一 : 五大逻辑看好铁路基建板块 6只龙头股暴涨紧急抢筹
创新融资模式维持业务和投资项目健康发展。2015年2月10日公司拟通过非公开发行定增募资120亿元,向不超过10名特定投资者非公开增发不超过15.7亿股,定增有助于公司优化资本结构,降低资产负债率,提升公司资金实力,保障业绩持续快速增长。
风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。
盈利预测与估值:结合公司发展趋势,预计公司2015/16/17年EPS分别为0.54/0.58/0.63元,给予15年25-27倍PE,对应目标价为13.5-14.5元,维持“推荐”评级。
中国铁建:海外业务快速扩张,一带一路迎来发展机遇
中国铁建 601186
研究机构：银河证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2015-04-03
净利润增长较快,现金流和负债状况有所改善。公司公布2014 年年报: 实现营业收入/ 归母净利润5,919.69/113.43 亿元,YOY+0.88%/+9.65%,每股收益0.92 元,YOY+9.52%。综合毛利率10.85%,提高0.7pct,营业利润率2.43%,提高0.34pct;公司经营活动产生的现金净流量由负转正,达到65.83 亿元,为近5年最好水平。公司2014 年末资本负债比率为76%,下降2pct,同比有所改善。公司2015 年计划实现新签合同额8,197 亿元,营业收入6,100 亿元,YOY+3.05%。
结构调整稳步推进,铁路业务成增长主力。2014 年公司新签合同额8,277.08 亿元,为年度计划的108.04%。公司各主营业务板块中,铁路工程新签合同额2,617.77 亿元,占工程承包板块新签合同额的38.09%,YOY+21.18%;市政工程新签合同额686.998 亿元, YOY+5.42%。在非工程承包板块中,勘察设计咨询新签合同额100.152 亿元,YOY+8.95%;工业制造新签合同额152.729亿元,YOY+27.07%。
公司全面受益于国家一带一路战略,海外收入增长加速。一带一路作为中国近200 年来首次提出的以中国为主导的洲际开发合作框架,已获得超预期的国际认可,亚投行参与国家规模超预期。
国家层面上,陆上将打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊和海上建设运输大通道。2014 年公司新签海外合同额1,278.03 亿元,YOY+59.74%,占新签合同总额的15.44%。公司先后承揽了尼日利亚沿海铁路、沙特内政部安全总部发展项目、孟加拉高速公路项目等一大批重大项目。实现境外营收236.25 亿元,YOY+11.1%,占比约4%。
尼日利亚阿卡铁路、土耳其安伊高铁通车,安哥拉本格拉铁路顺利建成并试运行,在海内外赢得了前所未有的知名度。伴随着“一带一路”战略机遇,公司海外业绩有望进一步提升。
增发有助于公司降低资产负债率、优化资本结构,做大做强国内和海外业务。公司拟通过定增募集99.36 亿元,发行不超过13.8亿股,增发将增强公司的资金实力并降低资产负债率,有助于企业加速规模扩张的步伐,进一步做大做强建筑工程主业,巩固及提升行业领先地位。对公司实施“建筑为本、相关多元、一体运营、转型升级”的整体战略有重要的积极意义l 风险提示:宏观经济波动风险、基建投资下滑风险、境外风险等。
盈利预测与估值:我们预测公司15/16/17EPS 分别为1.02/1.11/1.23元,给予公司15 年20-22 倍PE,对应目标价区间为20.4-22.4 元,维持“推荐”评级。
中国重工(代码:601989)
公司是国内研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业，业务贯穿整个船舶配套业的价值链，可生产从铸钢件、锻钢件等基础船舶配套材料到船用柴油机、甲板机械等复杂船舶配套设备等。公司是国内海军舰船装备的主要研制和供应商，核心产品中、低速船用柴油机、船用螺旋桨、甲板机械等凭借其合理的价格、可靠的品质和完善的售后服务在国内市场上享有良好的信誉，拥有广泛的客户基础和较高的市场份额。拥有强大的研发力量和较高的技术水平，专注于船用柴油机及部件、船用电子设备、卫星通信导航设备等船舶配套设备的技术研究，现拥有专利技术188项，正在申请的专利技术114项，代表着国内船舶配套设备技术领域的前沿实力。
中国交建:一带一路龙头,业绩持续稳定增长
中国交建 601800
研究机构：银河证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2015-04-03
核心观点:
“五商中交”战略引领,业绩持续稳定增长。公司发布2014年年报: 实现营收/ 归母净利润3666.73/138.87亿元,YOY+10.28%/+14.41%。每股收益0.86元。综合毛利率13.61%,上升0.58pct,净利率3.79%,上升0.14pct;期间费用率6.96%,上升1.16pct。公司国内业务收入增长10.17%,海外业务收入增长10.38%。公司毛利率和净利率较去年小幅上升,主要是由于基建建设业务毛利率改善。疏浚业务由于国内需求减少及部分新签项目尚未开工而下滑15.12%。装备制造收入由于振华重工新产品和新业务收入增加以及F&G 公司盈利能力提升增长10.14%。公司新签合同额/在手订单6084.17/8181.80亿元,YOY+11.99%/+10.87%。公司应收账款599.54亿元,收现比上升3.71pct 至94.69%。
公司全面受益于国家一带一路战略,海外收入增长加速。一带一路作为中国近200年来首次提出的以中国为主导的洲际开发合作框架,已获得超预期的国际认可,亚投行参与国家规模超预期。国家层面上,陆上将打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊和海上建设运输大通道。公司2014年海外地区收入622.47亿元,占总营收16.98%,同比增长10.38%。来自海外地区新签合同1312.04亿元,占新签合同总额的21.63%。其中,海外基建建设业务新签合同1054.96亿元,占基建业务新签合同的21.23%。我们预计公司未来三年海外收入占比有望提升至40%,利润占比提升至60%,成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。
基建投资业务与PPP 投资模式结合取得良好成效。公司于大陆基建投资按项目类型划分BOT/BT/一级土地地产开发项目新签合同额占比较去年分别增加了18pct/30pct/12pct。各类BOT 项目中累计签订合同投资概算为人民币2,064.99亿元,累计完成投资金额为人民币1,011.19亿元,其中进入运营期项目资产为人民币465.01亿元。公司项目投资管理的能力进一步加强,有效弥补了基础投资业务中短期收益偏少的不足,合理控制了风险。
国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(2)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(3)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。
风险提示:宏观经济周期波动,原材料价格波动,利率汇率变动。
盈利预测与估值。我们预测公司15/16/17年EPS 分别为0.99/1.09/1.22元。给予公司2015年20-22倍PE,对应目标价19.8-21.80元,维持“推荐”评级。
晋亿实业(代码:601002)
公司是国内紧固件行业龙头企业，主营各类紧固件产成品、中间产品的研发、生产和销售。公司拥有各类进口自动化生产及检测设备一千余台套，采用进口及国内大型钢厂优质原材料，运用ERP管理系统，生产国标(GB)、美标(ANSI)、德标(DIN)、意标(UNI)、日标(JIS)、国际标准(ISO)等各类高品质螺栓、螺母、螺钉、精线及非标准特殊紧固件，年产量20多万吨。品质管理体系通过ISO9001、ISO/TS16949认证证书。产品广泛使用于国内众多企业及国家重点建设工程，并行销美国、日本、欧洲等市场。拥有国家级紧固件研发中心，不断按客户的期望，快捷地提供新产品。公司连续9年被中国机械工业企业管理协会列为《中国机械500强》企业。未来，公司在继续坚持做强制造业的同时逐步推进企业由制造商向服务商转变,加快培育成为具有国际竞争力和影响力的集研发、制造、系列配套、物流配送服务于一体的大型综合性的产业集团。
二 : 五大逻辑看好铁路基建板块 6只龙头股迎上涨机遇
昨日，铁路基建板块表现十分强势，板块整体大涨5.79%，中国中铁、新筑股份、中国北车、中国南车、中国铁建等5只个股纷纷冲至涨停，中铁二局也大涨9.86%，而铁龙物流（6.91%）、宏润建设（5.56%）、银龙股份（4.77%）、龙溪股份（4.02%）、中国交建（3.77%）、深桑达A（2.93%）、绵世股份（2.59%）、中鼎股份（2.43%）和利源精制（2.03%）等个股涨幅也均超过2%。［www.61k.com)
资金流向方面，昨日板块内共11只概念股呈现大单资金净流入，累计吸金98782.26万元。其中，中国铁建（47946.30万元）、铁龙物流（18625.63万元）、中铁二局（9931.02万元）、新筑股份（7325.18万元）、众合科技（3909.80万元）、永贵电器（3886.22万元）和康尼机电（2171.61万元）等7只个股大单资金净流入均超过2000万元。
分析人士表示，看好铁路基建板块未来走势，主要有以下五大投资逻辑做支撑：第一，据悉，俄罗斯铁路公司（俄铁）将于4月16日对莫斯科－喀山高铁设计工作进行公开招标。经过公开招标后，俄铁将选择一家企业与其签署莫斯科－喀山高铁的设计合同，合同总额最高不超过207.9亿卢布（约合3.39亿美元）。
第二，4月14日，据国家铁路局网站消息，4月9日至4月10日，中俄蒙铁路运输合作三方磋商会议在蒙古乌兰巴托举行。三方确认，愿在“丝绸之路经济带”、“跨欧亚发展带”、“草原之路”倡议的框架内开展铁路过境运输合作。
第三，4月11日，国务院总理李克强指出铁路是国民经济大动脉和关键基础设施，加快推进铁路建设，既利当前，又利长远，对稳增长、调结构、惠民生具有重要意义。2015年要在去年取得成绩基础上，再接再厉，继续以中西部地区为重点加强铁路重大项目建设。
第四，中国铁建4月13日晚间公告，公司下属中国土木工程集团有限公司与埃及国家铁路公司签署了埃及国家铁路网轨道更新项目合作框架协议，预计金额6亿美元，约折合37.26亿元人民币。
第五，日前，有消息称，国家铁路局近日在武汉召开的闽赣鄂湘粤片五省铁路建设“十三五”规划方案座谈会上透露，国家铁路局初拟“十三五”期间建设铁路新线2.3万公里，总投资2.8万亿元。而中国铁路总公司相关人士表示，“十三五”期间铁路投资2.8万亿元仅是目前初拟数字，最终投资额极有可能超过该预算。在国务院加快推进铁路建设的大背景下，“十三五”期间铁路完成4万亿元投资仍极有可能。
投资策略方面，有分析人士表示，基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域，其中铁路基建是最大获益方。建议关注龙头标的：中国南车、中国中铁、中国铁建、中国重工、中国交建、晋亿实业等。
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三 : 铁路基建概念股龙头股连续涨停 铁路基建板块概念股个股价值解析
铁路基建概念股龙头股连续涨停铁路基建板块概念股个股价值解析
尽管大盘剧烈震荡带来了些许隐忧，但“一带一路”概念股却保持了极其强劲的上攻势头。昨日，，中国南车（行情 研报）涨停、中国北车（行情 研报）逆势涨停，中国中铁（行情 研报）、中国铁建（行情 研报）、中铁二局（行情 研报）、新疆城建（行情 研报） 盘中涨停……分析人士指出，随着相关利好的不断发酵，“一带一路”将是贯穿未来3年至5年的超级投资主题，堪称A股市场的“定海神针”。本文特从铁路基建、工程建筑、运输物流等三大细分领域梳理“一带一路”的投资机遇，并挖掘相关龙头股的投资价值，以飨读者。
铁路基建 龙头股连续涨停
在昨日大盘出现调整之际，铁路基建股逆市走强，位列涨幅榜榜首，板块整体涨幅达3.81%。其中，中国南车、中国北车强势涨停，而高盟新材（行情 研报）、宏润建设（行情 研报）、中国中铁、广深铁路（行情 研报）、大秦铁路（行情 研报）、铁龙物流（行情 研报）、银龙股份、中铁二局、中国铁建、中国交建（行情 研报）、宝胜股份（行情 研报）、新筑股份（行情 研报）等个股昨日涨幅也均在1%以上。
值得一提的是，本周以来，中国南车和中国北车均已收获三个涨停，累计涨幅均达33.14%，此外，中国中铁、中国铁建周内累计涨幅也超20%，分别为26.22%和21.51%。
据统计显示，广深铁路昨日大单资金净流入10095.78万元，高盟新材、大秦铁路和晋亿实业（行情研报）大单资金净流入也均在1000万元以上，分别为5712.15万元、3924.20万元和1720.49万元，此外，东方雨虹（行情 研报）、绵世股份（行情 研报）等个股也均获大单资金青睐。
铁路基建板块近期利好不断，并将为铁路设备、工程建设、建筑材料等相关概念股注入新的上涨动力。南北车作为行业龙头近期走势强劲。同信证券认为，南北车合并有助于推进动车组标准化进程以及核心技术推广和国产化率的快速提升，对于未来中国轨道交通产品扩大海外市场份额有巨大帮助。“一带一路”是未来十年国家主导的主要投资活动，且重点在于沿途各国基础设施建设，其中，铁路为关键行业。目前已有全球50个国家参与讨论。未来随着战略推进以及受益资金优势，我国轨交产业链有望持续增长。
工程建筑 短期攻守兼备价值显现
昨日，工程建筑板块逆市涨逾1%，整体涨幅达到1.31%，全筑股份、杭萧钢构（行情 研报）强势涨停，此外，葛洲坝（行情 研报）、中国中冶（行情 研报）、山东路桥（行情 研报）、宏润建设、中国化学（行情 研报）、苏交科（行情 研报）、中国电建、中国中铁、中工国际（行情 研报）、中国建筑（行情 研报）等个股涨幅也均在4%以上，分别达到6.98%、5.30%、5.13%、4.83%、4.64%、4.63%、4.32%、4.29%、4.09%、4.02%。
本周以来，工程建筑股表现也是相当亮眼。中国中铁（26.22%）、杭萧钢构（21.73%）、中国铁建（21.51%）、中铁二局（18.17%）、宏润建设（15.76%）、全筑股份（14.00%）、葛洲坝（13.33%）、山东路桥（12.65%）、粤水电（11.47%）、新疆城建（11.02%）、中国中冶（10.79%）等个股周内累计涨幅均在10%以上。
据统计显示，昨日，共有17只工程建筑股呈现大单资金净流入态势，葛洲坝和中国电建大单资金净流入均超10亿元，分别为115308.07万元和105184.54万元，此外，中国中冶（92451.10万元）、中国建筑（59154.39万元）、中国化学（25953.81万元）、中工国际（11212.57万元）等个股昨日大单资金净流入也超亿元。
对于工程建筑行业的后市表现，民生证券表示，短期内建筑蓝筹股的防守性价值凸显，一方面，国家很可能出台进一步的稳增长措施（例如降准等）以促进经济增长。另一方面，工程建筑板块年初至今涨幅并不大，在具有“一带一路”战略托底的情况下，低估值的工程建筑股出现较大幅度的调整将是小概率事件。因此，短期持有工程建筑蓝筹股是一个攻守兼备的选择。重点关注：葛洲坝、中国建筑、中国交建、中国中冶、中国电建等。
运输物流 行业整合预期不断升温
昨日，运输物流板块逆市上涨，个股方面，海南航空（行情 研报）强势涨停，紧随其后的是中海集运（行情 研报），涨幅为6.65%，此外，中远航运（行情 研报）、广深铁路、大秦铁路、中国远洋、铁龙物流、飞马国际（行情 研报）、南京中北（行情 研报）、中海发展（行情 研报）、锦江投资（行情 研报）、宜昌交运（行情 研报）等个股也均实现上涨。
本周以来，累计涨幅超10%的运输物流股有6只，分别为，海南航空（21.10%）、锦江投资（15.00%）、铁龙物流（14.44%）、强生控股（行情 研报）（12.88%）、申通地铁（行情 研报）（11.60%）、广深铁路（10.90%）。
据统计显示，昨日，共有11只运输物流股受到大单资金青睐，其中，中海集运大单资金净流入居首达58992.03万元，中国远洋、中远航运、广深铁路昨日大单资金净流入也较为显著，分别为14823.17万元、11692.34万元、10095.78万元，此外，昨日实现大单资金净流入的个股还包括，海南航空、大秦铁路、春秋航空、飞马国际、南京中北、宜昌交运、新宁物流（行情 研报）。
对此，分析人士指出，运输物流板块已得到了热钱的极大关注。这主要是因为运输物流板块出现了新的题材催化剂，比如该板块在近期也获得了“互联网+”的题材刺激，而且，运输物流产业体量大，供应链金融也有望大展身手，所以此类个股有望得到市场热钱的持续关注。
更为重要的是，改革的深入也使得运输物流产业股的整合题材预期升温，航空运输股、远洋运输股、铁路运输股等产业股都面临着整合的可能性。在此背景下，金百临咨询认为，南方航空（行情 研报）、东方航空（行情 研报）、外运发展（行情 研报）、中海发展等品种值得密切跟踪。
铁路基建板块概念股个股价值解析
中国中铁：快速增长的铁路与市政建设营收比重最高
类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：吴靓芙 日期：2015-03-17
初次纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币9.8元：中国中铁与中国铁建是中国铁路建设行业的双寡头。相较于中国交建 （601800 CH，持有-超越同业） 与中国铁建 （601186 CH，买入），中国中铁在快速增长的铁路与市政建设业务拥有最高的营收占比：两项业务预估分别贡献公司2014年整体营收的40%/34%。研究中心亦看好2016年后中国中铁房地产业务的前景。计入2015年股权稀释7%后，我们预估中国中铁2014/15/16/17年每股收益同比增长率将分别达负1%/15%/9%/19%。本中心目标价人民币9.8元，系以18倍2016年预估市盈率推算而得，隐含20%上涨空间。
受惠于铁路需求增长：2014年中国铁路固定资产投资同比增长21%，而中国铁路总公司预估2015年的铁路投资金额将超越2014年水平，十三五计划期间的投资额亦将高于十二五。研究中心预估中国中铁2014-15年的营收年复合增长率将上看20%，但2016年恐同比下滑26%，随后于2017年恢复同比增长13%，主要因本中心预期十三五计划首年的固定资产投资预算会较低。
城镇化发展的主要受惠者：三家业者中铁路建设占中国中铁整体营收比例最高 （约35%，高于中国交建与中国铁建的7-8%左右）。中国中铁在都市铁路建设的市占率为50%，占市政建设营收的三分之一。在城镇化趋势带动下，本中心预估2014-17年中国中铁的市政建设营收将以17%的幅度年复合增长。
2016年起房地产开发 （约贡献税前净利润的15%） 将提升营运动能：考虑到2016年起房屋供给减少，且政府有望推出有利的楼市与货币政策，进而带动房地产市场复苏，因而研究中心预估2016-17年中国中铁的地产开发营收年复合增长率将达15%。
中国北车：“一带一路”大战略推动北车迈向全球
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王浩，吕娟，黄琨 日期：2015-01-30
“一带一路”推动出口，海外市场逐步突破。维持2014-16 年EPS 为0.46、0.60、0.73 元，公司在海外市场拓展及毛利率稳步提高，我们预计公司业绩将保持较高增速。综合考虑公司2014-16 复合增速30%，行业可比公司2015 年33 倍平均PE，给予略低于行业平均值的30 倍PE，对应1 倍PEG，上调目标价至18 元，维持增持评级。
“一带一路”战略将推动北车迈向全球。国务院总理李克强1 月28 日主持召开国务院常委会议，部署加快铁路等中国装备“走出去”，推进国际产能合作、提升合作层级。铁路设备作为我国重大优势装备，将借助国家“一带一路”战略整体对外拓展，中国北车作为国内铁路设备生产的龙头企业，将从“一带一路”国家战略中充分受益，未来海外市场增量有望逐步体现。我们预计公司将通过境外并购、建立海外研发制造中心等一系列手段，提高跨国经营能力，实现中国高铁等铁路装备的国际化大战略。
海外市场空间打开是公司成长核心推动力。①北车海外市场开拓顺利，根据公告统计，2014 年累计出口签约超30 亿美元，预计后续有望在俄罗斯、美国、巴西及新马泰等市场取得突破。②未来中国动车走向世界的步伐将逐渐加大，中国铁路装备遍及全球六大洲将近90 个国家和地区，预计未来北车的收入将维持稳定增长态势。③北车轨交产品自主化率和国产化率逐渐提升，毛利率提升将使北车净利增速高于收入增速。
催化剂：海外市场取得重大突破;持续获得国家战略支持;铁路投资加码。
风险提示：国内动车招标不达预期;海外订单不达预期;铁路投资下滑。
广深铁路：2015瑞银大中华研讨会快评
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：饶呈方 日期：2015-01-15
预计近期部分铁路货运运价放开为市场化改革开端
2014 年12 月，国家发改委宣布放开4 项铁路散货快运、包裹运输价格以及社会资本投资控股新建铁路的运价。管理层预期在短期内货运运价的调整对公司业绩并不会有影响，但该举措提振了市场对铁路改革的信心，成为铁路运价市场化的开端。由于长途普客运运价20 年没有调整过，管理层期待该运价能够迎来提升，如若实现公司将较为受益。
公司计划加开动车来应对广深港高铁的潜在竞争分流
2014 年1-11 月公司客运量同比下降2.7%（1-9M： -2.2%），其中，广深城际铁路和长途列车客运量分别下降2.4%/3.1%。我们认为同区域内高铁线路的开通运营对公司普线客流量有一定分流，预计如果广深港高铁深圳福田站开通将对公司客流量产生较大竞争压力。因此为了积极应对高铁分流，公司目前计划增加广深动车平湖站和兴塘站停靠，或增开三对动车，有望在投入运营后获得更多来自线路中段的客流量。
铁路沿线土地资源开发有待具体政策落实
近年来国务院陆续颁布33 号文和37 号文，提出支持铁路车站及线路用地综合开发。公司拥有1000 万平米土地的使用权，且其中许多站场土地位于广州、深圳的中心城区，商业价值高，我们认为如果土地开发启动公司将最为受益。
管理层认为实际推进有待进一步具体政策明确，但公司保持密切关注。
估值：维持目标价5.50 元和“买入”评级
我们看好公司，公司为铁路客运运价改革和铁路综合土地开发的最大受益者。
我们维持目标价5.50 元，目标价基于VCAM 贴现现金流估值模型（WACC为8.3%），对应2015 年26 倍预期市盈率。给予公司“买入”评级。
中国南车：利益超过风险。维持“买入”
类别：公司研究 机构：国泰君安证券（香港）有限公司 研究员：黄家玮 日期：2015-01-13
中国南车（01766HK）拟与中国北车（06199HK）合并以形成中国中车。该提案是每1.1股中国南车的H或A股换取中国北车的1.0股H或A股。合并后股份代号将是01766HK。中国北车的股份将于合并后注销。
我们认为，合并的短期影响是中国北车与中国南车的估值折让将在很大程度上缩小（历史上约有20%的折让）。更长期的效应是可以因减少国际竞争而增加利润，及有规模效应。
包括更好的利用闲置产能及分享技术。然而，投资者应保持谨慎，短期风险是这两个管理层之间可能的权力斗争，更长期的风险则是可能会削减研发开支而导致长期的竞争力削弱。
调高公司14至16年的每股盈利预测4.9%、10.2%及10.9%至人民币0.383元、0.455元及0.528元。调高其目标价至11.90港元，对应24.5/20.7/17.8倍的14/15/16年预期市盈率。维持“买入”评级。
晋亿实业：铁路扣件交货恢复，致力销售模式转型
类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：朱旭光 日期：2014-12-22
报告摘要：
一带一路西部建设（行情 研报）提速和高铁出海 铁路投资加快。
国家重点发展“一路一带”及沿线基础设施建设，中西部铁路建设提速，中西部地区高铁及城际铁路将成为国内动车组需求主力。中国是世界上高铁运营里程最长的国家，技术装备成熟、施工经验丰富，而造价（土建和车辆）只有其他国家的1/3-1/2，有望凭借较高性价比获得海外订单;轨道交通施工高峰到来，根据发改委网站公布的轨道交通批复公告不完全统计，2013~2020年新开通地铁线路66条，新增营运里程1824公里，总投资金额1.05万亿，竣工时间集中在16年和18年。
铁路扣件提供业绩弹性。
铁路扣件销售占比回升，提高整体毛利率。公司是唯一能够提供时速250公里和350公里高铁扣件的企业，目前市场份额约在25%左右。公司铁路扣件销售占比回升，今年上半年铁路销售占比进一步提高，整体毛利率提高至26.85%，为近年新高。
切入地铁和重载，拓宽行业应用。“十三五”期间的重载铁路建设和改造将成为铁路扣件需求的下一个重要领域。预计2020年重载铁路将建成5万公里，而其对铁路扣件具有较高要求，价格约在普通扣件和高铁扣件之间，根据我们的初步测算重载铁路领域对铁路扣件的需求超过100亿元。公司上半年中标重载铁路扣件9636万元，并签订供货合同。
销售模式转型，着眼于流通环节增值。
公司着力于销售体系的转变，打造MRO 销售物流体系，建设以嘉善、广州、德州、沈阳、泉州、武汉五个自动化立体仓储为依托向周边辐射提供五金类产品的“一站式”服务门店的销售体系，改变我国五金商品“重生产、轻流通”的格局。目前处于初期阶段，参考国外成功案例具备广阔空间，未来销售转型将有力带动公司产品的销售，引领公司收入利润持续增长。
谨慎推荐：预计14-16年EPS分别为0.25、0.31、0.37元，谨慎推荐。
虽然高铁主体工程完成，但我们认为西部建设加快、海外市场和城际铁路加快建设带动铁路投资的加快，地铁和重载领域有望成为新市场;公司销售物流的体系构建将努力转型为工业品分销商，拓宽广业务范围、提高盈利能力，摆脱单纯制造业的不利地位，值得关注。预计2014-2016年EPS 分别为0.25、0.31和0.37元，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：高铁出海不顺利，销售物流进展迟缓
铁龙物流深度报告：2015年重拾增长，改革红利静待释放
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：谢平 日期：2014-12-01
业绩与估值双见底，政策与业务瓶颈齐突破。在结束了自2011年三季度开始持续近3年的下滑后，沙鲅线运量于2014年二季度企稳回升。特种箱新业务业绩逐步兑现，近3年特种箱账面投资CAGR达54%，负责高端箱运营的铁龙多联2013年ROE高达19%，净利润占比升至9.2%。政策企稳回暖，铁总债务与融资压力变相拓展铁龙公司发展前景。
受托经营中欧班列，“一带一路”拓展网络价值，打开长期空间。控股子公司铁洋公司（铁龙持股51%）于2014年8月起对成都亚欧班列公司实施整体托管经营，联通欧洲大陆将大幅提升市场覆盖半径。项目短期盈利增厚有限，长期有望通过“衔接内陆、拉动需求;线路延伸、集货盈利;接管海外分拨中心实现盈利”等方式拓展盈利空间。未来更有望将管理输出模式复制到其他中欧班列。
铁路改革为公司发展带来想象空间。近期铁路系统高层人事加快调整，或预示过去两年“保安全、保投资”的过渡管理状态告一段落，加之债务压力加重，有望重启体制改革，加强盈利导向，低危品入箱获批希望增大。叠加投资压力，或重回“存量换增量”思路，铁龙物流有望成为专业物流资产唯一整合平台。
上调至“买入”评级。我们维持2014-16年EPS0.26、0.31、0.36元，对应PE为29.5、24.6和21.1倍。虽存短期业绩压力，但我们看好公司特箱资产、专业经营及其服务网络的长期价值，以及铁路市场化改革过程中铁路集装箱业务的增长前景，公司将显著受益于“一带一路”政策推进，结合铁路改革中隐含的资产整合预期，上调至“买入”评级。
核心假定的风险主要来自沙鲅线货运需求低于预期、特种箱投放进度低于预期、铁路改革带来的政策风险。
晋西车轴（行情 研报）：铁路投资规模上调，公司盈利向好
类别：公司研究 机构：山西证券（行情 研报）股份有限公司 研究员：李争东 日期：2014-07-04
投资要点：
国务院决定将2014年铁路固定资产投资的总规模调整为8000亿元，较年初计划增加1000亿。其中国家铁路投资由6300亿元调整到7300亿元，投资规模上调将使铁路设备行业从中受益。
晋西车轴立足火车车辆、车轴产品，定位高端，坚持多元化发展，致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商，具有较强竞争实力。
高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗，2015年有望全面拉开国产化序幕。由于动车组系列车轴毛利较高，预计在40%左右，按照目前铁路高速化发展趋势来看，公司盈利能力将大幅提高。
依托中国兵器工业集团及晋西工业集团，晋西车轴在技术升级及产业升级具有独特优势，未来公司有望获得更多政策和技术支持。公司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目，由于环保产业逐步受到重视，炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔，公司环保产业板块未来盈利值得期待。
估值：我们认为公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.39元和0.41元，以2014年6月12日收盘价为基准，对应PE为36.49倍、31.96倍和30.9倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏缓慢，政府宏观调控方向具有不确定性;
2、铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险;
3、如果公司募投项目产能扩张放慢，可能会延迟公司业绩释放;
4、新产品还需要在实际应用中得到进一步检验，存在一定实践性风险。
高盟新材：受益油价下跌，一带一路，公司业绩有望高增长
类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：赵辰 日期：2015-01-27
核心观点
公司是国内最大的复合聚氨酯胶粘剂企业，累计拥有3.6万吨的聚氨酯产能，包括北京的1.4万吨老产能和南通新投的2.2万吨。展望未来，我们认为公司胶粘剂业务有望受益于油价下跌和我国铁路投资的加速，看好公司发展。
驱动力一：油价下跌有利于公司毛利提升：聚氨酯胶粘剂上游原料大体上都和油价有很强的联动关系。这在08-09年体现的非常明显，08年国际油价的均值为96美元/桶、09年为62美元/桶，油价下跌了35%左右，相应的公司毛利率从23.1%提高到了29.5%。今年以来，公司主要原材料价格都随着油价下跌了9.6%左右，按照90%的原材料占比，我们判断明年公司涂料成本有望下跌8.4%，产品价格相应有所下调，毛利率有望从27%提升31%。
驱动力二：高铁投资热情重新回归，国内各地高铁建设计划成批出现，十三五或现建设热潮。按照2014年上半年截止的规划，到2020年我国“四横四纵”和“重要干线”的通车里程将达到2.86万公里，竣工里程CAGR达到25.4%。在国家高层推动下，高铁的海外投资也将迅猛发展，根据各国规划，未来7年全球将投资新建3万公里高速铁路。我国有望借助明显的成本优势拿下较多高铁订单，促进高铁发展。按照每公里7-8吨胶粘剂测算，公司高铁用胶粘剂有望翻倍增长。
财务预测与投资建议
综上所述，我们看好公司未来的发展，预测2014-16年EPS0.22，0.34，0.36元，按照可比公司估值给予2015年37倍市盈率，目标价12.52元，给予“增持”评级。
风险提示
原材料价格预测的不确定性
铁路投资增速低预期
中国铁建：增发预案落地，“大象”再次起舞
类别：公司研究 机构：兴业证券（行情 研报）股份有限公司 研究员：孟杰 日期：2014-12-19
事件：
中国铁建披露非公开发行预案：公司本次非公开发行股票数量为13.8亿股，发行价格不低于7.20元/股，合计募集资金不超过99.36亿元，扣除发行费用后的募集资金拟用于重庆市轨道交通环线二期工程BT项目、石家庄城市轨道交通3号线一期小灰楼站至石家庄站工程BT项、成都市地铁10号线一期工程BT项目、德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT项目和偿还银行贷款及补充流动资金。
点评：
中国铁建时隔4年再次公布增发预案，募集资金不超过99.36亿元，主要用于BT项目和BOT项目的投资和补充流动资金。
（1）公司于2010年3月4日披露定向增发预案，当时的增发底价为7.74元/股，预计发行10.35亿股，募集资金约80亿元。主要用于BT项目和BOT项目的投资、补充营运资金、收购遂渝公司80%股权、咸阳路桥90%股权、天创公司100%股权。后期由于受国家房地产宏观调控政策的限制，公司于2012年12月29日撤回了非公开发行的申请文件;
（2）本次公开增发募集资金不超过99.36亿元，主要用于BT项目和BOT项目的投资和补充流动资金（表1）。
本次非公开增发的完成对于中国铁建的影响主要表现在：
（1）建筑企业的利润表呈现典型的“高费用、低盈利”特点，费用率的波动对公司净利率的影响极为敏感，定向增发的完成有助于降低公司的财务费用，增厚公司的业绩。以中国铁建为例，公司2013年的净利率为1.78%，财务费用率为0.64%，财务费用的波动对公司净利率的影响极大。定向增发的完成有助于降低公司的财务费用，增厚公司的业绩;
（2）建筑行业是典型的资金密集型行业，对于承接基础设施工程为主的企业更是如此。历史上受制于PB的约束，企业唯有通过债券融资来维持自身规模的扩张，然而伴随着资产负债率的提升，企业债券融资之路举步维艰。我们认为，伴随着股权融资通道的打开，企业的资产负债率将有效降低，同时也为进一步的债券融资打开了空间。伴随着未来企业融资途径的逐渐多样化，规模的扩张速度将进一步加速。
我们认为，行业领头羊将纷纷效仿中国铁建，陆续推出非公开增发预案。截至2014年12月16日，建筑工程板块的领头羊，包括中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国交建的PB均已大于1倍，股权融资已经不存在任何限制。此外，行业领头羊的资产负债率均在80%左右，债权融资的空间已经不大，我们预计建筑业央企将在近期陆续推出非公开增发预案。
盈利预测：假定公司的非公开增发能够在2015年完成，考虑财务费用的减少以及增发对业绩的摊薄，我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.95元、1.16元。1.29元，对应的PE分别为10.3倍、8.4倍、7.6倍。
投资策略：坚定持有，“一带一路”相关订单的落地以及降息周期的启动将为公司后续的上涨打开空间。
（1）从EPS的角度来看，a）股权融资的完成有助于企业加速规模扩张的步伐;b）2015年降息周期的启动将有效提升盈利水平，增厚公司EPS;
（2）从PE的角度来看：a）“一带一路”相关订单的落地将提升公司的估值;b）伴随着股权融资的推进，此前市场对公司融资来源的担忧也将消除，有助于公司的估值修复。
风险提示：“一带一路”战略推进过程中的政治风险、新签订单低于预期
永贵电器（行情 研报）：参股宁波佳明，进入轨交传感器市场
类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：李佳，何思源 日期：2015-03-13
事项。
公司拟以自有资金750万元对宁波佳明进行增资，认购其新增的86万元注册资本，增资后公司将持有宁波佳明30%股权，其余664万元计入资本公积。本次增资后宁波佳明拟更名为宁波永贵佳明。
主要观点。
1.参股公司简介。
参股公司宁波佳明目前主要从事轨道交通传感器的研发、制造和销售业务，具有较强的研发能力，掌握一定的核心技术。原股东承诺15-17年实现扣非净利润500万、750万和1100万元。
2.传感器应用领域广泛，随着我国轨交装备国产化率的提高，未来轨交传感器进口替代带来巨大市场空间。
我国传感器市场发展迅速，近年来年均增速保持在15%以上，未来5年进入快速发展期，年均增速有望达20%-30%，年均市场规模千亿以上。根据《电子元件“十二五”规划》，新型交通装备制造业关键电子原配件列入重点发展领域。我国轨交传感器市场目前仍由外资主导，随政策引导轨交装备国产化率提升及技术发展，未来轨交传感器进口替代市场广阔。
3.永贵战略布局思路清晰，拓展业务范围前景广阔。
永贵此次参股符合公司“立足轨交市场，拓展相关产业”的战略布局，有利于加快公司在轨道交通行业的产业布局，优化公司产品结构，提升公司未来发展潜力，为公司提供新的利润增长点。
通过增资宁波佳明切入轨交传感器市场，与公司原业务具备协同效应。永贵与宁波佳明在客户资源上具有较大的重合，未来宁波佳明有望依托公司优质客户资源进一步扩展市场。
4.盈利预测：在不考虑资本公积转增及收购博得发行股份对股本的影响的情况下，预计2015-16年公司EPS约为1.04、1.4元，对应PE分别为43倍、32倍，维持“推荐”评级。
风险提示。
新产品新业务市场拓展不达预期。
本文标题：铁路基建龙头股-五大逻辑看好铁路基建板块 6只龙头股暴涨紧急抢筹61阅读| 精彩专题| 最新文章| 热门文章| 苏ICP备13036349号-1