一 : 分析师对Zynga上市表现褒贬不一：估值存争议
新浪科技讯 北京时间12月17日凌晨消息，美国社交游戏运营商Zynga周五正式登陆纳斯达克，开盘上涨10%，至11美元，但随后跌破每股10美元的IPO（首次公开招股）价格，最低跌至9美元，跌幅达10%。
Zynga昨天将IPO价格确定为每股10美元，这项交易对该公司的估值为70亿美元。Zynga通过IPO交易筹集了10亿美元资金，创下自谷歌2004年上市以来最大规模的互联网公司IPO交易。
相对于Zynga上市首日较为疲弱的表现，其他一些互联网公司则表现良好。美国职业社交网站LinkedIn上市首日股价上涨一倍以上，流媒体音乐服务商Pandora也在上市首日大涨63%。本周早些时候，企业社交软件开发商Jive Software也已IPO上市，首日股价上涨27%。
Zygna的IPO定价处于此前宣布的每股8.5美元到10美元定价区间的高端，但分析师对该公司在公开市场上的表现褒贬不一。市场研究公司Hudson Square Research分析师丹尼尔·恩斯特（Daniel Ernst）称，他仍旧“看好这项股票发行交易”，并认为Zynga的估值合理的。与此同时，美国投资公司Sterne Agee分析师阿文德·巴哈蒂亚（Arvind Bhatia）则已将Zynga的股票评级定为“弱于大盘”（Underperform），称其估值是“不合理的”。
Zynga的估值高于EA的68亿美元市值，但低于动视暴雪的136亿美元。
去年，Zynga的净利润为9060万美元，营收为5.97亿美元。在五款最受欢迎的Facebook游戏中，有四款是由Zynga开发的。
Zynga是在IPO市场处于动荡形势的环境下融资上市的。俄罗斯投资银行Renaissance Securities称，上周共有5家公司撤回或推迟了IPO上市计划。（唐风）
二 : 分析人士：人民币不会大幅贬值 港币强势会终结
因港元不断走强，为维持联系汇率制度的平稳，香港金管局39天以来，13次向市场抛售共计756.42亿港元。［www.61k.com］究其因，香港金管局近期发布的《货币与金融稳定情况半年度报告》称，“可能是受到投资者因人民币贬值而重新分配资产所致”。对于未来走势，市场分析人士认为，由于香港经济增速放缓，且人民币不可能大幅贬值，港币强势会终结。
国庆假期，香港汇市颇不平静。10月1日，香港金管局向市场注入38.75亿港元以平抑港元汇价。10月9日消息，香港金管局再向银行体系注入44.95亿港元以捍卫联系汇率水平。
事实上，近一个多月以来，因港元升值势头强劲，多次触及港元兑美元的强方兑换保证，迫使香港金管局频频出手干预汇市。
受人民币汇率影响不断加深的港元在盯住美元的联系汇率制度下，市场波动性明显加大，“港元保卫战”正在打响。问题是，这场战役要打多久？有市场人士坦言，港元联系汇率制度不改，仗就不会停。
现象：39天出手13次
香港投资者持有港元的意愿持续走强，为了保持联系汇率制度，9月1日以来，香港金管局累计已在市场沽出711.47亿港元
其实，从9月1日以来，因港元对美元多次触发强方兑换保证，香港金管局入市干预的次数已经达到１２次之多。9月30日，香港金管局向市场沽出120.13亿港元。10月1日，香港金管局向市场注入38.75亿港元以平抑港元汇价。10月9日消息，香港金管局再向银行体系注入44.95亿港元以捍卫联系汇率水平。经本次注资后，累计已在市场沽出756.42亿港元。数据显示，银行体系总结余10月13日将增至3659.7亿港元。
根据香港现行的联系汇率制度，港元兑美元的兑换汇率为7.80港元兑1美元。香港金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时，从持牌银行买入美元；当触及7.85港元的弱方保证时，会卖出美元，从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。
截至“十一”国庆放假前，港元汇率已经连续23天接近强方兑换保证水平，为2012年12月以来最长。如果继续下去的话，这种情况持续的时间可能将创下2009年底以来最长。
原因：人民币贬值预期
由于8月人民币中间价报价机制改革启动，人民币连续多个交易日贬值，投资者因人民币贬值而重新分配资产，离岸人民币资金池5个月来首次收缩
市场分析人士认为，目前市场对港元或美元需求的增加，与近期人民币贬值后汇率波幅较大，令部分企业和储户陆续转回港元有关。
受累于人民币贬值预期，8月离岸人民币资金池5个月来首次收缩。根据9月30日香港金管局公布的数据显示，截至今年8月底，香港人民币存款为9790亿元，按月减少1.5%，为５个月以来首次下跌。
日前，香港金管局发布的《货币与金融稳定情况半年度报告》称，港元现货汇率于8月底至9月初触及7.75的水平，强方兑换保证在9月多次被触发，可能是受到投资者因人民币贬值而重新分配资产所致。
“8月中国央行进行了人民币兑美元汇率中间价报价机制的改革，一度促发人民币连续多个交易日大幅贬值。尽管此后央行出手干预稳定了人民币汇率，但是市场的预期则并未扭转。”一位香港本地银行人士对《国际金融报》记者表示，“避险情绪很大程度上导致了过去一个多月内投资者在香港市场抛售人民币买入港元，进而导致港元需求旺盛”，“投资者的投资取向已经开始发生变化了。目前，在香港投资者持有人民币的意愿开始降低，反而更愿意将手中的人民币兑换成港元”。
走势：港元或不再强势
当前，香港的经济增速放缓，港元并不会是投资者的最终目的，港元频频触及强方兑换保证的显现可能在未来一段时间内打住
10月7日，央行发布最新数据显示，截至9月底，中国外汇储备规模降至35141.20亿美元，较8月减少432.61亿美元，这是中国外汇储备连续第五个月出现下降。不过，相比8月外汇储备939亿美元的“历史性”降幅，降幅已经收窄。
招商证券首席宏观分析师谢亚轩称，央行对远期购汇收取保证金等逆周期宏观审慎措施也开始发挥作用，一定程度上减少了恐慌性和投机性购汇需求，有助于稳定市场预期。
民生证券分析称，短期来看，人民币贬值预期回落，外储下坡跑已经基本稳住。目前无论从离在岸汇率差值还是从远期汇率隐含升水来看，人民币贬值预期已经基本稳住。
不过，上述银行人士则认为，虽然人民币贬值的趋势难以在短期内出现改变，但是人民币不太可能出现大幅贬值，“港元频频触及强方兑换保证的显现可能在未来一段时间内打住。当前，香港的经济增速同样出现放缓，港元并不会是投资者的最终目的。随着投资者开始抛售港元而买入美元，港元的强势将结束。”
瑞银分析师Teck Leng Tan认为，从长期来看，中国内地和中国香港经济增长的放缓，最终会推动港元贬值，“人们认为人民币贬值没有结束，汇率企稳只是暂时的。但是从内地流入香港的资金不足以抵消资金从香港流向美元的影响。”来源：国际金融报
61阅读提醒您本文地址：
三 : 2014人民币贬值分析
人民币贬值
一、那么人民币贬值到底是怎么回事？（what）
自2014年2月7日春节之后的一段时间之内，人民币贬值初现端倪。（www.61k.com］3月15日，中国人民银行宣布，将美元/人民币汇率浮动区间由1% 扩大到2%，自2014年3月17日起生效。汇率日间波幅扩大，人民币更是“放心”跌了下来。
回顾今年前四个月，人民币在复杂的国内外环境下不断下跌：美元兑人民币即期汇率已经由2013年12月31日的6.05下滑至4月30日的6.26，贬值幅度达3.47％，已经完全回吐2013年整年即期汇率2.83％的涨幅。
二、什么因素导致人民币贬值？（why）
人民币贬值因素也纷繁复杂，主要有下几个方面
（一）央行减少外汇干预让市场在汇率决定中发挥基础性作用
长期以来人民币单边升值造成了市场的失衡，热钱涌入、套利行为盛行都造成人民币汇率偏离均衡水平，市场亟待调整，要求人民币汇率机制更加市场化，人民币汇率将更多地呈现时升时贬的交替“双向浮动”。在此情况下，套利者将越来越难以通过揣摩汇率政策来预测人民币的走向，人民币汇率将最终由市场发挥决定性作用，成为名副其实的有管理浮动汇率。
以下不需要复制在PPT上
近年来，随着人民币汇率弹性的逐步增加，央行运用外汇储备干预市场的频率已经大幅降低。出于维护币值稳定的目的，央行应不会在市场看空中国经济之际，有意造就突发且幅度较大的贬值。更可能的情况是，市场力量推动了人民币汇率的走低，而央行并未采取人为支撑币值的措施。究其原因，有可能是央行借机为进一步扩大人民币汇率变动幅度预热。说到进一步扩大人民币汇率变动幅度，从汇率改革的进程看，就能清晰的了解到人民币汇率浮动幅度的变化：1994年人民币汇率浮动幅度是0.3%，2007年由0.3%扩大至0.5%，2012年0.5%扩大至1%，到今年政府工作报告明确表示“扩大汇率双向浮动区间”，汇率浮动区间再次择机扩大由1%扩大到2%。人民币适时贬值恰好提供了一个让市场适应汇率双向浮动的机会窗口。（也就是说，此番人民币贬值是市场对央行在3月17日起执行人民币日内波幅由1％至2％这一举措的反应。）
名词解读：什么是“人民币汇率双向浮动”？
人民币贬值的原因 2014人民币贬值分析
即人民币汇率浮动幅度要提高，汇率变化的频率要增加，实行双向浮动，即人民币既能升又能降。（www.61k.com）这样的汇率政策，既能够改变企业对汇率偏好、增强企业国际竞争力，又能促进人民币利率市场化，还是真正地以市场机制决定汇率、缓解国际上要求人民币升值的压力
什么是“人民币单方升值”？
就是说，预测到人民币升值是就像“/”单边升值，而不是波浪线的向上升值，由于人民币汇率实施的是渐进的改革策略，也就是说每日的波动幅度有限，而市场对人民币汇率的基本判断高于目前的水平，所以呢，在没有到认可的合理水平之前，人民币就需要一直升值 比如现在汇率是1：6.8左右，而市场预期应该在1：6甚至是1：5才合理，而每天人民币波动幅度是固定的，今天波动的幅度不能让汇率趋于合理，那么就需要在未来的时间里，让它一直升值升值，直到合理。
（二）美国逐步退出量化宽松政策引致资金回流
3月19日,美联储决定分别削减50亿美元的机构抵押贷款支持证券和长期国债,受美联储政策的这一调整的影响,人民币兑美元汇率随之大幅下挫。虽然与其他新兴经济体相比，中国的经济基本面相对较好，且巨额外汇储备足以应对任何对人民币汇率的不利冲击，但发达经济体量化宽松政策规模的缩减和有序地退出、利率水平上升的预期而导致未来若干年国际资
人民币贬值的原因 2014人民币贬值分析
本流动的反向变化不可避免地会影响到人民币汇率走势。(www.61k.com］
例如，央行的数据显示，2月份中国金融机构外汇占款新增1282亿元，较1月环比大幅下降3091亿元左右可能就是一个佐证。同时需要认识到，美国调整量化宽松货币政策正反映了在经历了数年的经济低迷之后，遭受危机打击的美国经济可能走上一个相对复苏的历程，这有利于美元对其他所有新兴经济体货币的总体升值。从这个意义上说，人民币近期的贬值，是整个新兴经济体货币对以美国为代表的发达国家结束量化宽松货币政策响应的一部分。
（三）经济增速放缓、金融风险上升导致市场对未来中国经济形势的乐观情绪减弱
一方面，国际金融危机以来，中国社会融资总量和基础设施投资快速增长，经济增长对房地產行业的依赖比较严重，积累了一定的金融风险，随着一些城市房地产价格的回调，更增强了市场对中国房地产市场的悲观预期。鉴于地方财政的土地化、企业融资活动对房地产抵押品的高度依赖，对房地产市场的悲观预期直接引起了人们对地方政府债务融资平台、影子银行等方面的风险担忧。另一方面，从宏观政策来看，尽管今年中国政府表示仍将维持积极的财政政策和稳健的货币政策，但去年以来银行间市场利率数次攀升的现象表明，中国金融体系因流动性冲击而导致短期利率波动可能有所反覆，面对这种情况，当局可能会为惩戒那些寄望于政府救助而增加道德风险和机会主义行为的机构而增加流动性操作的选择性，货币政策不太可能全面地转向宽松。对金融风险担忧，就成为部分外资撤离中国市场并导致人民币汇率贬值内因。
（四）央行主动干预人民币过快升值，抑制热钱流入的结果。
面对热钱流入的压力，央行可以采取的应对方式有以下三种：使用对冲型货币政策(发行央票、提高准备金)、任由人民币升值或者干预外汇市场(也就是购买外汇)。针对本次热钱流入，央行并未同11月一样，选择让人民币一次性升值来减缓升值预期，主要是考虑到13年人民币已有过较大幅度地升值，继续加快人民币升值的步伐不利于出口以及经济增长，而一直以来的产能过剩问题也得不到缓解。
因此，央行引导人民币贬值为中国过剩产能，出口等经济问题问题开出一剂药方。据路透社报道，过去几年，热钱通过信托等产品为地方融资平台、等房地产输血，加速房价上行。而人民币此轮意外贬值，遏制热钱流入的同时，也将减少流入地产、基建的资金，从而推动过剩产能行业去杠杆。
人民币贬值的原因 2014人民币贬值分析
如图所示，假如人民币贬值，资金将沿着橙色箭头流动。（www.61k.com]而人民币持续升值预期打破后，部分热钱将沿着红色箭头出境，而不是进入实体经济。
人民币贬值利弊 利：有利经济转型。人民币贬值会增加出口与竞争力，有利于缓解国内因需求不足导致的通缩预期。
另外人民币贬值，是国际投机资本即热钱套利行为大幅收敛，是其卖出人民币并相关资产后转卖美元等资产，使国内投资等下降，使以前需要大量用钱的投资项目减少，使用钱的地方减少，贷款也就减少了，市场的流动资金也就多了，利率也就降低了，实体经济的融资成本也就降低了。
投资减少后可改善产能过剩，减少不断增加的债务负担，资金需求减少有助于增加国内的流动性。
弊:
人民币贬值的原因 2014人民币贬值分析
(一) 汇率向上升值和向下贬值的空间变大，这无疑加大了外贸企业决策的难度
人民币在短短四个月内急贬3.47％，更具弹性的双向波动正在形成。[www.61k.com)这对多年来习惯了人民币单边升值预期的中国外贸企业（特别是大中型外贸企业）而言，或意味着更为复杂的贸易结算和更大的风险。过去几年来，在人民币单边升值预期强烈的背景下，出口企业通常以一年甚至更长时间为一个周期，约定汇率，锁定风险，少数企业也会应用远期结售汇等金融工具避险。今年以来人民币汇率掉头直贬，不少企业因此遭受了损失。
（二）兑换美元不仅要多掏钱，而且去海外旅游、留学都要支出更多人民币。
以海外购物为例
海外购物又叫做海淘。
近年来人民币升值，信用卡海淘人群逐渐壮大，利用Visa卡、Mastercard卡等外币信用卡在国外电商网站购物，已经成为一种风潮。一方面，海淘可以买到国内市场上不容易买到的东西；另一方面，购买外国商品，刷信用卡更便宜。
人民币突然贬值，不仅意味着海外产品集体涨了价，对于使用外币信用卡消费的国人来说，用信用卡海淘的成本也要增加了。
海淘通常分为外币入账和人民币入账两种结算方式。外币入账指信用卡消费按照外币结算，持卡人需要以外币还款；如手中没有外币，则需要用人民币购汇来还款。如果持卡人手中有足够的外币，采取外币直接还款的方式，不涉及成本增加；如果持卡人采用人民币购汇还款，那么人民币贬值后，实际需要偿还的人民币增加了。
（三）引发对外贸易摩擦 ， 不利于国家经济的稳定
前段时间，就有外媒报道，美国政府就人民币贬值猛烈抨击中国。
美国制造商和一些议员抱怨说，中国人为压低了人民币的汇率，这让中国在与美国的贸易中获得了优势。
此外，人民币贬值还会导致国内资产价值缩水，可能对房地产等造成不利影响。（感兴趣的同学可以下去了解一下，这里就不在赘述，累！）
人民币贬值影响了那些行业？
人民币贬值可能令中国出口导向型行业受益，但其他行业开始感受到负面影响， 拥有巨额外币债务和高进口成本或海外支出的行业尤其容易受到汇率波动的影响。这些行业包括航空业、房地产业和消费品业。
人民币贬值的原因 2014人民币贬值分析
（一）对航空公司来说，买美元就是为了购买航空燃油和飞机；对石油生产商来说，买美元可能就是为了购买原油，原油也是以美元计价的。[www.61k.com) 中国南方航空股份有限公司(简称:南方航空)表示，预计第一季度公司将出现人民币3亿元（合4,820万美元）至人民币3.5亿元的净亏损。而去年第一季度，该公司实现净利润人民币5,700万元。南方航空表示，与人民币贬值相关的财务成本显著增加，是公司第一季度业绩疲软的主要原因。按飞机数量排名，该公司是中国最大的航空公司。中国航空企业以美元计价的净债务占到总债务的80%左右，主要涉及到给购买飞机融资以及支付国际航班的航空燃油费用。
上海石油化工股份有限公司(简称：上海石化)上周五称，受人民币贬值影响，该公司预计将公布一年多来的首次季度亏损，人民币贬值大幅推高了第一季度的财务成本。上海石化的原油需求超过90%来自进口。
（二）中国房地产开发商也很容易受到人民币贬值的冲击。
房地产市场作为一个由投机炒作为主导的资金密集型的行业，如果人民币贬值并导致预期的逆转，那么住房市场投资者或是退出市场或是再也不敢轻易地进入住房市场。因为，人民币的贬值不仅会导致早些时候从海外涌入国内的资金流出中国，或不敢由再轻易地进入中国市场，也会导致中国住房资产的价格下跌，而让投资者逐渐放弃这些价格过高的资产。在这种情况下，住房市场最先出现的情况就是住房销售全面快速下跌，甚至于迫使一些房地产开发商降价出售。
更为重要的是，人民币贬值不仅可能让早些时候进入国内住房市场的资金逐渐退出住房市场，而且也可能让国内房地产企业早些时候从海外融资成本迅速上升(近年来国内房地产企业海外融资达1万亿美元以上)。
在这种情况下，对资本密集型的房地产业来说可能会雪上加霜。因为这时可能导致住房销售与价格全面下降，但融资成本上升，如果房地产企业负债率过高，这些房地产企业就可能面临着资金链断裂的风险。在这种情况下，房地产开发商更可能以降低价格方式来应对这种资金可能断裂的风险。而房地产企业对所销售住房的降价，不仅会进一步强化住房价格下行的预期，而且也会导致实际住房价格水平全面下移。如果这些情况出现，国内住房市场的周期性调整即将出现。而且国内住房市场的周期性调整一旦出现，它将是一个十分漫长的过程。以投资为主导的住房市场价格水平全面下移同样会出现一个十分漫长的过程。
住房市场出现的周期性调整受到影响与冲击最大的国内金融体系及银行体系。这时，随着住房资产价格下跌，住房和土地作为抵押品的价值也全面下跌，银行就可能全面收紧对房地产业的信贷，从而导致住房市场的资金更是紧张，房地产企业面对资金断裂的风险会更高。而
人民币贬值的原因 2014人民币贬值分析
且住房价格下跌，也会把银行在房价高时批出的贷款带入到风口浪尖。［www.61k.com）因为，这时作为抵押的住房及土地的价格也会全面下跌，银行的不良贷款就会迅速增加。而银行不良贷款快速增加，银行可出的资金更是会减少，住房市场的资金更是会紧张，从而形成住房市场资金严重的恶性循环，甚至于导致银行危机及金融危机的发生。
在当前中国这种以房地产投机炒作为主导的市场，其市场预期正在发生巨大变化，而人民币贬值把这种变化进一步强化，会让国内房地产市场的调整进一步加快、风险进一步上升
下图是对上面文字的解释↓↓↓↓
四 : 2014人民币贬值分析
人民币贬值
一、那么人民币贬值到底是怎么回事？（what）
自2014年2月7日春节之后的一段时间之内，人民币贬值初现端倪。3月15日，中国人民银行宣布，将美元/人民币汇率浮动区间由1% 扩大到2%，自2014年3月17日起生效。汇率日间波幅扩大，人民币更是“放心”跌了下来。
回顾今年前四个月，人民币在复杂的国内外环境下不断下跌：美元兑人民币即期汇率已经由2013年12月31日的6.05下滑至4月30日的6.26，贬值幅度达3.47％，已经完全回吐2013年整年即期汇率2.83％的涨幅。
二、什么因素导致人民币贬值？（why）
人民币贬值因素也纷繁复杂，主要有下几个方面
（一）央行减少外汇干预让市场在汇率决定中发挥基础性作用
长期以来人民币单边升值造成了市场的失衡，热钱涌入、套利行为盛行都造成人民币汇率偏离均衡水平，市场亟待调整，要求人民币汇率机制更加市场化，人民币汇率将更多地呈现时升时贬的交替“双向浮动”。在此情况下，套利者将越来越难以通过揣摩汇率政策来预测人民币的走向，人民币汇率将最终由市场发挥决定性作用，成为名副其实的有管理浮动汇率。
以下不需要复制在PPT上
近年来，随着人民币汇率弹性的逐步增加，央行运用外汇储备干预市场的频率已经大幅降低。出于维护币值稳定的目的，央行应不会在市场看空中国经济之际，有意造就突发且幅度较大的贬值。更可能的情况是，市场力量推动了人民币汇率的走低，而央行并未采取人为支撑币值的措施。究其原因，有可能是央行借机为进一步扩大人民币汇率变动幅度预热。说到进一步扩大人民币汇率变动幅度，从汇率改革的进程看，就能清晰的了解到人民币汇率浮动幅度的变化：1994年人民币汇率浮动幅度是0.3%，2007年由0.3%扩大至0.5%，2012年0.5%扩大至1%，到今年政府工作报告明确表示“扩大汇率双向浮动区间”，汇率浮动区间再次择机扩大由1%扩大到2%。人民币适时贬值恰好提供了一个让市场适应汇率双向浮动的机会窗口。（也就是说，此番人民币贬值是市场对央行在3月17日起执行人民币日内波幅由1％至2％这一举措的反应。）
名词解读：什么是“人民币汇率双向浮动”？
即人民币汇率浮动幅度要提高，汇率变化的频率要增加，实行双向浮动，即人民币既能升又能降。这样的汇率政策，既能够改变企业对汇率偏好、增强企业国际竞争力，又能促进人民币利率市场化，还是真正地以市场机制决定汇率、缓解国际上要求人民币升值的压力
什么是“人民币单方升值”？
就是说，预测到人民币升值是就像“/”单边升值，而不是波浪线的向上升值，由于人民币汇率实施的是渐进的改革策略，也就是说每日的波动幅度有限，而市场对人民币汇率的基本判断高于目前的水平，所以呢，在没有到认可的合理水平之前，人民币就需要一直升值 比如现在汇率是1：6.8左右，而市场预期应该在1：6甚至是1：5才合理，而每天人民币波动幅度是固定的，今天波动的幅度不能让汇率趋于合理，那么就需要在未来的时间里，让它一直升值升值，直到合理。
（二）美国逐步退出量化宽松政策引致资金回流
3月19日,美联储决定分别削减50亿美元的机构抵押贷款支持证券和长期国债,受美联储政策的这一调整的影响,人民币兑美元汇率随之大幅下挫。虽然与其他新兴经济体相比，中国的经济基本面相对较好，且巨额外汇储备足以应对任何对人民币汇率的不利冲击，但发达经济体量化宽松政策规模的缩减和有序地退出、利率水平上升的预期而导致未来若干年国际资
本流动的反向变化不可避免地会影响到人民币汇率走势。
例如，央行的数据显示，2月份中国金融机构外汇占款新增1282亿元，较1月环比大幅下降3091亿元左右可能就是一个佐证。同时需要认识到，美国调整量化宽松货币政策正反映了在经历了数年的经济低迷之后，遭受危机打击的美国经济可能走上一个相对复苏的历程，这有利于美元对其他所有新兴经济体货币的总体升值。从这个意义上说，人民币近期的贬值，是整个新兴经济体货币对以美国为代表的发达国家结束量化宽松货币政策响应的一部分。
（三）经济增速放缓、金融风险上升导致市场对未来中国经济形势的乐观情绪减弱
一方面，国际金融危机以来，中国社会融资总量和基础设施投资快速增长，经济增长对房地產行业的依赖比较严重，积累了一定的金融风险，随着一些城市房地产价格的回调，更增强了市场对中国房地产市场的悲观预期。鉴于地方财政的土地化、企业融资活动对房地产抵押品的高度依赖，对房地产市场的悲观预期直接引起了人们对地方政府债务融资平台、影子银行等方面的风险担忧。另一方面，从宏观政策来看，尽管今年中国政府表示仍将维持积极的财政政策和稳健的货币政策，但去年以来银行间市场利率数次攀升的现象表明，中国金融体系因流动性冲击而导致短期利率波动可能有所反覆，面对这种情况，当局可能会为惩戒那些寄望于政府救助而增加道德风险和机会主义行为的机构而增加流动性操作的选择性，货币政策不太可能全面地转向宽松。对金融风险担忧，就成为部分外资撤离中国市场并导致人民币汇率贬值内因。
（四）央行主动干预人民币过快升值，抑制热钱流入的结果。
面对热钱流入的压力，央行可以采取的应对方式有以下三种：使用对冲型货币政策(发行央票、提高准备金)、任由人民币升值或者干预外汇市场(也就是购买外汇)。针对本次热钱流入，央行并未同11月一样，选择让人民币一次性升值来减缓升值预期，主要是考虑到13年人民币已有过较大幅度地升值，继续加快人民币升值的步伐不利于出口以及经济增长，而一直以来的产能过剩问题也得不到缓解。
因此，央行引导人民币贬值为中国过剩产能，出口等经济问题问题开出一剂药方。据路透社报道，过去几年，热钱通过信托等产品为地方融资平台、等房地产输血，加速房价上行。而人民币此轮意外贬值，遏制热钱流入的同时，也将减少流入地产、基建的资金，从而推动过剩产能行业去杠杆。
如图所示，假如人民币贬值，资金将沿着橙色箭头流动。而人民币持续升值预期打破后，部分热钱将沿着红色箭头出境，而不是进入实体经济。
人民币贬值利弊 利：有利经济转型。人民币贬值会增加出口与竞争力，有利于缓解国内因需求不足导致的通缩预期。
另外人民币贬值，是国际投机资本即热钱套利行为大幅收敛，是其卖出人民币并相关资产后转卖美元等资产，使国内投资等下降，使以前需要大量用钱的投资项目减少，使用钱的地方减少，贷款也就减少了，市场的流动资金也就多了，利率也就降低了，实体经济的融资成本也就降低了。
投资减少后可改善产能过剩，减少不断增加的债务负担，资金需求减少有助于增加国内的流动性。
弊:
(一) 汇率向上升值和向下贬值的空间变大，这无疑加大了外贸企业决策的难度
人民币在短短四个月内急贬3.47％，更具弹性的双向波动正在形成。这对多年来习惯了人民币单边升值预期的中国外贸企业（特别是大中型外贸企业）而言，或意味着更为复杂的贸易结算和更大的风险。过去几年来，在人民币单边升值预期强烈的背景下，出口企业通常以一年甚至更长时间为一个周期，约定汇率，锁定风险，少数企业也会应用远期结售汇等金融工具避险。今年以来人民币汇率掉头直贬，不少企业因此遭受了损失。
（二）兑换美元不仅要多掏钱，而且去海外旅游、留学都要支出更多人民币。
以海外购物为例
海外购物又叫做海淘。
近年来人民币升值，信用卡海淘人群逐渐壮大，利用Visa卡、Mastercard卡等外币信用卡在国外电商网站购物，已经成为一种风潮。一方面，海淘可以买到国内市场上不容易买到的东西；另一方面，购买外国商品，刷信用卡更便宜。
人民币突然贬值，不仅意味着海外产品集体涨了价，对于使用外币信用卡消费的国人来说，用信用卡海淘的成本也要增加了。
海淘通常分为外币入账和人民币入账两种结算方式。外币入账指信用卡消费按照外币结算，持卡人需要以外币还款；如手中没有外币，则需要用人民币购汇来还款。如果持卡人手中有足够的外币，采取外币直接还款的方式，不涉及成本增加；如果持卡人采用人民币购汇还款，那么人民币贬值后，实际需要偿还的人民币增加了。
（三）引发对外贸易摩擦 ， 不利于国家经济的稳定
前段时间，就有外媒报道，美国政府就人民币贬值猛烈抨击中国。
美国制造商和一些议员抱怨说，中国人为压低了人民币的汇率，这让中国在与美国的贸易中获得了优势。
此外，人民币贬值还会导致国内资产价值缩水，可能对房地产等造成不利影响。（感兴趣的同学可以下去了解一下，这里就不在赘述，累！）
人民币贬值影响了那些行业？
人民币贬值可能令中国出口导向型行业受益，但其他行业开始感受到负面影响， 拥有巨额外币债务和高进口成本或海外支出的行业尤其容易受到汇率波动的影响。这些行业包括航空业、房地产业和消费品业。
（一）对航空公司来说，买美元就是为了购买航空燃油和飞机；对石油生产商来说，买美元可能就是为了购买原油，原油也是以美元计价的。 中国南方航空股份有限公司(简称:南方航空)表示，预计第一季度公司将出现人民币3亿元（合4,820万美元）至人民币3.5亿元的净亏损。而去年第一季度，该公司实现净利润人民币5,700万元。南方航空表示，与人民币贬值相关的财务成本显著增加，是公司第一季度业绩疲软的主要原因。按飞机数量排名，该公司是中国最大的航空公司。中国航空企业以美元计价的净债务占到总债务的80%左右，主要涉及到给购买飞机融资以及支付国际航班的航空燃油费用。
上海石油化工股份有限公司(简称：上海石化)上周五称，受人民币贬值影响，该公司预计将公布一年多来的首次季度亏损，人民币贬值大幅推高了第一季度的财务成本。上海石化的原油需求超过90%来自进口。
（二）中国房地产开发商也很容易受到人民币贬值的冲击。
房地产市场作为一个由投机炒作为主导的资金密集型的行业，如果人民币贬值并导致预期的逆转，那么住房市场投资者或是退出市场或是再也不敢轻易地进入住房市场。因为，人民币的贬值不仅会导致早些时候从海外涌入国内的资金流出中国，或不敢由再轻易地进入中国市场，也会导致中国住房资产的价格下跌，而让投资者逐渐放弃这些价格过高的资产。在这种情况下，住房市场最先出现的情况就是住房销售全面快速下跌，甚至于迫使一些房地产开发商降价出售。
更为重要的是，人民币贬值不仅可能让早些时候进入国内住房市场的资金逐渐退出住房市场，而且也可能让国内房地产企业早些时候从海外融资成本迅速上升(近年来国内房地产企业海外融资达1万亿美元以上)。
在这种情况下，对资本密集型的房地产业来说可能会雪上加霜。因为这时可能导致住房销售与价格全面下降，但融资成本上升，如果房地产企业负债率过高，这些房地产企业就可能面临着资金链断裂的风险。在这种情况下，房地产开发商更可能以降低价格方式来应对这种资金可能断裂的风险。而房地产企业对所销售住房的降价，不仅会进一步强化住房价格下行的预期，而且也会导致实际住房价格水平全面下移。如果这些情况出现，国内住房市场的周期性调整即将出现。而且国内住房市场的周期性调整一旦出现，它将是一个十分漫长的过程。以投资为主导的住房市场价格水平全面下移同样会出现一个十分漫长的过程。
住房市场出现的周期性调整受到影响与冲击最大的国内金融体系及银行体系。这时，随着住房资产价格下跌，住房和土地作为抵押品的价值也全面下跌，银行就可能全面收紧对房地产业的信贷，从而导致住房市场的资金更是紧张，房地产企业面对资金断裂的风险会更高。而
且住房价格下跌，也会把银行在房价高时批出的贷款带入到风口浪尖。因为，这时作为抵押的住房及土地的价格也会全面下跌，银行的不良贷款就会迅速增加。而银行不良贷款快速增加，银行可出的资金更是会减少，住房市场的资金更是会紧张，从而形成住房市场资金严重的恶性循环，甚至于导致银行危机及金融危机的发生。
在当前中国这种以房地产投机炒作为主导的市场，其市场预期正在发生巨大变化，而人民币贬值把这种变化进一步强化，会让国内房地产市场的调整进一步加快、风险进一步上升
下图是对上面文字的解释↓↓↓↓
五 : 人民币升值与贬值的利弊分析
人民币升值是一件好事还是一件坏事呢?那么贬值又有什么利弊呢?下面我们就对人民币升值与贬值的利弊做一个分析。
(www.61k.com”人民币升值用最通俗的话讲就是人民币的购买力增强，物价随其上升易通胀。也就是说人民币没升值前你用一美元能换8元人民币，升值后现在只能换6.12元人民币，就是说你以前需用8元人民币才能购买一美元的东西，现在需用6.12元可购买一美元的东西了，老百姓口袋里的钱将更值钱，出国旅游、购买进口奢侈品等都会更加便宜。
因为人民币升值会抑制我国出口。
而我国的主要出口对象是美国。而近几年美国属于贸易逆差。升值会减缓这种情况。相对而言，我国货币价值上升会刺激国外对我国的进口。
人民币升值后，从宏观经济角度来看，到中国直接投资的 成本就会加大，外商会减少在华投资，国外游客会减少来华旅游和消费，同时进口商品大量涌进国内市场，会导致国内部分企业需要重新调整，很多人可能会因此失 业。
人民币贬值指的是一国货币兑换另一国货币的比率，即汇率，很多人把其与我们平常所说的钱是否“值钱”混淆起来。二者都是衡量一国货币购买力水平的指标，但前者是针对国际贸易购买力而言，后者实际上衡量的一国通货膨胀水平，是对于国内商品购买力而言。首先你要搞清这个概念。人民币升值，指的就是人民币对于其他货币的兑换比率提高了，
比如，原来1美元兑换8元多人民币，现在1美元兑换6元多人民币，就是人民币升值了，人民币贬值的意思刚好与其相反。另外多说一点，现在汇率一般采用间接标价法，即一单位外币能兑换多少单位本币，只有英镑采用直接标价法，即一单位英镑可以兑换多少单位外币。当然，人民币汇率采用间接标价法。需要注意的是，单纯说“汇率升值”，那么究竟是本币升值还是贬值，就要注意看采用的那种标价法了，若指明是某种货币升值(如人民币)，很明显，指的就是该货币对外币比率上升。
积极影响
·1、有利于中国进口
·2、原材料进口依赖型厂商成本下降
·3、国内企业对外投资能力增强
·4、在华外商投资企业盈利增加
·5、有利于人才出国学习和培训
·6、外债还本付息压力减轻
·7、中国资产出卖更合算
·8、中国GDP国际地位提高
·9、增加国家税收收入
·10、中国百姓国际购买力增强
负面影响
·1、人民币在资本帐户下是不能自由兑换的，也就是说决定汇率的机制不是市场，改变没有意义
·2、人民币升值会给中国的通货紧缩带来更大的压力
·3、人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资
·4、给中国的外贸出口造成极大的伤害
·5、人民币汇率升值会降低中国企业的利润率，增大就业压力
·6、财政赤字将由于人民币汇率的升值而增加，同时影响货币政策的稳定
第一：人民币升值，不利于出口，人们原来10亿美元能从中国买到的商品，人民币升值后，买相同质量和数量的商品，外国进口商就要多付出几百万美元甚至更多才买得到了。如果升值幅度不是太大的话，由于我国劳动力成本所具有的竞争力，使得我国出口的商品在价格上的竞争优势不会受到太大的冲击;其在贸易上的影响只具有媒介炒作时对人们产生的心理作用，也就是说，中国的出口产品因货币 升值在他国产生的价格波动，以及对贸易商的利益影响微乎其微，但别有用心者却借此在国际上造成了一种对中国不利的心理效应，即人们或许会不加具体分析地认为，来自中国的产品涨价了，商人们也会认为到中国进口产品会赚不到多少钱了。从而给中国出口造成真正的不利影响。就其性质而言，类似于一次成功造谣对中国 的中伤。或者说，让人民币只要稍稍升值，对我国的出口而言，就会起到"造谣"性质的伤害。
第二：人民币升值不利于引进外资;人们原来 在中国1亿英镑能作的事，人民币升值后，可能需要增加上百万英镑的投资才能办成了。这等于外商进来前什么也没买，就要凭空多支付上百万英镑，投资者肯定要 划算一翻得失了。
第三：人民币升值，会使原来需10亿美元在境外所能完成的投资，升值后会少用几百万甚至上千万美元就能完成了，因此 必然会加速资本外流。我们必须意识到，目前资本外流对我国是不利的。
第四：人民币升值，将会导致进口增加，从而可能出现贸易逆差，影响国内企业竞争力。比如人民币没升值前进口120架民航飞机需要60亿美元，那么人民币升值后可能只要59亿美元了。
第五：人民币升值，会导致国际金融资本对人民币的投资，即人民币将成为人们的财富借以保值升值的购买对象，也就是说人民币在国际上将产生"黄金效应"。
第六：人民币升值，利于偿还外债，我们原来需要2000亿美元偿还的对外债务，人民币升值后，可能要少还几亿美元了;
第七、人民币升值，有利于实现人民币成为国际通用性货币的进程。
综合以上分析，在目前情况下人民币过度单边升值对我是不太有利的，一是我国经济依赖出口的成份 在不断上升，使出口能力受损对我国来说十分不利;二是国内就业压力很大，资本外流十分不利;三是我国企业竞争力完全依赖的是劳动力成本低，而不是技术、品 牌、资本实力、企业家能力等等，人民币升值进口就会大幅度增长，最终会使国内企业竞争力大大受损;四是人民币目前离成为国际通用性货币的实力还相差十万八千里，也就是说在世界人民心目中还不可能与美元、欧元、日元等相提并论，此举绝不可能使人民币在目前成为国际上另一种重要的通用性货币。五是我国财政赤 字、金融呆坏帐结构的安全性，都还是没经过重大经济风险检验的，还有个不怕一万，却怕万一的问题。六是周边国土安全问题预示着我们不可能完全不考虑战争因素对中国 经济某一天将产生的巨大冲击和破坏力。七是中国目前的经济总量，对世界经济产生的影响还没到一些人想象的那种程度，币值就是做些调整，也不足以使世界各国 经济从中受益，相反却会立即伤害自己。八是国内很多经济改革配套措施还没真正完成，搞不好会成"夹生饭"，如果因人民币升值而出现外部经济环境再出现不利 的情形，我国经济增长将会大打折扣。
人民币升值有利房地产价格上涨：房地产市场的泡沫的形成绝非单纯满足自主性需求的结果。其中，流动性过剩、物价上涨、通胀压力、负利率和人民币升值导致外资投机性需求可能是房地产价格居高不下的主要因素。
人民币贬值有利房地产价格下跌：人民币若持续贬值，无疑对房地产价格下跌是雪上加霜。如果真的出现这样的情况，中国境内的资产价格泡沫将被挤破，首当其冲的无疑是楼市，股市也难逃‘池鱼之殃’。本来中国繁荣的经济支撑着高房价，因为人们对经济的看好，相同也会对自己收入增幅预期的看好，就会利用前几年低利率的契机，在国内大肆投资房地产业，但是目前中国经济不仅是增速放缓，而且影子银行、地方政府债问题使得金融危机一触即发。所以，别说是国外资本流出中国步伐将会扩大，而国内的地产大鳄们也逐步将大量资产移向海外，享受海外融资的更低成本，更高回报的盛宴。在这种情况下，中国的房地产业今年即将破裂。
外资流入是我国过去几年资产繁荣与资产重估的基础。在目前资本市场极度低迷、房地产岌岌可危的情况下，如果人民币大幅贬值导致资金大规模流出，后果不堪设想。
人民币为什么贬值：1.经济增速下滑是人民币贬值的主因。2.外资投资下降，国际热钱流出。3.全球经济复苏艰难并反复，发达经济体经济有走强迹象，新兴国家经济遭遇艰难大幅下滑，新兴国家货币普遍走弱。4.贸易顺差收窄，形成贬值压力。
人民币贬值的利弊与原因分析：央行2014年将逐步完善人民币汇率形成机制，有序扩大汇率浮动区间。近期人民币对美元连续贬值，只是反映了中国央行增加汇率双向波动的意图，为扩大汇率浮动区间做准备。减少中国经济内部流动现金规模的一种措施。控制热钱流入，试图扭转人民币稳步单边升值的趋势而导致的被房地产绑架的央行，试图突围。促人民币双边波动。
本外币正利差加上汇率低波动是套利交易形成的基本原因，破解的途径便是增强汇率双向波动弹性，减少投机。长期看来，对人民币汇率起决定性因素的还是中国的基本面因素以及人民币的实际购买力，由于中国经济增长速度在全球范围中表现为一枝独秀。长期看来人民币仍有走强的趋势。不过，在美联储逐步退出量化宽松政策的过程中，人民币双边波动可能加大。这种既不敢继续大幅做多人民币、又不大幅看空人民币的市场情绪，正是完善人民币汇率市场化形成机制的有利条件。
就人民币贬值本身而言，将导致国内资产价值缩水，可能对房地产等造成不利影响。有利经济转型。人民币贬值会增加出口与竞争力，有利于缓解国内因需求不足导致的通缩预期。另外人民币贬值，是国际投机资本即热钱套利行为大幅收敛，是其卖出人民币并相关资产后转卖美元等资产，是国内投资等下降，是以前需要大量用钱的投资项目减少，是用钱的地方减少，贷款也就减少了，市场的流动资金也就多了，利率也就降低了，实体经济的融资成本也就降低了。投资减少后可改善产能过剩，减少不断增加的债务负担，资金需求减少有助于增加国内的流动性。
61阅读| 精彩专题| 最新文章| 热门文章| 苏ICP备13036349号-1