一 : 图解：一张图让你看懂上证50和中证500期货

图解：一张图让你看懂上证50和中证500期货

二 : 一贴秒懂上证50和中证500股指期货

【高能预警】想看更多投资干货，就关注 @今日话题。（www.61k.com］话题哥愿做你致富道路上的小书童，每个交易日会把雪球内的干货内容集合整理出来，并提炼精要，专门帮你寻找来钱信息。本帖特别鸣谢： @骑行夜幕的统计客@樱桃之王@价值at风险

小伙伴们还对上周五的券商股集体暴动有印象吧？许多人都说，这跟上证50股指期货和中证500股指期货要在4月16日挂牌交易有关，这到底有没有关系呢？话题哥也不知道，但话题哥知道这对中国资本市场来说，的确是一件大事儿。

上证50大家应该比较熟了，但中证500是啥，大家可能比较陌生。来，咱们先看看中证500到底都是神马东东？感谢球友 @樱桃之王的整理。http://xueqiu.com/3105698726/38587602

中证500指数介绍：样本空间内股票扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。中证500指数综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。

从定义可以看出，沪深300和中证500是绝对没有重合的个股。总的来说沪深300的市值明显高于中证500的个股，但它们之间还是有重叠的部分。如下图(沪深所有股票按总市值排序图)，蓝色的是沪深300的个股，红色的是中证500的个股。更确切地说，中证500主要是总市值中等偏上的个股群。（下图为了显示清楚所有的股票市值，纵坐标：超过500亿市值的无法显示出对应的市值高度。）

不同行业在中证500中总市值的占比

不同行业中证500总市值占该行业总市值的比例:银行股都不在中证500中,占比最高的是养殖业（58.27%），家用轻工（43.54%），物流（41.77%）。

中证500总市值的前30名

中证500行业分类+股票列表

目前中证500估值是47倍PE，3.61倍PB，沪市246只、创业板11只、中小板133只，深证主板110只，可惜中证500的创业板和中小板标的太少，期待中小板指和创业板指的股指期货开放。再回顾一下中证500的成分股，大家看完成分股想想，中证500的股指期货出来后资金是愿意做多还是做空呢？（感谢球友 @价值at风险的整理，http://xueqiu.com/9769652619/38548338）

接下来问题就来了，上证50股指期货和中证500股指期货挂牌交易对市场有啥影响呢？球友 @骑行夜幕的统计客对这个问题进行了细致的分析。

【问题一】：股指期货的推出对股市有何影响？

答：股指期货是股市中更具前瞻性、流动性更充分的价值发现金融工具。期货对应的是现货，就是到期才需交付，故比现货价格更具前瞻性。股指期货作为一个整体，能有效避免个股在做多做空时流动性不足的问题。

【问题二】：A股历史上第一支沪深300股指期货推出后，对市场产生了怎样的影响？

答：看图，沪深300股指期2010年4月16日推出后，沪深300指数短期（两个半月）由3300点跌至2500点，下跌25%；中期（两年半时间）最低跌至2000点，下跌40%！

散户可能不明白，机构可是全记得！ $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$

【问题三】：上证50和中证500与沪深300有何不同？

答：还是看图，上证50囊括A股在上交所挂牌的50家巨无霸公司，其公司完全是沪深300的子集。而中证500的500家公司则与沪深300完全不同。其市值规模偏小（35-550亿），中位数市值129亿更是不及沪深300的最小市值158亿。也就是中证500中有近300家公司的市值规模都比沪深300要小。

从统计客的另一宏文《全球观历史观透视当前A股的位置》（http://xueqiu.com/2480001764/38456736）中可以看到，07年牛市大盘股中小盘股的平均市盈率差距并没有如今那么显著（都是60倍左右）。而今天，沪深300估值期货推出五年后，大盘股的平均市盈率仍只有15倍左右，而中小盘股则达到了60-80倍。这固然有07年大盘股业绩提升预期兑现，估值未变，市盈率下降，而中小盘股市梦率犹在。但中证500股指期货推出，向下覆盖到A股的腰部以下区域的影响不容忽视。

【问题四】中证500股指期货将如何影响 $中小板指(SZ399005)$ 、 $创业板指(SZ399006)$ ？

答：好消息是尽管中证500的市值覆盖向下延伸范围广，但其对中小板创业板的渗透还不广。500只成分股中主板中小盘股有356只，而中小板和创业板分别只有133和11只（说几只热门的吧，就不码很多了， $东方财富(SZ300059)$ $万达信息(SZ300168)$ $卫宁软件(SZ300253)$ $宋城演艺(SZ300144)$ ）。其数量仅占746只中小盘股票的15%，460只创业板股票的2.5%。市值占中小板的23.5%（1.71/7.25万亿），创业板的7%（0.233/3.41万亿）。其实原本沪深300中也有43只中小板股和10只创业板股。其总市值分别为1.67万亿和0.311万亿。

但沪深300成分股总市值为30万亿。中小板和创业板股票加起来也仅占不到7%，而中证500成分股总市值为7万亿。中小板和创业板股票总计占比接近30%

所以，中证500股指期货提供了一揽子做空中小板创业板更接近、但远不是最有力的工具。

【问题五】中证500股指期货推出后对创业板后市走势的判断？

答：前面我们已说道，中证500指数包含的创业板股票数量仅占2.5%，市值也只有不到7%，

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其对创业板实质上的影响非常小。但这个周末大家一说到中证500期货，就是“可以做空小盘股”啦，这种传播对预期上的影响会非常大。骑行客还看到有名博称，因为期货要到4月16日才上市，而5年前沪深300也是从期货上市之日起开始下跌，所以还可以再炒一个月。对这种说话，骑行客只想说“非常荒谬”。5年前市场上主力资金对股指期货的理解，与如今完全不可同日而语。一旦预期已经形成，市场定会提前行动。（参见《打新期间大盘为何上涨》

三 : 上证50与中证500股指期货交易手册

大智慧阿思达克通讯社4月15日讯，4月16日，上证50、中证500两个指数期货将正式在中金所上市交易，投资者的交易工具进一步丰富，可以更精准的制定对冲策略。(www.61k.com)上证50指数成份股中有65%在金融板块，中证500指数更多代表了沪深两市中小盘的股票。本文将剖析两个品种的现货指数及期货合约，对普通投资者易实现的交易策略进行介绍。

【上证50指数及中证500指数特征】

上证50指数包含了上海证券交易所中规模大、流动性好、最具代表性的50只股票，成份股是由上证180样本空间内，根据总市值、成交金额对股票进行综合排名所得的前50只股票构成，目前占权重前三的个股分别为中国平安（601318.SH）、招商银行（600036.SH）、民生银行（600016.SH）。上证50指数成份股是沪深300成份股的子集。

中证500指数主要反映沪深证券市场内中小市值公司的整体状况。选择成份股票的规则是，扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年(新股上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票，目前占权重较大的个股有东方财富（300059.SZ）、太平洋（601099.SH）、南山铝业（600219.SH）等。

简单来说，沪深300指数代表沪深两市大盘，是中国市场的投资基准，相当于美国的S&P500；上证50指数代表蓝筹大盘，类似DJIA；中证500指数代表沪深两市中小盘的股票，相当于美国的Russell2000。

具体来看，上证50的股本规模分布重心明显偏高，总市值几乎全部高于2000亿元，自由流通股超过500亿元。指数权重在金融板块的集中度高，非银金融和银行权重合计在65%以上，基本上可作为金融板块指数的代表。

中证500指数正好相反，指数在金融板块的权重极低，且整体分布较为均匀，没有单一行业权重超过10%的情况。相对较大的权重分布在医药生物、房地产、计算机、机械设备、化工、电子、有色金属、电气设备等行业。从对冲策略角度来看，更分散的行业分布使得中证500相较沪深300指数期货来说更适合作为对冲的标的指数。

【上证50及中证500股指期货合约介绍】

来源：大智慧通讯社

从图表中可以看到，上证50股指期货合约乘数和沪深300一样，为每点300元，对应合约规模为91.5万元；中证500股指期货合约乘数为每点200元，对应合约规模为162.4万元。

从合约设计角度看，上证50股指期货规模相对较小，便于配合上证50ETF期权进行风险管理；中证500指数由于市盈率偏高，且与沪深300指数完全不重合，故从乘数上对合约规模进行了控制，保证运行平稳。

交易金额方面，按照4月14日指数收盘价以及10%保证金计算，1手沪深300股指期货需保证金13.31万元，1手上证50股指期货需保证金9.15万元，1手中证500股指期货需保证金16.24万元。

【三期指并行下常规策略的运用】

**对不同风格形成更好的覆盖

长期以来市场只有沪深300一只股指期货，这使得投资者难以较好的管理中小盘股的风险。根据国泰君安证券研究显示，中证500指数2013年以来走出了自己独立的行情，其与沪深300指数的相关度在2014年以来更是大幅降低，这与2014年以来价值和成长风格大分化的行情相吻合。

中证500股指期货推出后，可以更加精确的对冲中小盘股价格风险。近期中小盘股成长迅速，不乏优秀的价值投资企业，但价格的高企也伴随着风险，投资者可通过按合适比例持有中证500股指期货反向头寸，既能获取优质企业的价值回报，也能避免中小盘股系统性调整所带来的损失。

**指数期现货套利

当基差（现货与期货价格差）不符合理论价值，超出套利空间（考虑套利冲击成本及手续费用后仍有利可图的范围）后，投资者可以使用指数套利的策略。交易过沪深300股指期货的投资者可将此策略直接复制到两个新品种上来。

**调整投资组合贝塔值

贝塔值是投资组合额外收益（总收益减去无风险收益）与市场额外收益的比值，可以理解为投资组合对市场风险的暴露。贝塔值等于2意味着投资组合的额外收益是市场指数的两倍；同理，当价格下跌时也会面临两倍的风险，股指期货的贝塔值接近1，投资者可以利用股指期货产品调整投资组合的贝塔值，预期股市上涨的时候，调高beta值，扩大收益；预期股市将下跌的时候，调低组合的beta值，降低风险。

**构造衍生指数，进行行业对冲交易

如利用上证50股指期货和沪深300股指期货可以构造出“沪深250”股指期货，其现货代表着除金融行业以外地产、电力、制造等行业的优质大盘股票，利用“沪深250”股指期货可以有效管理这类价值投资组合的持仓风险。

以2014年12月行情为例，在银行和券商板块驱动下沪深300指数大幅上涨。2015年1月如果我们判断其他行业将开始补涨，此时可以买入沪深300股指期货，同时做空上证50期货，便可以对冲金融行业波动，获得其他行业补涨带来的收益。

发稿：辛钡/何巨骉 审校：李书成/陈金艳

*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。

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本文标题：上证500股指期货-图解：一张图让你看懂上证50和中证500期货
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