一 : 解读央行降准意味着什么？

央行突然降准意味着什么，央行突然降准对于股市有何影响。［www.61k.com)中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。突如其来的“降准”，让许多市场人士都大感意外，特别是就在前两天，还有外资银行认为，在春节之前，央行不太可能有太大的动作。但是仔细分析一下近期的经济面，此次“降准”也是必然之举。

自从1月22日，中国人民银行时隔1年重启逆回购，同时公布了前期几次中期借贷便利(MLF)等的操作情况，对市场资金预期形成了正面影响。然而，从目前市场普遍的预期来看，认为在节前不太可能有大的动作，因而市场的“惜借”情绪占了上风，特别是随着近期新股重启申购，加上节前资金的紧张，因而此次“降准”，无疑给市场引入了大量的“活水”。

同时，有市场分析人士结合去年12月的新增外汇占款来看，出现了罕见的1000多亿元的负增长，因而此时“降准”也是对于热钱外流的一种对冲。但最为重要的一个因素，还是在于官方发布的2015年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，较上月下降0.3个百分点，不仅连续5个月下跌，而且为2012年10月以来首次跌破荣枯线。市场间则因PMI的下行而加剧了对货币政策放松的期待，尤其对于存款准备金率下调似呼声高涨，这将可以保持对实体经济的信贷流动性支持。应该说，春节前后的资金面紧张是调整存款准备金率的重要时机，而央行在今天晚上出手，虽然看似出其不意，但也是正逢其时，其对于整个市场的影响值得观察，具体到股市来看，今天整个市场依然是出现了下跌，特别是金融板块是领跌，而“降准”之后，受益最大的还是金融板块，因而5日的股市走势值得期待。

【最新资讯】

4月19日，中国人民银行宣布，从20日起下调存款类金融机构存款准备金率1个百分点，至18.5%，以提振银行贷款、应对经济增速放缓。这是中国央行两个半月内第二次下调存款准备金。

据央行网站：

“自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;

对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;

对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。”

经济学家们普遍认为这跟近期不断恶化的经济数据有关，未来还将有进一步的宽松政策。包括麦格理银行、汇丰银行在内的多家投行都认为中国有必要实施进一步的刺激措施。

民生宏观固收点评：

【降准来了，降息还会远吗?】

【1】为什么这时降?驰援地方债务置换，助力稳增长，对冲存款保费影响，降准势在必行。此前总理密集调研和座谈已作铺垫，赶在25号政治局会议之前提前行动。

【2】降准规模?一般性存款余额110万亿，下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上，考虑额外多降的部分，释放流动性规模约1.5万亿。

【3】还有几次降准?降准还有一次空间，考虑上次降准和mlf规模，在外汇占款全年0增长假设下，全年基础货币缺口约两万亿，本次释放流动性1.5万亿，未来还有一次50bp准备金率下调空间。但具体次数还需看实体经济具体的运行状况。

【4】央行下一步?降准主要针对银行间利率，降息对降低实体利率更有效，预计降准之后，降息将很快出现，而且降息的空间比降准更大。此外，为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求，预计再贷款也渐行渐近。

【5】后续影响：稳增长跟进则经济企稳概率大，利差空间显著，海外宽松不止，人民币汇率无忧。资产重陪与货币宽松趋势延续，股债双牛继续。

兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委：

虽然迟到了但毕竟不能缺席，从流动性的角度，自2014年4月开始外汇占款已负增长，而今已持续近一年,趋势已清楚，MLF等期限与贷款严重错配无助信贷松动;从资金成本的角度，目前银行新增存款的资金成本均在5.2%左右，缴纳高额存准率后，成本已接近6%，导致信贷成本超过工业企业5%左右的利润率。

万博兄弟资产管理公司董事长滕泰：

降准是中国在面临通货紧缩、局部经济衰退、工业和地产投资下滑的必要举措，有利于降低社会融资成本，有利于遏制经济下行势头，有利于经济触底回稳。预计年内还有若干次降准，年内应该降低到16%左右。

『申万宏源(000166,股吧)债券』央行降准点评：

1. 降准力度超预期，至少释放资金是万亿量级;

2. 降准是为了应对经济下滑，当然现在释放的资金已经可以解决大量的利率债供给，不过可能也不能完全说央行降准是QE，无论是地方债的形式还是其他的形式，降准都给经济提供了急需的油料。

3. 资金面的预期和实际资金面状况预计都将明显好转，资金利率中性预期将在3%左右维持，如果配合进一步的对称降息等动作，资金利率还能更低。资金面的改善对于杠杆交易有利，当前收益率水平债券的价值将体现出来。

4. 短端确定收益，但是长端不要急着减仓。困扰长端的最重要因素在于股市资金分流。诚然股市热度会维持，但在监管层更加关注配资等活动的情况下，股市融资规模必然加大的情况下，股市的波动必然会加大，股市从债市的资金分流情况应该是逐步边际下降的。

5. 另一个困扰长端的因素是预期经济企稳，但是在经济表现持续低于预期的情况下，货币政策需要更大的放松力度才能有效保增长。事实上，在地方政府财政被严重束缚的情况下，货币政策放松和财政发力已经捆绑到了一起。

6. 从策略上维持慢牛的看法。前期我们一直表示在收益率已经明显上调以后，投资者应该拉长久期，使自己的仓位更具进攻性，目前我们依然维持这种看法。虽然短端的机会更为确定，但是配置更倾向于长端才更能在慢牛行情中赚钱。维持年内10年国债到3.1-3.2，10年国开到3.4-3.5的看法。

齐鲁证券策略分析师罗文波、曾岩：

【大趋势不改，调整即买入】

央行决定于4月20日起，下调存款类机构人民币存款准备金率一个百分点。时点符合市场预期，力度略超市场预期。我们认为这是央行对一季度宏观经济疲软的政策加码。尽管一季度gdp增长7%，但结构指标显著弱于总量指标，加上3月份银行信贷与社会融资数据一改去年11月份以来向好的态势，数量同比出现大幅少增。经济内生动力尤其是房地产投资、制造业投资以及外贸疲软的背景下，保增长压力陡增。我们曾预计保增长压力重启背景下，四月份货币政策放松窗口再次来临，降息、降准概率各半。在银行间流动性并不是十分紧张的背景下，央行率先下调了存款准备金率，意味着最早在5月初，货币的价格工具将面临再次调整，我们猜测利率面临25个bp的下调空间。

周末监管层的大棒与胡萝卜已经给多空双方带来极大的博弈筹码。周日货币政策的再次放松，更增加了资本市场的不确定性。

我们坚持认为市场上涨的大逻辑没有发生趋势改变，小趋势的逆向波动都是调仓换股的最佳时机。只要宏观经济没有出现超预期恶化，市场的调整时都是进场的绝佳机会。短期从市场博弈角度来看，截止到目前投资者获利普遍较为丰厚，市场需要波动完成自我调整，市场的调整是为了更好的上涨。

行业配置建议关注一路一带的主题机会、关注央企集团改革带来的机会，关注食品饮料、建筑、银行、医药以及军工等滞涨行业的补涨机会。

海通证券(600837,股吧)宏观分析师姜超、顾潇啸：

【流动性观察】降准降息不断，拥抱金融时代：

1)央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，对农信社等机构额外下调1%，力度之大远超预期，初步计算本次降准释放资金总量在1.2万亿以上;

2)核心原因是贷款利率居高不下，导致经济下行通缩加剧，降准有助于增加银行可用资金，全面降低市场利率;

3)当前经济增速位于历史低点，而存准率仍在历史高点，准备金率下调空间巨大，维持2季度报告预测存准率有望下调至10%甚至以下的观点。

4)当前贷款利率在6.8%，远超5.8%的gdp名义增速，利率非降不可，潜在降息空间至少4次以上，预测未来随时可能再次降息。

5)当前居民财富正从存款，房产转向金融资产，而持续降准降息将强化利率下行趋势，金融大时代已经来临，而股债双牛依然可期。

海通证券宏观分析师姜超、周霞：

【利率债观察】降准强化宽松，债市慢牛重启：

1)央行宣布下调金融机构准备金率100BP至18.5%，并对涉农和小微企业贷款的金融机构实施额外定向降准，大约释放1.2万亿资金。

2)15年一季度经济增速下滑至7%，物价仍在低位，地产投资低迷、制造业仍去产能，仍需货币宽松托底经济。3月降息后央行已5次下调逆回购利率，成功引导R007降至3%以下，本次降准强化央行宽松态度，判断未来3个月R007降至3%左右。

3)4月以来，回购利率大幅下行带动债券短端利率下行，收益率曲线增陡。本次降准有望增加银行配债资金，大幅缓解地方债发行冲击，债市慢牛重启。

4)当前贷款利率在6.8%，远超5.8%的gdp名义增速，利率非降不可，潜在降息空间至少4次以上，降息预期重燃，也有利于打开利率债长端空间。下调未来3月10年国开债波动区间至3.6%-4.0%。

光大证券(601788,股吧)首席宏观分析师徐高：

向实体经济释放更多流动性--降准与监管两融的逻辑：

(1)本周末，人民银行宣布普降金融机构存准1个百分点，并在此基础上进一步定向降准，总共释放约1.3万亿的流动性。降准的出台并不让我们意外，但幅度超出预期(过去降准的幅度通常在0.5个百分点)。

(2)证监会在也下发了加强对股市两融和伞型基金监管的文件，意在遏制银行资金大举进入股市的态势。

(3)降准和监管两融的目的都是为了打破当下的恶性循环，向实体经济提供更多流动性来托底增长。我们之前就说过，“经济恶化倒逼货币政策放松，宽松货币推高股指，股市疯牛分流实体经济资金”的恶性循环已经形成。为了稳定增长，清查银行资金入市势在必行。只有如此，宽松货币释放的流动性才能更多进入实体。

(4)展望未来，宽松货币政策还将持续，股市的监管政策还将趋紧。

(5)周末的政策对债市利好，对股市利空。降准对股债都是好消息。而股市两融监管加强则对股市负面，但能降低股市带给债市的资金分流效应，因而也利好债市。考虑到经济短期内难以明显改观，而短期利率又已经明显走低，未来债市至少有阶段性的机会。股市则会在宽松流动性和更强监管的相互作用下明显震荡。

平安证券固定收益事业部：

本次降准时间窗口符合预期,幅度超出预期。预计本次降准将释放流动性1.2-1.5万亿,将对降低银行间市场资金利率、降低金融机构同业负债成本、降低理财发行利率有明显的推动。对债券市场大部分品种有直接利好，对权益市场有间接利好。

我们预期银行间市场7天回购利率将降低至2%-2.5%，这意味着银行间市场流动性宽松程度将超过2014年最宽松的时期，从而推动债券市场再迎牛市，信用债较利率债更加受益。

本次降准是在货币信贷数据显著下滑,经济增速处于政策下限环境下推出的，可以有效降低已经持续紧缩达3个季度的金融条件，对于刺激总需求回升有直接的好处，债券收益率曲线将明显增陡。

值得注意的是，当前央行投放基础货币的方式已经发生重要变化，在外汇占款负增长的趋势中，央行不主动投放流动性，流动性就会自发开始收紧，同时，4-5月份是季节性财政存款回笼期，对流动性的回收程度可能达到七千亿至一万亿，央行此次大幅降准1个百分点，而不是以往的0.5个百分点，很可能是考虑到这一季节性的流动性冲击。

由于目前中国的金融条件仍处于过度紧缩状态，预计未来货币政策仍有宽松趋势，但宽松节奏受到货币信贷能否企稳，美元汇率是否继续走强的影响，如果美元汇率陷入调整，货币信贷企稳回升，则利率上的宽松节奏将会较慢。

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二 : 央视曝光微信虚假新闻，意味着什么？

5月12日晚，焦点访谈以《微波炉厂家打死都不说的惊人秘密》一文为例，曝光微信上有些账号用虚假的养生知识或者生活百科骗取公众关注，然后以此推销产品进行营销。(www.61k.com］这在微信公众号的圈子里引发了广泛关注。

这到底释放了何种信号？

要知道，最近微信公众号的日子过得可不平静。早在3月中旬，有消息称腾讯开始封杀微信公众账号。包括网易“真话频道”、财新“旁观中国”、财经“罗昌平”、“吴庆看宏观”、“共识网”、“大象公会”、“荐读”等几十家公众账号被停止服务。微信后台显示，帐号被大量用户举报，已被永久封禁。用户回复关键词亦无法读取历史数据，被建议取消关注。

对此，腾讯方面人士回应称，有许多号涉嫌色情、违法违规信息，或多次被举报等原因导致封号。

毫无疑问的是，对微信公众号的监管将越来越严格。

微信公号会走上当年微博大V的老路吗？

微博@汤轩逸JacyTang评论称：央视《焦点访谈》刚刚报道了一些养生类微信公众账号为了吸引眼球发布类似“微波炉厂家不会告诉你的秘密”之类的信息，炒号发广告盈利。看来微信新一轮整治即将到来。

@互联网信徒王冠雄 则表示，今晚《焦点访谈》曝光微信公众号发假消息，语气严厉话里有话…客串自媒体这么久，粉丝也十几万（ID：王冠雄），只要不造假、不犯法便立于不败之地。

三 : 央行降息降准对A股意味着什么？

联想到今天（周五）中午我发博指出，股指为何在关前踌躇不前呢，尾段这么写的：“我们所依赖的，是在欧央行继续宽松的情况下，今天周末，是否会有“双降”（不是“霜降”）的消息预期，从而引发股指冲关呢？”

事实情况是，下午股指真的冲关了；然后，刚刚消息传来：中国人民银行决定，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。（www.61k.com］其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%；其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整；个人住房公积金贷款利率保持不变。同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制，加强央行对利率体系的调控和监督指导，提高货币政策传导效率。自同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

那么，会不会算利好出尽，而引发股指下周回落呢？我们必须分析一下现实：

第一，欧央行维持利率不变，量化宽松依旧。

第二，美国在QE3结束后的今年过的并不舒服，如今还要靠弄出TPP这样的东西来寻找刺激，不久后量宽必将继续出台。美国不量宽，美股必大跌；近期美股在大跌后回暖攻颈线，预示着马上得量宽。

第三，近日总书记和总理在不同场合对资本市场稳健持续平稳发展提出了新要点。今天（23日），总理在中央党校就当前经济形势和重点工作报告说，要合理运用降准、定向降准、降息等货币政策。

第四，下周是五中全会开幕，十三五规划要谋篇布局落到实处，所以今天必须有措施出来。

第五，国家处于新旧动能转换中，要实现“双中高”，在扶持大众创业、万众创新热情，政策宜早不宜缓。

第六，股市回到3373点的救市底，必须一鼓作气，将指数推至国家队资金成本线上。

有此六点，下周股指无忧。不过，在会议前后，预计心理波动与增量资金不济的影响下，会有一次急剧震荡而已，除此之外，无有理由。

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四 : 央行批准８家机构开展个人征信业务，到底意味着什么？

滴滴打车的爽约记录、骗取保费时伪造的个人信息、网店贩卖假货的差评……一些不起眼的小事，或将成为你的“污点”记录，严重影响今后生活。

2015年1月５日，央行放下“一家独大”的身段，批准芝麻信用、腾讯征信、深圳前海征信、鹏元征信、中诚信征信、中智诚征信、拉卡拉信用、北京华道征信等８家机构开展个人征信业务的相关准备工作，这标志着我国征信业将进入飞跃式发展阶段。



为何要放开个人征信？

现阶段，个人信用报告记录主要包含个人基本信息、贷款信息、信用卡信息等大部分和银行打交道的信息，个人征信业务非常初级，发展缓慢，很多人得不到信用服务。

首先，目前我国个人征信系统比较混乱，存在个人征信重复建设的问题。人民银行征信中心是全国个人征信的主干数据库，其他部委和地方政府也有自己的信用数据库，这些数据库各自保密，主干数据库跟其他数据库不能互相流动，降低了征信数据的使用效率，提高了信用数据的采集成本。

其次，从事信用服务的机构水平不足，数量很少，基本业务都难以提供，多维度个人信用评分制度更是难觅。

1970年代，美国拥有两三千家针对个人的征信机构，即便现在仍有300多家，目前三大家已经掌握了美国8成消费者的数据，更重要的是，FICO公司根据三大征信机构的数据，给出了一套评分体系，被美国社会所普遍接受。

开放征信市场，引入竞争，提高个人征信服务水平是当务之急，央行在2013年先后下发《征信业管理条例》和《征信机构管理办法》，为开放征信市场做好了立法准备，2015年开年对征信市场“先试先行”。

为什么是前海？

前海征信中心，作为平安下属一家全牌照金融企业，平安集团下设保险、银行、信托、投资等各种业务条线，仅寿险客户就超过8000万人。并且旗下陆金所曾联合多家P2P企业实行黑名单共享机制，这些数据如果可以用来挖掘，则对个人贷款的征信意义更直接。

而阿里的芝麻信用和腾讯征信则对信用数据来源和如何运用则有自己的一套逻辑。蚂蚁金服拥有3亿实名用户，都是拥有真实身份证信息，涵盖的消费场景有支付、投资、消费、生活、公益、购买火车票飞机票等，产生PB级别的数据，如果对这些数据用云计算处理，会得出用户画像，以及资金往来关系等。同样，腾讯拥有最多的社交用户，包涵最复杂的人际关系，对话关系，这些公司对数据的处理，都会变成未来互联网征信的宝贵经验。

除“三马”外，其余入列机构亦非等闲之辈。鹏元、中诚信是传统老牌资信企业；“中智诚征信”是一家成立于2013年9月的民营第三方征信公司，有业内人士透露，该公司以“黑名单”为业务特色，其法人代表盛希泰曾任华泰证券董事长。

“拉卡拉征信”背后是第三方支付业界龙头之一拉卡拉，而“北京华道征信”则由创业板上市企业“深圳银之杰”控制，后者是专为银行提供软件产品、软件开发、金融专用设备和技术服务的IT企业。

此前，北京华道征信的股东除了银之杰，还有第三方支付公司“易宝支付”、北京创恒鼎盛科技有限公司两家；工商资料显示，去年7月25日后，易宝支付从股东名单中消失，新增了新奥资本管理有限公司、清控三联创业投资（北京）有限公司两家。

现在征信收录是多少？

截至2014年10月底，征信系统收录1963万户企业及其他组织和8.5亿自然人信用信息。2014年前10个月，企业和个人征信系统的查询量就分别达到8398万次和3.27亿次。

他们利用个人征信做了啥？

其实，蚂蚁金服在阿里小贷和花呗两款产品中小试牛刀，已经显示了互联网征信的巨大威力。互联网金融让征信成本和融资成本都大大降低。据统计，阿里小微信贷单笔的操作成本仅为2.3元，而银行的单笔信贷操作成本平均在2000元左右。阿里小微信贷最快只需要几分钟就能完成贷款审批，批准贷款的资金最快能在1天之内到账。通常商业银行每位客户经理管理100家小微企业已经到达极限，而阿里小微信贷客户经理管理的户数，已经达到1000家以上。2013年1季度，阿里小微金融就发放贷款超100万笔，放贷金额120亿元，平均每笔贷款额度仅为1．1万元，而不良贷款率只有0．84%，低于商业银行的平均水平。

花呗就是在个人征信业务指导下的类虚拟信用卡业务，发卡审核不必面试，只需要根据用户在芝麻信用中的评分给予相匹配的信用额度，发卡审核流程大大缩减，甚至只需要几秒钟，也无需人工，降低了中间成本。

再比如之前脱胎于淘宝旅行的去啊，对用户的退机票款提供急速赔付，将退机票这个非常繁琐的过程简单化，还有目前天猫已对一些优质会员提供先试后买的服务，背后也都是基于大数据对用户信用的评估。

未来个人信用究竟有什么用？

伴随互联网金融的火热，互联网消费金融也迅速发展。据推算，我国消费金融的市场容量在万亿级别，而目前国内除了车贷、房贷开展得比较快，也有一定规模，其他类型消费金融一直不见踪影。

此次个人征信的开闸，让未来个人征信市场潜力无限。

有业内人士预测，未来可以运用到信用的生活场景包括免押金租车、住宿、出国保证金等等。

“当信用体系只服务于传统金融业时，更多人可能不会太关心个人信用问题。”一位业内人士对记者说。阿里和腾讯等互联网公司介入个人征信体系，将极大地丰富征信场景，当人们逐渐意识到在与银行有关的信用之外，那些与互联网交集时产生的大数据也将影响其今后的消费行为时，个人征信意识将被培养起来。

五 : 央行降准降息意味着什么

这个周末你过得怎么样？是不是也被央行年内第三次降息震撼了，就在2015年10月23日，央行宣布下调贷款和存款基准利率，那么，央行降息降准意味着什么？

本次央行降息具体内容是：一年期存贷款基准利率均下降0.25个百分点，其他各档次做相应调整;对商业银行和农村金融机构等不再设置存款利率浮动上限，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。（www.61k.com）

那么，央行降准降息对我们有什么影响呢？

1、钱存银行越存越少

一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%，意味我们以后去银行存款，利息会减少，所以把钱存银行已经不是明智的了。

2、房贷压力变小了

此次降息，个人住房公积金存贷款利率也有相应调整。对于一些想要买房的人来说，利率下调房贷压力也相应变小。

3、消费指数更加活跃

降息，意味着将会有越来越多的人把钱从银行撤出来，用来投资等，消费流动性变大，通过此次降息会促进消费，有利于经济总体向上发展。

4、理财方式受到更多关注

利好较大的主要有房地产、水泥建材钢铁等资产负债率较高或资金流动性压力较大的行业；其次对股市和债券市场也利好；稳健理财方面的投资除了优选定存、国债，还可以选择固定收益类的P2P理财产品，风险相对比较低。

5、股市属于利好状态

央行降息直接利好高负债率行业，本次降准降息A股受益板块包括房地产、银行股、非银金融股、证券、基建、有色及煤炭等行业。

因为货币的价格下降，使得企业运营成本降低，也使得股市融资成本降低，这都会刺激更多资金向股市流动，也会刺激企业投资。这些，对股市当然都是利好。

6、对一二线城市房价有一定影响

央行的“双降”组合拳可谓是一场及时雨。一方面，降息让消费者购房的意愿增强，推涨楼市成交量，另一方面，降准又可能使银行增加贷款额度，首套房利率折扣将明显增加。

7、贷款更加容易促进创业

此次降息，不管是银行还是各个网贷产品都放松了贷款要求，贷款成本低更加容易，有利于创业。

8、理财产品收益率将下降

此次央行降息，对银行理财、股市、债券、基金、P2P等都会产生不小的影响。各个银行等理财机构竞争会越来越激烈，消费者定会货比三家再进行投资，最好采取组合投资策略，分散风险，实现收益最大化。

不管央行怎么调整利率，我们普通老百姓最重要的就是不要慌张，不要盲目投资，看好一个产业坚持下去，不要倒来倒去。就比如P2P网贷投资和股市，明显P2P风险低一些，只是收益不会那么快而已。

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