震荡上行，最新报2,013/2,093。

前述交易员表示：“有些空头在节前获利了结吧，导致长端掉期升水小幅上涨，大家都不是很急着对新规做出反应，主要还是要看客户对新规的反应吧。”

今日人民币兑美元即期成交量为262亿美元，较上日280亿美元缩窄近五成，8月28日创下515亿美元成交历史次高；此前历史最高成交量为8月12日创下的568亿美元。

针对近期人民币大幅波动，亚洲开发银行(ADB)总裁中尾武彦周三表示，中国人民币汇率近期高估，最近汇率贬值反映了人民币实际市场价格。

全球汇市方面，美元周三上涨，因脆弱的全球股市企稳，使解除利差交易的操作失去动能。近几周投资者纷纷解除利差交易，提振了避险货币日圆和收益较低的欧元。

欧元兑美元周三震荡回落，一度刷新日低1.1242；英镑兑美元欧洲时段大幅下挫，一度刷新日低1.5264。

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五 : 美国油价或跌破3元人民币一升

今日美国 | 美国油价或跌破3元人民币一升

昨日，国际油价继续深跌，布伦特原油期货跌幅逾2%，报46.32美元/桶，美国原油期货跌幅近2.5%，报44.92美元/桶。(www.61k.com］

《今日美国》分析，不断下挫的油价或令美国的汽油价格跌破每加仑2美元（1加仑约合3.78升）。据悉，在过去3周，美国每加仑汽油的平均价格下降了27美分，至2.2美元。这是5年多以来的最低价格。业界人士认为，该价格仍会继续下跌。

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