一 : 建筑涂料市场分析 水进油退进一步加快

在环保的大势之下，国内涂料行业将向着环保方向快速发展。［www.61k.com］建筑涂料行业水进油退的步伐将进一步加快。传统的油性涂料也将面临着缩小份额直至淘汰的情况，而水性涂料将在会在市场中加速快跑。

鉴于我国日益加剧的环境问题以及产业升级的现象，更为环保的水性涂料将面临着前所未有的曙光。

除却原材料方面的巨变，在建筑涂料的效果本质上，涂料行业也将走向功能为王的新高度。未来的涂料行业除了水性涂料将得到广泛的应用之外，功能性涂料也将改变现有的涂料行业发展思路。

建筑涂料行业中大多数品牌企业在推出多样化的功能性涂料。防水涂料、保温隔热涂料、除霾净霾涂料等等，都在市场中有着很广泛的使用。

市场在扩大，行业在发展，企业在跨界。建筑业的重要一环涂料行业也不甘寂寞，将触手伸向了其他的领域，这也就是我们所谓的跨界发展。

绿色建筑的高标准和高规范将会推动建筑涂料行业向前迈进一大步，无论是对数量，还是质量的要求，都将会有大量的提升，环保水性涂料也将进入全速发展时期。

二 : 塑料制品市场分析

塑料制品市场分析

一、简介

中国的塑料工业发展迅速，在世界各国塑料制品产量排名始终位于前列，其中多种塑料产品，如PVC、氨基模塑料等产量已经位于全球首位，成为世界塑料大国。

塑料工业包括树脂生产和塑料制品生产两个部分。首先通过原油加工得到各种基本化工原料，树脂的制造过程就是把这些小分子化工原料（单体）通过聚合反应连接起来，变成高分子化合物，例如将乙烯聚合成为聚乙烯。这种初级塑料有些还不能够满足某类产品在性能上多样化、高品质的要求，因此通常采用“改性”的方法，在合成树脂中加入各种各样的添加剂，使种类有限的单一树脂变成各种性能优良的新型材料。我们可以认为树脂是塑料的上游行业。

塑料工业的最后一步是塑料成型，是将树脂或经过改性的树脂材料（无定型：粉末、颗粒）变成具有一定形状的物件或者定型材料，以便达到下游行业所需的特定制品形状和要求的使用性能。

图1：塑料制品产业链结构

塑料制品应用广泛，庞大的下游行业为塑料制品的发展提供了强有力的支撑；从塑料制品行业自身来说，传统产品的规模化和以新技术、新产品的推广提高附加值的发展方式将成为一种趋势。

二、塑料制品行业概况

塑料制品是我国石化、轻工行业的重要组成部分，主要包括塑料薄膜、板片、塑料管及其附件、泡沫塑料、包装箱及容器、日用制品等十个子行业。传统塑料制品主要应用在农业、建筑业和民生等方面，但是随着时代的不断发展以及

生产工艺的逐渐加强，塑料产业应朝高端领域深入，如汽车、医药等行业。

2009年上半年，国家把塑料行业列入《轻工业调整和振兴规划》的重点扶持产业，在“保增长、扩内需、调结构”的方针指引下，国务院出台了包括家电下乡、提高出口退税率、部分解除加工贸易限制等多项政策扶持。在这一系列宏观政策的带动下，塑料企业也在努力克服国际金融危机带来的严重冲击，积极应对新形势挑战。今年国家将继续实行拉动内需政策，我国塑料产业已基本走出困境，随着家电、汽车、基础设施建设等塑料制品配套领域的扩张，2010年塑料加工行业仍会以较高的速度发展。与此同时受国际市场经济恢复不利、消费能力下降等方面影响，今年出口形势依然严峻，由于过去塑料加工行业的增长主要是对低成本和高投入等这些因素的依赖，因此要实现塑料加工业的转型就要提高技术水平，并以扩大内需以减少对出口的依赖。

（一）塑料制品工业增长快速

由于塑料制品相对于金属、石材、木材来说具有成本低、可塑性强等优点，在国民经济中应用广泛，塑料工业在当今世界上占有极为重要的地位，多年来塑料制品的生产在世界各地高速度发展。2009年我国塑料制品总产量达到4480万吨，比2008年同比增长20％，塑料制品产量占世界总产量

的比例有逐渐增高的趋势。

由于塑料具有多种多样的功能，其对水泥、钢材和木材等材料的替代作用逐渐增强。钢铁是国民经济中传统的基础工业，其中粗钢生产最具有代表性。而我国自2006年开始，塑料制品产量的增速就超过了粗钢的产量增速。在我们的日常生活中也能感受的到，金属材料的电器、木制家具等产品价格高高在上，被大多数消费者所接受的一般都是相对质优价廉的塑料产品，我们的消费观在无形中也促进了塑料行业的快速增长。

2009年，中国塑料制品行业规模以上企业近1.92万个，截至去年11月，塑料行业销售收入9,354.78亿元人民币，同比增长11.27%，发展态势仍较为乐观。尽管08年以来的经济形势较为不利，但塑料制品行业的产量、产值仍然保持正增长（图2、4）。这是由于塑料制品的下游产品多数是与我们日常生活息息相关的，需求具有一定的刚性。

在“十一五”期间，塑料产业推进产业结构优化升级已有初步成果，在明年开始的“十二五”时期，我国规划初级石化原料的生产规模将扩大，供应缺口较大的苯乙烯单体、ABS树脂等产品的产能还将有所增加，2010-2015年的平均年增长率在8%左右；到2015年塑料制品总产量达到5000万吨以上，其中改性塑料和塑料合金产业将是重点发展的项目。随着2009年《振兴石化行业规划细则》的出台，芳烃、聚氨酯及下游塑料制品行业迎来了新的发展机遇，塑料行业目前的低迷只是暂时的。国内塑料制品市场未来需求主要集中在农用塑料制品、包装塑料制品、建筑塑料制品、工业交

通及工程塑料制品等几个方面。

（二）塑料制品出口逐渐好转

我国塑料制品性价比比较高，在国际市场上有一定的竞争力。但2009年中国塑料制品进出口受到了金融危机的明显负面影响，出口额144.01亿美元；同比下降了9个百分点；出口量655.9万吨，同比下滑12%，增速创出近十年内新低（图5）。由于我国轻工业（包括塑料制品）大部分属于加工贸易型企业，进口量相对出口量较少，进口金额一直保持在30亿美元左右。

“病来如山倒，病去如抽丝”，大家公认世界各大经济体已度过了最艰难的时期，在许多细节上已经看到了经济逐渐转好的迹象，只不过全球经济的复苏仍将有一个持续过程。虽然从09年全年的数据来看，塑料制品行业还没有止住下滑趋势，但在从09年单个月度的表现已经出现出口量同比回升的势头（图6）。塑料制品是经济发展不可缺少的一个行业，既然市场对未来世界经济较为看好，那么我们作为塑料制品的出口大国，相关企业必将从全球需求回暖中获益。另外目前出口受影响比较大的是科技含量不高的塑料产品，企业需要提高出口额而不是出口量，根据国际市场需求出口附加值高、技术含量高、样式新颖等适销对路的产品。

图5：塑料制品行业进出口数据（万吨）

图6：我国2009年月度塑料制品出口情况

（三）原材料-合成树脂供过于求

合成树脂是生产塑料制品的原料。2009年上半年，我国合成树脂企业受国外进口冲击等原因，行业发展持续低迷，

以上海石化为例，其合成树脂业务2008年利润为-21.77亿元，较2007年的6.6亿元营业利润有大幅下降。随着国家一系列经济刺激计划的出台，去年下半年经济形势趋于利好，使得合成树脂行业下游需求有所复苏。

1、合成树脂产能相对不足

中国目前已经形成了以五大合成树脂（聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯、ABS）占据主导地位，以酚醛树脂、环氧树脂、丙烯酸树脂等为辅的完整品种体系。合成树脂的产量年增长率约为16%左右，而由于下游行业迅速发展，五大合成树脂消费量的年增长率达到20％。

合成树脂的单体是和炼油产品一起生产出来的，受到我国的炼油工艺条件以及技术上的限制，乙烯、丙烯等炼油配图7：我国合成树脂产量与消费量对比（万吨）

套装置严重不足。这导致了虽然近年上了许多炼油项目，但聚乙烯及一些树脂产量还是没有跟上国内需求的增长。

2、合成树脂进口快速增长

2008年，我国合成树脂产量达到3129.6万吨，2009年上半年产量为1647.3万吨，但这还远远没有满足下游塑料行业的需求，过去5年内，我国平均每年还要进口1800万吨合成树脂，占据三分之一的市场份额，这些产品主要来自

图8：合成树脂进口数量（万吨）

资料来源：wind，民族证券

中东地区。

单从乙烯来看，随着中东新裂解项目的运行，其年产能就将从2008年的1690万吨增至2012年的2810万吨，其中沙特阿拉伯新增产能将超过400万吨/年，伊朗新增产能超过100万吨/年。由于乙烯属于易燃易爆的危险气体，储存和运输条件苛刻，所以中东地区生产的乙烯基本都会在当地加工为聚乙烯一类的合成树脂再进行出口。我们也从海关进出口统计数据看到，09年的合成树脂进口增长已有明显增

加，较08年同比增长了34.4%（图8），我国进口的沙特、伊朗HDPE(高密度聚乙烯)等产品都创出有史以来的新高。

中东的优势在于成本低廉，但是其产品结构较为单一，主要集中在PE、PP上，缺乏多样性而不能完全满足下游特殊需求，另外也缺乏高端产品，类似于医用塑料，工业塑料如汽车仪表盘等等高端产品的国内市场前景还具有很大上升空间。

从原料成本来看，凭借对炼油的垄断优势，中国石油和中国石化两家公司又几乎垄断了生产合成树脂的原料单体，树脂产品企业也主要集中在两大集团内部，产量占到全国总量的60%以上，但由于海外市场产品供应充裕，中国石油与中国石化并没有产品的定价权。PVC（聚氯乙烯）较为特殊，由于我国乙烯产量不足以及生产工艺的特殊性（可以用乙烯或电石作为原材料，国内PVC企业应用电石法生产较多），生产企业在原料来源上摆脱了对两家一体化石油公司的依赖，同时也造成项目盲目建设，行业竞争极度激烈的现状。

（四）塑料制品行业波特五力因素

虽然原油是整个石化行业的源头，原油价格在一定程度上决定着石化行业的成本因素，作为塑料制品也不例外。但是塑料制品处于石化产业链的较末端，作为离终端消费者较近的产品，对经济环境有较高的敏感性，其价格除了受到石

油价格的影响之外，与下游行业的景气度也有十分重要的关系。下面我们通过波特五力模型对塑料制品行业进行分析。 图9：塑料制品行业波特五力分析

供应商：前文已经提到过，由于可以从国外进口大量原

供

应讨价还价能力 讨价还价能力 潜在新进入者

商

购买者

替代品

充分竞争阶段。行业内企业有很大的选择余地，但议价能力

有限。这是因为树脂价格与国际原油价格相关，另外如PP、PVC等树脂本身就有期货交易市场，也为现货交易提供了指导。

行业内竞争：随着塑料制品行业规模化、差异化的推进，一些没有独特技术的中小企业将会逐步落后于行业的整体发展。由于下游行业众多，各个企业都在关注自己的细分领域进行差异化生产，但在这种细分行业中的企业竞争还是较为激烈。

购买者：塑料制品行业内有近2万个企业，而几乎每家企业都具备通用塑料生产能力。这使得行业内绝大部分企业对下游客户没有议价能力，行业景气程度也基本取决于下游行业的运行。

新进入者：塑料制品行业进入门坎较低，但对于常规的塑料制品行业现在已进入较为成熟阶段，行业也向规模化发展，所以小型企业再进入这个行业的风险性较大，有技术特点的高新企业将会有很大发展空间。

代替品企业：可以说塑料本身就是一种代替品，一种由新型的改性塑料制品向普通塑料以及传统的金属、木材等型材的代替。这种代替是补充性的代替，使得塑料制品的种类更加齐全，选择性更多。虽然改型塑料是发展趋势，但不可忽视传统塑料的价格优势。

（五）塑料制品行业整体将以15%以上的速度增长

由于塑料制品行业作为联系石化与轻工行业的纽带，涉及到国民经济的方方面面，其景气度大体与宏观经济走势保持一致。下图是行业实现销售收入与GDP增速的对比，由于06年是塑料制品，特别是低档塑料薄膜的产能迅速扩大的一年（图2），给大部分企业带来不少压力，致使行业发展落后与GDP，其余大部分时期基本可以把行业发展与GDP联系起来。

图10：行业收入增速与我国GDP增速对比

资料来源：wind，bloomberg、民族证券

根据bloomberg对22家权威机构的统计显示，预计我国2010年GDP增速在9.6%左右，未来几年内也将大概保持在9%附近。那么根据往年的数据分析，塑料制品行业收入增速至少也将在15%以上（图10）。对于塑料制品这种周期性

行业，现阶段正处于在低谷回升的阶段，我们判断新一轮上升周期即将来临。

三、推荐塑料制品的原因：消费升级+技术更新

塑料制品是石油化工行业下的一个子行业，也是受关注比较少的一个行业，原因是该行业处于石化行业的下游，一方面，石油价格的不断上涨导致塑料原料的树脂价格不断上涨，而产品价格上涨无法消化原材料上涨的压力，行业盈利空间不断受到挤压；另一方面，塑料行业在大家的印象中存在总体技术装备水平低、通用技术产品多，高技术、高附加值产品少等问题，激烈的行业竞争制约了价格上涨，但我们对这两个问题理解有所不同。

（一）行业景气度滞后原油价格波动

图11：塑料制品上市公司单季度毛利率与原油季度均价

首先我们判断2010年原油价格将会比较稳定，尤其是在上半年中原油仍将处于供过于求的情况，预计均价在80美元左右，接近09年4季度的水平，从历史数据看，原油价格在这种水平上塑料制品行业盈利是不成问题的。

石油价格波动的因素经过产业链的层层传导，各个环节都会消化一部分油价波动影响，幅度会逐步减弱，而且还会导致对行业的影响有一定的滞后性。图11是A股市场中塑料制品上市公司单个季度毛利率与原油均价的比较，当原油在08年2季度均价达到历史最高的124美元的半年时间之后，塑料制品上市公司盈利能力跌入谷底，虽然季度数据时效性较差，但我们仍旧可以判断行业景气度大概滞后于油价至少4-5个月。那么依据我们对上半年油价的预测，塑料制品行业至少在2010年的业绩是有安全边际的。 图12：塑料制品原料与原油价格走势对比

资料来源：百川咨询，民族证券

（二）成本不仅仅是油价

随着国内流动性的逐渐紧缩，由于人民币的升值因素使国内以人民币计价的石油价格小幅抵消以美元计价的国际石油价格同步上涨。另外国内合成树脂还需大量进口，人民币升值的因素也同时降低了树脂原料的实际进口采购成本。 由于国内一些化工产品的价格还受产能规模的扩张以及供需关系的影响，而不仅仅受油价的影响。以原材料PC价格为例，原材料PC的上游产品环氧氯丙烷、双酚A在2006年度随着国内产能迅速扩大，由于上游产品价格的下滑，导致原材料PC价格下跌。聚合物的替代效应也使性能相似的聚合物产品之间的价格受到相互影响。如近年来亚洲地区新增聚苯乙烯生产能力陆续投产，由于产品替代效应，导致原材料ABS与石油价格上涨趋势并不完全相关。从上图中可以看出，总体上树脂的价格变化相对原油来说较为平滑，原油价格对塑料制品成本的影响并没有与它的波动那样明显。

（三）发展高附加值塑料产品是大势所趋

塑料制品工业发展趋势大概分为三个步骤：

① 农用塑料(包括农用地膜、节水和土工合成材料)占据各种细分产品中最重要的地位；

② 包装材料和塑料建材成为快速增长的领域；

③ 管材型材、薄膜等常规产品的生产将逐步向规模方

向发展；同时高科技、高附加值的工程塑料制品及复合材料随着下游行业消费升级而不断扩展；

当前我国正处于第2阶段向第3阶段过渡的时期。 中国是一个农业大国，13亿人口中8亿分布在广大农村，这种国情决定了农业是国民经济的基础。农用塑料制品是现代农业发展的基础装备，是抗御自然灾害，实现农作物高产、高效的一项不可替代的技术措施，塑料制品已经广泛地应用于我国农、林、牧、渔各业。

进入21世纪后，中国加入WTO和全球经济发展进一步促进了中国内需和对外贸易的发展，拉动塑料建材及塑料软包装制品进入新一轮市场需求的高增长期。软包装行业的发展为BOPP行业发展提供了良好的市场机遇，我国BOPP薄膜市场年均增长在20%以上。塑料建材也成为新的消费热点和经济增长点。随着塑料建筑制品的品种逐步标准化，以及环保节能的要求和推广应用的力度加大，各种塑料管、门窗、高分子防水材料、装饰装修材料、保温材料及其他建筑用塑料制品的需求有较大幅度增加。

进入“十一五”以来，塑料工业正逐步走上由塑料大国到塑料强国的跨越式发展之路，目前塑料制品行业已经从上面提到第二阶段向第三阶段发展。传统塑料制品主要应用在农业、建筑业和民生等方面，随着时代的不断发展以及我国自身制造工艺的逐渐加强，塑料产业逐步向对低端树脂进行

改型深加工，产生高附加值的塑料制品方向迈进，如在汽车、医药等行业上的应用。对于树脂的改性，就是在合成树脂进行成型加工时为改善其加工性能而添加一些助剂。虽然添加助剂的量非常少，但是助剂品种却无穷无尽，可以使塑料制品产生丰富的差别化，以满足更多下游行业的需求。这种差异化使各个塑料制品生产企业具有自己的特点，例如，为了使相对廉价的PVC（聚氯乙烯）制品的柔软程度接近于PC而添加不同牌号增塑剂；又如为了制备质量轻、抗振、隔热隔音的泡沫塑料而添加的各类发泡剂。塑料助剂在塑料成型加工中占有特别重要的地位，不同类型、不同档次的塑料制品使市场细分，高附加产品将会层出不穷。

传统产品竞争激烈等多重因素正迫使我国塑料制品行业向高端领域进军，行业内的一些有自身特点的企业仍将会继续保持良好的发展势头，其最大的增长驱动力应该是开发更多的可持续产品，拥有技术优势的企业将在未来的市场中占有显而易见的有利地位。

根据前文我们对塑料制品工业发展三个步骤的判断，结合不同塑料制品的终端客户归纳我国当前塑料行业特点主要在以下几个方面：

第一，塑料建筑材料、包装材料以及传统塑料制品以规模取胜，建材包装仍旧是当前塑料工业迅速增长的主要领域；

图13：塑料制品子行业对应发展趋势

第二，塑料由于其优异的性能，应用领域日趋广泛，特别是在家电和汽车领域，塑料制品在产品中所占比重不断提高，消费结构升级需要塑料行业发展的支持。

第三，技术进步推进改性塑料在行业中的地位日益突出。

四、塑料制品行业得益于下游消费升级

从下面的图14-15中可以看到塑料制品在各个下游行业的应用比例，其中包装和建材用量占据了一半以上的份额，汽车、家电等行业占比在10%以下，但我们认为在这些行业

的比例有逐步增加的趋势。下面分别就子行业进行介绍。

塑料包装材料主要分为薄膜和形塑两大类，是塑料制品

应用中的最大领域之一，广泛应用于烟草、食品饮料、日化产品行业。目前塑料包装占包装材料总产量的1/3以上，居各种包装材料之首，每一包装形态又因为用途和所用材料不同而分为很多品种。各种矿产品、化工产品、合成树脂、原盐、粮食、糖、棉花和羊毛等包装已大量采用塑料编织袋；图16：我国水泥产量（万吨）

还有饮料、洗涤用品、化妆品、化工产品等等在中国迅速发展，复合膜、包装膜、容器、周转箱等塑料包装材料有很大的需求。而食品和药品是关系国计民生的重要物资，相应的包装需求十分旺盛，中国药用包装的增长速度位居世界八大药物生产国榜首。

由于世界包装工业产品平稳增长，包装新材料、新工艺、新技术、新产品不断涌现，塑料包装更是保持了较高的增长

速度。我国2008年包装薄膜产量483万吨，与上一年相比增长7.2％；塑编产品超过300万吨，增长30％；包装容器150万吨，增长15.3％。

我国水泥、化肥产量位居世界首位，目前水泥包装50％以上使用复合编织袋，作为粮食生产大国，化肥等产品也需要大量包装材料。由于中国纸张和黄麻资源缺乏，所以对于很多矿产品、化工产品、原盐、食糖和棉花等等产品来说，塑料包装成为主要包装材料是必然趋势。随着人们生活水平的提高，生活方式包括饮食结构也发生了很大变化，因而对食品包装也提出了改进要求。目前，发达国家粮食小包装占的比例很高，其商品粮中小包装占80％，大包装只有20％。粮食的小包装在一些大中城市已起步并取得了进展，但如果粮食小包装的比例达到发达国家水平，还需要大幅度增加各种塑料包装材料的品种和质量。

可用于包装工业中的塑料产品非常多，现代塑料生产的四分之一以上都用于制作包装材料。主要的包装品种包括PE、PP、PVC等。

１、CPP薄膜

CPP是通过流延挤塑工艺生产的聚丙烯(PP)薄膜，与LLDPE、LDPE、HDPE、PET、PVG等其他薄膜相比，成本更低，产量更高。与LLDPE相比，CPP具有5-10％的价差另加2％的密度差异，另外它较为透明，特别适合于软包装市场。CPP

的当前用途包括：针织品和花卉包装袋，文件和相册薄膜(已逐步代替PVG)，食品包装及适用于阻隔包装和装饰的金属化薄膜。未来还将逐步应用于泡罩包装(代替PVC)，药品包装(输液袋)，报告封面，名片夹等等多种复合材料。CPP薄膜国内市场需求仍在增长，但增长幅度有所放缓，另外由于新增产能较多，企业经营效益较往年没有太大变化。生产CPP包装的上市公司主要有：大东南（002263）、佛塑股份（000973）、中达股份（600074）。

２、BOPP薄膜

bopp也是一种聚丙烯薄膜，该膜广泛应用于服装、香烟、书籍的封面包装。

我国的烟草行业是bopp膜的主要大用户之一。据统计，我国现有卷烟厂165家。卷烟生产能力达7000万大箱以上，国内烟膜总需求不断上升，也使国内bopp膜需求呈快速增长的态势，我国烟膜的年需求量约为13万吨。英国ami咨询公司预计未来中国仍将是bopp膜最活跃的市场，产量和消费都将居世界市场之首，年平均增长率为9%以上。国风塑业（000859）是目前国内烟草厂bopp薄膜的主要供应商之一，拥有亚洲最大的bopp薄膜生产线。

bopp膜还可应用在塑料凹版印刷，根据不完全的统计，国内先后从法国、瑞士等国家引进了近600条新生产线加上国产大大小小的凹印机生产线4000多条，年用消耗B0PP薄

膜约120万吨，占B0PP市场的70％。但目前我国BOPP薄膜生产线仍在建设，其总产量为当前国内BOPP薄膜市场需求量的两倍以上，市场竞争强烈。向规模化、集约化方向发展才能降低成本，目前规模较大的企业有双良股份（600481）、中达股份（600074）、浙江大东南（002263）等，产量在6万～10万吨。

bopp膜国外目前可以生产厚度仅几微米的产品，而国内大部分企业还只能生产简单的产品，例如电工膜用量厚度只有2～4微米，价格超过40万元/吨，而普通BOPP膜价格只有3万～5万元/吨。沧州明珠(002108)、佛塑股份（000973）等公司具有技术上的优势。

３、PVC包装

上世纪70年代，聚氯乙烯（PVC）制输液袋取代老式玻璃输液瓶，为我国医用塑料制品时代的到来揭开了新篇章。80年代，国内企业仿制国外的PVC一次性注射器获得成功后，国内企业纷纷上马该项目，我国借此迅速发展成为全球最大的一次性注射器生产国和出口国。但近些年，随着其他国家生产工艺的提高，我国医用塑料制品在出口中的优势逐渐缩小。

据统计，2008年我国用于医用塑料制品生产的PVC原料高达5万吨左右，这类高分子材料主要用于制造低档医用制品，而我国聚碳酸酯、聚对苯二甲酸乙二醇酯、聚醚、聚砜

等价格相对较高的高分子医用塑料制品原料的年消耗量大大低于欧美、日本等发达国家。据数据显示，发达国家高档医用塑料制品所用高分子新材料的用量已占其医用高分子材料产量的40%，而我国这一比例不足10%，具有很大发展空间。

４、小结

中国塑料包装行业已经成为塑料的最大用户，消费量达600多万吨。塑料包装行业的发展向注重质量转变，发展趋势更加多样化。在未来几年内，塑料包装将逐渐侵占纸制包装材料市场，占据更大的市场份额，年增长率将有所放缓，大概保持在5%左右。就各厂家的规模化程度来说，拥有高产线（大于2万吨／年）的生产厂家基本都利用该线生产量品种单一的产品，而小线则以其更换规格灵活的特点，生产一些高产线不愿生产的小品种（特种膜），这样各自发挥自己的优势。

（二）塑料建筑材料仍具有增长潜力

塑料建材是继钢材、木材和水泥之后新兴的新型建筑材料，主要包括塑料管、塑料门窗、建筑防水材料、隔热保温材料、装饰装修材料等，在建筑工程、工业建设中用途十分广泛，具有轻质、高强度和节能等优良特性。

图18：塑料建材行业收入与毛利率

近10年中塑料建材行业收入以25%以上的速度快速增长，随着产能逐渐增加和行业竞争的日益加剧，毛利率大概保持在15%左右，今后行业毛利的提高有待于技术水平的上升。

房地产业和建筑业是国民经济的支柱行业，尽管由于房价上涨过快，国家不断出台相关的宏观调控政策，但管理层支持住宅产业健康发展的态度一直没有改变；同时，随着中国逐步进入全面小康社会，居民改善住房状况的强大需求仍然旺盛。塑料建材从原来的以内装饰件为主开始向结构件、功能件发展。高分子塑料模板、外墙保温板、塑料加强砖等类建材得到越来越多的应用，尤其是塑料型材、管材已成为应用最为广泛的塑料建材品种。塑料门窗等行业开始逐步进入产业化发展阶段；新型防水材料发展迅速，产量逐渐增长。 图19：我国房地产新开工面积同比增长

中国的塑料建材行业有巨大的发展空间。以塑钢窗市场为例，目前，欧洲塑钢窗占有率达50％以上，个别地区高达80％，而中国还不足20％；再看塑料管材市场，发达国家的塑料管材市场占有率为50％左右，而中国只有25％。塑料建材的优点将逐渐被消费者所接受，具有很大增长潜力。

我国塑料管材生产企业数量较多，但企业规模普遍较小，万吨级以上企业仅有上百家，大多数企业的生产能力在5000吨以下，达不到国外一般塑料管生产企业20000吨/年以上的生产能力。因此，国家在“十五”计划中就曾提出，我国塑料管材发展的重点是开发和推广室内供水管、燃气管、热水管和地下排水管等新品种，形成一批年产3万吨以上规模的企业。根据08年国家建设部的资料，未来十年国内仅塑料管道市场需求高达8000亿元，假设按照其他型材与管材3：1的比例，整个塑料建材市场每年需求有2500亿元，消耗塑料约1600万吨。当前我国塑料建材产量1320万

吨，还有一定的发展空间。

应用在建筑材料的塑料品种主要有PVC、PP、PC等。PVC管是目前全球用量最大的塑料管材品种，由于PE、LDPE管优良适应环境的性能，逐步取代了PVC管道的地位，成为主要消费管道。由于我国PVC产量远大于PE，所以当前建材市场应用PVC材料较多。主要从事塑料建材的上市公司有：国通管业（600444）、沧州明珠（002108）。

（三）汽车利用塑料制品比例逐渐提高

塑料以其重量轻、可塑性强、制造成本低、功能广泛，能使汽车在轻量化、安全性和制造成本等几方面获得更多的突破，从而成为了现阶段汽车工业最好的材料选择。作为汽车轻质材料，塑料及其复合材料不仅可减轻零部件约40%的质量，而且还可使成本大幅降低，所以近年来塑料在汽车中的用量迅速上升。用于乘用车中的塑料部件主要包括PP聚丙烯、PU聚氨酯、PA聚酰胺、ABS、PC聚碳酸酯、PBT聚丁烯对苯二酸酯、PPO聚苯醚和其他高性能复合塑料。据国外相关公司统计，2008年从全球平均水平来看，汽车塑料部件的重量仅占整车重量的11%，每辆汽车平均塑料用量大约160kg。预计2009年至2012年之间，塑料部件在整车重量中的比重将进一步提高到20%以上。虽然全球汽车产量和销售受2008年金融危机的拖累有所下滑，但长期来看塑料部

件部分取代钢铁部件的趋势不会改变。

有数据显示，当家庭人均可支配收入超过1万元（家庭年可支配收入超过3万元）时，家用汽车拥有量开始迅速增加，随着人们收入的增加，会有越来越多的家庭有能力购买家用汽车，现在对汽车有消费能力的家庭对汽车的购买量也会明显增加，家庭汽车的消费有望从导入期进入快速推进期。可以预期汽车仍将是城市高收入阶层耐用消费品消费的一个重要亮点。

图20：轿车产量及增长情况

近年来我国轿车产量占汽车总量的比例约为75%左右，轿车是汽车行业应用塑料最多的一个细分车型。目前世界上不少轿车的塑料用量已经超过了300千克/辆，国内一些轿车的塑料用量也已经达到120千克/辆。今后我国轿车市场销量将长期保持在1000万辆，在不提高塑料用量比例的情况下就可以消耗塑料12亿吨。随着汽车轻量化进程的加速，塑料在汽车中的应用将更加广泛，汽车构件中材料的相互替

代作用将继续驱动汽车用塑料的增长。当下中国汽车行业的良好发展给汽车产业相关产品带来了巨大的市场需求，目前我国塑用汽配还处于起步阶段，因此，塑用汽配将成为今后塑料产业发展中的重点之一。

应用在汽车行业的塑料主要有PP、ABS、PC。

聚丙烯(PP)原料来源丰富，价格便宜、性能优良、用途广泛,目前发展速度是热塑性塑料中最快的。主要用于车身内装件、通风取暖系统配件、发动机有关配件以及外装件。根据制品在汽车上的安装部位对制品材料提出不同的要求，一般要求材料具有耐热、耐冲击、耐老化、刚性高。上市公司中的代表为武汉塑料（000665）。

由于汽车对塑料制品要求比其他塑料制品高，普通聚丙烯塑料已远远满足不了汽车上的使用要求，因此近几年改性聚丙烯材料的开发和应用发展很快，以聚丙烯为主体与其它高聚物共混是聚丙烯改性的简便而有效的方法。一般来说,将两种或两种以上的高聚物（ABS、PC）共混，可以制备兼有这些高聚物性质的混合物。上市公司中有普利特（002324）、金发科技（600143）。

（四）家电产品消费升级

随着塑料原料技术进步及塑料加工技术提升，塑料在家电行业中的应用日益广泛。有统计显示，目前中国主要家用

电器中塑料所占比例分别为:吸尘器60%，电冰箱38%，洗衣机34%，电视机23%，空调10%。家用电器的塑料化已成为家电行业重要发展方向之一，无论是通用性塑料还是工程性塑料都对家电行业发展起到了重要的支撑作用，而且塑料用量比例越来越大，目前已有全塑电熨斗，全塑吸尘器，全塑洗衣机等产品问世。

图21：三大类家电产量（万台）

尽管我国家庭人均收入相差很大，但是对洗衣机、电冰箱、彩色电视机、普通电话、成套家具等耐用消费品拥有量的差异并不大，无论是从低收入家庭、中等收入家庭或高收入家庭，对健身器材、空调器、家用电脑、现代厨房用品、移动电话、数码相机、摄像机等消费品的拥有量都会增加。这些区别于传统耐用消费品的新千元级消费品是近几年推动城镇耐用消费品增长的主要力量，也是未来城镇居民耐用消费品升级的热点。

家电生产厂家为满足消费者日益增加的审美要求，正在追求更高的设计灵活性。由于家电的原始设备制造商基本上都可以提供相似的功能，实际上家电的设计已成为零售市场的主要差别化因素。塑料的良好功能使得能够满足家电行业不断提出的例如新的环境意识和新法规对产品的规格方面的要求。

随着家电行业的发展，产品轻薄化和降低成本的需要，塑料在家电产品中的应用及所占比例越来越大，近几年的平均增长速度达到近30%，已成为家电行业仅次于钢材的第二大类材料。未来家电产品性能和功能的提升依赖于塑料原料强度，韧性，耐久性，稳定性等性能的提高。应用于家电行业的塑料主要有PP、PVC，产品应用于该业务的上市公司：金发科技（600143）、佛塑股份（000973）。

五、新技术应用的代表-改性塑料

改性塑料，是指把通用塑料经过深加工使它们具有阻燃、高抗冲等特殊性能。改性塑料不是类似于塑料建材、塑料包装等这样的一个具体行业，凡是用到塑料的地方都可以使用改性塑料加强其性能。由于对一种塑料可以有多种改性方法，得到不同的功能材料，大大提高产品附加值，而在原料、设备等成本方面并没有显著提高，完全依靠于创新技术来支撑产品的发展。

1、改性塑料产能明显不足

09年我国塑料用树脂的产量已经达到3300万吨，目前国内改性塑料消费量占塑料树脂消费总量不足10%。目前全国有上千家企业从事改性塑料生产，但产能超过3000吨的只有70家左右，总产能为168万吨。剩余的900多家企业，

在规模、产品种类、技术等方面均处于比较落后的状态，如果按1000吨/家的年产能估算应有100万吨/年，因此，估算我国改性塑料行业的总产能规模为270万吨左右，进口依存度高达60%。

图23：国内前十大改性塑料生产企业（万吨）

２、改性塑料应用广泛

在沿原油向下的产业链中，改性塑料处于最末端，却是需求增速最快，投资收益率最高的环节。目前改性塑料已大量用于汽车，家电，电子电气，轻工以及军工等行业，预计在未来的5～10年内，改性塑料市场总需求量将保持10%以上的年增长率，2010年有望达到700万吨，国内改性塑料市场至少有750～800亿元。

图24：改性塑料应用市场比例

我国改性塑料产业使得普通合成树脂不断具有工程化特点，并已经抢占了部分传统工程塑料的应用市场，改性工程塑料的需求将大幅上升，各种高强度耐热型工程塑料将得到广泛应用。聚苯硫醚(PPS)，聚酰亚胺(PIM)，聚砜(PSF)等高性能工程塑料在石油化工、火箭以及宇航等尖端科技领域具有越来越重要的应用。

３、技术进步推动行业发展

技术进步和消费升级是我国当前最主要的投资逻辑之一，而特殊化学品制造业是化工行业中最能代表这两大主题的子行业，改性塑料恰恰属于这一类型的特殊化学品制造业，改性塑料是典型的技术进步和消费升级受益行业。消费升级使中国的汽车，建筑等产业进入高速增长时期，随着人们对材料性能要求的不断提高，我国正成为全球改性塑料最大的潜在市场和主要需求增长动力，而专业改性塑料生产商通过技术进步来满足日益增长的需求。

改性塑料中应用最广泛的是聚丙烯（PP），我国的PP表观消费量高达880万吨，但用于改性的仅有119万吨，改性率为14%。上市公司中生产改性PP的有普利特（002324）、金发科技（600143）。

三 : 塑料制品市场分析

塑料制品市场分析

一、简介

中国的塑料工业发展迅速，在世界各国塑料制品产量排名始终位于前列，其中多种塑料产品，如PVC、氨基模塑料等产量已经位于全球首位，成为世界塑料大国。（www.61k.com］

塑料工业包括树脂生产和塑料制品生产两个部分。首先通过原油加工得到各种基本化工原料，树脂的制造过程就是把这些小分子化工原料（单体）通过聚合反应连接起来，变成高分子化合物，例如将乙烯聚合成为聚乙烯。这种初级塑料有些还不能够满足某类产品在性能上多样化、高品质的要求，因此通常采用“改性”的方法，在合成树脂中加入各种各样的添加剂，使种类有限的单一树脂变成各种性能优良的新型材料。我们可以认为树脂是塑料的上游行业。

塑料工业的最后一步是塑料成型，是将树脂或经过改性的树脂材料（无定型：粉末、颗粒）变成具有一定形状的物件或者定型材料，以便达到下游行业所需的特定制品形状和要求的使用性能。

图1：塑料制品产业链结构

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塑料制品应用广泛，庞大的下游行业为塑料制品的发展提供了强有力的支撑；从塑料制品行业自身来说，传统产品的规模化和以新技术、新产品的推广提高附加值的发展方式将成为一种趋势。（www.61k.com]

二、塑料制品行业概况

塑料制品是我国石化、轻工行业的重要组成部分，主要包括塑料薄膜、板片、塑料管及其附件、泡沫塑料、包装箱及容器、日用制品等十个子行业。传统塑料制品主要应用在农业、建筑业和民生等方面，但是随着时代的不断发展以及

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生产工艺的逐渐加强，塑料产业应朝高端领域深入，如汽车、医药等行业。[www.61k.com)

2009年上半年，国家把塑料行业列入《轻工业调整和振兴规划》的重点扶持产业，在“保增长、扩内需、调结构”的方针指引下，国务院出台了包括家电下乡、提高出口退税率、部分解除加工贸易限制等多项政策扶持。在这一系列宏观政策的带动下，塑料企业也在努力克服国际金融危机带来的严重冲击，积极应对新形势挑战。今年国家将继续实行拉动内需政策，我国塑料产业已基本走出困境，随着家电、汽车、基础设施建设等塑料制品配套领域的扩张，2010年塑料加工行业仍会以较高的速度发展。与此同时受国际市场经济恢复不利、消费能力下降等方面影响，今年出口形势依然严峻，由于过去塑料加工行业的增长主要是对低成本和高投入等这些因素的依赖，因此要实现塑料加工业的转型就要提高技术水平，并以扩大内需以减少对出口的依赖。

（一）塑料制品工业增长快速

由于塑料制品相对于金属、石材、木材来说具有成本低、可塑性强等优点，在国民经济中应用广泛，塑料工业在当今世界上占有极为重要的地位，多年来塑料制品的生产在世界各地高速度发展。2009年我国塑料制品总产量达到4480万吨，比2008年同比增长20％，塑料制品产量占世界总产量

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的比例有逐渐增高的趋势。［www.61k.com］

由于塑料具有多种多样的功能，其对水泥、钢材和木材等材料的替代作用逐渐增强。钢铁是国民经济中传统的基础工业，其中粗钢生产最具有代表性。而我国自2006年开始，塑料制品产量的增速就超过了粗钢的产量增速。在我们的日常生活中也能感受的到，金属材料的电器、木制家具等产品价格高高在上，被大多数消费者所接受的一般都是相对质优价廉的塑料产品，我们的消费观在无形中也促进了塑料行业的快速增长。

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2009年，中国塑料制品行业规模以上企业近1.92万个，截至去年11月，塑料行业销售收入9,354.78亿元人民币，同比增长11.27%，发展态势仍较为乐观。［www.61k.com)尽管08年以来的经济形势较为不利，但塑料制品行业的产量、产值仍然保持正增长（图2、4）。这是由于塑料制品的下游产品多数是与我们日常生活息息相关的，需求具有一定的刚性。

在“十一五”期间，塑料产业推进产业结构优化升级已有初步成果，在明年开始的“十二五”时期，我国规划初级石化原料的生产规模将扩大，供应缺口较大的苯乙烯单体、ABS树脂等产品的产能还将有所增加，2010-2015年的平均年增长率在8%左右；到2015年塑料制品总产量达到5000万吨以上，其中改性塑料和塑料合金产业将是重点发展的项目。随着2009年《振兴石化行业规划细则》的出台，芳烃、聚氨酯及下游塑料制品行业迎来了新的发展机遇，塑料行业目前的低迷只是暂时的。国内塑料制品市场未来需求主要集中在农用塑料制品、包装塑料制品、建筑塑料制品、工业交

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通及工程塑料制品等几个方面。（www.61k.com]

（二）塑料制品出口逐渐好转

我国塑料制品性价比比较高，在国际市场上有一定的竞争力。但2009年中国塑料制品进出口受到了金融危机的明显负面影响，出口额144.01亿美元；同比下降了9个百分点；出口量655.9万吨，同比下滑12%，增速创出近十年内新低（图5）。由于我国轻工业（包括塑料制品）大部分属于加工贸易型企业，进口量相对出口量较少，进口金额一直保持在30亿美元左右。

“病来如山倒，病去如抽丝”，大家公认世界各大经济体已度过了最艰难的时期，在许多细节上已经看到了经济逐渐转好的迹象，只不过全球经济的复苏仍将有一个持续过程。虽然从09年全年的数据来看，塑料制品行业还没有止住下滑趋势，但在从09年单个月度的表现已经出现出口量同比回升的势头（图6）。塑料制品是经济发展不可缺少的一个行业，既然市场对未来世界经济较为看好，那么我们作为塑料制品的出口大国，相关企业必将从全球需求回暖中获益。另外目前出口受影响比较大的是科技含量不高的塑料产品，企业需要提高出口额而不是出口量，根据国际市场需求出口附加值高、技术含量高、样式新颖等适销对路的产品。

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图5：塑料制品行业进出口数据（万吨）

图6：我国2009年月度塑料制品出口情况

（三）原材料-合成树脂供过于求

合成树脂是生产塑料制品的原料。（www.61k.com)2009年上半年，我国合成树脂企业受国外进口冲击等原因，行业发展持续低迷，

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以上海石化为例，其合成树脂业务2008年利润为-21.77亿元，较2007年的6.6亿元营业利润有大幅下降。(www.61k.com］随着国家一系列经济刺激计划的出台，去年下半年经济形势趋于利好，使得合成树脂行业下游需求有所复苏。

1、合成树脂产能相对不足

中国目前已经形成了以五大合成树脂（聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯、ABS）占据主导地位，以酚醛树脂、环氧树脂、丙烯酸树脂等为辅的完整品种体系。合成树脂的产量年增长率约为16%左右，而由于下游行业迅速发展，五大合成树脂消费量的年增长率达到20％。

合成树脂的单体是和炼油产品一起生产出来的，受到我国的炼油工艺条件以及技术上的限制，乙烯、丙烯等炼油配图7：我国合成树脂产量与消费量对比（万吨）

套装置严重不足。这导致了虽然近年上了许多炼油项目，但聚乙烯及一些树脂产量还是没有跟上国内需求的增长。

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2、合成树脂进口快速增长

2008年，我国合成树脂产量达到3129.6万吨，2009年上半年产量为1647.3万吨，但这还远远没有满足下游塑料行业的需求，过去5年内，我国平均每年还要进口1800万吨合成树脂，占据三分之一的市场份额，这些产品主要来自

图8：合成树脂进口数量（万吨）

资料来源：wind，民族证券

中东地区。[www.61k.com］

单从乙烯来看，随着中东新裂解项目的运行，其年产能就将从2008年的1690万吨增至2012年的2810万吨，其中沙特阿拉伯新增产能将超过400万吨/年，伊朗新增产能超过100万吨/年。由于乙烯属于易燃易爆的危险气体，储存和运输条件苛刻，所以中东地区生产的乙烯基本都会在当地加工为聚乙烯一类的合成树脂再进行出口。我们也从海关进出口统计数据看到，09年的合成树脂进口增长已有明显增

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加，较08年同比增长了34.4%（图8），我国进口的沙特、伊朗HDPE(高密度聚乙烯)等产品都创出有史以来的新高。［www.61k.com)

中东的优势在于成本低廉，但是其产品结构较为单一，主要集中在PE、PP上，缺乏多样性而不能完全满足下游特殊需求，另外也缺乏高端产品，类似于医用塑料，工业塑料如汽车仪表盘等等高端产品的国内市场前景还具有很大上升空间。

从原料成本来看，凭借对炼油的垄断优势，中国石油和中国石化两家公司又几乎垄断了生产合成树脂的原料单体，树脂产品企业也主要集中在两大集团内部，产量占到全国总量的60%以上，但由于海外市场产品供应充裕，中国石油与中国石化并没有产品的定价权。PVC（聚氯乙烯）较为特殊，由于我国乙烯产量不足以及生产工艺的特殊性（可以用乙烯或电石作为原材料，国内PVC企业应用电石法生产较多），生产企业在原料来源上摆脱了对两家一体化石油公司的依赖，同时也造成项目盲目建设，行业竞争极度激烈的现状。

（四）塑料制品行业波特五力因素

虽然原油是整个石化行业的源头，原油价格在一定程度上决定着石化行业的成本因素，作为塑料制品也不例外。但是塑料制品处于石化产业链的较末端，作为离终端消费者较近的产品，对经济环境有较高的敏感性，其价格除了受到石

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油价格的影响之外，与下游行业的景气度也有十分重要的关系。［www.61k.com］下面我们通过波特五力模型对塑料制品行业进行分析。 图9：塑料制品行业波特五力分析

供应商：前文已经提到过，由于可以从国外进口大量原

供

应讨价还价能力 讨价还价能力 潜在新进入者

商

购买者

替代品

充分竞争阶段。行业内企业有很大的选择余地，但议价能力

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有限。(www.61k.com）这是因为树脂价格与国际原油价格相关，另外如PP、PVC等树脂本身就有期货交易市场，也为现货交易提供了指导。

行业内竞争：随着塑料制品行业规模化、差异化的推进，一些没有独特技术的中小企业将会逐步落后于行业的整体发展。由于下游行业众多，各个企业都在关注自己的细分领域进行差异化生产，但在这种细分行业中的企业竞争还是较为激烈。

购买者：塑料制品行业内有近2万个企业，而几乎每家企业都具备通用塑料生产能力。这使得行业内绝大部分企业对下游客户没有议价能力，行业景气程度也基本取决于下游行业的运行。

新进入者：塑料制品行业进入门坎较低，但对于常规的塑料制品行业现在已进入较为成熟阶段，行业也向规模化发展，所以小型企业再进入这个行业的风险性较大，有技术特点的高新企业将会有很大发展空间。

代替品企业：可以说塑料本身就是一种代替品，一种由新型的改性塑料制品向普通塑料以及传统的金属、木材等型材的代替。这种代替是补充性的代替，使得塑料制品的种类更加齐全，选择性更多。虽然改型塑料是发展趋势，但不可忽视传统塑料的价格优势。

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（五）塑料制品行业整体将以15%以上的速度增长

由于塑料制品行业作为联系石化与轻工行业的纽带，涉及到国民经济的方方面面，其景气度大体与宏观经济走势保持一致。［www.61k.com]下图是行业实现销售收入与GDP增速的对比，由于06年是塑料制品，特别是低档塑料薄膜的产能迅速扩大的一年（图2），给大部分企业带来不少压力，致使行业发展落后与GDP，其余大部分时期基本可以把行业发展与GDP联系起来。

图10：行业收入增速与我国GDP增速对比

资料来源：wind，bloomberg、民族证券

根据bloomberg对22家权威机构的统计显示，预计我国2010年GDP增速在9.6%左右，未来几年内也将大概保持在9%附近。那么根据往年的数据分析，塑料制品行业收入增速至少也将在15%以上（图10）。对于塑料制品这种周期性

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行业，现阶段正处于在低谷回升的阶段，我们判断新一轮上升周期即将来临。（www.61k.com）

三、推荐塑料制品的原因：消费升级+技术更新

塑料制品是石油化工行业下的一个子行业，也是受关注比较少的一个行业，原因是该行业处于石化行业的下游，一方面，石油价格的不断上涨导致塑料原料的树脂价格不断上涨，而产品价格上涨无法消化原材料上涨的压力，行业盈利空间不断受到挤压；另一方面，塑料行业在大家的印象中存在总体技术装备水平低、通用技术产品多，高技术、高附加值产品少等问题，激烈的行业竞争制约了价格上涨，但我们对这两个问题理解有所不同。

（一）行业景气度滞后原油价格波动

图11：塑料制品上市公司单季度毛利率与原油季度均价

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首先我们判断2010年原油价格将会比较稳定，尤其是在上半年中原油仍将处于供过于求的情况，预计均价在80美元左右，接近09年4季度的水平，从历史数据看，原油价格在这种水平上塑料制品行业盈利是不成问题的。(www.61k.com）

石油价格波动的因素经过产业链的层层传导，各个环节都会消化一部分油价波动影响，幅度会逐步减弱，而且还会导致对行业的影响有一定的滞后性。图11是A股市场中塑料制品上市公司单个季度毛利率与原油均价的比较，当原油在08年2季度均价达到历史最高的124美元的半年时间之后，塑料制品上市公司盈利能力跌入谷底，虽然季度数据时效性较差，但我们仍旧可以判断行业景气度大概滞后于油价至少4-5个月。那么依据我们对上半年油价的预测，塑料制品行业至少在2010年的业绩是有安全边际的。 图12：塑料制品原料与原油价格走势对比

资料来源：百川咨询，民族证券

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（二）成本不仅仅是油价

随着国内流动性的逐渐紧缩，由于人民币的升值因素使国内以人民币计价的石油价格小幅抵消以美元计价的国际石油价格同步上涨。[www.61k.com］另外国内合成树脂还需大量进口，人民币升值的因素也同时降低了树脂原料的实际进口采购成本。 由于国内一些化工产品的价格还受产能规模的扩张以及供需关系的影响，而不仅仅受油价的影响。以原材料PC价格为例，原材料PC的上游产品环氧氯丙烷、双酚A在2006年度随着国内产能迅速扩大，由于上游产品价格的下滑，导致原材料PC价格下跌。聚合物的替代效应也使性能相似的聚合物产品之间的价格受到相互影响。如近年来亚洲地区新增聚苯乙烯生产能力陆续投产，由于产品替代效应，导致原材料ABS与石油价格上涨趋势并不完全相关。从上图中可以看出，总体上树脂的价格变化相对原油来说较为平滑，原油价格对塑料制品成本的影响并没有与它的波动那样明显。

（三）发展高附加值塑料产品是大势所趋

塑料制品工业发展趋势大概分为三个步骤：

① 农用塑料(包括农用地膜、节水和土工合成材料)占据各种细分产品中最重要的地位；

② 包装材料和塑料建材成为快速增长的领域；

③ 管材型材、薄膜等常规产品的生产将逐步向规模方

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向发展；同时高科技、高附加值的工程塑料制品及复合材料随着下游行业消费升级而不断扩展；

当前我国正处于第2阶段向第3阶段过渡的时期。（www.61k.com) 中国是一个农业大国，13亿人口中8亿分布在广大农村，这种国情决定了农业是国民经济的基础。农用塑料制品是现代农业发展的基础装备，是抗御自然灾害，实现农作物高产、高效的一项不可替代的技术措施，塑料制品已经广泛地应用于我国农、林、牧、渔各业。

进入21世纪后，中国加入WTO和全球经济发展进一步促进了中国内需和对外贸易的发展，拉动塑料建材及塑料软包装制品进入新一轮市场需求的高增长期。软包装行业的发展为BOPP行业发展提供了良好的市场机遇，我国BOPP薄膜市场年均增长在20%以上。塑料建材也成为新的消费热点和经济增长点。随着塑料建筑制品的品种逐步标准化，以及环保节能的要求和推广应用的力度加大，各种塑料管、门窗、高分子防水材料、装饰装修材料、保温材料及其他建筑用塑料制品的需求有较大幅度增加。

进入“十一五”以来，塑料工业正逐步走上由塑料大国到塑料强国的跨越式发展之路，目前塑料制品行业已经从上面提到第二阶段向第三阶段发展。传统塑料制品主要应用在农业、建筑业和民生等方面，随着时代的不断发展以及我国自身制造工艺的逐渐加强，塑料产业逐步向对低端树脂进行

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改型深加工，产生高附加值的塑料制品方向迈进，如在汽车、医药等行业上的应用。（www.61k.com]对于树脂的改性，就是在合成树脂进行成型加工时为改善其加工性能而添加一些助剂。虽然添加助剂的量非常少，但是助剂品种却无穷无尽，可以使塑料制品产生丰富的差别化，以满足更多下游行业的需求。这种差异化使各个塑料制品生产企业具有自己的特点，例如，为了使相对廉价的PVC（聚氯乙烯）制品的柔软程度接近于PC而添加不同牌号增塑剂；又如为了制备质量轻、抗振、隔热隔音的泡沫塑料而添加的各类发泡剂。塑料助剂在塑料成型加工中占有特别重要的地位，不同类型、不同档次的塑料制品使市场细分，高附加产品将会层出不穷。

传统产品竞争激烈等多重因素正迫使我国塑料制品行业向高端领域进军，行业内的一些有自身特点的企业仍将会继续保持良好的发展势头，其最大的增长驱动力应该是开发更多的可持续产品，拥有技术优势的企业将在未来的市场中占有显而易见的有利地位。

根据前文我们对塑料制品工业发展三个步骤的判断，结合不同塑料制品的终端客户归纳我国当前塑料行业特点主要在以下几个方面：

第一，塑料建筑材料、包装材料以及传统塑料制品以规模取胜，建材包装仍旧是当前塑料工业迅速增长的主要领域；

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图13：塑料制品子行业对应发展趋势

第二，塑料由于其优异的性能，应用领域日趋广泛，特别是在家电和汽车领域，塑料制品在产品中所占比重不断提高，消费结构升级需要塑料行业发展的支持。［www.61k.com］

第三，技术进步推进改性塑料在行业中的地位日益突出。

四、塑料制品行业得益于下游消费升级

从下面的图14-15中可以看到塑料制品在各个下游行业的应用比例，其中包装和建材用量占据了一半以上的份额，汽车、家电等行业占比在10%以下，但我们认为在这些行业

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的比例有逐步增加的趋势。(www.61k.com）下面分别就子行业进行介绍。

塑料包装材料主要分为薄膜和形塑两大类，是塑料制品

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应用中的最大领域之一，广泛应用于烟草、食品饮料、日化产品行业。(www.61k.com］目前塑料包装占包装材料总产量的1/3以上，居各种包装材料之首，每一包装形态又因为用途和所用材料不同而分为很多品种。各种矿产品、化工产品、合成树脂、原盐、粮食、糖、棉花和羊毛等包装已大量采用塑料编织袋；图16：我国水泥产量（万吨）

还有饮料、洗涤用品、化妆品、化工产品等等在中国迅速发展，复合膜、包装膜、容器、周转箱等塑料包装材料有很大的需求。而食品和药品是关系国计民生的重要物资，相应的包装需求十分旺盛，中国药用包装的增长速度位居世界八大药物生产国榜首。

由于世界包装工业产品平稳增长，包装新材料、新工艺、新技术、新产品不断涌现，塑料包装更是保持了较高的增长

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速度。［www.61k.com］我国2008年包装薄膜产量483万吨，与上一年相比增长7.2％；塑编产品超过300万吨，增长30％；包装容器150万吨，增长15.3％。

我国水泥、化肥产量位居世界首位，目前水泥包装50％以上使用复合编织袋，作为粮食生产大国，化肥等产品也需要大量包装材料。由于中国纸张和黄麻资源缺乏，所以对于很多矿产品、化工产品、原盐、食糖和棉花等等产品来说，塑料包装成为主要包装材料是必然趋势。随着人们生活水平的提高，生活方式包括饮食结构也发生了很大变化，因而对食品包装也提出了改进要求。目前，发达国家粮食小包装占的比例很高，其商品粮中小包装占80％，大包装只有20％。粮食的小包装在一些大中城市已起步并取得了进展，但如果粮食小包装的比例达到发达国家水平，还需要大幅度增加各种塑料包装材料的品种和质量。

可用于包装工业中的塑料产品非常多，现代塑料生产的四分之一以上都用于制作包装材料。主要的包装品种包括PE、PP、PVC等。

１、CPP薄膜

CPP是通过流延挤塑工艺生产的聚丙烯(PP)薄膜，与LLDPE、LDPE、HDPE、PET、PVG等其他薄膜相比，成本更低，产量更高。与LLDPE相比，CPP具有5-10％的价差另加2％的密度差异，另外它较为透明，特别适合于软包装市场。CPP

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的当前用途包括：针织品和花卉包装袋，文件和相册薄膜(已逐步代替PVG)，食品包装及适用于阻隔包装和装饰的金属化薄膜。[www.61k.com]未来还将逐步应用于泡罩包装(代替PVC)，药品包装(输液袋)，报告封面，名片夹等等多种复合材料。CPP薄膜国内市场需求仍在增长，但增长幅度有所放缓，另外由于新增产能较多，企业经营效益较往年没有太大变化。生产CPP包装的上市公司主要有：大东南（002263）、佛塑股份（000973）、中达股份（600074）。

２、BOPP薄膜

bopp也是一种聚丙烯薄膜，该膜广泛应用于服装、香烟、书籍的封面包装。

我国的烟草行业是bopp膜的主要大用户之一。据统计，我国现有卷烟厂165家。卷烟生产能力达7000万大箱以上，国内烟膜总需求不断上升，也使国内bopp膜需求呈快速增长的态势，我国烟膜的年需求量约为13万吨。英国ami咨询公司预计未来中国仍将是bopp膜最活跃的市场，产量和消费都将居世界市场之首，年平均增长率为9%以上。国风塑业（000859）是目前国内烟草厂bopp薄膜的主要供应商之一，拥有亚洲最大的bopp薄膜生产线。

bopp膜还可应用在塑料凹版印刷，根据不完全的统计，国内先后从法国、瑞士等国家引进了近600条新生产线加上国产大大小小的凹印机生产线4000多条，年用消耗B0PP薄

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膜约120万吨，占B0PP市场的70％。[www.61k.com］但目前我国BOPP薄膜生产线仍在建设，其总产量为当前国内BOPP薄膜市场需求量的两倍以上，市场竞争强烈。向规模化、集约化方向发展才能降低成本，目前规模较大的企业有双良股份（600481）、中达股份（600074）、浙江大东南（002263）等，产量在6万～10万吨。

bopp膜国外目前可以生产厚度仅几微米的产品，而国内大部分企业还只能生产简单的产品，例如电工膜用量厚度只有2～4微米，价格超过40万元/吨，而普通BOPP膜价格只有3万～5万元/吨。沧州明珠(002108)、佛塑股份（000973）等公司具有技术上的优势。

３、PVC包装

上世纪70年代，聚氯乙烯（PVC）制输液袋取代老式玻璃输液瓶，为我国医用塑料制品时代的到来揭开了新篇章。80年代，国内企业仿制国外的PVC一次性注射器获得成功后，国内企业纷纷上马该项目，我国借此迅速发展成为全球最大的一次性注射器生产国和出口国。但近些年，随着其他国家生产工艺的提高，我国医用塑料制品在出口中的优势逐渐缩小。

据统计，2008年我国用于医用塑料制品生产的PVC原料高达5万吨左右，这类高分子材料主要用于制造低档医用制品，而我国聚碳酸酯、聚对苯二甲酸乙二醇酯、聚醚、聚砜

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等价格相对较高的高分子医用塑料制品原料的年消耗量大大低于欧美、日本等发达国家。［www.61k.com）据数据显示，发达国家高档医用塑料制品所用高分子新材料的用量已占其医用高分子材料产量的40%，而我国这一比例不足10%，具有很大发展空间。

４、小结

中国塑料包装行业已经成为塑料的最大用户，消费量达600多万吨。塑料包装行业的发展向注重质量转变，发展趋势更加多样化。在未来几年内，塑料包装将逐渐侵占纸制包装材料市场，占据更大的市场份额，年增长率将有所放缓，大概保持在5%左右。就各厂家的规模化程度来说，拥有高产线（大于2万吨／年）的生产厂家基本都利用该线生产量品种单一的产品，而小线则以其更换规格灵活的特点，生产一些高产线不愿生产的小品种（特种膜），这样各自发挥自己的优势。

（二）塑料建筑材料仍具有增长潜力

塑料建材是继钢材、木材和水泥之后新兴的新型建筑材料，主要包括塑料管、塑料门窗、建筑防水材料、隔热保温材料、装饰装修材料等，在建筑工程、工业建设中用途十分广泛，具有轻质、高强度和节能等优良特性。

图18：塑料建材行业收入与毛利率

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近10年中塑料建材行业收入以25%以上的速度快速增长，随着产能逐渐增加和行业竞争的日益加剧，毛利率大概保持在15%左右，今后行业毛利的提高有待于技术水平的上升。（www.61k.com］

房地产业和建筑业是国民经济的支柱行业，尽管由于房价上涨过快，国家不断出台相关的宏观调控政策，但管理层支持住宅产业健康发展的态度一直没有改变；同时，随着中国逐步进入全面小康社会，居民改善住房状况的强大需求仍然旺盛。塑料建材从原来的以内装饰件为主开始向结构件、功能件发展。高分子塑料模板、外墙保温板、塑料加强砖等类建材得到越来越多的应用，尤其是塑料型材、管材已成为应用最为广泛的塑料建材品种。塑料门窗等行业开始逐步进入产业化发展阶段；新型防水材料发展迅速，产量逐渐增长。 图19：我国房地产新开工面积同比增长

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中国的塑料建材行业有巨大的发展空间。(www.61k.com］以塑钢窗市场为例，目前，欧洲塑钢窗占有率达50％以上，个别地区高达80％，而中国还不足20％；再看塑料管材市场，发达国家的塑料管材市场占有率为50％左右，而中国只有25％。塑料建材的优点将逐渐被消费者所接受，具有很大增长潜力。

我国塑料管材生产企业数量较多，但企业规模普遍较小，万吨级以上企业仅有上百家，大多数企业的生产能力在5000吨以下，达不到国外一般塑料管生产企业20000吨/年以上的生产能力。因此，国家在“十五”计划中就曾提出，我国塑料管材发展的重点是开发和推广室内供水管、燃气管、热水管和地下排水管等新品种，形成一批年产3万吨以上规模的企业。根据08年国家建设部的资料，未来十年国内仅塑料管道市场需求高达8000亿元，假设按照其他型材与管材3：1的比例，整个塑料建材市场每年需求有2500亿元，消耗塑料约1600万吨。当前我国塑料建材产量1320万

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吨，还有一定的发展空间。[www.61k.com］

应用在建筑材料的塑料品种主要有PVC、PP、PC等。PVC管是目前全球用量最大的塑料管材品种，由于PE、LDPE管优良适应环境的性能，逐步取代了PVC管道的地位，成为主要消费管道。由于我国PVC产量远大于PE，所以当前建材市场应用PVC材料较多。主要从事塑料建材的上市公司有：国通管业（600444）、沧州明珠（002108）。

（三）汽车利用塑料制品比例逐渐提高

塑料以其重量轻、可塑性强、制造成本低、功能广泛，能使汽车在轻量化、安全性和制造成本等几方面获得更多的突破，从而成为了现阶段汽车工业最好的材料选择。作为汽车轻质材料，塑料及其复合材料不仅可减轻零部件约40%的质量，而且还可使成本大幅降低，所以近年来塑料在汽车中的用量迅速上升。用于乘用车中的塑料部件主要包括PP聚丙烯、PU聚氨酯、PA聚酰胺、ABS、PC聚碳酸酯、PBT聚丁烯对苯二酸酯、PPO聚苯醚和其他高性能复合塑料。据国外相关公司统计，2008年从全球平均水平来看，汽车塑料部件的重量仅占整车重量的11%，每辆汽车平均塑料用量大约160kg。预计2009年至2012年之间，塑料部件在整车重量中的比重将进一步提高到20%以上。虽然全球汽车产量和销售受2008年金融危机的拖累有所下滑，但长期来看塑料部

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件部分取代钢铁部件的趋势不会改变。（www.61k.com）

有数据显示，当家庭人均可支配收入超过1万元（家庭年可支配收入超过3万元）时，家用汽车拥有量开始迅速增加，随着人们收入的增加，会有越来越多的家庭有能力购买家用汽车，现在对汽车有消费能力的家庭对汽车的购买量也会明显增加，家庭汽车的消费有望从导入期进入快速推进期。可以预期汽车仍将是城市高收入阶层耐用消费品消费的一个重要亮点。

图20：轿车产量及增长情况

近年来我国轿车产量占汽车总量的比例约为75%左右，轿车是汽车行业应用塑料最多的一个细分车型。目前世界上不少轿车的塑料用量已经超过了300千克/辆，国内一些轿车的塑料用量也已经达到120千克/辆。今后我国轿车市场销量将长期保持在1000万辆，在不提高塑料用量比例的情况下就可以消耗塑料12亿吨。随着汽车轻量化进程的加速，塑料在汽车中的应用将更加广泛，汽车构件中材料的相互替

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代作用将继续驱动汽车用塑料的增长。[www.61k.com]当下中国汽车行业的良好发展给汽车产业相关产品带来了巨大的市场需求，目前我国塑用汽配还处于起步阶段，因此，塑用汽配将成为今后塑料产业发展中的重点之一。

应用在汽车行业的塑料主要有PP、ABS、PC。

聚丙烯(PP)原料来源丰富，价格便宜、性能优良、用途广泛,目前发展速度是热塑性塑料中最快的。主要用于车身内装件、通风取暖系统配件、发动机有关配件以及外装件。根据制品在汽车上的安装部位对制品材料提出不同的要求，一般要求材料具有耐热、耐冲击、耐老化、刚性高。上市公司中的代表为武汉塑料（000665）。

由于汽车对塑料制品要求比其他塑料制品高，普通聚丙烯塑料已远远满足不了汽车上的使用要求，因此近几年改性聚丙烯材料的开发和应用发展很快，以聚丙烯为主体与其它高聚物共混是聚丙烯改性的简便而有效的方法。一般来说,将两种或两种以上的高聚物（ABS、PC）共混，可以制备兼有这些高聚物性质的混合物。上市公司中有普利特（002324）、金发科技（600143）。

（四）家电产品消费升级

随着塑料原料技术进步及塑料加工技术提升，塑料在家电行业中的应用日益广泛。有统计显示，目前中国主要家用

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电器中塑料所占比例分别为:吸尘器60%，电冰箱38%，洗衣机34%，电视机23%，空调10%。(www.61k.com)家用电器的塑料化已成为家电行业重要发展方向之一，无论是通用性塑料还是工程性塑料都对家电行业发展起到了重要的支撑作用，而且塑料用量比例越来越大，目前已有全塑电熨斗，全塑吸尘器，全塑洗衣机等产品问世。

图21：三大类家电产量（万台）

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尽管我国家庭人均收入相差很大，但是对洗衣机、电冰箱、彩色电视机、普通电话、成套家具等耐用消费品拥有量的差异并不大，无论是从低收入家庭、中等收入家庭或高收入家庭，对健身器材、空调器、家用电脑、现代厨房用品、移动电话、数码相机、摄像机等消费品的拥有量都会增加。[www.61k.com］这些区别于传统耐用消费品的新千元级消费品是近几年推动城镇耐用消费品增长的主要力量，也是未来城镇居民耐用消费品升级的热点。

家电生产厂家为满足消费者日益增加的审美要求，正在追求更高的设计灵活性。由于家电的原始设备制造商基本上都可以提供相似的功能，实际上家电的设计已成为零售市场的主要差别化因素。塑料的良好功能使得能够满足家电行业不断提出的例如新的环境意识和新法规对产品的规格方面的要求。

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随着家电行业的发展，产品轻薄化和降低成本的需要，塑料在家电产品中的应用及所占比例越来越大，近几年的平均增长速度达到近30%，已成为家电行业仅次于钢材的第二大类材料。（www.61k.com］未来家电产品性能和功能的提升依赖于塑料原料强度，韧性，耐久性，稳定性等性能的提高。应用于家电行业的塑料主要有PP、PVC，产品应用于该业务的上市公司：金发科技（600143）、佛塑股份（000973）。

五、新技术应用的代表-改性塑料

改性塑料，是指把通用塑料经过深加工使它们具有阻燃、高抗冲等特殊性能。改性塑料不是类似于塑料建材、塑料包装等这样的一个具体行业，凡是用到塑料的地方都可以使用改性塑料加强其性能。由于对一种塑料可以有多种改性方法，得到不同的功能材料，大大提高产品附加值，而在原料、设备等成本方面并没有显著提高，完全依靠于创新技术来支撑产品的发展。

1、改性塑料产能明显不足

09年我国塑料用树脂的产量已经达到3300万吨，目前国内改性塑料消费量占塑料树脂消费总量不足10%。目前全国有上千家企业从事改性塑料生产，但产能超过3000吨的只有70家左右，总产能为168万吨。剩余的900多家企业，

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在规模、产品种类、技术等方面均处于比较落后的状态，如果按1000吨/家的年产能估算应有100万吨/年，因此，估算我国改性塑料行业的总产能规模为270万吨左右，进口依存度高达60%。[www.61k.com)

图23：国内前十大改性塑料生产企业（万吨）

２、改性塑料应用广泛

在沿原油向下的产业链中，改性塑料处于最末端，却是需求增速最快，投资收益率最高的环节。目前改性塑料已大量用于汽车，家电，电子电气，轻工以及军工等行业，预计在未来的5～10年内，改性塑料市场总需求量将保持10%以上的年增长率，2010年有望达到700万吨，国内改性塑料市场至少有750～800亿元。

图24：改性塑料应用市场比例

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我国改性塑料产业使得普通合成树脂不断具有工程化特点，并已经抢占了部分传统工程塑料的应用市场，改性工程塑料的需求将大幅上升，各种高强度耐热型工程塑料将得到广泛应用。［www.61k.com）聚苯硫醚(PPS)，聚酰亚胺(PIM)，聚砜(PSF)等高性能工程塑料在石油化工、火箭以及宇航等尖端科技领域具有越来越重要的应用。

３、技术进步推动行业发展

技术进步和消费升级是我国当前最主要的投资逻辑之一，而特殊化学品制造业是化工行业中最能代表这两大主题的子行业，改性塑料恰恰属于这一类型的特殊化学品制造业，改性塑料是典型的技术进步和消费升级受益行业。消费升级使中国的汽车，建筑等产业进入高速增长时期，随着人们对材料性能要求的不断提高，我国正成为全球改性塑料最大的潜在市场和主要需求增长动力，而专业改性塑料生产商通过技术进步来满足日益增长的需求。

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改性塑料中应用最广泛的是聚丙烯（PP），我国的PP表观消费量高达880万吨，但用于改性的仅有119万吨，改性率为14%。［www.61k.com）上市公司中生产改性PP的有普利特（002324）、金发科技（600143）。

本文标题：涂料市场分析-建筑涂料市场分析 水进油退进一步加快
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